0388.HK FXI.US
China has launched a rescue mission for slumping Hong Kong and mainland share markets after the Hang Seng index fell below 15,000 points.

中国内地与港股市今年开局不利,恒指一度跌破15,000点关口,上周终于迎来好消息

重点︰

  • 中央上周连续出台多项提振经济和稳定股市政策,刺激恒指上周累涨4.2%,扭转今年开局连跌三星期的弱势
  • 官方把市值管理纳入央企负责人考核,同时鼓励央企透过回购及增持,刺激央企股价大涨

 

欧美美

终于,内地与香港股民等到了好消息。

1月8日,上证指数率先跌破2,900点关口,上周一进一步失守2,800点,至于香港恒生指数今年开局非常不利,在外资持续沽货下,连港交所(0388.HK)行政总裁欧冠升也公开表示市场对港股欠缺信心,已跌至接近“投降点”。市场信心不足,恒指上周曾跌破15,000点,最低曾见14,794点,距离2022年10月底创下的14,597点的低位只差约200点。

正当市场万念俱灰之时,外媒彭博于1月23日突然援引消息称,中央正考虑一系列稳定股市措施,当中最令市场感到意外的是,这些措施包括设立高达两万亿元的平准基金,以不同方式投资A股,包括沪港通及深港通,资金主要来自中国境外机构;另外,政策也将包括支持人民币汇率,并通过中国证券金融股份有限公司或中央汇金,向A股投资最少3,000亿元的本地资金。

消息一出,恒指当天曾反弹超过550点,最终收市涨392点,重回15,000点以上。翌日,人民银行连放大招,行长潘功胜罕见地亲自召开记者会,并在会上宣布降准50个点子,幅度比市场预期的高出一倍,并向市场释放一万亿流动性,反映中央全力提振经济及阻止股市继续下滑的决心,刺激内地与香港股市持续反弹,恒指再涨545点。

其后中央的政策浪接浪,先是下调支农支小再贷款及再贴现利率0.25个百分点,并将普惠小微贷款的认定标准由单户授信不超过1,000万元,放宽到不超过2,000万元;为支持房地产企业保交楼,人民银行联合国家金融监督管理局共同公布,将允许经营性物业贷款用于偿还存量房领域的相关贷款及公开债券,提高内地房企的资金流动性,一度刺激内房股全线飙涨。

最令市场振奋的,是将市值管理纳入央企负责人考核,同时鼓励央企透过回购、增持等方法向市场传递信心及稳定市场预期,该政策相当于国企负责人如果想“升官”,其中一个考核便是公司的股价,股价过低将影响个人升迁。

消息一出,中国电信(0728.HK; 601728.SH)一马当先表态,称正积极研究市值管理;中海油(0883.HK; 600938.SH)首席执行官及总裁周心怀也在电话会议中表示,公司一直按市场监管局和国资委要求,积极谋划市值管理工作,更有专门团队跟踪研究。

隐忧是中美博奕

一众“中特估(中国特色估值股票)”全线抽升,成为这次引领大市回升的主要动力,中海油连涨四天,累升约11.3%,其A股也涨了11.8%;中石油(0857.HK; 601857.SH)更累涨16.5%,A股升幅更大达20.6%;连走势较落后的中国石化(0386.HK; 600028.SH),其AH股在四天内都累涨约10%。

其他“中字头”股份如中国移动(0941.HK; 600941.SH)、中国电信及中国联通(0762.HK),分别累升约5%、7%及11%;至于煤炭股中国神华(1088.HK; 601088.SH)也累涨11.3%,市值较低的中铝国际(2068.HK; 601068.SH)更曾单日狂飙超过40%,就连股价长期横行的内银股都升百分之三至四,相当夸张。

中央连环出招后,恒指全周累升643点或4.2%,扭转1月开局后连跌三周的弱势。投行美银引述EPFR的数据,截至1月24日的一个星期内,中国股票基金录得119亿美元资金净流入,规模创下2015年7月以来新高,至于追踪中国股票的最大交易所基金之一的安硕中国大型股ETF(FXI.US),其看涨期权在上周更录得一年多以来最高成交额,反映市场看好中国股票。

“人民银行最近的政策非常积极,下一步或许在农历新年后下调中期借贷便利(MLF)及贷款基础利率(LPR)。在中央一连串的稳定股市政策下,内地与香港股市的气氛开始好转,估计恒生指数短期低位已经确认。”金利丰证券研究部执行董事黄德几说。

不过救市也非万能,内地与香港股市过去三年陷入漫长熊市,除了因为中国经济复苏不如预期外,最困扰市场的仍是中美博弈。例如恒指成份股中的联想集团(0992.HK)及药明生物(2269.HK),1月26日便突然传出可能受到美国制裁,前者有报道称美国政府将禁用联想计算机,后者则因为美国议员拟将提交法案,限制药明生物等中国生物科技企业获得联邦合约,药明系股份一度急挫超过20%,拖累恒指表现。

黄德几都认为,现时投资者都像惊弓之鸟,“金融市场一遇到不明朗事件,肯定先沽货,就算药明管理层有响应,也无阻跌势,反映在中美博奕的大前提下,市场非常怕美国制裁带来的影响。美国今年总统大选,政策大方向仍会针对中国,投资者应尽量避开相关股份”。他称,“中特估”可能是投资者的理想之选,因这类股票不受美国影响,而且估值低息率高,防守性较强。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:中证监未放行 Shein上市弃英转港

路透社周三援引知情人士消息称,在线快时尚零售商Shein因未获中国证监会批准,已放弃伦敦上市计划。报道另外称,公司现拟转战港股市场,计划在后数周内向香港交易所提交上市申请文件。 Shein最初计划在纽约上市,但遭美国政界阻挠而放弃。随后转战伦敦市场,在突破类似阻力后获得进展,英国金融行为监管局已于上月批准。 中国证监会审批被认为是公司最后一道重要监管,据路透社报道,证监会最终未予放行,报道未说明具体原因。Shein创立于中国,后将其总部迁至新加坡。但其主要运营仍在中国境内,且大部分服装产品采购自中国制造商,这可能是其需要证监会审批的原因所在。 公司在2023年完成一轮融资后估值达660亿美元,由于市场竞争加剧及主要西方市场业务壁垒高筑,其估值此后可能有所缩水。即便如此,其上市计划仍有望筹集数十亿美元资金。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
YuHua runs educational campuses

宇华教育售泰业务 壮士断臂利润翻倍

这家总部位于郑州的民办教育机构,自上月以来股价飙升,投资者看好其转向职业教育和清偿债务的举措 重点: 宇华教育通过出售泰国的学校充实了资产负债表,以偿还2019年发行的可转债 这家民办教育机构的最新财务业绩表现亮眼,在截至2月底的六个月里收入增长7%,调整后利润更是翻了一番多   谭英 自2021年中国政府禁止面向小学生的课后补习,并整顿K-12民办学校,宇华教育集团有限公司(6169.HK)和多数中国教育企业一样陷入了低迷。 自彼时以来,行业尚未全面复苏,宇华教育亦未能例外。但上周发布的2025财年中期报告显示,这家从K12学校转向职业教育的企业,正在重新站稳脚跟。 2017年宇华教育赴港上市时,正是线上线下教育公司IPO热潮。得益于中国消费者愿意为自己,尤其是子女的教育投入巨资,公司增长强劲。这类教育股大多走势相似:在2020年见顶后,随着2021年行业整顿而暴跌。宇华教育从发行价每股2.05港元,最高涨至2020年的7.80港元,如今却已跌至0.50港元左右。 在将IPO及增发收益投入泰国和山东项目,并发行20亿港元可转债后,公司一度看似将因债务沉重和利润微博而倒下。一年前公司中期业绩惨淡,调整后净利润暴跌52.5%至2.295亿元(约合3,180万美元),收入仅微增5.4%至12.5亿元。 如今情况大有改观,截至2月底的2025财年上半年,公司收入增长7.2%至12.8亿元,调整后净利润同比增长一倍多,至4.345亿元。 经过大幅紧缩开支,上半财年调整后净利润率达31.7%,几乎是去年同期16.2%的一倍。自4月底发布中期业绩预告以来,宇华教育的股价已飙升63%,投资者纷纷看好其持续好转的势头。 那么,发生了什么?2021年后,宇华教育将旗下原有的大量K-12学校转型为不受政策影响的职业学校。它彻底放弃了K-9义务教育阶段的业务,转而聚焦10-12年级乃至更高年龄段,提供允许开展的业务,包括高考辅导服务,以及运营职业高中和职业学院,以满足日益增长的职业技能学习需求。 向职业教育转型,使宇华教育从“问题学生”蜕变为“优等生”,因为其转型顺应了中国政府政策,这是在华经商成功的核心要素。中国政府一直鼓励发展职业教育,以引导学生从传统大学转向职业路径,缓解就业压力。 民办教育巨头 2017年首次公开募股时,宇华教育是中国最大的K-12民办教育提供商,在位于华中地区的河南省拥有16个校区,共计48,220名学生,并运营着一所大学。据官网显示,如今学生总数已翻倍有余,达到14万人,分布在4所职业学院、1所专科学校和20所中小学。不过,公司最新年报中显示的学生人数略低,2024/2025学年招生人数为108,964人。 这家公司历经风雨。其2024财年营收为25亿元,较2020年增长24%,但2024年调整后净利润为5.007亿元,仅为2020年10亿元的一半。 2019年,宇华教育凭借IPO和后续2017年11月的9.37亿港元(约合1.2亿美元)股票增发获得充裕资金。2019年11月至12月,公司发行9.4亿港元可转换债券,随后回购并新发行了20亿港元可转债(2024年12月到期)。资金部分用于收购泰国和山东的资产,金额分别为6,370万元和14.9亿元。 包括获得泰国斯坦福国际大学(Stamford International University)许可权与运营权的收购案,加上可转债发行的战略布局,很快开始反噬公司发展。泰国民办教育市场竞争激烈程度,至少和中国不相上下。泰国业务更像是"门面资产"而非盈利引擎,2020年以来它对宇华教育调整后毛利的年贡献始终停留在430万元。而据宇华教育2024年年报披露,山东资产在2022至2024年间产生了巨额升级改造费用,进而导致2023至2024年计提约1.68亿元商誉减值。 星展集团研究部早在2019年4月就指出可转债和泰国业务的风险,不过当时认为公司基本面增长依然强劲。2024年12月,宇华教育通过回购债券和以2.4亿港元出售泰国资产安抚投资者。 这些举措似乎让公司财务状况重回稳定轨道,凭借较高的利润率和相对稳定的营收,加之聚焦职业教育的战略转型,宇华教育看似熬过来了。公司市值20亿港元,远高于光正教育(6068.HK)的2.53亿港元,但两家公司的市盈率均处于2.7倍与2.56倍的低位。 公司估值水平明显落后于采用轻资产模式(通过在线教育和小型城市课堂提供服务,而非自建校区)的行业龙头。新东方(EDU.US;9901.HK)在经历2021年股价暴跌后已重振旗鼓,延伸市盈率达20倍;而好未来(TAL.US)的预期市盈率更是高达26倍。 雅虎财经调查显示,仅一家分析机构跟踪宇华教育,不过给予该股“买入”评级。对于这批自2021年教育行业整顿后,已淡出投资者视线的昔日明星股而言,即便如此有限的关注也显得弥足珍贵。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:世纪互联首季亏损扩大

数据中心运营商世纪互联集团(VNET.US)周三公布,首季度收入按年增长18.3%至22.5亿元(3.095亿美元),录得净亏损2.376亿元,较去年同期亏损扩大27%。公司称,亏损增加主要由于金融工具公允价值变动所致。 批发IDC业务收入按年大增86.5%至6.732亿元;零售IDC业务收入增长4.8%至9.683亿元,得益于批发收入的增长,公司IDC业务收入按年增长27.8%至16.4亿元。非IDC业务小幅下降1.4%至6.048亿元。 首季度,经调整后EBITDA同比增长26.4%至6.824亿元人民币,经调整后EBITDA利润率为30.4%,同比上升1.9个百分点。 世纪互联周三下跌10.76%报5.39美元。过去六个月仍上涨39.64%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:赛目联手高德 发展智能平台生态系统

智能网联汽车("ICV")仿真测试技术的科技公司北京赛目科技股份有限公司(2571.HK)周三公布,与高德软件签订战略合作协议,构建智能装备、智慧交通、智慧城市的平台生态系统,合作期限为三年。 高德是中国专业数字地图、导航及实时交通信息服务商,向终端用户提供包括导航、打车、酒店预定、景点门票等一站式出行服务。 赛目科技表示,合作是可以充分发挥各自资源及专业优势,联手共同发展实现互补互利而达致共赢。 公司周四开市升3%报14.06港元,股价较今年初上市高约8%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里