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中通快遞業務量增速放緩

中通快递今年前三季度业务量增速放缓,管理层下调年度业务量预期

重点:

  • 三季度快递业务量增长15.9%,低于去年同期的18%
  • 管理层下调年度业务量增长预期

  

李世达

尽管中国消费持续降级,但快递市场竞争仍有增无减,即使是去年业务量排名第一的中通快递(开曼)有限公司(2057.HK; ZTO.US),也感受到压力。

在宏观政策及各项扩内需、旧换新补助推动下,中国电商平台持续蓬勃发展,在线购物人数不断增长。根据中国邮政局公布,11月17日下午,中国快递年业务量首次达到1,500亿件。在2014年,中国快递年业务量才首次突破100亿件,发展速度令人惊叹。

不过,快递业务量持续成长,竞争日趋激烈,“内卷”严峻,龙头宝座谁都坐不安稳。

去年抢下全年业务量冠军的中通快递,近日公布截至今年9月底止第三季业绩,录得收入106.8亿元,按年升17.6%。调整后净利润23.8亿元,按年升2%;毛利率则由去年同期的29.8%增加至31.2%。

下调包裹量增长预期

尽管收入维持不错的增长,但业务量增速却不如预期。期内包裹量为87.2亿件,较2023年同期的75.2亿件增长15.9%,增速低于去年同期的18%。与同业相比,同期申通快递(002468.SZ)包裹量达58.8亿件,同比增长28%;圆通速递(600233.SH)为67.1亿件,同比增长超28.2%;顺丰控股(6936.HK; 002352.SZ)则为32.29亿件,同比增长14.4%。

包裹量下降,让投行纷纷下调目标价。里昂证券指出,中通包裹量增速低于同期行业平均的20%增速,由于市场竞争激烈,将目标价由223.43港元降至188.28港元,但维持“跑赢大市”评级。大和则将目标价由210港元下调至195港元,重申“买入”评级。

中通在财报中直言,基于对未来几个月的预判,下调年度业务量的目标为337亿件至339亿件之间,按年增长11.6%至12.3%,原本增速预期为15%至18%。显示今年业务量增速已不如预期。

业务量过去一直是中通的优势,但在快递市场持续增长的背景下,公司的增速却在放缓,除了市场竞争的因素外,公司似乎也未刻意追求业务量增长,而是着重基础网络的建设,特别是散件和农特生鲜业务的发展,加强系统项目客户和同城生活服务的布局。

中通创始人、董事长兼首席执行官赖梅松表示,随着公司系统性地加深与各大电商平台在逆向物流、偏远地区配送及增值服务等方面的合作,中通的散件实现超过40%的同比增长。

他称,在经济形势切实扭转前,消费降级的情况可能仍会持续一段时间,而业务量领先是公司业务的基石。公司正积极地启动计划,重夺市场份额、扩大在业务量方面的领先优势。

高毛利率曾遭狙击

而公司的另一大优势,便是高出行业数倍的毛利率。根据三季度报告,期内录得毛利33.3亿元,同比增长23.2%;毛利率也由去年同期的 29.8%增长至 31.2%。

数据上看,中通的毛利率是“完胜”其他竞争对手。同期顺丰毛利率为14.1%,不到中通的一半;圆通仅为9.6%;韵达(002120.SZ)为8.5%;申通更低,只有5.4%。

中通的高毛利率一枝独秀,2023年曾遭沽空公司Grizzly Research狙击,怀疑公司的毛利率远超平均水平,可能只是财务造假的结果。中通则在进行调查后回应,称所有指控均无事实根据。

沽空事件目前似已平息,但对于中通的高毛利率,市场仍保持一定的怀疑,主要是因为中通的财报被认为扣除了部分不赚钱的业务,让外界看待他们的数据时,会加上一层“滤镜”。

尽管如此,中通在控制成本上确实有一套。第三季度,得益于持续的降本增效,公司的单票分拣加运输成本下降8.4%。管理费用占收入的比重稳定在5%左右。同时,公司的核心单票收入提升了1.8%。总体而言,营业成本增速15.2%,仍保持低于同期收入增速(17.6%)。

目前中通市盈率为13.5倍,低于申通的19.4倍及顺丰的20.6倍,也低于京东物流(2618.HK)的23倍,但略高于圆通的12.6倍。似乎并不被投资人看好。

在快递行业里,中通是一家非常会赚钱的公司。尽管去年收入规模只有顺丰的约七分之一,盈利却高于顺丰。一个是收入之王,另一个是盈利之王,分个高下似乎就是两家公司的宿命。本月中旬顺丰公开招股,将于11月27日正式在港股上市。在投资人眼中,快递业的龙头仍然是顺丰,市场势必会有憧憬,无疑会对中通股价带来挑战。

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新闻

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Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

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简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里