2076.HK BZ.US
Can Boss Zhipin pick up the growth rate again

Boss直聘第三季派出一份亮丽成绩表,但净利润增长幅度似有放缓

重点:

  • 公司上季度收入增长接近两成
  • 预期第四季度收入达18亿元

 

刘智恒

当疫情结束后,市场才逐渐看清经济状况,原来疫前大家憧憬的复苏只不过是一厢情愿,实际是经济疲弱,百业陷入内卷困境,员工下岗数字急升,新毕业的学生又难找工作。但在一片找工难的环境下,对招聘人才的公司却是天大喜讯,网上招聘平台BOSS直聘成为一大受惠者。

BOSS直聘的母企看准科技有限公司(下称BOSS直聘,BZ.US; 2076.HK),近年业绩一路狂奔,收入盈利双双创出佳绩。刚公布的第三季度业绩,收入19.1亿元,较去年同季度增加19%。经营利润3.3亿元,同比升26.5%。

业务亦表现理想,截至9月底止的总付费企业客达6百万,同比升22.4%;平均月活跃用户为5,800万,上升30%。

财务方面亦相当健康,手上的现金、现金等价物及定期存款高达87亿元。公司中期业绩的债务总额除以权益是零。

深耕蓝领及下沉城市

能有如此上佳表现,除了受惠于大环境的逆转外,亦因为公司部署得宜。虽然疫后经济未如预期,对于白领及金领等文职人士影响较大,但对于蓝领阶层来说,市场的需求却异常殷切。BOSS直聘看准形势,早已加大在蓝领招聘上的力度,而且更投入大量资源拓展二线及以下城市,因而在过去一年多的业绩能取得不俗的增长。

去年BOSS直聘的业绩已急速上升,董事长兼首席执行官赵鹏在报告中解释,主要在于用户规模及收入出现强劲增长,特别是蓝领行业、低线城市及中小企业的渗透。同时亦因公司对技术持续投入,以及对各种用户需求的深入挖掘,让公司进一步巩固及扩大竞争优势。

盈利增速开始放缓

BOSS直聘的表现纵是一枝独秀,但业绩经过一轮飞跃式增长后,市场对其增速能否如之前的急升猛进,开始抱观望态度,特别是在盈利方面。

我们看三季度,收入及业务升幅理想,然而净利润为4.64亿元,同比只上升8.95%;经调整净利润为7.4亿元,按年升幅更只有3.5%,反映盈利的增速远远低于近两成的收入增长。与中期利润增长98%相比,增幅有明显下降,更难与2023年全年增长逾9倍相提并论。

另外,公司预计今年第四季度的收入将介乎17.95亿元至18.1亿元间,同比增加13.6至14.6%。相对2023年全年的收入增长近32%,今年上半年的31%,以及三季度的19%,收入增速亦逐渐减弱。

除业务外,公司也十分依赖投资收益,三季度来自利息及投资收益近1.6亿元,今年中期为3.1亿元,2023年为6亿元。虽然表现一直不错,但投资的收入毕竟并非来自本业,并不能长期依赖,而且投资市场变化不定,今天的盈利难保明天出现亏损,此点不得不多加注意。

香港市场交投疏落

BOSS直聘的延伸市盈率为31倍,竞争对手同道猎聘(6100.HK)亦在31倍水平,另外较细规模的万宝盛华(2180.HK)只有6倍,而其在美国上市的母公司万宝盛华(MAN.US)达70倍。相较之下,BOSS直聘的估值较同业并不算高。

然而,投资银行对BOSS直聘的取向只属稳中略好。汇丰研究发表报告,将公司2024至2026年盈利预测上调3%至4%,维持“买入”评级,目标价由66港元上升至68港元。

花旗调升BOSS直聘2024至2026年盈利预测1至3%,将其在美国上市的股票目标价,由16美元上调至16.5美元,维持“买入”评级。里昂亦将公司美股的目标价从16美元调高至17.5美元,续给予“跑赢大市”评级。投行对BOSS直聘的目标价只轻微调升,反映对其未来增长速度显得审慎。

事实上,公司股票在香港的交投也十分疏落,长期的成交量在数千至万多股,本月5日曾试过一天只有100股成交,但相比其500亿港元市值,似乎并不成正比。美国的交投会好一点,但平均每天只在数十万股水平。

BOSS直聘股价表现亦不算突出,三季度业绩公布后,股价不升反微跌0.35%至56.6港元。现股价较今年5月高位的88.5港元比较,已下跌3成半,此亦可能反映,市场对公司业绩的高速增长开始有所保留。

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新闻

简讯:顺丰控股配股及发可转债筹59亿港元

顺丰控股股份有限公司(6936.HK; 002352.SZ)周四公布,以每股42.15港元配售7,000万股H股股份,集资29.51亿港元(3.76亿美元)。配股价较周三收市价折让8.77%,涉及股份占扩大后已发行股本1.38%。 公司同步发行本金总额29.5亿港元的可转债券,换股价为每股H股48.47港元,较周三收市价有4.91%溢价,若悉数转换债券,可转换约6,085.93万股H股,占扩大后已发行股本1.2%。 此次配股及发可转债券所得总额共约59亿港元(7.52亿美元),将用于增强集团的国际和跨境物流能力、研发、优化公司资本结构,及用于一般企业用途。顺丰首季收入按年升6.9%至698亿元,净利润则升16.9%至22.3亿元。 顺丰港股周四低开2.9%,至中午休市报44.20港元,跌4.33%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:“山寨版周大福” 首挂 周六福午收升15%

内地珠宝零售商周六福珠宝股份有限公司(6168.HK)周四在港首日挂牌,开市股价即升11%报26.7港元,之后股价在此区间上落,中午收市报27.6港元,升15%。 周六福发售4,680.8万股,每股售价24港元,录得超额认购710倍,国际配售则录得超额认购近13倍,集资净额近12亿港元。 去年底周六福线下销售网络门店,包括加盟店和自营店共有4,129家;公司收入57.2亿元人民币(下同),按年升11%,盈利升7.1%至7.1亿元。 周六福在招股书的风险中披露,公司品牌可能会受到假冒或模仿。然而事实上周六福创立时,就有被指是「山寨版周大福」,周六福名称疑是将周大福(1929.HK)及六福(0590.HK)两个名字组合起来,而公司创办人也不姓周。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Medtide launches IPO

泰德医药启动港股招股 客户集中与地缘风险待解

引入了石药集团和Welight Capital L.P.(微光创投)两名基石投资者,合计认购1,000万美元的股份 重点: 多肽CRDMO市场头部效应明显,包括泰德医药在内的第三至六大参与者分别仅占约1%的市场份额 泰德医药拥有707名客户,但五大客户贡献收入50.3%,最大客户的收入占比达26.8%    莫莉 近年来,减肥药在全球医药市场增长迅猛,GLP-1(胰高血糖素样肽-1)类药物凭借其降糖、减重的双重功效,成为资本市场最炙手可热的赛道。不仅推动诺和诺德(NVO.US)、礼来(LLY.US)等跨国药企市值屡创新高,也带动了多肽相关的CRDMO(合约研究、开发与生产机构)业务爆发式增长,上周五,全球第三大专注于多肽的CRDMO企业泰德医药(3880.HK)​​启动港股招股,最高将募资5.14亿港元(4.1亿元)。 招股书显示,泰德医药此次IPO拟全球发售1680万股,招股期为6月20日至6月25日,预计将于6月26日定价,发行价区间为每股28.40-30.60港元,投资者参与打新,认购一手(100股)的入场费为3090.85港元,摩根士丹利、中信证券为其联席保荐人。 泰德医药此次在港IPO还引入了石药集团(1093.HK)和Welight Capital L.P.(微光创投)两名基石投资者,二者分别认购500万美元的股份。以发行价区间中位数29.5港元/股计,基石投资者所认购的股份总数约为266.08万股,占全球发售股份的15.8%。 泰德医药虽然成立于2020年,但是其核心子公司中肽生化的业务始于2001年,是一家专注于多肽的​​CRDMO,提供从早期发现、临床前研究及临床开发以至商业化生产的全周期服务,公司为客户提供多肽活性药物成分(API),客户再将API与辅料混合再加工为成品药。 风靡全球的“减肥神药”司美格鲁肽和替尔泊肽均为GLP-1,属于一种多肽药物。全球多肽药物市场规模预计从2023年的895亿美元增至2032年的2612亿美元,年复合增速12.6%。由于GLP-1药物供不应求,医药企业不得不寻求外部产能,多肽CRDMO企业因此受益。泰德医药也战略性地专注于GLP-1管线,与7家客户合作推进9个GLP-1分子项目,涉及口服及注射剂型。 据招股书引述的报告,以2023年的销售收入计,泰德医药是全球第三大专注于多肽的CRDMO,市场份额为1.5%。但是多肽CRDMO市场头部效应明显,前两大参与者合共占据了约23.8%的市场份额,包括泰德医药在内的第三至六大参与者分别仅占约1%的市场份额。 单一客户份额占收入三成 值得注意的是,即便全球多肽CRDMO市场持续迅猛增长,泰德医药的营收却在2023年下滑,在2022至2024年,其收入分别为3.51亿元、3.37亿元、4.42亿元,毛利分别为2.01亿元、1.8亿元、2.5亿元,净利润分别为5398万元、4890.5万元和5917.3万元。 对于营收的波动,招股书解释称,2023年美国及中国内地的三家客户调整多肽药物开发计划,导致其需求锐减,相关收入减少3400万元;2024年收入大增31.3%则是因为来自一个专注于GLP-1药品开发的美国客户的收入增加。 2024年,泰德医药拥有707名客户,但是其客户集中度偏高,该年度前五大客户贡献收入50.3%,最大客户的收入占比达26.8%,一旦主要客户的业务发生变动,其业绩易出现波动。另一方面,海外收入占比也高达78.6%,尤其是来自美国的收入占55%,在当前复杂的地缘政治背景之下,未来业绩有可能受中美贸易摩擦及关税政策冲击。 泰德医药称,此次IPO募资所得约76.4%将用于在美国及中国建设生产多肽及寡核苷酸的设施,具体而言,募资额的38.2%将投向美国加州罗克林园区的建设,公司将于2025年上半年完成罗克林园区建设,预计增加100至300千克产能。其余的9.5%和4.1%将分别用于在更多地区建立销售及售后服务网点、扩张中国的产能。 在GLP-1的风口之下,泰德医药的发行市值约为41.83亿港元(以发行价中位数计),市盈率约为64倍,远高于行业龙头药明康德(2359.HK; 603259.SH)的市盈率18倍,后者无论是多肽产能还是财务表现都远胜于泰德医药。GLP-1市场竞争白热化、客户集中度偏高以及外围政策变化等种种因素都将考验泰德医药这位“行业老三”的突围能力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:Boss直聘发售新股 拟筹22.61亿港元

内地招聘平台Boss直聘运营商看准科技有限公司(2076.HK; BZ.US)周二公布,拟发售最多3,000万股新A类普通股,每股最高78港元,较周二收市价68.4港元溢价近14.04%,预期净筹22.61亿港元(2.88亿美元)。 公司表示,筹集资金将用于投资技术及相关基础设施、发展新业务、战略收购或投资、营运等行政用途。发售新股在下周三定价,股份下周五上板开始买卖。 看准科技于2021年在美国纳斯达克挂牌,翌年12月再到港交所主板双重主要上市。由于看准科技是以介绍方式在港上市,因此当时并没有集资。根据公司最新财报,今年首季收入年增12.9%至19.23亿元,净利润大增111.9%至5.121亿元。 公司美股周二升2.32%,收报18.09美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里