《哪吒2》力挽狂澜 IMAX中国盈利爆升

经历去年业绩倒退后，IMAX中国今年中期迎来一份亮丽的业绩，一洗颓风

重点：

• 公司中期盈利劲升近9成
• 内容解决方案收入急升超过1.2倍

刘智恒

一部《哪吒2之魔童闹海》，顶起今年半个中国电影市场，更撑起IMAX中国控股（1970.HK）的盈利增长。公司公布截至6月底止的收入5,780.2万美元，同比上升32%，盈利出现爆发性增长至2,389.3万美元，同比激增89%。

IMAX中国2015年上市时，市场寄望甚欣，当时中国内地电影票房年年上升，投资者认为，内地观众要求日高，对IMAX模式的电影需求将持续向上。在市场热捧下，股价由上市的31港元，短期爆升至60港元水平。

想象是丰满，现实却是骨感，当电影市场票房增长未如预期，甚至回软后，IMAX中国股价从天堂掉到地狱，一度跌至去年4月的5.7港元，市值蒸发逾九成。

去年公司的盈利下跌近两成，正当市场认为IMAX中国未来业绩难有大作为时，今年中期大翻身，当中以内容解决方案收入增长甚为耀眼。所谓内容解决方案，是将影片转成IMAX格式，放在IMAX影院网络播放，影院根据票房比例与IMAX中国分成。

上半年来自此业务的收入爆升123%至2,080万美元，能有此骄人成绩，全赖《哪吒2》搭救，该片票房不光劲收154.46亿元，打破内地电影史上票房纪录，亦是IMAX类影片的票房之王，IMAX中国自然大大受惠。

公司另一项主业，是为客户提供技术产品及服务，虽受惠于票房上扬，分成增加，以及维护收入上升，但整体收入同比仅升6.3%至3,623万美元。

可以说，上半年若没有哪吒，IMAX或许啥也没有，盈利能否有增长也成疑问。所以IMAX中国公布中期业绩后股价一度上升3%，但对该公司的前景也别太乐观。

票房未复当年勇

近年内地电影票房增速似已见顶，甚至有回落迹象，《哪吒2》票房虽是一骑绝尘，但这属十年难得一遇的电影，并不能以此为常态。

事实上，中国电影票房自2019年高峰的641亿元后，至今未能重返600亿元水平。最高一年是疫后的2023年，电影市场出现报复性反弹，票房达549亿元，较2022年升17%。然而一年后的2024年，票房收入回落至425亿元，按年下跌22.6%。

今年上半年，据中国国家电影局统计，票房为292亿元，同比增近23%，但别忘记光一部《哪吒2》就贡献了154亿票房。若没有《哪吒2》，即使有另一大片替代，按过往经验，顶多也不过50亿元，以此推算，今年上半年票房只有约190亿元，低于去年上半年的238.95亿元。

在整个电影市场增长乏力下，IMAX模式电影势难独善其身，IMAX中国的业务必然受到影响。

消费下沉不利高昂票价

IMAX模式的电影，因技术需求较高兼要相关设备配合，票价必然较2D电影高。一般而言，IMAX电影每张票价比2D电影高出20至70元。在一线城市，IMAX电影每张票平均60元，高出普通电影约8至10元，更远高于促销电影票价达四成。在三、四线城市，IMAX电影可以高出百元或以上。

票价差异性之大，对于观众来说，就要有所取舍及考量，毕竟现时社会经济环境疲弱，消费下沉，对看电影就没那么讲究。在经济前景仍然不明朗下，IMAX中国未来业绩自然蒙上一层阴霾。

需求全看片种

IMAX中国的前景也视乎电影的片种。要知道IMAX电影的卖点是其高解像度与立体水平；一般来说，科幻奇异或动作火爆场面，又或是动画片，以IMAX模式播放较能满足观众的观感要求。相反，文艺、爱情或喜剧等，观众并不需要观能刺激，IMAX电影就无用武之地。

因此，若哪一年，市场流行科幻、动作或动画片，那IMAX电影就大派用场，IMAX中国的收入很容易水涨船高。但电影的潮流是变幻莫测，IMAX中国的前景就较难掌握在自己手里。以今年为例，IMAX中国在大中华区上映的IMAX电影，来自好莱坞的只有十部，远低于去年同期的16部，只不过凭一部《哪吒2》力挽狂澜。

人们十分钟爱哪吒电影中那一句：“我命由我不由天”。对于IMAX的命来说，，绝对不由自己主宰，一切系于电影市场及片种。

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