“元宇宙”现金牛公司飞天云动港交所提交上市申请,计划与Soulgate争夺“元宇宙第一股”名衔

重点:

  • 前身为手游发行商的飞天云动成功转型,挟“元宇宙概念”登陆港交所
  • 公司收入及盈利表现稳步提升,但随着毛利率较低的AR/VR营销服务收入占比增加,可能会拖低整体毛利率

罗小芹

“元宇宙概念”在投资市场炒得热哄哄,但只有少数公司能在元宇宙领域建立盈利模式,今天介绍的这家公司,可说是凭借元宇宙腾飞的最佳例子。

增强现实(AR)及虚拟现实(VR)所提供的实境体验,被喻为元宇宙场景应用的最大卖点。飞天云动科技有限公司成立初期专攻手机游戏发行,2015年转型开展AR/VR企业服务,并于去年12月由“掌中飞天科技”改名为“飞天云动”。公司上周五向港交所提交上市申请,将与6月底入表的Soulgate Inc.争夺“元宇宙第一股”名衔。

据社交巨擎Meta(META.US)今年首季财报显示,元宇宙业务Reality Labs亏损达29.6亿美元(199亿元),去年全年共亏损逾100亿美元;有“元宇宙第一股”之称的Roblox(RBLX.US)去年也亏损4.9亿美元,可见大部分“元宇宙股”仍处投资期,尤其是面对消费用户市场的企业。

攻企业客户

不过,飞天云动却另辟蹊径,专注在企业客户市场寻找舒适区。公司凭借自身研发的AR/VR引擎、Al行为算法、云计算等技术能力,协助企业客户建立元宇宙生态平台,目前已发展成中国元宇宙场景应用层(AR/VR内容及服务市场)的领先供货商。

该公司专注服务企业客户,好处是有生意才需要加大系统设备投资及增聘人手,让分销与销售、行政及研发等开支都能在可控范围内,尽管牺牲终端用户市场的庞大商机,但受宏观因素影响亦较轻,来自业务的现金流会更为稳定。

飞天云动近年收入及盈利持续攀升,也许足以说明其业务策略成功。据初步招股书披露,其收入由2019年的2.51亿元,大升137%至去年的5.95亿元;期内净利润也从4,188万元增至7,172万元。

踏入2022年,公司表现更佳,首季净利润大增316%至3,820万元,净利润率升至16.7%,较去年同期高出4.7个百分点。

飞天云动的三大收入来源,分别为AR/VR营销服务、AR/VR内容及AR/VR软件即服务(SaaS)业务。自从公司2019年宣布完成转型后,吸纳了一批广告客户,为对方提供以AR/VR互动内容为基础的AR/VR营销服务,令该板块收入比例越来越吃重。

据招股书介绍,公司为广告客户制定AR/VR服务计划、设计及投放AR/VR互动内容,并协助客户向终端用户打造沉浸式体验,并按服务表现结果及营运效果收取费用。以今年首5个月为例,公司已协助超过50名广告客户推广逾250件广告,大部分为应用程序及网站。

拉低毛利率

今年首季财报显示,AR/VR营销服务贡献公司72.3%收入,高于去年同期的58.6%;AR/VR内容及AR/VR SaaS业务的收入比重,则分别降至23.5%及4.2%。

不过值得留意的是,AR/VR营销服务的毛利率相对略低,过去三年仅为19.4%至21.7%,远逊另外两项业务的四至五成水平。随着AR/VR营销服务收入比重上升,整体毛利率或将持续下降。

市场研究机构艾瑞咨询估计,中国AR/VR内容及服务的市场规模将由今年约357亿元,大增至2026年的1,302亿元,年复合增长率为38.2%,反映市场仍处高速增长期。若按去年收入计,飞天云动在中国AR/VR服务市场排名第一,占市场份额为13.5%。

飞天云动主要面向企业客户市场,而且录得盈利,要评估其上市估值,可与蓝色光标(300058.SZ)、盛天网络(300494.SZ)、汤姆猫(300459.SZ)等被赋上元宇宙概念的中国同业比较,三者去年度市盈率分别89.4倍、24.7倍及18.7倍,综合平均值44.2倍,推算飞天云动的上市市值可达37亿港元(31.7亿元)。

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新闻

Shares of Sichuan Baicha Baidao fell 26.9% from their IPO price of HK$17.50 to close at HK$12.80 in their Tuesday trading debut in Hong Kong.

快讯:茶百道上市连挫两日

最新:四川百茶百道实业股份有限公司(2555.HK,下称茶百道)周二首日上市,当日收市股价大挫,收报12.8港元,比招股价17.5港元低26.9%。 利好:茶百道上市获得机构投资者支持,国际发售部分录得小幅超额申购,国际发售部分占全球发售发售股份数目比例,最终获调升至95.14%。 值得关注:该公司的公开发售部分,仅接获约50%申购,反映小投资者对其股份并不向往。 深度:茶百道成立于2008年,总部位于四川,是中国最大茶饮连锁店之一。据招股书援引的第三方数据,就零售额而言,它在中国现制茶饮连锁市场排名第三,占该行业去年销售额的6.8%。该公司去年8月首次向港交所呈交上市申请,但未能成功,今年2月再度递表,最终通过上市聆讯,并计划通过提高低线城市渗透率、海外扩张以及进军咖啡市场的多元化发展来保持增长。自去年10月以来,至少有5家同业申请在香港上市,茶百道是其中之一,其他公司包括蜜雪城和古茗等。 市场反应:茶百道周三股价跌势未止,中午收盘软10%至11.52港元,市值170亿港元,比上市市值累挫34.1%。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
EHang prepares to raise new funds

亿航智能求财若渴 计划集资1亿美元

这家自动驾驶飞行器制造商正寻求通过公开发行新股,筹集最高1亿美元的资金 重点: 亿航智能表示计划在纽约发行高达1亿美元的新股,金额是2019年IPO时所筹集资金的一倍多 公司离旗下自动驾驶飞行器的商业化越来越近,包括不久前获监管机构发证,允许大规模生产旗下一款旗舰产品 梁武仁 亿航控股有限公司(EH.US)正准备加油,这似乎是起飞前最后的滑行动作。 上周五提交给证券交易所的一份文件中,这家自动驾驶飞行器制造商公布通过公开发行美国存托股票(ADS),最高筹集1亿美元资金。对于公司来说,这个金额相当大,是截至去年底其现金持有量的三倍多。也是它2019年IPO时所筹资金数额的一倍多,几乎相当于当前市值的十分之一。 亿航智能销售无人驾驶飞行器的监管障碍尚未完全清除,这意味公司仍依赖外部资金来维持亏损业务。但公司距离将产品推向市场又近了一步,包括去年10月旗下一款主要产品,获得中国航空监管机构颁发的“型号合格证”,从而扫清了一个关键障碍。在接近终点线之际,公司似乎认为现在是从投资者那里筹集一大笔资金的好时机,资金用于在不久将来对其产品进行量产。 毕竟,尽管最近取得了一些进展,但亿航智能可能还需要一段时间,才能实现利润以维持自身运营。因此,公司似乎正在趁热打铁,利用积极的投资者情绪筹集新资金。 亿航智能对融资并不陌生,自2014年成立以来,它一直通过融资来为亏损业务提供资金。不到一年前,公司向以韩国音乐制作人李秀满(Lee Soo Man)为首的一批投资者,定向增发了总值2,300万美元的股票。李秀满是著名的韩国流行音乐唱片公司SM娱乐(041510.KS)的创始人。 在进行这些筹款行动的同时,亿航智能继续达成飞行器商业化所需的更多要求。继大约六个月前获得“型号合格证”后,本月早些时候,公司获得中国民用航空局颁发的EH216-S无人驾驶载人航空器系统生产许可证。这张生产许可证允许亿航智能量产EH216-S。使得它向已下订单的公司交付飞行器又近了一步,其中很多订单取决于公司获得必需的监管批准。 由于交付的EH216系列产品增加,亿航智能去年的收入较2022年增长165%,达到1.17亿元。2023年,该公司飞行器出货量为52架,截至年底总交付量达到237架,其中大部分是EH216-S。 亿航智能目前交付的飞行器,大部分试运营于全国各地旅游景区。但公司也在慢慢增加海外订单。2021年在韩国和印度尼西亚取得首批海外合同后,截至去年底,公司已将国际客户群扩大到10个国家,包括日本、巴西、哥伦比亚、沙特阿拉伯和卡塔尔。尽管如此,销往中国境外的飞行器总数仍微不足道。 亏损收窄 尽管亿航智能的收入大幅增长,但去年净亏损仅小幅收窄8%,因为它的运营支出继续远超有限的收入基础。但实际运营现金损失几乎减半,降至约1,200万美元,因为去年的净亏损很大一部分来自非现金支出。 一旦飞行器开始实现商业化,并且收入增长开始加速的话,公司的财务状况可能会进一步改善。Seeking Alpha安排的分析师一致认为,亿航智能今年的收入预计将增长两倍以上,明年将增长一倍以上。最重要的是,分析师预计该公司将于2025年开始盈利。 然而,并非所有人都看好亿航智能。去年11月,公司遭到兴登堡研究公司的做空攻击。这家美国公司专门对涉嫌误导投资者的公司进行鉴证研究,最出名的或许是2020年针对美国电动卡车制造商Nikola Corp.的行动。当时,兴登堡指责Nikola公司在技术能力方面存在欺骗行为,最终导致监管机构对其进行调查,公司创始人辞职。 至于亿航智能,兴登堡研究公司声称,该公司备受推崇的EH216-S型号合格证中包含许多飞行限制,但它并未向投资者充分披露。这些限制使该飞行器的许多潜在商业用途无法实现,包括在人口稠密地区和共享空域飞行,这需要花10亿美元重新设计,并且需要完全不同类型的证书来解决。兴登堡甚至表示,亿航智能超过90%的订单洽商,最终都未能达致。 亿航智能发表了一份比较简短的声明,称该报告包含“不实陈述和误解”,表明了兴登堡对公司行业和业务运营的“粗浅及不完整的了解”。投资者似乎对这份报告不以为然,亿航智能的股价下跌了几天就反弹了。 亿航智能当前股价较IPO价格上涨了逾三分之一,在过去两年大多数股票都下跌的环境下,对一家在美国上市的中国公司来说绝非易事。由于收入有限,公司目前的市销率 (P/S)高达63倍,不过如果未来两年实现分析师预测的收入增长,市销率将大幅下降。 鉴于亿航智能似乎已经非常接近商业化,它可能会毫不费力地获得现在所需的新资金。这可能会为该公司提供足够的燃料来维持运营,直到它的自动驾驶飞行器大规模上天。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Cango announces $50 million share buyback

快讯:灿谷再斥5,000万美元回购股份

最新消息:汽车交易平台运营商灿谷集团(CANG.US)周二宣布新计划,将在未来12个月内,在公开市场上回购5000万美元的美国存托股票(ADS)。 利好:灿谷最新的市值约1.8亿美元,此次股份回购可将高达28% 的股票从市场上注销,从而提振股价。 值得关注:一年前公司也推出相类的5,000万美元回购计划,最终购买了价值 4,460万美元的股票。自宣布该计划以来,股价已上涨约14%。 深度:灿谷最初是一家汽车金融公司,后来转型,现经营一个汽车交易平台。由于中国汽车市场增长放缓,激烈的竞争导致许多公司陷入亏损,该公司最近也变得更加审慎。然而,灿谷的现金相对充裕,截至去年底持有33亿元(4.55亿美元)的现金和短期投资。除了两次总值1亿美元的股票回购,以及先前两次各5,000万美元的股票回购外,公司于2022年还两次向股东派发大额特别股息。 市场反应:消息公布后,灿谷周二股价微跌0.8%,目前公司股价处于52周的中间位置。 记者:阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Li Ning has expanded over the years to become one of the largest sportswear chains in China, behind Anta. 

快讯:李宁电子商务销售大幅增长

最新:中国本土运动品牌李宁有限公司(2331.HK)周一公布今年一季度营运数据,撇除李宁Young副线,期内所有平台的零售金额,录得同比低单位数增长。 利好:该公司的电子商务虚拟店铺业务,零售金额录得20%至30%低段增长,而该业务的同店销售额,也录得20%至30%低段增长。 值得关注:就渠道而言,该公司的线下渠道销售额录得低单位数下降,其中零售渠道虽录得中单位数增长,但批发渠道录得中单位数下降。 深度:李宁公司由中国传奇体操选手李宁于1990年一手创立,并于2004年在港交所上市,经过多年扩张及对外并购,曾经拓展为中国规模最大的体育用品连锁集团,但其地位于2012年开始被同业安踏(2020.HK)超越。去年底,该公司突然宣布以22.1亿港元收购一幢位于香港北角的22层高商厦,由于香港楼市下挫,此举引起市场质疑,连累股价一度大挫。 市场反应:李宁的股价周二上涨,中午收盘升5%至18.38港元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里