风电市场渐趋成熟 金风科技利润受压

这家中国领先的风电设备提供商报告，今年第二季收入和利润均出现下滑

重点：

• 新疆金风科技报告第二季收入101亿元，同比下降9%
• 该公司受益于全球发展可再生能源的行动，但由于核心本土市场的建筑活动放缓，其利润率正在承压

安柯伦

过去几年，在中国领先的风电设备制造商新疆金风科技股份有限公司(2208.HK; 002202.SZ)拥有或者使用其设备的风电场，巨大的风力涡轮机一直在全速运转。但这些发动机最近也显示出减速的迹象，该公司最新业绩显示，公司的收入和利润在第二季度均出现下滑。

这家中国领先的风电设备制造商报告，2022年第二季度收入为101亿元，这是基于该公司周五发布的中期业绩计算得出的结果。这比一季度的64亿元增长了近60%，但比去年同期下降了约9%。

该公司的季度净利润更加不稳定，为7.07亿元，环比下降约30%，同比下降44%。利润下滑的原因，在于上半年毛利率从去年同期的28.4%，下降到24.7%。

最新的业绩反映出金风科技正在经历坎坷。随着中国寻求在2030年实现碳峰值，在2060年实现碳中和，金风科技正在受益于强有力的市场地位。但它也在经历一些成长的阵痛，现时中国占该公司销售的绝大部分，随着市场开始成熟，像中国这样的国家正逐步取消政府对新的风电开发的激励措施。

从数据上看，金风科技今年上半年近三分之二的收入来自风电机制造和销售；约20%来自自有风电场的开发；近12%来自风电场建设等服务；剩下的2%来自其他来源，包括在中国运营水处理厂，这块副业的规模正在不断扩大。

贝莱德、花旗集团和摩根大通等大型机构投资者着眼于长期，它们喜欢金风科技这样的大型可再生能源公司，目前在该公司有投资。过去12个月，该公司在港股的股价经历了近20港元的高峰，和略高于10港元的低谷。这只股票上周位于这个区间的中间位置，不过最新业绩发布后，周一跌了近15%，至12.58港元，表明投资者对于其增长放缓感到失望。

但是回到两年前，该股股价仅略高于7港元。10年前，它的股价还不到2港元。如果长期保持这个趋势，对于愿意忍受短期波动的投资者来说，金风科技可能会带来令人欣喜的回报。

从过往记录来看，该公司不可能只是全球可再生能源列车上的匆匆过客。受益于政府的大力支持，全球可再生能源发展热潮在中国有深厚的基础。新疆金风科技创立于24年前，其1万名员工分布在32个国家，主要是对可再生能源支持力度较大的地区。

“目前，金风科技已实现全球风电累计装机容量超过86GW，在运维服务量超过50GW，逾44,000台运行风电机组遍布世界。”该公司在网站上表示。

紧咬中国市场

虽然金风科技努力将自己定位为全球风电巨头，今年上半年它近93%的收入来自中国。但该公司表示，它正在积极进军新市场，并在其中几个市场“取得了显著成就”，包括在非洲和亚洲的新兴市场。

除了客户集中在中国，该公司还承认，中国政府政策的转变、汇率的重大变化、竞争的加剧，以及新冠疫情在中国的持续影响，所有这些都可能给它的收入和利润造成进一步压力。

新疆金风科技在全球风力涡轮机行业中处于领先地位，竞争对手包括苏司兰(SUZLON.BO)、维斯塔斯(VWS.CO)、通用电气(GE.US)、日立(6501.T)、诺德克斯(NDX1.DE)和西门子(SIE.BE)等公司。

在周一大跌之后，金风科技的港股市盈率约为13倍。这远远高于苏司兰的3.36倍，与业务多元化的企业集团日立的13倍大致相当。与许多亏损的竞争对手不同，该公司处于盈利状态，仅这个事实就表明，投资者可能对该公司的长期前景更有信心。

虽然业务在放缓，但金风科技仍有很多值得关注的地方。按市场份额计算，它是中国最大的风电制造商，2021年成为全球第二大风电制造商。此外，高通胀、俄乌冲突和新冠疫情等全球性问题，正威胁着中国和其他地方的经济增长，但能源消耗并没有放缓。这个原因加上全球推动更多地使用可再生能源的努力，使金风科技等老牌公司在未来的发展中居于主导地位。

中国政府积极推动非化石燃料能源的发展和大规模的可再生能源发展，对该公司来说也是利好消息。3月，国家发改委和国家能源局发布了《“十四五”现代能源体系规划》，目标是到 2025 年，风能等非化石能源占中国能源需求的 39%。而在6月，包括发改委和国家能源局在内的九个政府部门又出台了一个方案，提出“大力推进风电和光伏发电基地化开发”。

这样的政策有助于解释为什么大型机构投资者在金风科技业务风平浪静的情况下，仍继续投资该公司。

尽管风能是金风科技的主要业务和收入来源，但该公司也在涉足水处理业务，以求实现多元化。该公司在中国33个城市拥有68家水处理公司，日处理水规模为420万吨。快速增长的副业在今年前六个月创造了3.73亿元的收入，同比增长25%。

这表明，金风科技并不满足于仅仅停留在风能这个核心业务上，而是忙于寻找下一个能让风向保持顺畅的重要领域。

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