美国国家安全监管机构据称,已请求司法部调查这家卡车自动驾驶初创公司联合创始人的经济间谍活动

重点:

  • 有媒体报道称,图森未来的两位联合创始人和另一名高管,可能会因为与中国国内一家关联公司的非法业务往来而受到调查
  • 该公司必须切断与这家名为图灵智卡的中国公司的联系,并出售其中国业务,才能挽救其与美国家安全监管机构的紧张关系

阳歌

卡车自动驾驶公司图森未来(TSP.US)曾经是投资者的宠儿,现在随着最新报道称美国国家安全监管机构正在对该公司的三名高管提起刑事指控,它已进入了一条新的发展车道。

图森未来的所有麻烦都来自去年11月出现的一项指控。该指控称其将技术不当甚至可能是非法地转移给了另一家与其创始团队关系密切的中国卡车公司。图森未来对那些转移给出了看似合理的解释,但提供相关信息需要一段时间。

但这一行动令该公司的董事会拉响了警报,后者称其对两家公司之间的互动往来不知情,并据此于去年11月解雇了图森未来的联合创始人和高管侯晓迪。相关爆料也向美国国家安全监管机构——美国外国投资委员会(CFIUS)发出了示警信号。因为图森未来与中国的渊源,而且在中国有大量业务,该委员会已密切关注图森未来一段时间了。

该公司在美国和中国都有大量业务,但在它把卡车自动驾驶技术推向两国的行动中,美国业务更胜一筹。

从去年11月开始,图森未来就一直处于动荡状态,其股价自那之后已跌去了一半还多。它当前的市净率仅为0.53倍,不及竞争对手Aurora Innovation(AUR.US)的1.1倍和Embark Technology(EMBK.US)的0.74倍。这与2021年底的情况形成了鲜明对比,当时图森未来的市净率超出5倍,远远领先于另外两家公司。

话已至此,我们现在就来看看最新爆料,它们表明了在这场率先将卡车自动驾驶技术商业化的竞赛中,为何图森未来的势头在迅速放缓。据《华尔街日报》上周援引未具名信源的报道称,CFIUS建议美国司法部考虑对该公司的两名联合创始人陈默、侯晓迪和CEO吕程提出经济间谍指控。

图森未来的发言人称,CFIUS未就经济间谍指控这一可能性向该公司表达过任何关切,并补充说,它将继续配合该政府机构,以消除它的担忧。

《华尔街日报》报道称,CFIUS其实在去年底就提出了建议,极有可能是在所有这些乱象开始之前。司法部拒绝置评,但考虑到所有担忧都涉及中美之间的数据安全,再加上政府机构面临的“强硬对华”压力,如果司法部决定启动自己的调查,我们也不会感到意外。

这一事态发展可能标志着图森未来,或者至少是其美国业务走向终结的开始,因为如果提出经济间谍指控,该公司将很难继续在美国开发自己的技术。或许是意识到了这一点,卡车制造商纳威司达(Navistar)在12月取消了与图森未来的联合开发协议。

内幕交易

这个“卡车传奇”中的所有争议,都源自一家名为图灵智卡的公司。图森未来的董事会在去年11月宣布,已经将公司的董事会主席、首席执行官兼首席技术官侯晓迪开除,之前董事会发现,侯瞒着它一直在跟图灵智卡合作。图灵智卡由图森未来的另一位联合创始人陈默创办和经营,创立图灵智卡之前,他曾担任图森未来的董事长。

侯否认有任何不当行为,后来跟陈默联手,利用手里的控股投票权解散董事会。当时关于图灵智卡的信息很少,只知道它是一家卡车科技公司。

但《华尔街日报》的报道称,图灵智卡实际上是一家氢动力卡车制造商,这就解释了为什么图森未来要与该公司合作。北京一直是这种氢动力汽车技术的坚定支持者,因此在中国成立这样一家公司,以便利用政府的激励措施,是不无道理的。

对于图森未来的成功来说,类似这样的卡车制造商和运营商都至关重要,包纳威司达和公司的其他合作伙伴,比如联合包裹公司(UPS.US),因为它们需要在自己的卡车上安装和使用该技术。但从公司治理的角度来看,图森未来的创始人在没有通知董事会的情况下成立图灵智卡,然后与之合作,这当然是不道德的,而且很可能是非法的。

不仅如此,由于图灵智卡的总部位于中国,可能受到当地监管机构的干预,因此出于对美国国家安全的关切,此举看起来有欠谨慎。这种担忧已经促使图森未来在去年开始向潜在买家兜售其中国业务,以缓解CFIUS的担忧。

尽管目前尚未宣布达成了类似交易,但图森未来很有可能会出售该部门,以挽救与CFIUS的关系及其美国业务。去年有报道称,图森未来试图以10亿美元(67.8亿元)左右的价格出售该部门。

这引发了对图森未来现金状况的讨论,以及最近的挫折是否会导致其出现现金紧缩。总之,答案还是比较肯定的——不会。截至去年三季度末,该公司拥有约10亿美元现金,如果出售中国业务,这一数字可能会再增长5亿至10亿美元,具体取决于价格。

与此同时,图森未来的运营并不需要太多现金。该公司表示,三季度的开支仅为7,900万美元,这意味着它目前的现金储备,即使不出售中国业务,也足以维持接下来的三年时间。此外,它在去年12月还宣布将裁员四分之一,这将进一步降低成本。

总而言之,图森未来近期不大可能出现现金不足的问题。更大的问题将是处理好图灵智卡的关系(这可能意味着切断与该公司的联系),并出售在华业务。要想挽救与CFIUS的关系并避免经济间谍指控,这两项举措可能都是必要的。

 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:星展看好亿咖通客户多元化增长潜力

星展银行本周首次覆盖智能座舱制造商亿咖通科技控股股份有限公司(ECX.US),给予12个月目标价2.80美元,较现时股价高约24%。报告指出,公司正逐步摆脱对母公司吉利的业务依赖,客户多元化前景强劲。 星展在10月14日研报中指出,目前吉利及其旗下品牌,包括极氪、沃尔沃、路特斯等,贡献亿咖通约80%收入。但大众集团的战略合作有望推动客户结构多元化,该合作涵盖大众、斯柯达品牌。星展表示:“大众计划自2027年起,在巴西和印度销售搭载亿咖通产品的车型,协议未来可能扩展至欧洲市场,成为新增增长动能。” 报告强调,基于2026年预估销售额,亿咖通当前企业价值/销售额比率为0.9,低于行业中位数1.5。“估值折让部分源于客户过度集中于吉利集团,叠加2025年第二季度毛利率承压,”星展分析称,“但伴随客户多元化进程加速及毛利率预期修复,该股有望迎来价值重估。” 亿咖通股价过去52周累计上涨约27%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Xiao Noodles sells noodles

说出“穷人餐饮”的故事 遇见小面逆市盈收双升

中国第四大中式面馆连锁品牌已提交港股上市申请,文件显示在平价食品吸引下,今年上半年营收增长34% 重点: 遇见小面聚焦中国餐饮市场低端领域,香港上市申请或大举吸引投资者关注 今年上半年,这家面食连锁品牌营收增长34%,增速远超新店开业率,且利润近乎翻倍   阳歌 “穷人套餐”的迅速崛起,为中国餐饮链底端商家带来商机,日益节俭但仍想外出就餐的消费者,正寻找最便宜的用餐选择,面食连锁店因低廉定价而受惠。 广州遇见小面餐饮股份有限公司正以“平价餐饮”细分领域的强势定位吸引投资者,本周向香港市场再次提交上市申请。这家公司规模相对较小,截至今年6月底仅有451家门店。 相较深陷销售额下滑与利润大跌的同业,遇见小面多项指标相对稳健。但公司未能完全避开行业颓势,申请文件显示其同店销售额、翻台率及客单价近年均出现下滑。 不过,公司逆势而上,报告期内营收增速大幅超越新店开业速度。今年上半年利润表现也相当强劲,近乎翻倍。 然而,需要指出,推动遇见小面近期强劲表现的潜在因素,是中国外卖平台持续的补贴大战,刺激了价格敏感型消费者的居家点餐需求。多家餐饮连锁企业也证实此趋势,分析师就此预警,当美团、饿了么、京东三大外卖巨头缩减补贴力度时,行业将普遍承压。 目前,遇见小面至少为专注餐饮赛道的投资者提供高性价比选择。其上市申请文件援引第三方研究显示,面食占中国快餐店市场近三分之一份额。据上市文件预测,中国面食餐厅市场规模,未来五年将以10.9%的年增长率扩张,至2029年达5,100亿元(720亿美元)。 川渝辣味面食作为最大细分品类,正是遇见小面的特色领域。该品类年增速预计达13.2%,2029年销售额将达1,357亿元,超越面食市场整体表现。以商品交易总额(GMV)计,遇见小面去年是中国第四大中式面馆经营者。但考虑到该领域高度分散的业态结构,其仅凭0.5%的市占率即获此席位。 主打平价餐饮 遇见小面定价亲民,今年上半年直营店的订单平均消费额仅31.8元(不足5美元),低于肯德基中国二季度38元的平均客单价,不足必胜客二季度76元客单价的一半,也低于太二酸菜鱼同期73元的客单价。 和同业一样,为迎合日益节俭的消费者,遇见小面持续降价,公司称此源于平均消费额从2022年36.2元,降至今年上半年31.8元(降幅12%)。同期,翻台率从2023年的3.9次降至今年上半年的3.4次。 公司正通过外卖补贴大战增加的订单,部分弥补堂食消费及翻台率下滑。同时,采取较激进的扩店策略,其门店数从2022年初的133家增至今年6月底的451家,增幅超两倍,另有101家新店处于开业前的筹备中。 综合因素推动上半年收入同比增长34%至7.03亿元,上年同期为5.26亿元。增速远超同期8%的门店增长率,且是在直营店同店销售额下滑3.1%的背景下实现。 公司并未真正解释,尽管同店销售额下降且门店数量增长相对较小,但其如何能够在上半年实现如此强劲的收入增长,外卖订单的大幅增加或许可以解释这一现象。此外,公司强调近期正加速香港市场扩张,当地商品定价普遍高于内地。 遇见小面的运营效率也表现突出,直营店经营利润率近三年持续攀升,今年上半年达15.1%。公司称部分增效源于租金较低的城郊地区拓店策略,以及中国房地产市场低迷带来的整体租金成本下降。 营收强劲增长与利润率改善共同推高盈利,公司净利润从上年同期的2,140万元跃升至4,180万元,增幅近倍。经调整利润(通常剔除股权激励成本)同期由2,250万元增至5,220万元,翻逾一倍。 归根结底,遇见小面因聚焦消费谨慎期下外出就餐低端市场,展现较强投资价值。若外卖补贴战退潮(此趋势或已显现),其增速可能放缓。但在当前市场中,任何增长均属难得,而遇见小面的业务增速表现尤为突出。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:正力新能折让8%配股筹5亿港元

锂离子电池制造商江苏正力新能电池技术股份有限公司(3677.HK)周五宣布,拟配售4,592.1万股新H股,占扩大后的已发行H股的3.09%及已发行股份总数的1.8%,集资5.04亿元,每股配售价10.98元较前一日收市价11.92元折让7.89%。 公司称,拟将配售所得款项净额中,约70%用于支持集团与常熟的新生产工厂二期工程有关的建设、设备购置及预备费;约10%用于全固态电池中试线的建设;约10%用于研发活动,及约10%用于营运资金及一般公司用途。 正力新能于今年4月在港交所挂牌上市。今年上半年,公司实现收入31.72亿元,同比增长71.9%,其中动力电池收入29.85亿元,同比暴增81.9%;毛利率从去年同期的9.9%大幅提升至17.9%;净利润2.22亿元,实现扭亏为盈。 公司股价周五低开,至中午休市报11.01港元,跌7.63%。上市至今,该股累升约30%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:暗盘已交投 海西新药上市突延期

福建海西新药创制股份有限公司(2637.HK)原订今天在香港挂牌上市,但周四晚突公布,就最终发售价、国际配售认购意向水平、香港公开发售股份分配基准等,未能在本周五上午8时前定稿及获取监管机构批准,因此上市时间要顺延。 有券商在本周三下午已通知客户中签结果,更有定价86.4港元。劵商平台并在周四开始暗盘交易,富途暗盘早段一度高见200港元,较定价高131%,其后升幅大幅回落至只升两成多。 海西新药发行1,150万股H股,一成于香港公开发售,招股价介乎69.88港元至86.4港元,集资9.9亿港元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里