集采打击成药业务 石药集团预告利润缩水三成

1093.HK
Earnings blow for CSPC Pharma

在业绩预告中，石药集团将业绩下滑的矛头指向集采政策

重点：

  • 石药集团的利润锐减此前已现端倪，前三季度的利润已经同比减少15.9%
  • 医药界知名人士刘勇军去年入职石药负责创新药研发，可他履职仅3个月便宣布离职

  

莫莉

作为曾经市值千亿的中国药企巨头，石药集团有限公司(1093.HK)被业界视作仿制药“四大天王”之一，凭借在肿瘤、抗生素领域的布局，石药集团的业绩在很长一段时间内都稳定上涨。然而，在国家医保带量集中采购的影响下，石药集团的王牌产品销售额纷纷下滑，利润受到冲击。

2月25日盘后，石药集团发布2024年业绩预告，全年净利润预计较2023年的58.73亿元减少约26%，主要原因在于成药业务收入同比减少约7%。石药集团的主要收入来自于成药销售，在2024年上半年，该业务分部贡献收入135.5 亿元，占总营收的83%，公司其他业务包括销售维生素C原料、抗生素原料以及功能食品。

在业绩预告中，石药集团将业绩下滑的矛头指向集采政策。其中，中国首个自主研发的长效升白药物津优力在京津冀“3 + N”联盟药品集中采购中价格下调了约58%，用于一线治疗淋巴瘤、卵巢癌、复发或转移乳腺癌等肿瘤的多美素则在同一个集采中价格下调23%。2024年3月，相关地区开始执行集采价格后，这两款明星单品的销售额随之显著下跌，因此，抗肿瘤治疗业务的收入在2024年同比下滑28 %。

虽然没能在集采中标的产品无需大幅降价，但是失去集采市场后同样影响收入。石药集团指出，用于治疗高血压、慢性稳定性心绞痛的玄宁未能在2023年的国家第八批集中采购中中选，使其在严格执行集中采购的医院的销售受到较大的冲击。因此，心血管治疗业务收入同比下跌约15 %。

对于石药集团这类拥有大量仿制药产品的企业来说，能否在集采中标，对收入影响相当大。在最新一次第十批集采中，石药集团有15个产品中选。国家医保局在2024年12月举办的集中带量采购座谈会上透露，石药中选的15个产品中有8个都是以最低价中选，原因在于石药集团凭借原料药自产及智能制造的水平，可以在提高效率的同时保证产品质量稳定。

事实上，石药集团的利润锐减此前已现端倪。在2024年上半年，石药集团营业收入162.84亿元，仅仅同比增长 1.3%，股东应占基本溢利为32亿元，同比增长2%；到了Q3财报公布时，前三季度的利润已经同比减少15.9%，全年利润进一步下跌意味着第四季度的业绩下滑速度进一步加剧。

押注创新药合作

近年来，不少老牌仿制药企业为了应对集采的影响，纷纷向创新药转型，同样被称作仿制药“四大天王”之一的恒瑞医药(600276.SH)就是其中佼佼者。恒瑞医药在2021年和2022年连续两年业绩下滑，直到2023年集采对公司负面影响基本出清，创新药业务开始带动恒瑞医药业绩重回增长。

石药集团自2018年以来同样重金投入创新药研发，布局了mRNA 疫苗平台、ADC、单抗、双抗等多个平台，但大多数管线仍然处于临床试验阶段，至今只新增了3款创新药获批上市，其余管线在短期内难以弥补核心产品纳入集采后导致的收入损失。2024年中期财报显示，公司有约 60 个重点在研药物进入临床或申报阶段，其中 7 个已递交上市申请，19 个处于注册临床阶段。

可是，石药集团负责创新药研发的高层却频频变动。去年9月，医药界知名人物刘勇军从信达生物离职后随即出任石药集团执行总裁、全球研发总裁，市场期待在刘勇军的带领下，石药集团的创新药研发进程有望提速。但刘勇军履职仅3个月便宣布离职，让市场不得不担忧石药集团创新药研发的后续进展。

不过，石药集团近期接连达成创新药的license out合作，与其他创新药企仅出售海外权益不同的是，石药集团的多项合作并未保留大中华区的权益，或许显示其对于创新药业务的战略转向了专注前期研发。

2024年10月，石药集团将一款临床前创新小分子脂蛋白(a)抑制剂在全球范围内的开发、制造及商业化权益授权给阿斯利康(AZN.US)，用于开发新型降脂疗法以及多种心血管疾病的单一疗法或联合疗法，石药集团获得包括1亿美元(7.29亿元)首付款在内的最高20亿美元的付款。同年12月，石药集团将自研的新型MAT2A抑制剂(SYH2039)的全球权益独家授权给百济神州(6160.HK, BGNE.US)，从中将收取总计1.50亿美元的预付款，并有权收取最高1.35亿美元的潜在开发里程碑付款及最高15.50亿美元的潜在销售里程碑付款，以及销售分成。

虽然这两项合作带来的收入能帮助改善石药集团当前的业绩，但长远来看，石药也因此失去了药物上市后更丰厚的利润。当前石药集团的市盈率仅有10倍，明显低于恒瑞医药的市盈率54倍。在业绩增长不及预期的情况下，石药集团急需在创新药领域交出更好的成绩，才能扭转低迷的市场情绪。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

, , ,

相关文章

相关新闻

  1. Liu Yongjun’s experience in the commercialization of innovative drugs and his connections with multinational pharmaceutical companies are urgently needed for CSPC Pharmaceutical’s ongoing transformation.
    石药研发新帅上任 势提振创新药发展？
    1093.HK
  2. 石药重组董事局 未来押注减肥药
    1093.HK
  3. 快讯：石药荨麻疹药物获批商业化
    1093.HK
  4. 简讯：药物收入减少 石药发盈利警告
    1093.HK
  5. 恒瑞医药拟香港二次上市 医药“一哥”加速国际化
    600276.SHG
  6. 明基医院业务稳健 前景独欠增长亮点
  7. 7轮融资星光闪闪 劲方医药冲刺港股上市
掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免费订阅新闻邮件

订阅邮件

在以下平台浏览我们的新闻

factiva

新闻

Baozun does e-commerce

宝尊三年首录盈利 Gap今年拟增40门店

这家电子商务服务和品牌管理公司第四季度收入增长7.7%，并计划今年在中国净新增40家Gap服装店 重点： 宝尊电商去年第四季度取得三年多以来的首次净盈利，其品牌管理和电子商务服务业务录得强劲增长 公司截至去年底在中国拥有152家Gap门店，并计划2025年再净新增40家门店 阳歌 宝尊电商有限公司(BZUN.US; 9991.HK)的最新季度报告满足了所有人的需求。公司营收继续以可观的速度增长，旗下的中国Gap网络实现了同店销售额增长，在当前消费者信心低迷的环境下，这是罕见的成绩。最重要的是，公司还报告了三年多以来的首次季度盈利，并承诺2025年将“带来变革”。 但投资者对此并不买账，周四在最新财报公布后，该股下跌12.7%，给原本看起来非常不错的财报泼了一盆冷水。即使在这一轮抛售之后，该股在过去六个月里仍上涨了15%，似表明投资界对公司越来越有信心。 雅虎财经调查的七家分析机构中，有五家将宝尊评为“买入”，另外两家则给予“持有”评级。但投资者对宝尊的评价并不高，其市销率仅为0.17倍，相比之下，Gap Inc.(GAP.US)的市销率为0.52倍，竞争对手零售商佐丹奴国际(0709.HK)的市销率为0.63倍。当我们将宝尊电商与其他电子商务服务提供商(这是宝尊的另一项主要业务)进行比较时，差距进一步拉大。国内竞争对手微盟集团(2013.HK)的市销率为3.12倍，而美国巨头赛富时(CMS.US)的市销率为7.18倍。 要更好地理解投资者为何如此不看好宝尊电商，我们需要追溯该公司的历史。它最初是一家为电子商务商家提供软件服务的供应商，与阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)的生态系统关系紧密。直到今天，阿里巴巴仍然是其主要股东之一。但近年来，这块业务在很大程度上陷入了停滞。 不久前，公司引发媒体关注，它在2023年收购Gap的中国业务，迈出了进军品牌管理的步伐。其后不久，公司还与Authentic Brands Group成立合资企业，将这家美国品牌所有者旗下的Hunter品牌引入亚洲市场。 进军品牌管理行业的举措最初引起了很多质疑，因它与宝尊电商提供电子商务服务的核心服务相对距离遥远。品牌管理业务最初也拖累了宝尊电商的整体业绩，因为该公司关闭了许多Gap门店，并试图重新定位该品牌，使其更具竞争力。这些努力似终取得了一些成果，品牌管理业务现在约占宝尊电商收入的五分之一。 该公司第四季度总收入同比增长7.7%，从27.8亿元增至30亿元，是公司连续第二年实现全年收入增长，而2021年和2022年这个数字均出现了收缩。订单履约成本同比持平，而销售和营销成本增长了17%。 由于这两个因素相互抵消，公司报告本季度盈利10万元，是自2021年第二季度以来的首次净盈利。董事会主席仇文彬表示，这一势头在2025年继续保持，分析机构纷纷预测，公司今年将实现年度盈利，这将是自2020年以来的首次。 仇文彬在公司的财报电话会议上表示：“2025年是我们战略转型的结合，为未来的增长奠定基础。”他续称：“我们加强了高级管理团队，以推动下一阶段的发展。” Gap拓展版图 接下来，我们将深入了解公司的两项主要业务，首先是较新的品牌管理业务，该业务在经历了初期的收缩阶段后，正步入增长模式。尽管宝尊电商表示，最近在上海和马来西亚开设了首批Hunter实体店，但Gap品牌门店仍占这块业务的大部分。 品牌管理业务的产品销售(主要来自Gap门店)，第四季度同比增长17.3%，从上年同期的4.56亿元增至5.35亿元。 公司称，去年下半年，新开了40家Gap门店，其中第四季度新开16家，截至2024年底，中国Gap门店总数达到152家。公司表示，计划今年再开设50家新店，在关闭表现不佳的门店后，今年门店的净增量将达到40家。 值得注意的是，公司表示Gap门店在第四季度实现“低个位数的同店销售额增长”，在当前许多零售商，都在报告销售额下滑的经济环境下，这一表现相当令人鼓舞。另一个值得关注的进展是，公司正与加盟商合作，把店开到二线城市，这是许多品牌越来越多采用的策略，以便向中国较小城市拓展业务。 “我们在全年开设新门店的同时，也战略性地关闭了一些表现不佳的门店，以优化线下门店网络，使2024年成为结构升级的一年。”宝尊品牌管理的首席财务官Ken Huang在财报电话会议上说。“展望未来，我们计划加快扩张步伐，优先考虑人流量大、销售潜力最大的地点。” Ken Huang还表示，继最近在上海开设了一家Hunter门店后，公司正计划将该品牌拓展到中国的其他市场，如北京、深圳和杭州。 在电子商务方面，公司表示其服务收入在第四季度同比增长了9.3％，从上年同期的17.3亿元增至18.9亿元，主要得益于网店运营和营销服务两位数的增长。但由于消费者情绪疲软，电商产品销售额从上年同期的5.98亿元下降4.3%至5.72亿元，部分抵消了这一增长。 品牌管理业务的良好表现，加上电子商务服务业务的出色业绩，抵消了电子商务产品销售业务的疲软，使宝尊电商的经营利润从上年同期的640万元增至7,320万元。正如我们已经提到的，公司在经历了三年多的亏损后，也重新实现了盈利。…
9991.HK BZUN.US

简讯：上美股份去年盈利增长近七成 下半年增速放缓

中国化妆品公司上海上美化妆品股份有限公司(2145.HK)周四公布，公司2024年收入同比增长62.1%至67.93亿元，净利7.81亿元，同比增长69.42%，净利增速较2023年的增长2.13倍显著放缓。 公司主要收入来自化妆品生产与销售，旗下品牌韩束去年贡献收入55.9亿元，同比增加80.9%，占期内公司总收入82.3%，成长主要来自韩束品牌的整体升级，在各渠道收入快速增长。同时，公司的营销及推广开支为33.2亿元，按年增长90%，全年增速较上半年的169.2%有所放缓。 去年下半年，公司收入32.9亿元，低于上半年的35.02亿元，是公司上市以来首次出现下半年收入低于上半年的情况，与2023年下半年相比仅增长约26.3%，亦远低于上半年的增长120.7%。 上美股份周五高开2.6%报45.7港元，至中午收市转跌1.12%，报44港元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 
2145.HK

简讯：金地商置转盈为亏蚀42亿元

经营商业地产的金地商置集团有限公司(0535)周四公布2024年业绩，去年转盈为亏蚀近42亿元，2023年有盈利8.3亿元。公司收入132亿元，按年减少24%。 收入减少主要是确认的物业销售收入下跌43.7亿元，而内地房地产市场持续不景气，集团为若干附属公司物业存货减值5.6亿元，同时也为应收账款减值约4亿元。 展望2025年，公司指出中国经济应有4至6%的增长，预计房地产市场于今年有轻微复苏。 金地商置开市跌0.4%至0.249港元，股价在过去一年已下跌近五成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
0535.HK
Kanzhun’s net profit jumped by 42.6% to 1.57 billion yuan last year

就业大潮来临 看BOSS直聘能否抓住拐点

企业招聘稳步复苏，带动BOSS直聘业绩显著增长，面对今年的就业大潮，公司将迎来更大的机遇与挑战 重点： 公司去年净利润增长42.6%至15.7亿元 去年平均月活跃用户数增长25.3%至5,300万    李世达 套一句电视剧里的台词，“风浪越大，鱼越贵”，意指当环境越差，获得的回报就越丰厚，人力资源行业似乎也是这样的生意。近年内地经济低迷，求职人数增加，也让人力资源行业的“客户”越来越多。但实际上，唯有当市道开始好转，企业招聘需求增加，真正的效益才能显现。 中国最大网上招聘平台BOSS直聘，近日就用一份亮眼的年度成绩单，预告经济复苏的转折点即将到来。 BOSS直聘的母企看准科技有限公司(2076.HK; BZ.US)近日公布，去年度收入及盈利双双增长，年收入增长23.6%至73.6亿元(10.2亿美元)，净利润更大增42.6%至15.7亿元。截至去年底，公司的现金及现金等价物、短期定期存款及短期投资总额为147亿元，较2023年底的129.1亿元增加了13.8%。 另外，公司第四季收入按年增长15.4%至18.2亿元，为连续六个季度保持双位数增长；净利润则为按年增长34.1%至4.44亿元。受到亮眼成绩激励，BOSS直聘美股在财报发布后涨幅逼近5%，或可视为当前的市场环境与公司的增长逻辑受到市场认可。 公司业绩的增长，来自用户的持续增加。2024年，公司平均月活跃用户(MAU)达到5,300万，按年增长25.3%，不过，去年第四季度MAU则从第三季的5,800万下滑至5,270万。尽管如此，若以第三季的数据比较，BOSS直聘的MAU量约相当于智联招聘、前程无忧及同道猎聘(6100.HK)等竞争对手的总和。 企业客户带动业绩增长 求职者就像大海里的鱼，越是风高浪急，越是成群结队。事实上，招聘网站卖的是求职者的履历，付费的则是企业主。BOSS直聘的收入大部分来自企业的付费服务。 公司表示，去年全年，企业用户的活跃度也显著提升，付费企业客户数达到610万，同比上涨17.3%。企业客户的在线招聘服务收入由2023年的58.9亿元增加23.4%至2024年的72.7亿元，是带动公司收入增长的主要驱动力。另外，向求职者提供的增值服务收入，也按年增长36.2%至8,570万元。 值得一提的是，BOSS直聘的营销费用由2023年的19.9亿元增加4.1%至2024年的20.7亿元，主要由于雇员相关费用增加，部分被广告及营销费用减少所抵销。截至去年底，BOSS直聘共有5,688名雇员，较2023年的5,346人增加342名增长6%，其中销售和营销人员占比超一半。 接入DeepSeek 而在技术层面，BOSS直聘APP也已接入DeepSeek-R1，在APP中的一些场景中进行灰度测试。同时，产品上也采取自研模型“南北阁”提供服务。公司称“南北阁”与DeepSeek的结合，能够在保障用户服务的同时，进一步降低成本。 在面对招聘端者的服务中，能够利用AI在庞大的求职者数据库中自主选择和匹配，向雇主推荐候选求职者，并以具体的推荐理由提供参考，进阶的服务则包含进一步与目标求职者沟通等。而针对求职者端，则提供“向AI提问”的交互模式，支持用户用更自然的语言表达需求，获取职位、就业相关信息及问题答案，同时也提供模拟面试功能。 瑞银发表报告指出，今年以来企业招聘情绪正稳步复苏，该行对公司近期表现持更正面看法，将今年首季及全年收入预测分别上调3.5%至0.4%，至按年增长12.2%及12.1%，维持“中性”评级，美股目标价从17美元上调至19.5美元。 从市盈率来看，目前BOSS直聘约为40倍，远高于万宝盛华(MAN.US)的19倍，显示投资人颇为看好其未来的增长前景。不过，内地经济是否如近期股市所反应的那般，迎来市场拐点，才是真正的考验所在。 “就业难”问题一直是最受关注的社会议题，而今年将是“就业大年”。统计预测，今年夏天将有1,222万名高校毕业生进入社会，市场是否有足够的招聘需求相匹配，很快就会见真章。对招聘网站来说，这既是机遇也是挑战。面对持续增长的就业需求，与AI技术的日渐进步，BOSS直聘虽然在人力资源行业依然保持领先地位，但仍需继续充分利用用户优势与技术优势，以应对市场的改变与竞争。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
2076.HK BZ.US