降低对吉利依赖 亿咖通力拓客戶群

这家智能汽车科技公司录得稳健的季度收入增长，但对控股股东相关的公司依赖仍是其面临的主要风险

重点：

• 亿咖通科技二季度收入增长31%，显然是由控股股东李书福的吉利汽车旗下品牌的销售所推动
• 严重依赖吉利汽车及其附属公司导致亿咖通易受双方关系减弱的影响

梁武仁

亿咖通科技控股股份有限公司(ECX.US)正努力摆脱汽车巨头吉利控股集团的巨大阴影，但似乎进展不大。

上周四发布的最新季度业绩显示，这家智能汽车技术开发商的收入在二季度同比增长31%，达到13亿元。对于由领导吉利的亿万富翁企业家李书福共同创立的亿咖通科技来说，这是一个相当不错的收入增长。但看上去大部分收入增长都来自这家汽车集团旗下品牌的销售。

尽管亿咖通科技没有对客户群进行具体划分，但最新季度报告重点介绍了在4月至6月期间上市的使用其产品的新车。那些车都出自吉利或其附属公司，包括前不久上市的电动车品牌极氪(ZK.US)，以及通过收购纳入旗下的沃尔沃和路特斯科技(LOT.US)。

为智能汽车制造数字驾驶舱平台，包括必要的芯片和软件的亿咖通科技还指出，其设备将用于国有车企中国第一汽车集团有限公司旗下目前正处于研发阶段的红旗豪华汽车。它还补充称自己获得了一家“知名”欧洲车企的设计合同。但最新报告期内，吉利及其附属公司可能仍在亿咖通科技的客户占大头。尽管该公司努力让客户群多元化，但去年它们仍占其总营收的近80%，高于2022年的67%。

“我们继续与吉利集团保持良好关系，”亿咖通科技首席运营官彼得·赛里诺(Peter Cirino)在最新季财电话会议上说。

当然，与像吉利这样的公司关系密切是好事，并且短期内这种关系不太可能发生变化。由李书福在1986年创办的吉利最初是一家冰箱零部件制造商，自从在20世纪90年代末成为中国首家民营汽车制造商以来，已经发展成了一个汽车帝国。该集团现在控制着十多个品牌，被认为是中国最大的民营车企之一。

李书福和沈子瑜在2017年联合创办亿咖通科技，后者目前担任首席执行官一职。截止去年底，李书福及其家族通过一家有限责任公司持有亿咖通科技50%的股份，沈子瑜持股7.2%。

只要李书福保留在亿咖通科技的股权投资，该公司与吉利之间的业务往来就可能会保持下去。这种关系在业务层面来说是明智的，至少现在是这样，因为它为吉利提供了电子仪表盘部件的安全供应，而电子仪表盘是日益数字化的汽车中的重要组成部分。

但这并不意味这种关系会无限期地持续下去，尤其是如果出现了其他产品质量比亿咖通科技更好的公司的话。亿咖通科技目前在亏钱运营，因此未来从新的第三方投资者那里筹集资金，最终可能会稀释李书福的股权并降低他的控制权，从而削弱他支持该公司的动力。

复杂的关系

像亿咖通科技与吉利之间的这种关系，也总是容易产生利益冲突，因这种关系既是基于股权关系，也基于亿咖通科技的产品质量。李书福是个人，而不是通过吉利拥有亿咖通科技的股份，这让情况变得更加复杂。

如果是纯商业的安排，亿咖通科技应向吉利收取市场价，以实现收入的最大化。但实际上，它严重依赖这种关系，意味它可能无法在定价上太激进。当然，吉利永远可以自由地转向其他供应商，如果对方的价格、技术或两方面都更出众的话。

所有这些都突显出亿咖通科技与吉利的关系虽然牢固，但并不一定能永远持续下去，而一旦分道扬镳，可能会导致亿咖通科技的收入突然大幅减少。而且在从这种关系中获益的同时，亿咖通科技仍需要找到盈利之路。

在第二季度，这条路似乎越来越遥远，因为亿咖通科技的毛利率同比下降了超过8个百分点，至23.1%。公司表示，利润率下降部分是因为在竞争压力下，公司为了推动计算平台销售的收入增长而采取了“渗透定价策略”。随着运营费用增加，公司的净亏损骤增60%以上，达到了3.064亿元。

亿咖通科技非常清楚过度依赖吉利及其附属公司的风险，因此它正试图在国内外争取到更多非关联客户。在国内市场，该公司正寻求加强与一汽的关系，以扩大其产品在该集团品牌中的采用率。首席执行官沈子瑜在公司财报电话会议上表示，亿咖通科技还在处理与吉利无关的汽车制造商发出的五份全球询价。

自从亿咖通科技在2022年底通过特殊目的收购公司(SPAC)借壳上市以来，其股价已缩水超过80%，目前的市销率(P/S)不到1倍数，对于一家处于高增长领域的科技公司来说，这并不亮眼。这个数字只相当于自动驾驶技术和高级驾驶辅助系统(ADAS)开发商 Mobileye (MBLY.US)超过6倍市销率的零头，该公司去年与亿咖通科技合作开发了一款极星电动SUV。

亿咖通科技的收入增长稳健，但显然这还不足以打动投资者。公司之前表示正努力扩大吉利家族以外的客户群，但这项行动尚未取得重大成果。在这方面取得更好的进展，可能是有助于其再次赢得投资者并提高自身估值的第一步。

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