阿里未能让大润发起死回生 高鑫转策略觅新买家

大润发超市控股公司高鑫零售表示，阿里巴巴正与潜在买家洽谈出售

重点：

• 有意收购阿里巴巴持有79%的高鑫零售股份的私募股权基金，包括德弘资本和高瓴资本
• 这家超市运营商在上一财年陷入亏损，但在截至9月的六个月内恢复盈利，因它采取了关闭门店、削减成本的措施

谭英

2017年被电子商务巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)收购后，超市运营商高鑫零售有限公司(6808.HK)以为自己找到了救星。现在，七年过去了，这家超市运营商似乎对这桩联姻有了别的想法，并开始物色新伴侣。

投资者似乎喜欢结束联姻这个想法，因为10月16日，随着高鑫零售在宣布一名潜在买家有意收购阿里巴巴的股份后复牌，其股价盘中一度上涨30.7%。更令人兴奋的是，高鑫零售当天还发布了正面盈利预警。

这份正面盈利预警与2023年全年业绩形成鲜明对比，公告去年业绩前，曾发盈警称截至3月31日的财年出现严重亏损。公司最终的年度报告，去年亏损高达16亿元，营收725亿元，较上年下降13%。

最新盈利預告中的消息要好得多，高鑫零售表示，预计截至9月的六个月内，税后净利润将达到1.5亿元至2亿元，而上年同期亏损3.78亿元。公告发布后的第二天，停牌近三周的高鑫零售复牌，股价大幅上涨，成为当天恒生综合指数中涨幅第三大的成分股。

自市场情绪高涨的那一天之后，高鑫零售的股价已经稳定下来，因大家意识到新东家可能只是公司向好的开始。但该股周三的收盘价为2.11港元，仍比公告发布前高出约18%，该股今年迄今已上涨50.7%，市值达到201亿港元。

根据彭博新闻社9月底报道，高鑫零售的求购者包括德弘资本和高瓴资本。2017年，高鑫零售率先吸引了阿里巴巴的关注。当时，这家电商巨头对传统实体零售商进行了一系列的投资，作为将线上线下购物相结合的“新零售”战略的一部分。

阿里巴巴的影响力似乎并没有给高鑫零售的业务带来多大帮助。高鑫零售是法国的欧尚集团与中国台湾的润泰集团，于上世纪90年代末在上海创办。阿里巴巴先是在2017年投资224亿港元，收购了高鑫零售36%的股份，三年后又出资280亿港元增持股份至70.94%。

现在，即将结束与高鑫零售的联姻，似是阿里巴巴处置在鼎盛时收购的一系列资产的一部分，因为它正试图重建自己核心的电商业务。

“瘦身”

阿里在2023年3月推出的一项分拆计划遭遇阻力、曾被誉为创始人马云接班人的张勇也离开了公司后，决定“瘦身”。马云在4月份发给阿里员工的长文中承认了错误，现任董事长蔡崇信也在最近的一次采访中承认，忘记了公司真正的客户是谁。

虽然高鑫零售在阿里旗下时财务状况时好时坏，但它颇受欢迎的大润发连锁超市和其他资产仍有一定价值。

到2007年，该公司拥有200多家门店，并于2011年在香港上市。由于原来的大卖场模式不再受欢迎，它于2023年在扬州开设了第一家付费的M会员商店，走的是沃尔玛山姆会员店的路子。尽管2022年至2024年期间的收入和利润表现参差，但高鑫一直在效仿沃尔玛和开市客在中国的做法，建立更多的仓储式会员店，同时减少传统大卖场的数量。

随着开市客和山姆会员店等仓储式商店提供更优惠的价格，及以消费者为导向的选择，像大润发这样的大卖场在中国已经失宠。截至今年3月，高鑫零售的门店数量从去年同期的498家增加到507家，但总建筑面积却从去年同期的1,370万平方米缩减至1,350万平方米。

根据数据聚合平台Statista的资料，按零售额计算，高鑫零售旗下的大润发品牌是中国去年第五大零售连锁运营商。该消息来源称，它在去年销售额达47万亿元的中国零售市场上拥有强大的品牌知名度。

虽然高鑫零售近几年的营收和利润表现并不特别亮眼，但其毛利率一直相对稳定，截至2023年3月的财年为24.6%，截至2024年3月的最新财年为24.7%。近年来，它的收入持续缩水，最近的数字是从截至2023年3月财年的836亿元，降至截至今年3月财年的726亿元。高鑫零售表示，收入下滑的主要原因是关店和公司供应链业务萎缩。与阿里一样，高鑫零售如今也专注于“回归零售本质，回到大润发建立的初心和立根之本”。

现在从中受益的，就包括穆里耶家族。该家族的吉哈·穆里耶于1961年在法国北部的鲁贝创立了欧尚集团。欧尚被称为欧洲的沃尔玛，在12个国家设有门店，拥有逾15万名员工。虽然93岁的穆里耶不会从阿里出售高鑫零售股份中获利，但他肯定很高兴自己当年出售了这家中国合资企业的股份。多年前他以每股约8.10港元的价格出售的这家公司，现在的股价为2.10港元，约为当时价格的四分之一。

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