Xiao Noodles serves up IPO plan to take its tangy taste global

遇见小面试图挑战港股“中式面馆第一股”,但单店利润与同店销售下滑也让公司面临不小压力

重点:

  • 公司收入从2022年的4.18亿元增至去年的11.54亿元
  • 同店销售额从2023年的7.40亿元下降至去年的7.09亿元

  

李世达

红油翻滚的汤底、麻辣鲜香的多重滋味,是重庆小面的招牌特征,这碗热辣滚烫的地方面食,即将端上资本餐桌。从街巷起家的重庆小面馆遇见小面运营商广州遇见小面餐饮股份有限公司,近日正式向港交所提出上市申请,开启一场关于“一碗面该值多少钱”的讨论。

申请文件引用弗若斯特沙利文数据,以2024年总商品交易额计,遇见小面为中国第四大中式面馆经营者,同时也是中国最大的川渝风味面馆经营者。2022年至2024年连续三年,遇见小面的重庆小面、红碗豌杂面和金碗酸辣粉的线下销量排名全国第一。

说起川渝面食,麻辣是给人的第一印象,但是这家主打重庆小面的面馆,却选择在口味偏清淡的广州起家,而创始人宋奇,则生于东北黑龙江。一位东北人,在广州卖重庆小面,遇见小面的故事就是这样开始的。

宋奇是标准理工男,毕业于华南理工大学,之后取得香港科技大学硕士学位。毕业后,宋奇进入香港麦当劳接受管理培训,他曾向媒体表露,“当我在麦当劳炸下第一筐薯条时,就有以后创立品牌,甚至挑战麦当劳的想法。”

理工男开面馆

2014年,宋奇与另外两位华南理工大学的毕业生在广州开了第一家遇见小面。

过去,中式面馆往往有标准化的难题。为了做好小面,宋奇亲自去重庆学做面,但不依赖“油六成热”、“盐适量”、“略煮”这类经验派说法,而是用量勺、温度计、电子秤、秒表,把每道工序都标准化。不仅保住了老味道,更打下了可扩展的基础。

首店开业仅仅三个月,遇见小面便获得一笔200万元的天使投资。拿到融资后,遇见小面进行全面升级。同时,公司将产品覆盖全时段、全人群,从早餐小面到夜宵烧烤全都卖,开设24小时门店。在场景方面,遇见小面出没在机场、高铁站、小区,还包括购物中心、办公区等,针对不同场景开设不同店型,满足不同人群的消费需求。

截至2021年,公司已获九毛九(9922.HK)、联想弘毅投资旗下的百福控股、碧桂园、水饺连锁品牌喜家德投资,融后估值近30亿元。

尽管手握资金,遇见小面直到创业第七年才完成第一个百店里程碑。自2019年起开放特许连锁加盟,2021年至2023年,第二个百店仅用了两年达成,至今年4月,遇见小面已在内地22个城市开设374家门店,并在香港开设六间门店。

在近期的快速发展下,公司收入从2022年的4.18亿元增至去年的11.54亿元,年复合增长率达66.2%,是过去三年复合增速最快的中式面馆。同期利润则分别为-3,597.3万元、4,591.4万及6,070万元。

以价换量

门店数量上,截至2024年年底共有360家门店,在一线城市合计门店为288家,占比为80%,直营店与特许经营门店则分别有279家与81家。从收入结构上看,2024年,直营餐厅收入占比86.7%,直营模式仍是其核心驱动力。

尽管收入与利润都在增长,遇见小面的也免不了遇见快速扩张的通病。公司过去两年虽连续盈利,但平均单店利润却从18.2万元降到16.9万元。以2024年利润6,070万元及订单总数4,209万计算,相当于一单只赚1.4元。

同店销售额也不升反降。从2023年的7.40亿元下降至去年的7.09亿元,降幅为4.2%,一线城市降幅为5.14%。另外,主打一线城市的遇见小面,订单平均消费额由2022年的36.1元降至2024年的32元,公司称是主动降低菜品价格及为顾客提供更物美价廉的用餐体验,也就是以价换量。

快速扩店让公司债务压力大增,流动负债净额从2022年的1.48亿元增至2.42亿元,但手中现金只有4,219万元,资金压力不小。

要解决当前的问题,遇见小面的策略是出海、下沉到二三线城市,以及扩大加盟。进军香港如同压力测试,公司的口号也从“不在重庆,遇见小面”,变成“重庆小面,全球遇见”。

遇见小面所处的面馆江湖厮杀激烈,和府捞面、五爷拌面、李先生加州牛肉面等对手都在加速冲刺,遇见小面未来能否靠“出海、加盟、下沉”破解资金与成长瓶颈,还需看这碗面是否能在更大的市场里,煮出新一轮滚烫热潮。

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新闻

简讯:驴迹科技二供一供股 拟筹1.5亿港元

在线电子导览服务提供商驴迹科技控股有限公司(1745.HK)周一公告,拟以2供1比例供股,每股供股价0.18港元,较上日收市价折让32%,集资1.52亿港元(1,900万美元)。 公司表示,所得资金拟用于升级现有存量电子导览系统;拓展中国境外地区的新增电子导览业务;收购与机器人及低空飞行相关的项目公司;收购景区营运权;及一般营运资金。 驴迹科技去年收入减少10.2%至5.25亿元,净利润大减43.6%至8,185.1万元。公司表示,业绩下滑主要由于去年内地消费市场表现疲弱,国内和出境旅游活动减少所致。 公司股价周二低开9.43%,至中午收市报0.209港元,跌21%。今年以来已跌43.5%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Zeekr privatization hits speed bump

投资者不满出价过低 极氪私有化进程遇阻

该新能源车企至少有六名少数股东致函公司,称提议的私有化价格过低 重点: 路透社报道称,极氪六名少数股东抗议公司私有化要约价格过低 公司股票当前市销率仅为0.63倍,不到零跑汽车、小鹏汽车等主要竞争对手的三分之一   阳歌 究竟是掉队者,还是潜力尚未兑现的玩家? 这是萦绕在新能源车企极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)头顶的一大问题,据路透社上周五报道,公司近期私有化推进遇阻,部分少数股东抗议收购价过低。与此同时,亦有观点认为其低估值事出有因——极氪驶入中国新能源车赛道过晚,且今年销量已开始收缩。 此案亦凸显美股交易所与港交所的核心差异,作为多数中概股上市地,港交所在此类交易中对小股东的保护更为完善,美国市场则不然。 估值问题是本次事件的核心,华尔街投资者对极氪认可度不高。截至周一收盘,其68亿美元市值对应的市销率(P/S)仅0.63倍,不到其三大竞争对手零跑汽车(9863.HK)、小鹏汽车(XPEV.US; 9868.HK)和蔚来(NIO.US; 9866.HK)2.19倍市销率的三分之一,亦不及另一家中国头部纯电车企理想汽车(LI.US; 2015.HK)1.50倍市销率的一半。 接近一个月前的5月9日,控股股东吉利汽车(0175.HK)提议以每股25.66美元收购极氪美国存托股份(ADS),较之前30个交易日平均股价溢价20%。要约令华尔街感到惊讶,因极氪在纽约完成4.4亿美元IPO仅一年多。 当时,极氪声称将成立独立委员会评估要约,鉴于吉利持股比例达65.7%,要约获得股东批准通过的可能性已相当高。 公告发出后,极氪股价跳升,迅速突破收购价。截至周一最新收盘价26.76美元,该股已较收购价溢价4.3%,显示投资者预期吉利可能上调报价。 目前可知,现市价的重要支撑是至少六名少数股东的幕后斡旋。其中五名系极氪早期投资者,声名显赫:包括全球最大动力电池制造商宁德时代、头部私募股权基金博裕资本、在线视频巨头哔哩哔哩及美国芯片巨头英特尔旗下风投机构英特尔资本。 路透社报道,上述四家企业与Cathay Fortune共同向极氪发出两封信函,指当前报价低估公司价值并要求提价,声言极氪相较同行具备更优现金流与盈利前景。报道还称,投资机构Y2 Capital亦向极氪管理层发送了类似信函。 港美规则存差异 五名股东联名信要求极氪必须获得多数独立股东批准后方可推进私有化,此处正体现前文所述,美港交易所规则存在重大差异。 在美私有化仅需持有多数股份的股东批准即可推进,本例中吉利占据绝对控股地位,意味提交股东表决的任何方案几乎必然通过。 相形之下,港交所设有专门保护此类交易中少数股东的规则,要求方案须获独立股东多数票通过。意味本次私有化须取得吉利所持股份之外剩余34.3%股份持有者的多数支持。正因如此,港股私有化方案失败率远高于美股。 联名股东深知吉利无义务提价,故要求最终收购价仍需经其表决认可。那么,在这种情况下,吉利考虑提升报价的原因何在? 参照市销率,吉利25.66美元报价确实偏低。按理想汽车市销率推算收购价应为64美元;若对标零跑、小鹏和蔚来的市销率,收购价更将跃升至93美元。 极氪估值折让有其合理成分,其驶入中国新能源车赛道较晚。今年4月,极氪品牌车销量仅为13,727辆,远低于零跑的41,039辆、理想的33,939辆及蔚来的23,900辆。此外,2024年强劲增长一整年后,4月销量同比下滑14.7%,初显疲态。 这些销量数据及趋势,或可解释市场为何看低极氪估值。不过,公司亦具备关键优势,就是其背靠中国最成功民营车企之一的体系。经十余年并购与内生增长,规模庞大的吉利旗下拥有多家上市企业,包括瑞典沃尔沃、极星及英国路特斯。 吉利创始人李书福以商界谋略著称,这正是其可能听取六名不满股东抗议的原因。宁德时代或是吉利新能源车核心电池供应商;英特尔、博裕和哔哩哔哩均系业界翘楚,若感知遭受不公,或将伤及吉利商誉及未来融资潜力。 据此,我们或可预期吉利将提升报价。核心问题在于提价幅度,追平国内同行估值几无可能,但若按0.75倍市销率(即理想汽车当前比率的一半)折算,收购价仍将达30.54美元,较现股价溢价约14%。…

简讯:配股集资23亿港元 海昌拱手相让控股权

经营主题公园的海昌海洋公园控股有限公司(2255.HK)周一公布,向祥源控股配售51亿新股,每股作价0.45港元,集资22.95亿港元。新股占扩大后股本38.6%,祥源控股成为控股股东,原海昌大股东曲程持股量将被摊薄至约29%。 是次的配售价较周一海昌收市价大幅折让46.4%,集资所得将用于推动核心业务、偿还部分债务,及支持日常运营。海昌表示,受到新冠疫情影响以及近年复杂的外部市场环境,公司持续出现经营亏损,导致流动资金受压,故要进行相关融资安排。 祥源集团从事投资及经营文化旅游,持有浙江祥源文旅(600576.SH)及安徽省交通建设(603815.SH)。 海昌周二平开报0.84港元,之后股价迅即下跌逾一成,公司股价相较年内高位跌近30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:“车来了”终来了 招股集资2.4亿港元

公交信息服务提供商元光科技(2605.HK)周一在港公开招股,发售2,485.6万股,一成公开发售,每股售价9.75港元,集资约2.4亿港元,于本月5日截止认购,10日挂牌。 元光科技的旗舰应用程序“车来了”主要在中国提供实时公交信息,截至去年底止,公司已覆盖274个城市,共有用户约2.98亿名,平均月活跃用户数约2,908万名。 2024年公司收入2.06亿元,同比增长18%,经调整后净利润5,420万元,按年增长16.6%。 此次集资所得,45%用于增强技术能力、30%用于销售及营销工作、15%将作招募团队,余下10%作为一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里