YSG.US
Yatsen forecasts return to revenue growth

这家化妆品和护肤品公司三季度收入下降后,表示将加大股票回购计划规模,以期提振股价

重点

  • 逸仙电商三季度报告收入下降16.3%,但预测四季度可能会恢复增长
  • 这家化妆品和护肤品公司,在一年前宣布1.5亿美元股票回购计划的基础上,再增加5,000 万美元,其信心可见一斑

     

谭英

逸仙控股有限公司(YSG.US)的三季度业绩,反映总部位于广州的化妆品和护肤品公司持续受压,尤其是收入以两位数的速度下滑至7.18亿元(1.01亿美元),净亏损 1.98亿美元。尽管公司毛利下降13.3%至5.13亿元,但亏损较上年同期收窄6.1%。然而,逸仙电商要恢复收入增长及扭亏为盈仍面临困难。

收入下滑的主要原因,是公司早年推出的彩妆品牌收入下降21.5%,它们约占公司销售额的三分之二。较晚推出的护肤品牌收入,约占其销售额的三分之一,下降幅度相对较小,为4.1%。该公司的一个亮点是毛利率,从上年同期的68.9%上升至71.4%。

与很多面向消费者的公司一样,去年由于中国的封锁和其他疫情防控措施抑制了销售,逸仙电商损失惨重。虽然那些限制措施都已过去,但随着中国经济放缓,消费者日益谨慎,公司面临着新的及持续时间或更长的挑战。在这环境下,化妆品等非必需品,可能是消费者认为可节省的地方。

在这样环境下,最大问题是逸仙电商将继续下滑,还是最困难的时期已经过去?

上周最新业绩的投资者电话会议上,逸仙电商在回答这个问题时表现得很淡定。“近两年来,公司的销售额一直在下降。”公司首席财务官杨东皓说。“希望这种下降已经触底,我们预计销售在可预见的未来将开始获得增长。” 

虽然淡定,但投资者并不买账。逸仙电商股票目前的市销率(P/S)为0.90倍,远低于法国欧莱雅(OR.PA)的5.72倍,以及国内同行上美股份(2145.HK)的2.72倍和珀莱雅(603605.SS)的6.73倍。不过,分析机构的态度较乐观,雅虎财经调查的分析机构中,三分之二建议买入,而Simply Wall Street调查的四家分析机构,则认为逸仙电商将于明年恢复盈利。

逸仙电商从过去主打彩妆产品,转型向利润率更高的护肤产品。从占总收入的比例看,逸仙电商的护肤品牌已从31.4%增加到36%,因此一切都在朝着正确的方向发展。现金应该也不是问题,截至本季度末该公司拥有22.4亿元现金储备。

逸仙电商给出的四季度指引也相对乐观。公司预测四季度营收在10.1亿元至10.6亿元之间,若按中值计算,意味收入将恢复小幅增长。它还宣布,股票回购计划的规模增加5,000万美元,使其回购的股票总价值达到2亿美元。

“在消费需求存在不确定性的情况下,我们仍坚持战略转型计划。”逸仙电商首席执行官黄锦峰在投资者电话会议上说。他还指出,季度内护肤品整体收入同比下降主要是因为逐步淘汰了其中一个品牌,并指剩下的三大品牌季度内同比增长7.4%。

关闭业绩不佳门店

黄锦峰将逸仙电商的彩妆业务表现疲软归咎于线下门店表现不佳,其中许多门店已经关闭。截至季度末,该公司的完美日记实体门店的总数为123家,不到2021年286家门店的一半。尽管规模有所缩减,逸仙电商的销售和营销费用占总净收入的比例,仍从去年同期的 65.8%增长到71.3%,反映了公司对该连锁店的持续投入。

上周业绩公布后,逸仙电商的股价一度上涨,但一周后仍远低于1美元的门槛,面临退市威胁。三年前该股以发行价区间的上限10.50美元在纽交所上市时,投资者曾纷纷看好。如今,该股最新收盘价为0.80美元,较IPO价格下跌了92%。

有分析认为,在过去三年里,逸仙电商已从中国第二大化妆品制造商跌至第六位。其明星业务“完美日记”连锁店已扩展到越南、新加坡和菲律宾,试图摆脱中国本土市场的停滞。但迄今为止,这些努力对收入贡献不大。

更重要的是,逸仙电商并非唯一放眼全球的中国化妆品品牌。总部位于杭州的花西子,最近成为第一个受邀参加全球美妆高峰论坛的中国美妆品牌,它瞄准了美国和日本市场,以期未来发展。

我们有理由感到乐观,虽然不是稳操胜券。值得注意的是,“完美日记”是一个中国制造的美妆品牌,它既迎合了民族主义情绪,又比外国品牌便宜,吸引了中国的Z世代买家。这种定位是“完美日记”上市后初期表现强劲的一个主要原因。

随着中国化妆品市场出现围绕大品牌进行整合的迹象,作为领先者,逸仙电商也将从中受益。欧睿国际的数据显示,尽管同期化妆品整体销售额有所下降,但排名前20位的国产化妆品品牌的市场份额却翻了一番,从2017年的14%增至去年的28%。

令忧心忡忡的投资者略感安慰的是,三季度销售疲软,打击了中国化妆品市场的所有品牌,包括欧莱雅,该集团的北亚销售额在此期间下降了4.8%,部分原因是中国大陆的销售额没有出现预期的反弹。中国国家统计局的数据显示,当季中国化妆品类商品零售总额实际上增长了2.6%,但这一数字仍较前一季度有所下降,落后于社会消费品零售总额4.2%的增长。

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新闻

Civil service exam preparation company Fenbi Ltd. said on Monday it will report a net profit of 166 million yuan or more for 2023, reversing a loss of 2.09 billion yuan in 2022.

快讯:考试培训需求强劲 粉笔预告去年扭亏

最新:中国公务员教培供货商粉笔有限公司(2469.HK)周一公布,预期2023年度扭亏为盈,盈利将不少于1.66亿元,远胜2022年的20.9亿元亏损。 利好:该公司业绩大幅改善,主要因为去年招录类考试培训需求强劲,以及成本结构持续优化,令毛利率及净利润率均明显提升。 值得关注:如果剔除股份支付、按公允价值计量的金融负债亏损,以及上市开支等,该公司的经调整利润预计将不少于4.2亿元。 深度:在中国政府开始打击私人补习服务之前,粉笔这个名字可能较为陌生,公司之前是一家在线学习“独角兽”的一部分(独角兽是被定义为价值超过10亿美元的公司)。它于2020年独立成另一家公司,专注中国公务员考试辅导,并在专业人士在线教育领域处于领先地位。截至去年6月底,其网上平台拥有5,620万注册用户,月均活跃用户从2021年的650万名,增加去年同期的920万名,并于去年在港股上市,成功集资约2亿港元。 市场反应:粉笔的股价周二下跌,中午收盘挫4.6%至4.76港元,比去年的上市价9.9港元下挫51.9%。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Li Auto posts fourth quarter results

理想季绩无限好 行业增长近黄昏

这家新能源汽车制造商第四季度车辆销售收入增长134%,但预计2024年一季度总营收增速将放缓至70%左右 重点: 理想汽车第四季度实现三位数营收增长、利润率提升,但预计本季度增长将大幅放缓 中国新能源汽车行业增长迅速放缓,并且可能进一步恶化,因最近爆出一系列有关该技术的负面新闻后,消费者担忧加剧       阳歌 过热的中国新能源汽车(NEV)行业正进行整合,而理想汽车公司(LI.US; 2015.HK)越来越像是这场竞争中的幸存者,要看看整合结束时究竟谁还保持屹立不倒。与此同时,公司周一公布强劲的第四季度业绩,其中诸多迹象都直指行业竞争激烈,并且很多人都预测到今年会急剧放缓。 在越来越多的负面报道,让中国消费者质疑购买新能源汽车是否明智后,这种放缓可能会比预想的更严重。就在上周五,南京一小区发生可能由电瓶车电池引发的火灾,造成15 人死亡、44 人受伤。 理想汽车公布业绩后,投资者显然把注意力集中在它跑赢行业的表现上,周一推动该股在纽约的股价上涨近20%。财报中不仅公布了强劲的销售增长,公司还保持了可观的利润,在中国大量本土新能源车企中,只有少数几家能够做到这一点。 理想汽车目前的市销率 (P/S) 为3.4倍,远远领先于其他同类公司,比如2.5倍的小鹏汽车(XPEV.US; 9868.HK) 、1.3倍的蔚来(NIO.US; 9866.HK)和1.9倍的零跑汽车(9863.HK),这反映出投资者对其长期生存能力的信心不断增强。但它依然落后于特斯拉(TSLA.US)的6.9倍,后者被很多人认为是前景最好的公司。出人意料的是,全球新能源汽车领导者比亚迪(1211.HK;002594.SZ),目前的市销率仅为0.9倍,似乎是近期投资者对该股缺乏热情所造成。 言归正传,我们还是回到理想汽车,它的最新业绩在主要同行中名列前茅,看上去确实相当亮眼。该公司第四季度交付汽车131,805辆,同比增长185%,这也推动该公司2023年全年总交付量达到376,030辆,同比增长182%。 理想汽车第四季度车辆销售收入总计404亿元,较上年同期的173亿元增长134%。 车辆销售收入增速远低于实际销量增速这一点,反映出市场竞争激烈,车企不断降价以吸引新业务。 尽管如此,随着经验和规模经济的取得,理想汽车的盈利能力不断增强。这体现在毛利率上,它的毛利率从第三季度的22%提高到了第四季度的23.5%,上年同期为20.2% 。效率提升推动理想汽车当季利润达到57.5亿元,而第三季度为28.1亿元,2022年第四季度为2.65亿元。 尽管公司的竞争对手尚未公布第四季度业绩,但理想汽车去年第三季度就曾以271%的营收增长轻松打败一众对手,相比之下小鹏汽车仅增长25%,蔚来仅增长47%。因此,理想汽车强劲的第四季度增长很可能会继续跑赢竞争对手。 前路坎坷 回顾了这些积极的数据之后,我们将在本文的后半部看看众多麻烦的迹象,它们表明,在经历了数年的爆炸式增长后,中国新能源汽车行业将在2024年大幅放缓。 去年,中国新能源汽车总销量增长38%,达到约950万辆,其中出口销量不断增长。这已经比2022年销量倍翻的增长率下降了,天津大学中国汽车战略发展研究中心的一名研究人员最近告诉《环球时报》,今年的增长率可能进一步放缓至22%左右。 理想汽车1月份的销量以及今年第一季度的业绩指引都反映了这一放缓趋势。该品牌1月份的交付量增长106%,达到31,165辆,远低于去年第四季度的增速。更重要的是,考虑到2022年的春节在1月(店面通常会关门),而今年却在2月,这个增长率看起来更疲软了。 理想汽车表示,预计整个一季度将交付10万至10.3万辆车,同比增长90%至96%。该公司预计一季度营收增长66%至71%,达到313亿至322亿元。这两方面的增长率都比去年要慢得多。 而且正如我们已经注意到的,最近围绕新能源交通工具的一系列负面新闻,可能会对本就疲软的销售产生更大的影响。南京的火灾造成15人死亡,44 人受伤,越来越多的小区对电瓶车引发火灾的危险发出了警告,这只是其中最新的一起。虽然电瓶车的技术含量显然远低于汽车,但负面报道也将不可避免地影响消费者对电动汽车的看法。 春节期间,该行业也是负面报道缠身,很多新能源车主在这期间开车前往温暖的海南岛,但由于潜在的火灾隐患,轮渡上新能源车的数量受到严格限制,令车主离开时被困在当地。正如许多西方人今年冬天发现的那样,中国北方地区的人们也发现电动车在极冷的气温下经常出现性能问题。 行业大洗牌正在加速,豪华电动车初创企业高合汽车的创始人表示,由于目前资源只够维持未来三个月的运营,公司正寻找潜在收购者或新的投资者。在他透露这一消息之前,本月早些时候该公司曾表示,由于财务困难,将停产六个月。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Sands China pinning hope on the Mass market to fill the gap

VIP时代终结 金沙靠中场力挽狂澜

在旅客量强劲复苏带动下,金沙中国去年收入按年增307.1%,股东应占溢利6.9亿美元,实现扭亏为盈 重点: 金沙中国2023年股东应占溢利6.9亿美元,2022年为亏损15.8亿美元 公司承诺于2032年前在澳门增加45亿美元的资本及营运投资       李世达 甲辰龙年到来,旅游城市澳门用破纪录的旅客量来迎接新年,摩肩接踵、寸步难行的大三巴旅游区,让人几乎忘了这座城市曾因疫情跌入经济低谷。 根据澳门博彩监察协调局的数据显示,2023年全年博彩收入1,830.6亿澳门元(1,635亿元),按年升3.3倍,重返疫前2019年水平的62.6%;2024年1月份博彩收入为193.4亿澳门元,按年大幅增长67%,亦高于市场预期的63.3%。 2022年是澳门博彩业的低谷,全年赌收仅约422亿澳门元,为2004年以来最低。 自旅游限制于2023年初取消后,访澳旅客量快速回升,带动澳门赌收与博彩业的复苏。澳门濠赌股金沙中国有限公司(1928.HK)日前公布2023年全年业绩,期内净收益总额65.3亿美元(470亿元),按年增307.1%;股东应占溢利6.9亿美元(49.7亿元),2022年为亏损15.8亿美元(113.7亿元),实现扭亏为盈。 业绩公布后首日,公司股价跌3.7%,报23.6港元。 金沙中国指出,澳门的新冠疫情限制于2022年12月底及2023年1月初取消,之后业务强劲复苏,与2022年相比,2023年公司全部营运分部及业务类别均取得正面财务业绩。 从收入构成来看,博彩收入是成长最快的部分。去年金沙中国娱乐场收入约48.41亿美元,同比增长411.2%,高于客房收入约7.61亿美元,同比增长313.6%;购物中心收入约5.13亿美元,同比增长44.9%,以及餐饮收入约2.4亿美元,同比增长258.2%。 新的游戏规则 澳门特区政府于2022年完成修订《娱乐场幸运博彩经营法律制度》(《新博彩法》)修法,六间博企于同年12月16日与政府签订新合同,澳门博彩业迎来了新时代。过去透过承包“贵宾厅”(接待VIP赌客的高额赌厅)与博企分享赌收的博彩中介人,未来不得再承包“贵宾厅”,只能收取法律规定的佣金。 此外,博企需承担更多社会责任,在非博彩元素上进行更多投资,支持本地中小企业发展促进澳门经济适度多元。六家承批博企承诺未来十年合共投资1,188亿澳门元,其中对非博彩项目投资总额为1,087亿元。合同包含触发条件,倘澳门全年博彩毛收入达到或超过1,800亿澳门元(2023年赌收1,830亿澳门元,达成触发条件),须于翌年增加其对非博彩项目的投资最多20%。 在新赌牌条件下,澳门博彩市场从过去仰赖贵宾厅转变为以中场收入为主,更多的一般赌客取代过去一掷千金的VIP豪客,更希望增加更多国际客源,以改变过去仰赖单一客源(中国内地)的情况。 据澳门博监局公布数据,2023年第四季博彩收入541亿澳门元,其中中场赌收达414亿澳门元,按季及按年增加11.8%及4倍,超过疫情前2019年同期的398亿澳门元,占总赌收超过八成。而贵宾厅赌收仅127亿澳门元。累计全年贵宾厅收入仅约疫情前33%,显示中场赌客已成为澳门赌收复苏的主力。 赌收目标逾二千亿 2024年是新赌牌批给的第二年,如何吸引更多旅客是澳门政府与博企的共同目标。开关以来,澳门政府透过推出多项优惠与主办大型活动吸引旅客,并透过各种渠道在中国内地及亚洲、欧洲进行宣传,颇见成效。今年农历新年更迎来创纪录的旅客数据。 根据官方统计资料,龙年初一至初八(2月10日至17日),访澳旅客超135万人次,日均旅客量近17万人次,较去年春节黄金周日均上升超过1.6倍,并恢复近2019年春节黄金周日均水平。其中年初三(12日) 入境旅客破21万人次,为疫情后单日入境人次新高,亦是自有单日统计数据以来的第二高纪录。 新赌牌下,澳门博彩业从过去的贵宾厅模式转变为“旅客为王”模式,各博企需要增加更多非博彩元素吸引更多旅客前往。在旅客量持续复苏的预期下,澳门特首贺一诚在年度施政报告中,提出2,160亿澳门元的年度赌收目标。 金沙中国主席Robert Glen Goldstein在业绩报告中表示,公司对澳门的未来仍然充满信心,并视澳门为增添资本投资的理想市场,承诺于2032年前在澳门增加45亿美元的资本及营运投资。此外,金沙中国近日宣布向澳门伦敦人增加12亿美元的投资,预计将于2025年初大致完成。  摩根士丹利估计,金沙中国2024年中场收入市占率27.3%,抛离第二位银河娱乐(0027.HK)约八个百分点,相信可捕捉中场需求回归。市盈率方面,金沙中国为36倍,较银河娱乐的632倍更为合理。澳门博彩业龙年开局稳健,汇丰研究认为,虽然消费支出前景疲软仍是关注点,但认为澳门博彩股仍有大规模可持续复苏的潜力。以2024年EV/EBITDA的11倍计算,目前行业估值便宜。该行看好金沙中国和永利澳门(01128.HK)。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Luckin reports fourth quarter results

市场要闻:瑞幸绝地翻身超越星巴克中国

这家曾饱受丑闻困扰的咖啡连锁店,去年新增 8,000 家门店,现时共有门店16,248 家,成为中国最大的咖啡店运营商       余特莉 卷入虚假销售丑闻并导致2020 年退市的平价咖啡连锁店瑞幸咖啡 (LKNCY.US) ,在新的商业管理团队带领,辅以新的商业模式,得以东山再起,并于上周五发布了最新财务报告。 公司2023年的收入按年增长87.3%,达到创纪录的249亿元(35.1亿美元),超过星巴克(SBUX.US)于中国的31亿美元销售额。尽管行业竞争激烈,瑞幸咖啡仍获强劲增长,全赖其借特许经营模式去大幅增加分店,以及将产品多样化。 瑞幸的门店数目几乎翻了一番,年内新增了 8,000 家新店,成为中国最大的咖啡连锁店,在中国 300 多个城市共有16,248 家门店,当中包括目前唯一海外市场新加坡的 30 家分店。相比之下,截至去年12月,星巴克在中国有近7,000家门店。 瑞幸咖啡董事长兼首席执行官郭谨一表示:“2023年对于瑞幸咖啡来说是具有里程碑意义的一年”。他在公司财报电话会议上补充:“瑞幸咖啡凭借独特的商业模式、持续的产品创新和规模优势,再次实现破纪录的营收。” 公司2023年度净利润为28.5亿元,较2022年的4.48亿元大幅增长,去年净利润率为11.4%。 全年自营店收入达179亿元,同比增长82.7%,约占总收入的72%。 2023年其自营店同店销售增长上升21%。 瑞幸咖啡去年推出了 102 款新产品,包括中国最著名的茅台“酱香拿铁”,自 9 月推出以来,以 4, 580 万杯的成绩打破了去年单品的销售记录。 公司还公布了强劲的第四季度业绩,三个月内收入同比增长 91% 至 70.6 亿元。同期净利润增长四倍多,达到2.96亿元。 周五公告发布后,瑞幸咖啡的场外交易股价基本没有变动,收盘下跌 0.98%,至 23.76 美元。 过去十年,中国的咖啡消费量一直在增长,吸引了星巴克和 Tim Hortons 等国际品牌打入市场。与此同时,各运营商都面临着日益激烈的竞争,瑞幸、Manner、库迪(Cotti)等本土品牌都在同一个市场上相互争逐。 网站World Coffee Portal的研究显示,2023 年中国咖啡店数量增长 58%,达到 49,691 家,超越美国市场。增长一方面是由小型门店业态推动,另外主要来自瑞幸和库迪等外卖运营商的快速扩张所致。 瑞幸咖啡将自己定位为平价连锁店,迎合年轻及科技通的顾客,其咖啡通常通过应用程序订购,以每杯约 10 元的价格出售。 2017年推出后,它在中国迅速崛起,与星巴克展开竞争,并于2019年在纳斯达克上市。但因虚假销售丑闻,导致其董事长和首席执行官双双辞职,并被处以巨额罚款,最终从纳斯达克退市。 其股票继续在场外市场交易。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里