DADA.US
Big shakeup at Dada Nexus

这家同城配送公司任命了新任董事会主席和首席财务官,两人均与京东物流关系密切

重点

  • 达达集团任命京东物流两名老兵担任新一任董事会主席和首席财务官,两家公司似将进行更紧密的融合
  • 自去年京东将其在达达集团的持股比例从之前的47%增至52%以来,这家同城配送公司与京东的融合变得更加紧密

    

阳歌

本周,本地配送公司达达集团(DADA.US)宣布重大人事变动,董事会主席和首席财务官双双离任,情况都和个人有关。我们说这些变化和“个人”有关有些开玩笑,但公司周一发布的公告显示,董事会主席辛利军和首席财务官陈兆明均因“个人”原因离任。

这种情况下,两人的离开很可能都并非自愿,尤其是对上任董事会主席才一年多的辛利军来说。前首席财务官陈兆明在达达集团任职的时间要长一些,2018年加入公司。但他的离开似乎也是安排好,为的是给来自电子商务巨头京东(JD.US;9618.HK)家族的继任者铺平道路。京东掌握着达达集团的控股权。

安排两名京东老兵担任新任董事会主席和首席财务官并不令人意外,因为自去年以来,京东就持有达达的多数股份。更重要的是,董事会主席单甦和首席财务官茆俊这两位新高管,都与京东在香港上市的京东物流(2618.HK)关系密切。

因此,这次重组似乎让达达集团离京东更近了,尤其是更紧密地融入京东物流的轨道。因此,如果京东物流最终提出全面收购达达,我们也不会感到惊讶,按达达的最新市值计算,全面收购达达只需要大约4亿美元。相比之下,京东物流的市值要高得多,约为78亿美元。

这样的合并是说得通的,因为两家公司都主要从事物流业务。不过京东物流是一家更传统的全国性快递公司,类似于美国的联合包裹服务(UPS.US)或者中国的中通快递(ZTO.US; 2057.HK),而达达主打同城配送,将食品等物品从附近的杂货店送到顾客家中。

为了理解现在的情况,我们来快速回顾一下达达集团是如何发展到当前状态。该公司成立于2016年,由一家名为“达达”的独立同城配送公司与京东旗下的 “京东到家”合并而成。京东获得新公司46%的股权,达达原创始人蒯佳祺担任合并后新公司的董事会主席兼首席执行官。

达达集团于2020年上市,之后情况基本保持不变,直到2022年京东向该公司追加投资5.46亿美元,将持股比例提升到目前的52%。此后,京东一直在努力将京东到家更紧密地融入到自己的服务中,导致京东到家在收入贡献上与达达原来的达达快送服务拉开了距离。虽然过去这两者大致相当,但在最新的三季度财报中,京东到家贡献了公司收入的62%,而达达则占到剩下的38%。

去年8月蒯佳祺离开达达集团,是京东发出的迄今为止最强烈的信号,希望自己在达达集团拥有更大的话语权。蒯佳祺的董事会主席职务由现已离任的辛利军接替,而他的首席执行官职位一直空缺。

总裁一直悬空

达达没有任命新的首席执行官,而是任命了另一位京东资深员工何辉剑为新总裁。在集团官网上的管理团队页面,只列出了两个人。除了何辉剑,另一位是公司的首席财务官茆俊,后者接替了现已离任的陈兆明,我们稍后再来介绍他的履历情况。

何辉剑看起来是在达达集团掌握决策权的大佬,从履历来看,他有着强大京东到家背景,被称为该公司的“核心创始成员”。

与此同时,新任董事会主席单甦和新任首席财务官茆俊也与京东,与京东物流有着密切的联系。新任董事会主席单甦于今年5月被任命为京东首席财务官,但在2021年从投行加入京东后,曾担任京东物流的首席财务官。新任首席财务官茆俊过去三年一直在京东物流工作,最近的职务是投资者关系主管。

我们需要指出的是,离任的董事会主席辛利军也是京东的老员工,包括2012年加入京东后担任京东零售和京东健康(6618.HK)部门的负责人。但他似乎在11月失宠,在一份公告中,他被突然撤换了京东零售负责人的职位,公告仅简单地称辛利军将“在公司另有他任”。

最重要的一点是,现在达达的两个最高管理职位和非执行董事会主席职位全部由京东的资深人士担任,他们都与京东到家或京东物流有着密切关系。这也解释了我们之前的所说,即为什么现在合并京东物流和达达是一件较容易的事,特别后者目前的价格相当划算。

虽然公司的管理层进行了洗牌,但投资者似乎没有对这些重大变化感到兴奋或不安。达达集团的股价在消息公布后的四个交易日里起伏不定,目前较消息公布前的水平高出约4.6%。

由于对中国经济和中美紧张局势的悲观情绪,该股今年已下跌54%,这在很多在美国上市的中概股中相当常见。目前,公司的市销率(P/S)只有0.52倍,落后于国内同业顺丰同城(9699.HK)的0.74倍,也远远落后于美国同业Workhorse Group(WKHS.US)的5.55倍。但这个数字其实高于潜在买家京东物流0.33倍的市销率。

虽然我们无法获得任何内部消息,但这几天来自达达集团的所有信号,加上该公司最近的历史,似乎都表明它与京东家族的融合会更加紧密。在亏损多年后,达达集团预计明年也将实现盈利,这将使其有望成为京东物流更具吸引力的新舞伴。

有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

ZG Group nears completion of SPAC listing

找钢合并Acquila 香港De-SPAC上市第二击

Acquila Acquisition Corp.的股东将于2月27日就与该钢铁交易平台的合并进行投票,为找钢集团3月10日上市铺平道路 重点: Aquila Acquisition Corp.预计于本月底完成与钢铁交易平台找钢集团的合并,距离监管截止日期仅剩数周时间 去年前九个月,找钢集团的收入同比增长42%,距首次盈利又近了一步 阳歌 香港的特殊目的收购公司(SPAC)项目自三年前推出以来,一直不太活跃,截至去年8月,只有五宗这样的上市。不过,这几家上市的SPAC公司仍然带来了一些戏剧性场面,在三年的最后期限快速逼近之际,它们正争分夺秒地完成与实体公司的合并。 作为2022年3月在香港上市的首家SPAC,Aquila Acquisition Corp.(7836.HK)处于这样一场竞争中,因它的三年期限将在下月截止。上周,公司宣布针对先前披露的合并计划时间表,如果按计划进行,其上市壳公司将在截止日前几天,被钢铁贸易商找钢集团(2572.HK)收购。 Aquila在2月5日提交一系列文件,其中一份文件显示,依据最终协议的条款,八位投资者同意在交易完成后,以每股10港元的价格购买5,360万股找钢集团股票,筹集资金达5.36亿港元(6,900万美元)。 Aquila在上市时还筹集了10亿港元,意味找钢集团通过新一轮融资和Aquila的现有资金,获得近2亿美元的资金。 根据Aquila2月5日提交的另一份文件,找钢集团在去年9月底持有的现金为4.36亿元(6,000万美元),这笔新资金将为找钢集团在中国以外扩展业务时提供强有力的支持。 Aquila似已获得所需的大部分或全部监管批准,或预计很快将获得这些批准,它已安排在2月27日召开股东大会投票表决合并事宜。如果股东批准该交易(这似乎很有可能),Aquila将于2月28日停止作为上市公司交易,而新上市的找钢集团将于3月10日开始交易。距离Aquila在2022年3月18日以香港首个上市SPAC的身份盛大登场三周年的日子仅相差一周时间。 到目前为止,只有另一家公司完成与SPAC的合并,那就是新加坡电子商务公司狮胜控股有限公司(2562.HK),该公司去年10月与香港汇德收购公司合并后上市。另一家香港SPAC公司Techstar Acquisition Corp.(7855.HK)去年12月宣布,与美国自动驾驶技术制造商图达通合并,目前也在忙着赶在最后期限前完成交易。 如果把狮胜控股的交易视作一个参考指标,找钢集团最终完成借壳上市后,其股价可能会有不错的表现。自合并以来,狮胜控股的股价上涨约65%,不过这些涨幅的很大一部分,可能与投资者对该公司的情绪有关,而不是它的上市方式。 尽管如此,香港为数不多的几家SPAC,在竞相完成合并过程中所经历的戏剧性事件,确实反映港交所和香港证券监管机构对收购目标的严格审查。这意味最终完成合并的所有公司,可能都是相对优质的公司,因港交所正试图增强投资者对刚刚起步的SPAC项目的信心。 坎坷的上市之路 Aquila的历史很好地反映了公司的发展道路,包括截止日期前完成合并交易(也称为De-SPAC交易)所面临的困难。从2022年上市之日起至2023年9月公司首次宣布与找钢集团合并的计划,该股的交易价格基本在9至10港元间,接近10港元的IPO价格。当时公司表示,目标是在2023年底前完成这笔交易。 然而,随着2023年12月截止日期临近,公司显然无法按时完成交易,其股票在2023年11月开始下跌,一度跌至7.60港币。随着去年8月与找钢集团的交易向前推进,股票又开始回升,上周五的收盘价为9.86港币——略低于IPO价格,这似表明投资者对交易将在截止日期前完成相对有信心。 找钢集团作为一家科技公司,运营着一个主要服务于中国钢铁行业(全球最大钢铁行业)的交易平台,因而显得颇具吸引力。它的收入主要来自交易费用,因此相对不受中国庞大的钢铁行业价格波动的影响,该行业目前因房地产市场低迷而严重供过于求。 2月5日提交的一份最新文件显示,找钢集团去年前九个月的收入同比大幅增长42%,至11.4亿元,高于上年同期的8.05亿元,也高于2023年全年29%的增幅。按照目前的增长速度,公司全年收入可能会超过2021年全年13.5亿元的峰值,此前公司的业务在疫情期间受到了打击。 随着公司在疫情后的反弹,以及规模和经验的增加,该公司也一直在降低成本。其成本从2021年和2022年占总收入的约75%降至去年前九个月的71.8%,而销售和分销费用也从2022年占总收入的27%降至去年前九个月的19%。这种情况下,它的毛利率从2021年的25.5%上升到2023年的32.5%,不过由于全球多元化方面的支出,这个数字在去年前九个月回落至28.2%。 这种多元化似是减少对中国市场依赖的明智之举,中国市场在找钢集团收入中的占比已从2021年的76%,稳步下降到去年前九个月的63%。公司一直在亏损,不过目前正在逐渐接近盈利。公司报告称,去年前九个月亏损5,400万元,较上年同期的3.41亿元亏损大幅下降。 归根结底,找钢集团看起来是一家相对稳健的公司,交易完成后可能应会获得不错的估值。但上市过程中发生的种种戏剧性事件,可能不会鼓励其他公司在香港推出新的SPAC。…

简讯:特步配股及发可换股债集资10亿港元

运动鞋制造商特步国际控股有限公司(1368.HK)周一公布,拟以折让价9.4%配股,并拟发行可换股债,合共集资10亿元(1.3亿美元),用于加强面向消费者(DTC)业务模式及品牌推广等用途。特步国际早盘一度跌逾11%,其后跌势收敛,中午收报5.5港元,跌9.39%。 公司拟以先旧后新方式配售9,090.9万股现有股份,每股配售价5.5港元,集资约5亿港元。配售价较上日收市价折让约9.4%;配售股份相当于扩大后已发行股本约3.28%。 另外,公司建议发行金额5亿港元可换股债券,于2026年到期,利息1.5厘,初步换股价每股6.325元,较上日收市价溢价约4.2%,债券将可转换为最多7,905.14万股新可换股债券股份,相当于扩大后已发行股本约2.86%。 特步国际上月公布,去年第四季中国市场实现强劲增长,特步品牌在中国的零售额实现高单位数同比增长,索康尼品牌销售额增长50%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:爱康医疗发盈喜 料去年盈利升5成

从事骨科相关产品的爱康医疗控股有限公司(1789.HK)周日发盈喜,截至去年底止,股东应占溢利按年上升超过50%,而2023年的盈利为1.82亿元,即去年盈利约达2.7亿元。 盈利大幅增长,主要受惠于国家带量采购政策,带动集团产品的手术量需求持续增长,以及集团实施有效成本控制,经营成本及行政开支得以稳定。 爱康医疗开市升3.8%报4.68港元,公司今年股价已从低位上升近20% 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:华兴资本创始人包凡涉行贿受查

据财经媒体《财新》周四报道,投资银行家包凡由于涉嫌行贿而接受调查,消息是在华兴资本控股有限公司(1191.HK)创始人兼前董事长失踪近两年后曝光。 据《财新》援引消息人士的报道,包凡的案件目前仍在审理中,已交由检察机关审查。他的案件与另一项针对丛林的调查密切相关,丛林曾长期担任中国工商银行的高管,于2020年开始在华兴资本工作。包凡的案件涉及华兴资本向丛林支付的2,000万元签约奖金,而该奖金是否构成贿赂。 根据包凡在领英上的个人资料,他曾在瑞信和摩根士丹利工作,于2004年创立华兴资本。两年前他从公司消失,但尚未清楚是涉嫌犯罪还是仅仅在协助调查。他于 2024年 2 月辞去董事长职务。 消息人士告诉《财新》,包凡和他的妻子目前正在为华兴资本寻找买家,并收到来自国内外潜在收购者的兴趣。一位消息人士称,潜在买家已启动该公司的竞标程序,但由于包凡案目前进入“关键时期”,竞标程序被暂停。 包凡失踪后,华兴资本的股票停牌,但去年9月恢复交易。自那以后,公司价值已缩水约 60%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里