YMM.US
Full Truck Alliance reports strong revenue growth

三季度,该数字货运平台的货车司机用户数量达到400万,月活发货货主总计达284

重点:

  • 满帮集团三季度收入增长33.9%、净利润反弹81.4%后,股价上涨14.3%
  • 本季度,货运应用程序履约订单量增长22%,达到5,190万,反映积极的获客策略和产品创新的成效 

谭英

货运应用程序运营商满帮集团(YMM.US)上周公布的三季度业绩完全符合投资者的预期,尽管中国经济低迷,但公司的收入和利润均录得强劲的两位数增长。投资者投桃报李,推动公司股价在公告发布当天上涨14.3%,使其今年以来的涨幅达到42%。

中国国内经济在经历了多年的快速增长后陷入低迷,投资者往往对与中国国内经济捆绑的股票持谨慎态度。这种情況反让业务全部在中国的满帮集团的最新业绩愈发亮眼。尽管满帮集团股价上扬,但另一家快递公司顺丰控股(6936.HK)在11月27日的香港IPO中运气不佳,首个交易日收盘持平。

这似乎表明,投资者喜欢满帮集团的轻资产商业模式,即运营一个平台,为卡车司机和需要在中国境内运输货物的客户牵线搭桥。相比下,顺丰控股的运营模式成本要高得多,它拥有并维护着数以千计的物流车辆和飞机,更不用说数量相当的仓库,这使其成为中国最大的物流运营商。

与满帮集团更相似的是拉拉科技,它是总交易额排名全球第一的物流交易平台。拉拉科技最近重新启动了香港上市计划,如果成功,满帮集团近期的强劲表现可能预示着它的前景良好。

拉拉科技最新上市文件中的独立研究显示,满帮和拉拉科技所在的中国是全球最大的公路货运市场,2023年的总交易额估计为1.19万亿美元,预计到2028年将增至1.7万亿美元。

与此同时,满帮似乎既没有受到中国经济放缓的影响,也没有受到美国候任总统特朗普即将上台,引发的地缘政治焦虑的牵连。公司第三季度净收入同比增长33.9%至30.3亿元,季度净利润增长81.4%,至11亿元。

由于订单量和变现率提升,交易服务收入(主要来自货车司机支付的佣金)增长68.6%至10.5 亿元。本季度货运经纪服务增长19.7%至13亿元,而货运信息发布服务(由托运人支付)则增长4.9%,至2.23亿元。

公司增长最快的收入来源之一是增值服务,包括信贷解决方案,本季度增长33.7%至4.8亿元,而去年同期为3.59亿元。

公司预计第四季度收入介乎29.4亿元至30亿元间,意味增速在22.3%至24.8%,较第三季度有所放缓。如果按这个范围的上限计算,公司2024年全年的收入将突破110亿元,较2023年增长32%

400万卡车司机里程碑

本季度,满帮履约订单——即平台上所有匹配成功的运输订单减去取消的订单——增长了22.1%至5,190万,而平台发货货主平均月活用户数达到284万,同比激增33.6%。 

公司首席财务官蔡翀说,公司平台上的货车司机数量在本季度达到了400万的新里程碑,留存率为85%。

董事长兼CEO张晖(英文名Peter)将货主新用户数量的增长归功于公司两个原始品牌之一——运满满的品牌全面换新,以及产品改进和积极的广告宣传活动。他说,司机增加是利用了“秒抢好货+司机会员+行为分”的组合机制的结果。

对于像满帮这样的轻资产公司来说,用户留存至关重要,因为它没有顺丰速运那样的卡车车队,也不像阿里巴巴旗下的菜鸟那样有垄断的发货货主。满帮经常把自己比作优步(UBER.US),因为它也是中介,在司机和包括货运代理在内的发货货主之间提供货运预订服务。

尽管只有49%的用户是真正的直接发货货主,但在经济疲软的情况下,满帮的卖点是提供定制服务,并且可以消除推高货运成本的中间商。蔡翀表示,三季度的新用户大多数都属于直接发货人。

满帮提供的套餐越有吸引力,愈能带来好效果,毕竟卡车司机来都希望尽量提高每趟行程收入,同时可以最大幅度节省成本。根据中国交通运输部的数据,因为效率较低的运营商退出,中国卡车司机的数量从2016年的3,000万下降到2024年中期的1,730万。满帮正在全力追逐这个数量日益减少的群体,利用激励方案等手段来推动新发货人的增长,例如“委托”服务,让公司为不太熟悉现有选择的客户提供更多服务。

至少就目前而言,满帮还是一个相对受欢迎的公司。其市盈率为26倍,低于优步的35倍,但它可能是卡车司机应用程序领域最具竞争力的公司。

在满帮的季报中,几乎唯一的负面因素是增值税对成本的巨大影响。但据公司三季度投资者报告显示,地方政府提供的增值税退税补贴超过了税费。三季度增值税退税达10亿元,增值税税款为13.8亿元。该公司没有披露收到的任何补贴金额。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

行业简讯:传音手机全球销售超越Vivo

IDC周二发布的数据显示,三星(005930.KS)和苹果(AAPL.US)在第三季度继续引领全球智能手机市场,中国制造商小米(1810.HK)、传音(688036.SH)和Vivo跻身前五大厂商。在一个重大转变中,传音三季度的强劲增长使其超越Vivo,成为全球第四大智能手机销售商。 IDC数据显示,三星三季度以6,140万部出货量(市占率19%)蝉联全球智能手机销售冠军。苹果紧随其后,销量同比增长2.9%至5,860万部,全球市占率达18.2%。小米位居第三,市场占有率达13.5%,在前五强中其增幅最低,只有1.8%。传音在取得13.6%的同比增长后,市占率达9%,Vivo则以8.9%市占率位列第五。 当季全球智能手机出货量增长2.6%,达3.227亿部。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:万科董事长辛杰因个人原因辞职

房地产开发商万科企业股份有限公司(2202.HK; 000002.SZ)周一公告,董事长辛杰因个人原因提交辞职报告,董事会选举深圳地铁总经理黄力平为新任董事长。 据财新报道,辛杰辞职前已失联多时,最后一次更新朋友圈为9月14日。9月下旬起即有消息指他被有关部门带走协助调查。辛杰同时兼任深圳地铁董事长与党委书记,官方尚未公布是否同时卸任该职。 辛杰现年59岁,长期服务于深圳国资体系,2017年起接掌深圳地铁。任内推动“轨道+物业”模式,并于2017年主导深圳地铁以约664亿元入股万科,成为第一大股东。惟随房地产市场低迷,深圳地铁自2020年起业绩转弱,2024年更出现335亿元巨额亏损。 2025年初,辛杰兼任万科董事长,主导公司债务重整。过去八个月,深圳地铁在深圳市政府主导下已十度出手注资万科,累计提供近260亿元股东借款,用于偿还债务及维持流动性。 这是万科九个月内第二次更换董事长。接近万科人士表示,新任董事长黄力平熟悉公司运作,预料此番人事变动不会影响万科改革与化险进程。 消息公布后,万科港股周一下跌3.26%,收报5.04港元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:广和通招股集资最高29亿港元

无线通信模组制造商深圳市广和通无线股份有限公司(0638.HK, 300638.SZ)周二在港公开招股,发售1.35亿股,一成公开发售,每股招股价介乎19.88港元至21.5港元,一手200股,入场费4,343.37港元,最高集资29亿港元。公司于本周五截止认购,10月22日挂牌。 2023年及2024年的持续经营业务产生的利润,分别为3.77亿元及4.2亿元。今年截至4月底,持续经营业务产生的利润1.6亿元,按年增14.6%;公司表示,主要是模组产品及解决方案销量增加。 集资所得约55.0%将作研发用途,包括与AI及机器人技术相关的产品开发,约15.0%将用于在中国深圳建设制造设施,约10%用于偿还银行借款,10%用于战略投资,余下作一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Apparel stocks lack hype triggers as Tanboer capitalizes on buoyant market for listing

服装股不具当炒概念 坦博尔趁市旺上市融资

近期新股市场炽热,户外服饰品牌坦博尔亦趁市旺向港交所递交上市申请,借今年上半年业绩表现亮丽,希望可有较高的估值 重点: 坦博尔今年上半年纯利增长逾200% 线上销售高速增长,上半年首次超越传统线下销售渠道   郑瑞棠 内地专业户外服饰品牌坦博尔集团股份有限公司向港交所递交上市申请,虽然本身属于旧经济的服装行业,不具当炒新股如医药、科技、人工智能(AI)及金属等概念,但在近期新股市场炽热的气氛下,不难有理想反应。 从前,消费者提到滑雪、登山等运动所穿的服饰,必定想到一些外国的知名品牌,国产货始终不入流。但随着内地品牌不断透过研发改善品质,及大力投入资源作宣传推广,令品牌形象大幅提升。2024年中国专业户外服饰十大品牌中,中国品牌已占其中五大,当中坦博尔的市占率排名第七。 上半年业绩劲升 坦博尔今年上半年的业绩确实亮丽,截至2025年6月底止半年收入增加85%至6.58亿元,期内利润3,594万元,大增205.5%。而且传统销售旺季在冬季,所以全年业绩的关键,更要看下半年表现。 至于坦博尔2024年全年业绩,收入虽增长27%至13亿元,但纯利却下降23%至1.07亿元,主要是由于销售及分销开支大增43%至5.08亿元。近年,集团为扩大销量,大卖广告及在不同渠道进行市场推广,令相关开支大增,另外公司不断扩充销售团队,也令雇员薪金及福利成本大增。 坦博尔毛利率维持在五成水平,2022年、2023年、2024年分别为50.2%、56.5%及54.9%,但今年上半年毛利率54.2%,比去年同期的59.8%下降逾5个百分点。近年原材料及制造成本上升,制造羽绒的原料纯白鹅绒价格由21年每公斤621元,上涨至24年的1102元;同期纯白鸭绒亦由每公斤369元,升至500元。以2025年6月业绩统计,原材料价格每波动5%,集团税前盈利受影响约950万元。 线上超越线下 虽然是传统的服装行业,但坦博尔积极运用线上渠道去促销,线上销售增长是行业十大企业中最高的。2024年的线上销售额达6.26亿元,比2023年大幅增长八成,至于截至2025年6月底止半年线上销售已达3.47亿元,比去年同期增长达168.5%。而今年上半年线上销售首次超越传统的线下渠道,占总收入达52.7%。 坦博尔线上销售增长强劲,除了因为自营网店做得出色外,也积极进行线上宣传推广,与超过150位KOL合作进行产品推广,令品牌知名度大增;更在天猫、京东、快手、抖音、微信小程序等电子商务平台广泛建立销售渠道。 至于集团的线下销售渠道则在整固之中,截至2025年6月底,自营门店257家,较2024年底的278家减少。至于同期分销商营运店亦由330家减至311家。 行业竞争激烈 不过,中国专业户外服饰行业竞争十分激烈,前十名的市场份额仅为24.3%,排名首位的品牌市占率为3.92%,坦博尔排名第七,市占率仅为1.54%。 面对激烈竞争环境,集团业务也多次转型。坦博尔的成立可追溯至1999年,当年,王勇萍、王丽莉两夫妇收购了中美合资的青州青远鞋业,适逢当时一家大型羽绒厂遭遇经营困难,两人把握机会吸纳300多名经验丰富的技术人员,便转型从事羽绒行业。 2004年成立青州市坦博尔服饰有限公司,一直生产较廉价,性价比高的羽绒服,到近年由于市场竞争激烈,拟发展高档路线,发展城市轻户外、运动户外及顶尖户外三大系列,价格大约由700元至3,300元不等。但其中最高档的顶尖户外,价格由千元至三千多元,今年上半年占总收入不足5%,反而最大众化的城市户外系列,占总收入约68.2%。 目前,香港上市公司可与坦博尔直接比较的为全国最大羽绒服饰品牌波司登(3998.HK),今年以来股价上升约一成七,市值约524亿港元,现价往绩市盈率约13倍,市账率约2.9倍。波司登截至2025年3月底止收入为259亿元,盈利35.14亿元,规模远大于于去年盈利仅一亿多的坦博尔。 坦博尔招股的吸引力,视乎估值会否比波司登有折让。至于另一卖点可能是市值较小易炒起,在现时炽热的新股市场下,不难得到理想的认购反应。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里