从贷款发放者转型到促进金融机构与贷款人的中介人,参考市场的正面反应,看来这家由〝互联网坏孩子〞周鸿祎带领的金融科技公司,能成为政策〝生还者〞

重点︰

  • 360数科第三季业绩表现理想,营业额与净利润都录得可观增幅
  • 公司估值偏低,投资银行看好公司发展,其中摩根士丹利的目标价54美元,潜在升幅近倍

裴梓龙

在中国政府全力整顿金融科技领域之时,〝求存〞是这些公司的唯一希望,要生存必须改变,转型够快才能再获投资者青睐,其中360数科(QFIN.US)便是其中之一,在经历App 360借条下架、整顿、再重新上架后,公司转型轻资产和自动化的策略十分奏效,交出一份让市场满意的第三季成绩单

截至9月底,360数科第三季营收46.13亿元(约7.16亿美元),同比增长24.6%,净利润15.64亿元,比去年增长27%。公司宣布派发每股普通股0.14美元、或每股美国存托股(ADS) 0.28美元的股息,承诺未来季度派息比率维持在税后净收入的15-20%,愿意与股东〝共同富裕〞。

业绩公布后,360数科的股价在周二大涨6.5%,成交量也比上日增加86%,侧面反映投资者满意其盈利表现。但随着市场消化利好消息,其股价在之后两个交易日分别回吐4.1%和2.6%。

对于360数科的业绩,多家投资银行给予〝买入〞或〝优于大市〞评级,目标价由32到54美元,其中今年一直增持的摩根士丹利看得最牛。各大投行中,交银国际认为360数科90天以上拖欠率进一步改善至1.17%,平均资金成本6.6%,在交银覆盖的网贷平台最低,预计明年进一步下降到6%左右,新的中小企行业贷款和轻资产转型策略,让公司在目前监管逆风下处于有利位置,将目标价由30美元上调至36美元。

助贷业务翻两翻

360数科今年的股价,可以用〝过山车〞来形容,年初在12美元左右起步,一直大涨到45美元,但政府 重手整顿金融科技领域后急速下滑。作为360集团子公司的360数科,创办人周鸿祎一直有〝互联网坏孩子〞的称号,但科技创新绝对难不到他。事实上,在去年11月的〝蚂蚁上市破灭事件〞后,他已开始为360数科改革,由贷款发放者转型到促进金融机构与贷款人的中介人,利用自身的人工智能和大数据等科技,促进金融机构发放货款的程序。

根据第三季业绩,金融机构合作伙伴总发放贷款总额为975.9亿元,当中采用360数科轻资产模式及其他技术解决方案的贷款占56.8%,达到554.8亿元,同比增长205%,可见周鸿祎带领360数科自动化转型的进程相当不错,或许成为未来的增长引擎。

目前360数科的专利多达991项,全部都是发明专利,包括人工智能算法、大数据风险全流程管理,人工智能语音机器人平台等金融平台核心技术,主要用在协助公司或合作伙伴更有效地审批及发放贷款,以降低营运成本,而这些正正是周鸿祎360数科的核心资产,也是引领公司转型的必须品。

小微企业成为蓝海

以往在银行没有信贷记录的小微企业,也说所谓的〝首贷户〞,很难向金融机构申请贷款,在新冠肺炎洗礼后,不少小微企业急需资金协助渡过难关。360数科的第三季业绩显示,通过公司协助的小微企业从金融机构共获得80亿授信,比第二季上升12.7%,这些客群有60%以上的注册资本少于500万元,70%左右是〝首贷户〞。以中国接近8,000万小微企业来看,这将是360数科的〝蓝海〞。

360数科转型后表现不俗,但估值偏低。目前公司的市盈率(P/E ratio)约10倍,随着盈利增加,预测市盈率只有约5倍;同行的信也科技(FINV.US)预测P/E约5.3倍;市场更大,有平安保险(2318.HK)作为后盾的陆金所(LU.US)预测P/E也只有6.8倍。

如果与美国上市、业务接近的的其他金融科技公司比较,费哲金融服务(FISV.US)预测P/E约18倍、个人金融平台SoFi Technologies Inc.(SOFI.US)未录得盈利,预测P/E为-10.9倍。从上述中国科技金融公司的偏低估值,可见在目前加强监管的大环境下,投资者对网贷平台明显存在戒心。

今年初,监管机构约谈13家互联网平台,360数科行政总裁吴海生有出席。他在最近的投资者会议表示,金融监管部门提出近千条整改问题,目前已解决一半,今年底会有更多问题获得进展,公司也将以多种方式获得个人征信业务许可。

从360数科的应用程序8月恢复上架,可看出公司已〝生存〞下来,股价也从当时的17美元攀登到最近的26美元水平,反映投资市场对公司渐渐恢复信心,看好自动化转型、小微贷款与助贷业务的发展,押注360数科成为中国政府重手整顿后的〝幸存者〞。

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