跻身苹果合作伙伴 万物新生潜力大增

该公司表示，加入iPhone官方回收项目最终可能会让其每年营收增加多达15亿元

重点：

• 万物新生二季度收入增长38%，而由于效率提高，其非公认会计准则(non-GAAP)营业利润率达到1.8%的历史新高
• 该公司预计本季度收入增长将放缓至26%左右，因为中国消费者都等着可能将于9月中旬发布的新款苹果和华为智能手机

阳歌

万物新生集团(RERE.US)是一家智能手机和品类越来越丰富的其他二手产品的回收商，而它的最新季报里写满了“苹果”。

当然，我们说的就是苹果公司(AAPL.US)，全球市值最高的公司。两家公司建立新的回收合作伙伴关系上了头条，这无疑大受环保人士的欢迎。但对投资者来说，更重要的是此次合作给万物新生带来的潜在收入，我们稍后再细说。

万物新生的目标是让自己的名字成为回收的代名词。它在季报中大谈了与苹果的合作，同时也提到，随着中国在去年底摆脱疫情困扰，一切恢复正常，该公司实现了一年多以来最强劲的收入增长——而这么亮眼的表现也得益于去年同期的基数较低，当时万物新生的总部所在地、中国商业中心上海在整个4月和5月都处于停摆状态。

但这份乐观的报告也暗示了天边笼罩着的阴云，因为万物新生预测其收入增长在二季度达到高点后将开始放缓。

我们先来看看它跟苹果的合作。IDC的数据显示，苹果是中国第四大智能手机品牌，去年iPhone销量约为4,800万部。这一点尤为重要，因为万物新生目前很大一部分收入来自智能手机回收，而其智能手机业务大部分又是来自iPhone。

同时，它也试图将回收业务多元化，将其扩展到其他电子产品和其他消费品，我们稍后再回到这个话题。

与苹果的合作于6月30日正式启动，万物新生成为苹果在中国的第二家第三方回收合作伙伴。万物新生创始人兼董事长陈雪峰在上周三公布业绩后的电话会议上表示，根据此次合作，万物新生将为苹果中国官网和45家旗舰店提供回收服务。他补充说，万物新生还获得了苹果的“资源机”竞拍与销售资质。

“和苹果的这两项合作能够进一步增强我们提供高质量供给的能力，让我们能够在关键场景下服务主流客户，”他说。“合作方面的突破……标志着我们与电子商务玩家的战略伙伴关系之外的重要里程碑。”

陈雪峰接着表示，预计随着苹果今年秋季发布新款iPhone，促使果粉以旧换新，与苹果的合作将带来更多回收量。他补充说，随着合作的推进，相关业务预计最终每年可为公司增加10亿元至15亿元的收入，相当于目前总收入的15%。

不断增长的盈利能力

自从2021年在纽约上市以来，万物新生营收增幅有高有低，但其盈利能力却一直在稳步提高。该公司二季度营收增长38.1%，至29.6亿元，略高于它在三个月前给出的预测，是自2022年一季度以来的最大增幅。

占总收入近90%的产品收入获得了42%的增长，这得益于公司通过线上和线下各种渠道扩大业务，包括与电商巨头京东(JD.US: 9618.HK)的合作，以及自己拥有的1,944间实体店构成的网络。产品收入的强劲增长被服务收入12%的较慢增长所抵消，后者占总收入的其余部分。

万物新生表示，至少从目前来看，强劲增长已经见顶，并将在本季度开始放缓。该公司预计截至9月的三个月里，收入将达到31.5亿元至32.5亿元，以中间值计算，同比增长26%。

在专注于增加收入的同时，该公司还一直在采取稳步措施提高运营效率，比如提高旧手机检查流程的自动化程度，以及“一体化城市模型”战略的加强。它还一直在尝试直接面向消费者开展更多业务，从购买和销售回收产品的流程中砍去成本高昂的中间商。

随着这些努力开花结果，即便是在收入增长强劲的情况下，万物新生该季仍做到了将non-GAAP履约成本降低2.2%，同时将non-GAAP经营利润率扩大至创纪录的1.8%，而去年同期这个数字为-2%。

该公司在运营层面上仍处于亏损状态，不过6,100万元的运营亏损较上年同期的1.68亿元大幅收窄。该公司在调整后的基础上(不包括与员工股票薪酬和摊销)总体实现了盈利，它在最近一个季度延续了这一趋势，调整后的利润为3640万元，一举扭转去年同期的亏损。但该公司仍为净亏损，亏损额从上年同期的1.25亿元收窄至6,480万元。

除了核心的智能手机回收业务外，万物新生还表示，近一年以来，其向名酒、名牌包和黄金等其他领域的拓展，也取得稳步进展。该公司表示，其多品类回收业务目前已在231家门店铺开，二季度不含摄影摄像器材的新品类商品交易总额(GMV)超过了2亿元。

尽管季报相对乐观，但万物新生的股价在财报发布当天下跌了1.7%，这可能是因为投资者担心收入增长放缓。眼下，全球回收行业似乎都失去了投资者的青睐，万物新生的市销率目前只有0.36倍。但这个数字与其他全球同行大致相当，比如二手车销售商Carvana (CVNA.US)也是0.36倍，奢侈品回收商The RealReal和服装回收商Rent The Runway (RENT.US)分别为0.40倍和0.29倍。

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