RERE.US
ATRenew in new tie-up with Apple

该公司表示,加入iPhone官方回收项目最终可能会让其每年营收增加多达15亿元

重点:

  • 万物新生二季度收入增长38%,而由于效率提高,其非公认会计准则(non-GAAP)营业利润率达到1.8%的历史新高
  • 该公司预计本季度收入增长将放缓至26%左右,因为中国消费者都等着可能将于9月中旬发布的新款苹果和华为智能手机

 

阳歌

万物新生集团(RERE.US)是一家智能手机和品类越来越丰富的其他二手产品的回收商,而它的最新季报里写满了“苹果”。

当然,我们说的就是苹果公司(AAPL.US),全球市值最高的公司。两家公司建立新的回收合作伙伴关系上了头条,这无疑大受环保人士的欢迎。但对投资者来说,更重要的是此次合作给万物新生带来的潜在收入,我们稍后再细说。

万物新生的目标是让自己的名字成为回收的代名词。它在季报中大谈了与苹果的合作,同时也提到,随着中国在去年底摆脱疫情困扰,一切恢复正常,该公司实现了一年多以来最强劲的收入增长——而这么亮眼的表现也得益于去年同期的基数较低,当时万物新生的总部所在地、中国商业中心上海在整个4月和5月都处于停摆状态。

但这份乐观的报告也暗示了天边笼罩着的阴云,因为万物新生预测其收入增长在二季度达到高点后将开始放缓。

我们先来看看它跟苹果的合作。IDC的数据显示,苹果是中国第四大智能手机品牌,去年iPhone销量约为4,800万部。这一点尤为重要,因为万物新生目前很大一部分收入来自智能手机回收,而其智能手机业务大部分又是来自iPhone。

同时,它也试图将回收业务多元化,将其扩展到其他电子产品和其他消费品,我们稍后再回到这个话题。

与苹果的合作于6月30日正式启动,万物新生成为苹果在中国的第二家第三方回收合作伙伴。万物新生创始人兼董事长陈雪峰在上周三公布业绩后的电话会议上表示,根据此次合作,万物新生将为苹果中国官网和45家旗舰店提供回收服务。他补充说,万物新生还获得了苹果的“资源机”竞拍与销售资质。

“和苹果的这两项合作能够进一步增强我们提供高质量供给的能力,让我们能够在关键场景下服务主流客户,”他说。“合作方面的突破……标志着我们与电子商务玩家的战略伙伴关系之外的重要里程碑。”

陈雪峰接着表示,预计随着苹果今年秋季发布新款iPhone,促使果粉以旧换新,与苹果的合作将带来更多回收量。他补充说,随着合作的推进,相关业务预计最终每年可为公司增加10亿元至15亿元的收入,相当于目前总收入的15%。

不断增长的盈利能力

自从2021年在纽约上市以来,万物新生营收增幅有高有低,但其盈利能力却一直在稳步提高。该公司二季度营收增长38.1%,至29.6亿元,略高于它在三个月前给出的预测,是自2022年一季度以来的最大增幅。

占总收入近90%的产品收入获得了42%的增长,这得益于公司通过线上和线下各种渠道扩大业务,包括与电商巨头京东(JD.US: 9618.HK)的合作,以及自己拥有的1,944间实体店构成的网络。产品收入的强劲增长被服务收入12%的较慢增长所抵消,后者占总收入的其余部分。

万物新生表示,至少从目前来看,强劲增长已经见顶,并将在本季度开始放缓。该公司预计截至9月的三个月里,收入将达到31.5亿元至32.5亿元,以中间值计算,同比增长26%。

在专注于增加收入的同时,该公司还一直在采取稳步措施提高运营效率,比如提高旧手机检查流程的自动化程度,以及“一体化城市模型”战略的加强。它还一直在尝试直接面向消费者开展更多业务,从购买和销售回收产品的流程中砍去成本高昂的中间商。

随着这些努力开花结果,即便是在收入增长强劲的情况下,万物新生该季仍做到了将non-GAAP履约成本降低2.2%,同时将non-GAAP经营利润率扩大至创纪录的1.8%,而去年同期这个数字为-2%。

该公司在运营层面上仍处于亏损状态,不过6,100万元的运营亏损较上年同期的1.68亿元大幅收窄。该公司在调整后的基础上(不包括与员工股票薪酬和摊销)总体实现了盈利,它在最近一个季度延续了这一趋势,调整后的利润为3640万元,一举扭转去年同期的亏损。但该公司仍为净亏损,亏损额从上年同期的1.25亿元收窄至6,480万元。

除了核心的智能手机回收业务外,万物新生还表示,近一年以来,其向名酒、名牌包和黄金等其他领域的拓展,也取得稳步进展。该公司表示,其多品类回收业务目前已在231家门店铺开,二季度不含摄影摄像器材的新品类商品交易总额(GMV)超过了2亿元。

尽管季报相对乐观,但万物新生的股价在财报发布当天下跌了1.7%,这可能是因为投资者担心收入增长放缓。眼下,全球回收行业似乎都失去了投资者的青睐,万物新生的市销率目前只有0.36倍。但这个数字与其他全球同行大致相当,比如二手车销售商Carvana (CVNA.US)也是0.36倍,奢侈品回收商The RealReal和服装回收商Rent The Runway (RENT.US)分别为0.40倍和0.29倍。

有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

简讯:思考乐教育折让13%配股筹2.4亿港元

课后教育服务提供商思考乐教育集团(1769.HK)周三公布,向超过六名独立第三方发行合共1.1亿股新股,相当于扩大后股本16.3%;每股作价2.2港元,较前一日收市价折让13.04%,认购总额2.42亿港元。 公司表示,所得款项将用于提升教学品质与学习体验,包括课程开发与教学设施升级,并用于与主要业务相关的人工智能项目,以及用作营运资金及一般企业用途。 思考乐教育是中国华南地区的民办教育提供商,主要提供美术、体育、绘画、表演等通识教育课程及课后托管服务。今年上半年,思考乐录得收入约4.39亿元,按年上升10.1%;净利润6,293.3亿元,较去年同期下滑23.9%,毛利率34.3%,下降约10个百分点。 今年上半年,思考乐录得收入约4.39亿元,按年上升10.1%;净利润6,293.3亿元,较去年同期下滑23.9%,毛利率34.3%,下降约10个百分点。 公司股价周四高开,至中午休市报3.01港元,升18.97%。近半年累跌约40%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:接特斯拉订单股价暴升 三花智控直斥传言不实

制冷元件制造商三花智能控制股份有限公司(2050.HK,002050.SZ)周四发公告,澄清市场传闻公司获得机器人大额订单的消息。公司直指传言不属实,也未存在应披露而未披露的重大事项,于今年10月15日亦没有接受任何媒体采访。 本周三市场有网络消息传出,特斯拉研发中的人形机器人Optimus,计划向三花智控订购线性执行器,总值达6.85亿美元。消息传出后,三花智控在香港的股价大升13%,成交量较周二倍翻,A股更急升10%而涨停。 三花智控今年7月才在港上市,股价在短短三个月内一度急升逾倍,至近日股价略回软,但仍较上市价22.53港元高出75%。 周四公司开盘跌5%报37.54港元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
InnoCare licensing deal

宣布20亿美元对外授权合作 诺诚健华股价为何大跌?

交易对手Zenas是一家成立于2019年11月的临床阶段的全球生物制药公司,市场担忧Zenas能否兑现奥布替尼的海外研发承诺并承担后续巨额付款 重点: 首付款比例偏低是市场担忧的首要因素,3500万美元的现金首付款在整体交易规模中仅占1.75% 这并非是奥布替尼首次对外授权,曾在2023年被跨国药企渤健“退货”    莫莉 医药行业的BD交易历来被资本市场视为重大利好,因其不仅能带来即时现金收入,还能为后续研发管线注入支持。然而,近年来市场对这类交易的评估日趋理性。2025年10月8日,创新药企业诺诚健华医药有限公司(9969.HK,688428.SH)在A股长假结束前宣布了一项对外授权协议,潜在总交易金额超过20亿美元,然而市场反应出人意料:公告后两个交易日内,诺诚健华港股股价累计重挫约21.8%。 根据诺诚健华以及交易对手美国Zenas(ZBIO.US)的公告,诺诚健华向Zenas转让BTK抑制剂奥布替尼的多发性硬化全球独家权益,以及该药物在非肿瘤适应症的大中华区和东南亚以外的商业化权益,除此之外,以及两项临床前管线的权益。作为回报,诺诚健华有望获得的首付款以及开发、监管和商业里程碑付款潜在总价值超过20亿美元。这一数字看似可观,但细究条款实则另有玄机。 根据协议,Zenas将向诺诚健华支付的首付款,真正在交易达成时支付的首付款现金仅有3500万美元,另外的6500万美元为近期里程碑付款,再加上Zenas的700万普通股股票,以10月7日收盘价20.85美元计算,这部分股票价值约为1.46亿美元。剩余的超过17亿美元则全部依赖于未来的研发、注册和商业化里程碑付款,这些款项能否到手存在高度不确定性。 资本市场对这笔交易的反应异常冷淡,首付款比例偏低是市场担忧的首要因素,3,500万美元的现金首付款在整体交易规模中仅占1.75%,远远低于中国创新药出海交易的平均水平。交易对手的实力则是市场的另一重担忧,Zenas成立于2019年11月,是一家临床阶段的全球生物制药公司,2024年9月才登陆纳斯达克,2025年上半年,Zenas营收仅为1,000万美元,净亏损8,579.60万元,Zenas能否兑现奥布替尼的海外研发承诺并承担后续巨额付款存在一定风险。 奥布替尼曾遭“退货” 这次BD交易中的核心奥布替尼,是诺诚健华的支柱产品。奥布替尼作为国内首个且唯一获批针对复发或难治性边缘区淋巴瘤适应症的BTK抑制剂,独家产品优势明显。在血液肿瘤领域,奥布替尼共获批三项适应症,且均被纳入国家医保目录。2025年上半年,诺诚健华收入同比增长74.3%,达到7.3亿元,主要归功于核心产品奥布替尼的持续放量,其销售额达到6.37亿元,同比增长52.84%。 这并非是诺诚健华首次就奥布替尼进行对外授权。2021年,诺诚健华曾将奥布替尼的多发性硬化等适应症授权给跨国药企渤健(BIIB.US),获得后者一次性支付的不可退还和不予抵扣的首付款1.25亿美元。相比之下,此次从Zenas获得的现金首付款金额明显较少。 然而,2023年2月15日,渤健决定为便利而终止(Terminate for Convenience)双方达成的上述合作和许可协议。渤健与诺诚健华均未披露终止合作的具体原因,但诺诚健华表示,会继续“加速推进奥布替尼作为潜在同类最佳BTK抑制剂在多发性硬化症(MS)和其他自身免疫性疾病中的全球临床开发。” 目前,诺诚健华已于2025年第三季度启动针对原发进展型多发性硬化症(PPMS)的III期临床试验,并预计于2026年第一季度启动继发进展型多发性硬化症(SPMS)的III期临床试验。 诺诚健华管理层在10月9日的业务交流会上曾强调,公司将继续积极推进更多产品通过多种形式走向国际化,并表示“BD是公司未来三年的重中之重”。此次与Zenas的合作,已经是诺诚健华在2025年内的第二次出海BD。今年1月,诺诚健华与康诺亚(02162.HK)将共同开发的CD20×CD3双特异性抗体(ICP-B02)在部分领域的权益授权给美国Prolium公司,将获得最高5.2亿美元的总付款以及Prolium的少数股权。 值得注意的是,诺诚健华在BD交易中选择了“保留核心权益,出让非核心权益”的策略,保留了奥布替尼在肿瘤领域的全球独家权利,以及在大中华地区和东南亚地区非肿瘤领域的权利。目前,诺诚健华的市销率约为16倍,另一间因BD而股价震荡的创新药企业荣昌生物(688331.SH;9995.HK)的市销率约为21倍。这笔交易可以成为诺诚健华国际化战略的重要一步,还是又一次曲折之旅,唯有时间能够给出答案。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:小米SU7再传碰撞燃烧致死意外 累股价挫逾5%

小米汽车再度卷入安全风波。周一凌晨,四川成都一辆小米SU7行驶中发生碰撞后起火燃烧,导致驾驶人死亡。成都警方下午通报,死者31岁邓姓男子涉嫌酒后驾驶,事故仍在调查中。 小米集团(01810.HK)股价盘中一度重挫逾8%,最终收报49.08港元,跌幅达5.71%,单日市值蒸发近770亿港元。消息引发市场关注,自九月下旬新品发布会以来,小米股价累计下跌逾13%。 据财新报道,这已是今年第三起小米汽车碰撞后起火事故。3月安徽铜陵一辆SU7在高速公路激烈碰撞隔离带后起火,造成3人死亡;4月广东徐闻亦发生SU7与电动二轮车相撞酿两死事故。小米当时表示,火势为对方电动车电池爆燃所致。 SU7自去年3月上市以来累计销售近34万辆,小米汽车业务在今年第二季毛利率升至26.4%,显示业务仍维持高速增长。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里