2465.HK 603906.SHG
Lopal loss narrows

在2023年和2024年陷入亏损后,这家磷酸铁锂电池正极材料制造商的情况似乎正在好转

重点:

  • 龙蟠科技表示,预计2024年亏损5.95亿元至6.97亿元,较2023年12.3亿元亏损收窄近半
  • 去年,公司的库存相关减值和应收账款均大幅下降,表明情况正趋稳定

 

阳歌

2025年是否会成为江苏龙蟠科技股份有限公司(2465.HK; 603906.SH)新时代的开始,并可能恢复盈利?

对中国领先的这家磷酸铁锂电池正极材料制造商,以及整个锂电池供应链来说都是一个大问题。过去两年,随着锂价在飙升至历史高位后暴跌,锂电池供应链遭​​受重创。龙蟠科技的业务在过去一年里逐渐改善,一周前发布的 2024业绩预告似乎显示,公司情况持续改善。

影响该公司的另一个因素是中国电动汽车(EV)制造商的产能过剩,它们是最大的电池买家,而电池制造商又是龙蟠科技最大的客户。由于继续蒙受巨额亏损,很多电动汽车制造商要求供应商提供大幅折扣,这波及了供应链上的龙蟠科技等公司。在这一点上,龙蟠科技似乎更好地控制了局面。

雅虎财经调查的两家关注该公司的分析机构,尚未就龙蟠科技今年是否扭亏为盈发表看法,不过它们确预计,在2023年下降40%后,龙蟠科技的收入将连续第二年增长。公司似正朝着正确的方向前进,因在2023年和去年已计提大额资产减值。

公司在一周前发布了另外两份公告,并在其中一份中表示,2024年将计提1.4亿元(1900万美元)至1.65亿元的资产减值,大部分与锂库存有关。虽然这个金额很大,但与2023年5.5亿元的资产减值相比有了很大的改善。

去年全年锂价持续下跌,但与2023年相比跌幅相对温和。总而言之,锂价已从2022年底、2023年初的峰值下跌了约85%,其中大部分发生在2023年。

龙蟠科技在1月17日发布的另一份公告中表示,预计2024年全年净亏损5.95亿元至6.97亿元,约为2023年12.3亿元亏损的一半。用去年前三个季度的数据进行计算,公司第四季度亏损预计约为3.5亿元,而第三季度亏损为8,200万元。但我们应该注意到,第四季度的数字似乎包含了全年的减值损失。

公司的复杂情况体现在股价和估值指标上,公司10月底在香港上市后的头两个月,相关指标看上去并不太理想,但本月开始好转。公司上市时的发行价每股5.50港元,筹集资金约5亿港元(合6,400万美元)。此后该股拾级而下,在12月中旬触及约4.40港元的低点。接着虽略有反弹,但周四收盘价4.66港元,仍比IPO价格下跌了约16%。

成本及应收账双降

为了更好地了解公司的经营现状,我们应看看它在去年10月底发布的三季度财报。报告显示,第三季度收入下降22%至20.9亿元,降幅远高于前九个月的13%。

公司没有就个中原因发表评论,但它在财报中指出,去年前九个月碳酸锂的平均价格较上一年同期下降了66.4%。由于电池制造商在电动汽车品牌的压力下要求降低价格,该公司的磷酸铁锂正极材料的价格也大幅下降,不过前九个月的同比下降幅度较温和,为48.3%。

考虑到这些因素,去年前九个月的销售成本同比下降了19%,超过了同期13%的收入降幅。受此影响,该公司成功地把去年前九个月的营业亏损,从上一年同期的10.8亿元大幅降至3.04亿元。

在运营效率改善的同时,公司似也在控制应收账。财报称,截至去年9月底的应收账款从2023年底的21.7亿元,下降了25%至16.2亿元,由此可见一斑。

过去两年的持续动荡,导致公司持有的现金从2023年底的33.1亿元,下降近半至去年9月的17.9亿元。但我们应注意到,公司通过IPO获得5亿港元注资,加上目前情况稳定,意味公司现金也应该趋稳,甚至可能开始出现增长,如果公司恢复盈利的话。

随着情况改善,龙蟠科技的股票确实显示出一定的上行潜力。该股目前的市销率(P/S)仅为0.32倍,远低于赣锋锂业(1772.HK;002460.SZ)的1.79倍和天齐锂业(9696.HK;002466.SZ)的1.59倍,而领先的锂电池制造商宁德时代(300750.SZ)更高,为2.64倍。

在即将到来的蛇年,影响龙蟠科技的主要因素,仍将是锂价和电动汽车制造商的情况。锂价在大幅下挫后似有可能最终企稳,甚至可能开始上涨,而中国电动汽车行业的产能过剩也不会很快消失。这两件事都可能对龙蟠科技恢复盈利的能力造成压力,不过公司在经历了艰难的两年之后,似乎确实有可能继续复苏。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

简讯:接特斯拉订单股价暴升 三花智控直斥传言不实

制冷元件制造商三花智能控制股份有限公司(2050.HK,002050.SZ)周四发公告,澄清市场传闻公司获得机器人大额订单的消息。公司直指传言不属实,也未存在应披露而未披露的重大事项,于今年10月15日亦没有接受任何媒体采访。 本周三市场有网络消息传出,特斯拉研发中的人形机器人Optimus,计划向三花智控订购线性执行器,总值达6.85亿美元。消息传出后,三花智控在香港的股价大升13%,成交量较周二倍翻,A股更急升10%而涨停。 三花智控今年7月才在港上市,股价在短短三个月内一度急升逾倍,至近日股价略回软,但仍较上市价22.53港元高出75%。 周四公司开盘跌5%报37.54港元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:小米SU7再传碰撞燃烧致死意外 累股价挫逾5%

小米汽车再度卷入安全风波。周一凌晨,四川成都一辆小米SU7行驶中发生碰撞后起火燃烧,导致驾驶人死亡。成都警方下午通报,死者31岁邓姓男子涉嫌酒后驾驶,事故仍在调查中。 小米集团(01810.HK)股价盘中一度重挫逾8%,最终收报49.08港元,跌幅达5.71%,单日市值蒸发近770亿港元。消息引发市场关注,自九月下旬新品发布会以来,小米股价累计下跌逾13%。 据财新报道,这已是今年第三起小米汽车碰撞后起火事故。3月安徽铜陵一辆SU7在高速公路激烈碰撞隔离带后起火,造成3人死亡;4月广东徐闻亦发生SU7与电动二轮车相撞酿两死事故。小米当时表示,火势为对方电动车电池爆燃所致。 SU7自去年3月上市以来累计销售近34万辆,小米汽车业务在今年第二季毛利率升至26.4%,显示业务仍维持高速增长。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
BIT Mining's data center in Ethiopia

转攻加密币挖矿碰壁 比特矿业急变身Solai 

从在线彩票销售转型加密币挖矿仅五年,这家公司再度易名,以彰显新业务重心 重点: 经股东批准,比特矿业将于10月20日起更名为Solai,标志这家公司第二次品牌重塑 经过五年的加密货币挖矿业务,公司正陷困境,迫使转向Solana,一个拥有原生加密货币的区块链网络   梁武仁 近期比特币热潮催生大批新兴矿企,导致行业生存环境恶化。在过热领域中,生存变得愈发艰难,身处漩涡的比特矿业(BIT Mining Ltd.)(BTCM.US)正启动新一轮业务转型。 上周五,比特矿业宣布易名为Solai 已获股东批准,公司股票将于10月20日起启用新交易代码。8月的公告称,品牌重塑旨在转型为“聚焦新一代区块链基础设施、去中心化金融,及智能合约创新的综合数字资产公司”。 这是比特矿业第二次重塑企业身份,公司2001年创立时是在线彩票销售平台,二十年后转型为加密货币矿企。涉足数字资产系顺势而为的战略,当时虚拟货币看似即将成为新风口,中国更是全球最大加密挖矿中心。 不过,比特矿业的加密豪赌迅速遭遇重创。首先在转型同年(2021年),中国出台挖矿禁令震动行业;随后加密寒冬长期持续,币价暴跌。如今,虚拟货币再度席卷市场,比特币价格屡创新高,加剧了对其有限供应量的争夺。财报显示,自2022年起,比特矿业的营收连年下滑,印证了这些挑战。 因此,公司最新商业模式调整具有一定合理性。本轮转型不似首次转型那样激进,更重要的是,拥有数据中心及矿机的比特矿业,能相对轻松地将这些资源用于新业务,毕竟新业务同样属于加密货币生态圈。 新名称Solai巧妙融合了公司押注的Solana(基于区块链、拥有同名加密货币的加密网络)与人工智能(AI)元素。公司补充称,未来将不仅限于Solana,还会拓展至其他平台。 转向Solana Solana作为比特币替代品正崭露头角,其高速低费特性,适用于游戏至去中心化金融等多场景。其同名代币过去一年增值约42%,但仍低于同期比特币近80%的涨幅。 上周五的公告中,公司董事长余波表示:“从比特矿业到Solai的转型,标志企业从加密挖矿向人工智能与区块链交叉领域的战略转变。我们预见,下一波创新浪潮,将诞生于智能系统与去中心化基础设施的连接点,从而实现更快速、安全、高效的信息与价值交换。” 今年7月,比特矿业首次披露转向Solana的计划。该战略包含建立Solana储备库,通过新收购及现有加密资产转换实现。为筹措购币资金,公司拟分阶段融资2亿至3亿美元。鉴于其目前市值仅5,000万美元,融资颇具挑战。但截至去年末,现金及等价物仅180万美元,外部募资势在必行。 7月,比特矿业分两阶段完成了对埃塞俄比亚数据中心的收购,尽管该交易在制定Solana计划前就已启动。 此后,公司迅速推进业务,8月初建立首个Solana验证节点(参与区块链交易验证的计算机节点),同期斥资约490万美元购入27,000枚Solana代币。 当月稍晚,比特矿业通过与Brale公司合作,推出美元稳定币Dolai,在Solana网络运行,该合作确保符合美国监管标准。Dolai可用于商户消费者交易、机构及跨境支付。公司强调,其独特价值在于连接AI智能体,实现机器间自主交易。 上月,比特矿业宣布增持Solana代币,加密货币储备总量突破44,000枚,按现价估值约850万美元。 这一切听起来美好,但Solana布局最终成效几何、比特矿业具体如何盈利,目前尚不明朗。 在披露最新购币情况时,比特矿业称将利用其不断增长的加密资产储备及验证节点业务,“把握Solana链上经济快速扩张的财务与战略红利”。由此可见,公司寄望于Solana持仓升值及验证服务费(以数字货币支付)创收。 但与其他加密货币类似,Solana价格可能剧烈波动,使公司面临亏损。此外,验证节点能否盈利存疑,除高昂的设备购置运维成本外,节点需支付费用才获参与交易验证(验证流程核心环节)的投票资格。 比特矿业股价在公布Solana计划初期飙升,但已回吐多数涨幅。当前市销率(P/S)仅为1.6倍,与BitFuFu(FUFU.US)的1.7倍基本持平,后者除提供挖矿服务外也在构建加密资产组合。嘉楠科技(CAN.US)作为矿机制造商兼矿企,市销率更低至1.2倍。 上述估值表明,尽管行业热炒,投资者对中资背景从事加密相关业务的企业持谨慎态度。比特矿业的Solana转型或助其脱颖而出,但见效尚需时日。对企业而言,这实为背水一战。第三次可能是有好运的转折,但频繁业务重组恐令已失耐心的投资者担忧。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:山东黄金受惠金价急涨 首三季盈利有望翻倍

黃金生产商山东黄金矿业股份有限公司(1787.HK, 600547.SH)周二预告今年首三季业绩,截至9月底止料盈利在38亿元至41亿元间,与去年同期比较,增长介乎83.9%至98.5%。 公司表示,由于统筹优化生产布局,强化核心技术,提升管理水平,显著提升了运营效能。同时,由于黄金价格在期内上行,导致公司利润大幅上升。 山东黄金指出,在黄金价格上涨的有利时机,将加大各类基础工程投入,进一步增加生产设备、更新工人配备,并逐步将矿山采掘外委施工转为自营。 公司周三开盘跌5%报38港元,今年以来公司股价上升逾两倍。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里