YUMC.US 9987.HK
A KFC store operated by Yum China in Shanghai

肯德基和必胜客在华运营商百胜中国的最新业绩折射出后疫情时代的谨慎消费心理“宏观环境挑战”。

重点

  • 百胜中国二季度录得创纪录的总收入和经营利润,高于疫情前的水平,但同店销售额仍低于2019年的水平
  • 该公司上半年新开了655家门店,预计全年将实现1,100至1,300家新店开设目标

阳歌

百胜中国控股有限公司(YUMC.US; 9987.HK)最新的季报诠释了什么叫做“在不确定时期的生存和繁荣”。

中国最大的餐厅运营商在第二季度实现了创纪录的营收和超过疫情前水平的运营利润,同时也指出同店销售额仍低于疫情前水平。百胜中国在5月就开始指出——三年疫情过后的复苏仍然充满不确定性。从周一发布的最新财报中也可以看到这点。

面对这样的不确定性,百胜中国继续通过使用技术和成本结构调整来提高效率,以保持其相对较强的利润率。它还加大了新店开设的力度,抓住了一种在中国不同地区强调店铺灵活性的商业模式。

百胜中国首席执行官Joey Wat在公司发布第二季度业绩后的电话会议上表示:“我们的业绩印证了我们坚韧、反脆弱的业务模式,这使我们能够在顺境中把握机遇、在逆境中保持坚韧。”

百胜中国的疫后反弹并不容易,因为它面临着中国整体经济的许多挑战。去年大部分时间里,中国严格的疫情控制措施迫使该公司和大多数面向消费者的企业实施大量门店暂停营业,也给整体运营带来很多限制。

随着去年底大部分限制措施取消,情况有所改善。虽然生意仍不及2019年疫情前的水平,很多同类企业在今年初短暂地获得大幅增长。但在五一小长假过后,很多企业又开始面临困难——有越来越多的迹象显示,在经历了20多年的爆炸式增长后,中国经济出现了长期放缓的趋势。

由此导致的消费者信心下降,对汽车、房地产甚至智能手机等大件商品的销售打击最为严重。在年初的一波“报复性消费”过后,这些商品的销售额都开始大幅下降。百胜中国等餐饮运营商的表现则要好一些,因为它们的商品价格更加实惠,但一定程度上又能实现消费者“下馆子”的“小确幸”。

百胜中国的促销活动,主要面向越来越精打细算的消费者。这些促销帮助百胜中国二季度营收达到创纪录的26.5亿美元,同比增长25%,若按固定汇率计算则增长32%。同店销售额期内也增长了15%,高于一季度8%的增幅。

这些巨大的增长足以弥补去年第二季度百胜中国和其他主要连锁店受到重创。当时由于上海整个城市被封锁了两个月,营收下降了13%,同店销售额下降了16%。

上海在最近一个季度再次成为百胜中国的头条新闻,但这次是出于更加积极的原因——前者成为中国甚至可能是全球首个拥有超过500家肯德基餐厅的城市,显示出中国最大城市的需求持续增长。百胜中国在该季度还开设了第3,000家必胜客餐厅,使其肯德基、必胜客和其他几个较小品牌的总门店数在6月底达到13,602家。

充满挑战的”的商业环境

最新的季报发布后,百胜中国在香港交易的股价下跌0.3%,但在过去52周累计上涨近25%。该公司目前以41倍的市盈率领先全球主流的快餐连锁品牌。其竞争对手麦当劳(MCD.US)目前市盈率为31倍,其之前的母公司百胜餐饮(YUM.US)为32倍,星巴克(SBUX.US)为33倍。而国内竞争对手海底捞(6862.HK)目前的市盈率为67倍。

尽管营收增长强劲,但百胜中国的CFO杨家威警告,当前的商业环境“充满挑战”。

“尽管面临宏观环境的挑战和二季度新冠感染人数上升的影响,我们本季度的收入和利润均创第二季度历史新高,”杨家威在公司财报电话会议上说。“在5月消费者需求疲软时,我们灵活调整以满足消费者需求,抓住假期消费机遇并成功重拾销售增势。”

百胜中国的最新季报折射出消费者越来越谨慎的心理。肯德基客单价同比下降了5%,必胜客同期下降更多,达到11%。这在一定程度上是因为疫情结束以后,没有了社区大单团购。管理层还指出, “疯狂星期四”活动带动周四销售额比其他工作日高出50%。

此外,该公司表示,在所有肯德基餐厅都能喝到的亲民咖啡品牌K-coffee,其销售额在本季度同比增长50%。肯德基和必胜客的会员数量合计超过4.45亿,会员销售约占系统销售额的三分之二。

在加快开新店的同时,百胜中国指出,由于加大了租金谈判的力度,上半年的租金比率低于9%,这是过去十年来的最佳租金比率。公司在二季度净新增422家门店,比上一季度的233家有所加快,有望实现今年新开店1,100至1,300家的目标。

新店增加、通胀压力和销售额的增长,使百胜中国本季度的总成本和支出增长了17%,高于上一季度仅1%的增幅。但效率的提高在一定程度上抵消了这些支出。最好的例子就是其由一个餐厅经理负责管理多家门店,以此控制劳动力成本。

基于以上原因,该公司二季度餐厅利润率为16.1%,比去年同期上升4个百分点。公司营业利润同比增长两倍多。更值得注意的是,其2023年上半年的营业利润超过了去年全年,这在很大程度上得益于它提高销售额、改进成本结构的能力。公司净利润增长138%,达到1.97亿美元。

中国经济正在努力重新站稳脚跟,2023年剩下的时间里,百胜中国及其同行的道路可能仍然崎岖不平,而这种状况很可能会持续到2024年。但该公司应该已经找到了应对逆境的秘方,令其可以在不确定的未来继续稳定发展。

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新闻

Changjiu has become China’s largest provider of such pledged vehicle monitoring services since its founding in 2019.

快讯:长久股份股权过分集中

最新:质押车辆监控服务提供商长久股份有限公司(6959.HK)周三公布,公司接获香港证监会提醒,指其股权高度集中,有9名股东合共持有已发行股份总额24.11%,连同公司主席及行政总裁家族持股74.2%,意味只有1.69%公司股份由其他股东持有。 利好:在股权集中的上市公司,如果大股东持有比重较大的股份,意味公司与其个人的利益相关度大,因此更有动力积极参与公司事务。 值得关注:如果一家上市公司股权高度集中于少数股东,即使少量股份成交,亦可能导致股价大幅波动。 深度:中国不少汽车经销商因资金不足,会在购入汽车时向金融机构贷款,将汽车作为抵押品,金融机构要确保抵押的车不会被盗及被损坏,但没有足够人手亲自管理,就衍生了质押车辆监控服务,由金融机构与第三方签订服务合约,委托对抵押的车辆进行监控,降低风险。成立于2019年的长久股份就是经营这门生意,并于短短四年内成为中国最大质押车辆监控服务提供商,该公司第二度向港交所申请上市后,今年1月成功上市。 市场反应:长久股份周四股价暴挫,中午收盘大跌65.5%至36.2港元,但仍比上市价5.95港元大涨近5倍。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Just months after a corporate battle over its star anchor, this e-commerce platform has landed back in the spotlight after airing issues with its livestreaming business.

东方甄选再陷负面舆论 多元化战略仍在探索期

资本市场对东方甄选的一举一动尤其关注,背后反映的是投资者对其商业模式稳固性的担忧 重点: 东方甄选的核心人物俞敏洪及董宇辉接连发表对直播业务的消极言论,股价创两年新低 该公司不断进行多元化尝试,最新推出“小时达”配送,暂未取得明显成效   莫莉 作为电商界的明星公司,东方甄选控股有限公司(1797.HK)的风吹草动,一向备受资本市场关注。近期恰逢中国电商界的“618”购物节,东方甄选核心人物俞敏洪与董宇辉却接连发表对直播业务的消极言论,投资者纷纷选择逃离。自5月31日至6月14日的两周内,东方甄选的股价累计跌幅达25.6%,市值缩水超过50亿港元,股价创两年新低。 事情起源于5月31日,新东方(EDU.US; 9901.HK)创始人、东方甄选CEO俞敏洪在作客物美创始人张文中的直播间时说:“东方甄选现在也是做得乱七八糟的,所以我没有任何跟你提建议的本领”。在这场直播中,现年62岁的俞敏洪还透露自己希望退休的意愿。他表示,自己准备远离生意场,用更多时间游山玩水,不想没命地奋斗,也不想纠缠到纷争中。 虽然在这场直播闲聊中,俞敏洪的言论似乎并非经过深思熟虑,但在随后一个交易日,东方甄选的股价单日跌幅达9.9%。面对持续下跌的股价,俞敏洪在6月7日凌晨1点通过社交平台向东方甄选的客户、股东和投资者道歉,他解释称 “东方甄选做得乱七八糟”只是和朋友之间谦虚的表述,是一种习惯表达。这一紧急公关为东方甄选挽回些许颜面,当日股价收涨2.4%。 但是,这场舆论风波尚未结束,在两天后播出的一个电台节目中,东方甄选旗下的明星主播董宇辉透露心声,称自己非常抗拒卖东西,到今天都不享受直播带货的工作。董宇辉的消极态度让东方甄选本已脆弱的股价再次下跌,在随后一个交易日下挫9.3%。 的确,在各大头部主播尽力争取的“618大促”期间,董宇辉也算不上积极,他并未每天出现在独立直播间“与辉同行”里,即使出现,直播时间也在两小时左右。去年12月,东方甄选当时的CEO孙东旭与董宇辉之间的矛盾公开化,最终以董宇辉离开“东方甄选直播间”,成立独立的个人工作室和直播间“与辉同行”,作为事件结尾。不过,“与辉同行”仍然是东方甄选下属的子公司。 自从董宇辉离开后,“东方甄选直播间“的优势明显削弱。目前,“与辉同行”在抖音的粉丝数量为2,001万,“东方甄选直播间”的粉丝为3,022万,后者近半年累计“掉粉”逾百万。至于带货成绩,第三方平台飞瓜数据显示,“与辉同行”5月以5.33亿元销售额排名第二,而“东方甄选”排名仅有第六名。自2024年1月开播以来,“与辉同行”从未掉出月榜前三位,“东方甄选”则从第四下滑至第六,甚至一度跌至第九。 即时零售新尝试 资本市场对东方甄选的一举一动尤其关注,背后反映的是投资者对其商业模式稳固性的担忧。一方面,东方甄选高度依赖超级头部主播董宇辉,虽然“与辉同行”直播间的销售额仍然计入公司整体营收,但是主直播间的粉丝量和销售额下滑,显示其对用户吸引力已经削减。另一方面,东方甄选努力进行多元化尝试,推出自营手机应用程序、进行淘宝直播、建立会员制零售商店等策略,但未取得明显成效。 东方甄选4月曾透露,自营产品单月在抖音的销量近1亿单,产品数量超过400款,排除售罄、季节性产品,目前在售的自营品超过200余款。3月份,东方甄选推出的新品达到61款,但东方甄选的自营产品五常大米和南美白虾在今年初接连遭打假人士举报,尽管东方甄选在两个月后回应称大虾质量没问题,但已影响了品牌声誉。 此外,东方甄选从4月开始在北京市场推出“小时达”服务,主打的是用户在直播间下单后,1小时内就可配送到家,配送范围覆盖北京五环内80%区域,明星主播也会化身配送员,随机为消费者配送商品。在上线之初,该账号每天直播约8小时,但近期的直播时间已经缩短至4至6小时,而且粉丝数量也仅有12万,估计对销售额的提升有限。 即时零售作为近三年的风口,已经吸引了阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、美团(3690.HK)、京东(JD.US; 9618.HK)等多家互联网巨头入场,这些平台不仅品类丰富,亦有成熟的仓储、配送和供应链系统。在这个红海市场中,东方甄选的自营选品数量有限,能否分一杯羹,仍存在较大不确定性。 东方甄选最近的市盈率约21倍,高于另一间直播电商公司交个朋友控股(1450.HK)的15倍,反映市场对其看法仍然较为正面。即使东方甄选的多元化尝试,显示公司正寻找新的业绩亮点,但这些努力还需要更多时间来验证成效。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
CTG Duty Free is a leader in China’s duty-free market with roughly 200 shops, and has benefited from the relaxation of duty-free shopping limits on the southern vacation island of Hainan in 2020.

快讯:贝莱德减持中国中免H股至不足5%

最新:据港交所网页资料显示,投资管理公司贝莱德集团于6月13日减持164.1万股中国旅游集团中免股份有限公司(1880.HK; 601888.SH)的H股,持股量从6.26%减至4.84%。 利好:由于贝莱德对中国中免的持股水平已低于5%的申报门槛,日后如果再减持该股,亦不需要向港交所申报,因此市场未必会知悉这个负面消息。 值得关注:对于一家上市公司而言,主要股东减持股份是利空的信号,意味其可能对公司前景存在负面看法。 深度:2009年已在上海挂牌的中国中免,是中国唯一覆盖全免税销售管道的零售运营商,公司经营近200家零售店铺,是中国免税市场的龙头企业。该公司去年8月在港股上市,成功筹集184亿港元,成为全年“集资王”。虽然其收入及盈利去年重拾升轨,但其管理层近年频繁变动,而且今年首季收入按年减少9.5%,利润亦仅上升0.3%,令市场忧虑其增长放缓。 市场反应:中国中免的港股周三下跌,中午收盘软1.7%至53.4港元,创52周新低。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Improving revenue and profit performance in Meituan’s recently released first-quarter results show the food delivery giant’s efforts at developing its new businesses are paying off.

美团新业务努力渐见成效

美团首季度核心本地商业业务收入大增27.4%至546亿元,而以往一直“烧钱”的新业务,收入也上升18.5%至187亿元,同时经营亏损也明显收窄   凯基亚洲 中国在线食品配送巨头美团(3690.HK)最近公布了截至今年3月底的第一季度业绩,从其收入及盈利表现所见,公司近年致力新业务的努力看来渐见成效。 据其业绩报告显示,首季度收入为732.76亿元,同比增加25%,受惠于期内实时配送交易笔数同比增长28.1%至54.6亿笔,引领核心本地商业业务收入同比大增27.4%至546亿元,并录得97亿元经营溢利,同比增加2.7%;而以往一直“烧钱”的新业务,收入也同比上升18.5%至187亿元,主要由于商品零售业务的收入增长。 受收入显著上升带动,期内非国际财务报告会计准则(non-IFRS)经调整净利润大升36.4%至74.9 亿元,优于市场预期的57.8亿元。 实现管理层承诺 市场关注的焦点,在于其新业务分部收入表现优于预期,虽然该业务仍录得28亿元营运亏损,但已创下2020年第三季以来的新低,除了同比收窄45.2%外,也低于市场预期的32.3亿元,而经营亏损率也由去年同期的32%,明显改善至今年首季度的14.8%,实现了管理层在2023年全年业绩中,表示未来将会集中收窄经营亏损的承诺。 对于今年第二季度业绩展望,首席执行官王兴表示,实时配送服务需求在近月宏观经济影响下,依然录得健康增长,不过由于去年基数较低,令今年首季度增长率较高,但踏入今年第二季,估计增长将回落至正常水平,同时亦反映现时的消费环境。为了让外卖业务继续保持高质量增长,公司会因应多样化消费场景精细化营运,以令中高频用户的交易频次进一步提升。此外,集团会继续提高商品加价率,以及关闭表现不佳的仓库,以便进一步提高运营效率,有望释放更多财务价值,并适时评估措施成效。 另一方面,美团加强了营销解决方案,以协助商家吸引用户,而商家更高的广告投放意欲,亦有助于提高变现能力。管理层指出,消费者的旅行意愿仍在持续,而且更倾向于旅行套餐,市场竞争格局也趋于稳定。而美团旗下的小区电商业务“美团优选”方面,市场预计今年第二季度,新业务的营运亏损将继续收窄至 21 亿元,意味管理层将能继续兑现承诺。 因此,本行对美团第二季的前景展望正面,目标价128港元,比现价大约有一成的上升空间,止损价102港元。 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里