Cirrus Aircraft faces the risk of being targeted by the U.S. for its original sin

私人飞机制造商西锐飞机,再次向港交所递交上市申请,有望成为本港挂牌的飞机制造第一股

重点:

  • 西锐飞机去年赚9,100万美元,按年升3.5%
  • 集团母公司中国航空工业被美国列入制裁清单

   

刘智恒

1903年美国的莱特兄弟发明飞机后,改写人类的交通发展,地域界限被打破,国与国,人与人间的距离大大缩短。不过,基于飞机造价昂贵,一直用以大型交通运输为主,除非是超级富豪,否则私人要拥有简直是遥不可及。

直至80年后,美国的Klapmeier兄弟既为兴趣也为梦想,在一个简陋的仓库里自制小型私人飞机,并于1987年成立Cirrus Design,1996年注册成立Legacy Cirrus Industries。

经多年发展,成为全球最大活塞类通用飞机制造企业,将私人飞机价格大大降低,最便宜的数十万美元也可拥有。公司的联合创始人 Dale Klapmeier因对航空业的巨大推动和改变,更被写进美国航空史。

中航工业收购

2011年,中国航空工业集团(下称中航工业)持有70%股权的中航通飞,将飞机公司从Klapmeier兄弟手上收归旗下,之后急速发展,业务蒸蒸日上。

早在去年中,西锐飞机有限公司已经在港递交上市申请,然而因市场不景下未能成事,本月第二度申港上市,有望成为香港飞机制造第一股。

根据上市申请文件,公司近几年的业绩持续增长,2021至2023年收入分别为7.38亿美元、8.94亿美元及10.68亿美元,复合年均增长率为20.3%,盈利7,240万美元、8,810万美元及9,110万美元,复合年均增长率为12.2%。

西锐主要有两条飞机产品线,第一是SR2X系列,主要供零售客户使用的单引擎活塞飞机,另外是愿景喷射机,供零售客户及在较小范围内包机运营之用。集团的飞机在全球销售,价格在62.7万美元至324万美元。

业务持续增长

自1984年至今年2月底止,西锐已交付9,500架SR2X系列飞机,以及500架愿景飞机。集团拥有飞机储备1,383架,当中包括265架愿景飞机的预订。过去三年交付量为528架、629架及708架。

公司旗下产品最大卖点,是每架飞机均配置获专利的”西锐整机降落伞系统“, 当飞机在紧急情况下,降落伞系统会展开,将飞机平稳降落地面,系统自1999年推出以来,已拯救了250余人。

从西锐飞机的业绩表现,市场占有率及未来的交付量看,公司的表现亮丽,在行业上亦属龙头企业。不过,市场最担忧并非其业务上的发展,反而是因其大股东的身份,令西锐的前景蒙上淡淡的一片阴霾。

二次大战后美国俨然为世界一哥,为维护其全球老大地位,不惜一切去对付挑战者,八十年代当日本如日方中之时,美国通过广场协议,迫日圆升值令日本出现泡沫经济,结果泡沫爆破,日本经济迷失三十年。

同样道理,对中国的崛起,美国日感不安,正所谓卧榻之旁又岂容别人酣睡,近几年与西方诸国及部分亚洲国家,联手围堵中国,一方面大幅提升对中国产品征收关税及实施禁运,另外又不断打压中国科技企业,务求全方位封杀中国的发展。

大股东被制裁

早在2021年,美国将中航工业及若干附属列入制裁清单,美籍人士除非得到相关美国政府机构许可,否则不能购买或出售清单上企业的公开证券。2023年,拜登政府发布新的行政命令,将中国、香港及澳门特别行政区,列为美国新的对外投资审查制度重点。

虽然在制裁清单上,西锐并未被列入其中,公司亦预计2023年行政命令,不会对业务营运产生不利影响,但现实是美国政府态度或取向随时会转变,而美国当地质疑西锐的声音亦从没停过。

美国智库RAND研究员William Kim指出,西锐的产品虽是小型民用机,但技术可用于发展军事用途的无人机,在中航工业控制下,有机会成为美国的安全隐患。另外,彭博的高级航空航天和国防分析师乔治‧弗格逊(George Ferguson)亦曾表示,即使西锐是生产通用航空飞机,跟中航工业的攻击无人机并不一样,但西锐确实拥有对军事客户有价值的专业知识。

从外国专业机构及媒体的指斥,具军方股东背境的西锐,虽今天未被针对,说不定随时也会被牵连其中,此一威胁持续存在。

事实上,现时美国仍未有实际措施打压,但多项措施的规限下,对西锐的业务也构成影响。公司与中航通飞华南及中航通飞浙江有业务往来,两家公司于2020年被列入军事最终用户清单,在未取得相关出口许可证情况下,西锐亦暂停向两家公司销售活塞飞机及零部件。

再讲,当公司上市后,股价极受地缘政治的问题影响,以联想(0992.HK)为例,被《新闻周刊》的一篇文章指涉嫌非法获取计算机使用者资料,建议美国禁止使用,事件虽被《彭博》爆料是竞争对手背后发功,但当其时也令联想股价下跌超过一成。

同样情况,西锐大股东的中国军方血统,在美国眼中可能就是原罪,说不定一天美政府出招制裁。只要有不利消息传出,纵使消息未必真实,对西锐这类背景敏感的公司股价,在一定程度上或构成大影响,变得不稳定及波动。

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