荣耀完成股改 叩响上市大门

自与华为分家之后，荣耀何时上市就是市场热议的话题，在完成股份制改革后，荣耀的上市路径已逐渐清晰

重点：

• 荣耀CEO赵明曾表示，肯定在中国上市，不会借壳上市
• 2024年第三季度，荣耀中国市占率排名第三，仅次于vivo和华为

李世达

自四年前从华为(Huawei)独立分拆出来后，智能手机品牌荣耀(Hornor)何时上市就成为关注焦点。近日此事总算有眉目，荣耀在官网公告，荣耀终端有限公司已于2024年12月28日依法整体变更为股份有限公司，公司名称变更为“荣耀终端股份有限公司”。股份制改革完成后，将适时启动上市程序。

股份制改革是指企业透过对业务、治理结构、财务等方面的重组，把组织形式变更为“股份有限公司”的过程。根据证监会规定，采取公开发行股票方式进行融资的企业，必须具备“股份有限公司”的组织形式，因此股改也是上市前的必经过程。

成立于2013年的荣耀品牌，原本为华为手机的子品牌。2020年11月，在美国政府制裁压力下，为了保全荣耀品牌及供应链的发展，华为将荣耀售予深圳智信新信息科技有限公司，此后华为不占任何股份。深圳智信是由深圳市智慧城市科技发展集团与30多家荣耀手机的代理商、经销商联合投资成立，背后的实际控制人为深圳国资委。

目前，公司注册资本为322亿元，股东数已有23家，包括京东方(000725.SZ)、中国电信(0728.HK; 601728.SH)、中国移动(0941.HK; 600941.SH)、中金资本、国信资本、鲲鹏资本等，股东阵容十分强大。

尽管被迫走上独立的道路，荣耀仍交出不俗的成绩。市场调研机构Canalys的数据显示，2024年第三季，荣耀是中国第三大手机厂商，出货量为1,030万台，市占率为15%，仅次于vivo的19%和华为的16%，小米(1810.HK)、苹果(AAPL)则分别以15%、14%的市占率排在第四、第五。

由于荣耀尚未完成股份制改革，市场上多次传出荣耀拟“借壳上市”的消息，2021年8月，波导股份(600130.SH)被传与荣耀“借壳上市”相关，股价三日内涨超20%；2023年11月，借壳上市传言再起，深圳国资旗下上市公司迎来一波大涨。

到2024年8月，荣耀公布将在第四季度启动股份制改革后，参股荣耀的两家上市公司爱施德(002416.SZ)与天音控股(000829.SZ)股价同样应声大涨。这些现象反映出市场对荣耀的高度期待，荣耀的一举一动可谓动见观瞻。

估值超2,000亿元？

不过，荣耀CEO赵明此前曾明确表示，“我们肯定在中国上市，借壳上市从来不是荣耀的选择”。至于在A股或港股上市，公司并未明言。

2024年8月，有媒体曝光一份荣耀Pre-IPO融资计划显示，荣耀拟于2024年递交材料申报创业板上市，Pre-IPO轮估值为2,000亿元，但这计划未获荣耀方面证实。与已上市的手机厂商相比，小米目前的市值约8,700亿港元，传音控股(688036.HK)市值接近1,100亿元，前者市盈率约24.9倍，后者则为19倍。

如今荣耀正式完成股份制改革，距离上市又跨进一大步。中国各大手机品牌中，华为、vivo与OPPO目前都未上市，港股上市的小米不只卖手机，A股上市的传音则主要经营非洲市场。因此对市场来说，荣耀上市具备一定的“稀缺性”。

荣耀加速推进上市可能源于股东兑现价值的需要。2023年11月，深圳国资背景的吴晖，接替曾经的华为高管万飈出任荣耀董事长，据当时媒体报道，吴晖的首要任务之一是推动公司上市进程。这或许说明了大股东的态度。

此外，许多荣耀的股东都是公司的供应商或经销商，而华为与荣耀在经销商方面重叠度很高。当华为强势重返手机市场后，与荣耀就成为竞争关系，经销商势必面临取舍的压力，而加速上市或许就是荣耀稳住经销商的方法之一。

打造智能设备生态链

对荣耀来说，上市将是实现独立自主的证明，也是新起点的开始。荣耀全资子公司深圳星耀终端有限公司，近期对外新投资了四家子公司，经营范围涵盖移动终端设备销售、家用电器销售、可穿戴智能设备销售、智能机器人销售、智能无人飞行器销售等，显示荣耀正积极打造自己的智能设备生态链。同时，发展AI与拓展海外市场，也是荣耀的当务之急。

从被迫分家到上市，荣耀的发展历程绝对是市场欢迎的好故事、现在就看他们如何走完上市之路。

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