ZJK.US
ZJK shares debut strongly

这家总部位于深圳的公司在纳斯达克上市初期表现强劲,这得益于包括比亚迪、英伟达和大疆在内的全明星客户名单带来的明星效应

重点:

  • 尽管中金科的IPO规模相对较小,仅售出2%的股份,但在纳斯达克上市的第一周,其股价涨幅高达36%
  • 这家紧固件和其他零部件制造商计划用IPO的部分资金新建一家铸造厂,厂址可能位于越南

 

谭英

也许只是时机选得好,因为同一周,中国股市在政府“火箭炮式”经济刺激计划的推动下大幅上涨。话又说回来, 尽管名字平平无奇,作为工业紧固件制造商的身份也没那么吸引人,但中金科工业股份有限公司(ZJK.US)还是有很多优势的。

不管是什么原因,中金科在9月30日上市后的几天里股价大幅上涨,从5美元的IPO价格上涨36%,周一达到6.80美元的高点。但该股未能避免陷入本周席卷中概股的抛售潮,回吐了所有涨幅,周三收于4.75美元,比上市价格低5%。此次发行规模相对较小,通过出售125万股募集资金金额426万美元。

该公司在招股说明书中承认自己任务艰巨,原因是规模小,同时新建铸造厂的资本成本高。不过它最大的吸引力可能在于其客户名单带来的明星效应,包括电动汽车巨头比亚迪、芯片巨星英伟达、全球无人机领导者大疆和iPhone制造商富士康等,都在它的客户名单上。

所有这些大公司都需要高质量的工业紧固件,紧固件是螺丝、螺母和螺栓的雅称,它们正是中金科的主打产品。中国人有时称这种紧固件为“工业之米”,指的是制造业对这种虽小但却很重要的零部件需求无处不在。中金科的财务状况并不差,不过与去年营收15.8亿元、净利润5,200万元的行业领导者瑞玛精密(002976.SZ)相比,其财务规模较小。

中金科是中国高度分散的紧固件制造行业中的小公司之一。其制造业务可以追溯到2011年,它有一个相当不错的增长故事。该公司的营收从2022年的2,480万美元增长至2023年的2,900万美元,增幅17.2%。英莳中科和布尔顿这两家关联公司,去年分别占其收入的52%和24%。

该公司2023年的毛利率达到了可观的37.9%,比上年增长1.5个百分点,而2023年的净利润则从2022年的730万美元增长至770万美元,增幅5.7%。2023年,该公司生产了大约44亿个精密金属零件,高于2022年的37亿个。

该公司的现金不是特别充裕,2023年底的现金储备为390万美元,这意味着这次IPO将使其现金储备增加一倍以上。公司在此次上市中仅出售了2%的股份,比例相对较小,因此未来几个月它很可能会通过二次上市筹集更多资金。

按目前的股价计算,中金科的股价似乎相当高,市销率(P/S)为10倍,市盈率(P/E)达到了39倍。这远高于瑞玛精密的8.1倍市销率,不过瑞玛精密的市盈率同样也很高,在54倍左右,这表明尽管规模小,但中金科被投资界非常看重。

产品种类繁多

中金科的产品种类繁多,从定制的常见标准螺钉,到更专业的产品,比如用于手机、相机、消费数码产品的精密螺钉和螺母,以及用于新能源汽车的高强度螺母和螺栓。

虽然并非所有这些市场都在快速增长,而且许多市场都需要定制生产,但对中金科的高科技紧固件的需求看上去是强劲的。招股说明书显示,虽然汽车用工业紧固件仅占普通汽车总价值的3%至5%,却占汽车零部件总量的35%至40%。

5G基站是该公司高科技紧固件的另一个需求来源,在这个领域,中金科在中国本土市场处于领先地位。到2023年底,中国拥有340万个这样的基站,居世界首位。该公司还为无人机制造“异形超薄垫片模具”,这是另一个快速增长的领域。

目前,中金科的大部分收入来自中国,这并不奇怪,因为中国是全球最大的制造国。去年,中金科2,900万美元的销售额中有2,500万美元来自中国大陆市场,另有200万美元来自中国台湾。但是,为了响应全球正在进行的摆脱对中国过度依赖的多元化运动,中金科也于4月在越南成立了一家子公司有(可能从事生产业务),并计划明年初在美国设立一个销售办事处。

随着紧固件最终进入目前正在形成的全球贸易战场,这种多元化可能会变得重要。中国是世界上最大的紧固件出口国,2022年紧固件出口额为111亿美元,主要出口到美国。根据金蜘蛛紧固件网的数据,欧盟、美国、加拿大、墨西哥、印度、阿根廷、南非和乌克兰等多个地区和国家,对中国紧固件进口提出了至少八起反倾销或反补贴挑战。

对依赖中国紧固件的抗拒日益见涨可能也会体现在数据上。另一家行业消息来源《螺丝世界》称,2023年前七个月,中国紧固件出口量比2022年同期下降了6%左右,至256万吨,而这些出口的平均单价下降了5%至7.5%,为每公斤2.2美元至3美元。中金科可能会将生产转移到越南去,此举或许有助于中金科实现多元化,摆脱对中国制造的依赖,不过由于中国血统,该公司可能仍然会发现自家产品遇冷。

中金科在寻求海外扩张的过程中也可能面临一些不利因素,因为对于它这个规模的的公司来说,此举的成本相对较高。该公司表示建新厂的花费通常在500万美元,还说将把首次公开募股筹集资金的50%用于工厂扩建。根据招股说明书,这意味着该公司 “将需要外部资金来源来为其持续增长提供资金”,因此我们早先预测该公司可能会进行二次上市。该公司还可以通过私募或贷款筹集新资金。

从招股说明书来看,该公司的债务相对不大,只有110万美元的长期债务、银行借款、经营和融资租赁承诺以及关联方贷款。

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新闻

简讯:多想云折让22%1供6 筹2.74亿港元发展AI

营销解决方案服务提供商多想云科技控股(6696.HK)周四公布,拟以每持1股供6股方式集资最多约2.74亿港元(3,500万美元),每股认购价47.53港元,较最后交易日收市价折让约22%。 发行最多5.76亿股股份,占扩大后股本约85.7%。公司表示,供股将按非包销基准进行,仅供合资格股东认购。控股股东合共持股约16.9%,已承诺全数接纳约9,754万股供股股份的配额。 公司拟将所得款项约92.3%用于开发AI模型,包括用于获取AI专用计算硬件,构建一个高效且具扩展能力的内部计算能力平台,而约7.7%用于购买媒体资源特别是快手、视频号和小红书的在线流量,以便客户在这些网络媒体平台上投放广告。 此外,公司近期与抖音、快手等平台达成一级代理合作,需缴付大额预付款,导致现金需求增加。董事会表示,供股所得将有助应对与大型媒体平台合作所需的高额现金流压力,同时补充营运资金。 多想云股价周五早盘低开,其后一度涨逾9%,至中午休市报0.64港元,升4.92%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Lanvin is a fashion company

Lanvin光环渐退拖累 复朗中期亏损续扩大

受累于核心品牌Lanvin 销售同比大跌42%,复星国际旗下的复朗集团披露,今年上半年营收下 滑22% 重点: 复朗集团今年上半年营收下滑22%,毛利率收缩四个百分点,亏损进一步扩大 在实施关店策略并迎来新总裁后,复星国际预计下半年奢侈品业务将企稳回升   阳歌 复星国际(0656.HK)旗下奢侈品业务复朗集团(LANV.US),是否需要考虑更名? 复朗集团(Lanvin Group)以法国标志性奢侈品牌Lanvin命名,后者不仅是其最具认知度的资产,更曾长期稳居业绩支柱地位,但这一局面在今年被打破。一周前发布的最新财报显示,在整体遇冷的全球奢侈品市场中,Lanvin品牌光环正加速消退。该品牌上半年销售额同比大跌42%至2,790万欧元(约合3,250万美元),营收贡献排名从榜首跌落至第三位。 本季度业绩“亮点”是美国品牌St. John Knits母公司St. John,营收仅微降0.8%至3,970万欧元,跃居复朗集团第一大营收来源。Wolford部门上半年营收下滑23%至3,300万欧元,同样超越Lanvin跻身次席。 尽管我们认为复朗集团尚未会因品牌贡献度变迁而更名,但其转型进程显然远未完成。该业务前身为复星时尚集团,复星国际2010年代后期通过系列收购整合而成。2021年10月,复星国际将之更名复朗集团后, 2022年末通过特殊目的收购公司(SPAC)实现在美上市。 上市后,复朗集团经营持续承压,高管层与创意团队频现人事动荡。今年初,原St. John品牌首席执行官Andy Lew擢升集团执行总裁。此前,复朗集团开始推展节流措施,除关店及削减行政支出外,市场推测进一步将会裁员。今年上半年,降本行动仍在持续,据首席财务官 David Chan在财报电话会议上披露,集团共“精简”29家门店。 当前,只有一位分析师覆盖复朗集团的股票,且仅给出“持有”评级,这绝非积极信号。更令人忧虑的是,据电话会议记录,因无分析师参加,本次财报会异常简短,全程仅由Lew和Chan宣读既定文稿。 客观而言,行业系统性困境难辞其咎。现实是全球奢侈品市场自去年起遭遇疫情后首度萎缩,今年颓势更显加速。头部企业路威酩轩(LVMH, MC.PA)上半年营收下滑4%,古驰(Gucci)母公司开云集团(Kering, KER.PA)跌幅更达16%。 营收领跌者 复朗集团以22%的同比跌幅领跌同业,上半年营收报1.33亿欧元。公司将业绩不振归咎于“全球奢侈品行业普遍疲软”及自身“战略调整”。Lanvin销售大跌42%构成最大拖累,其他品牌同样全线下跌:前述St. John微降0.8%,Wolford下滑23%,Sergio Rossi大跌25%,Caruso亦回落11%。 经营困局中,复朗集团今年上半年毛利率从58%收窄至54%,同比收缩4个百分点;经调整EBITDA亏损由4,200万欧元扩大至5,200万欧元。…

简讯:融创上月销售54亿 按年下跌27%

房地产开发商融创中国控股有限公司(1918.HK)周四公布八月的销售数据,上月实现合同销售金额53.9亿元人民币,较去年同期下跌27%。 八月的合同销售面积约13万平米,每平方米销售均价41,460元,较去年同期下跌7.8%及20%。 今年首八个月,融创中国累计销售金额为304.7亿元,同比下跌13%,每平方米均价33,050,同比上升57%。 融创中国周五开盘报1.55港元,升0.65%,股份年初至今已下跌逾三成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
New Gonow earnings

高端房车市场受挫 新吉奥业绩失速

从露营地到资本市场,收入盈利双降的房车制造商新吉奥需要一个新故事 重点: 上半年净利润下跌22.4%至3,070万元 期内房车交付量按年下滑4.2%至1,367辆    李世达 在房车文化成熟的澳洲与新西兰,露营与自驾游是家庭常见的消费场景,而拥有一辆房车,象征着家庭户外休闲与旅行的自由。而对新吉奥房车有限公司(New Gonow Recreational Vehicles Inc., 0805.HK)而言,房车的特殊性也为持续增长带来考验。 根据新吉奥房车公布的中期报告,新吉奥房车上半年收入4.1亿元,按年下降2.4%;净利润则录得3,070万元,按年跌22.4%,毛利率由32%降至29.5%。公司解释,业绩下滑的原因是房车销量减少,以及新推出车型采用促销定价策略。 新吉奥主要在中国内地生产房车,并在澳洲和新西兰销售。报告期内,房车总交付量1,367辆,较去年同期的1,427辆下滑4.2%。但在结构性调整上,公司仍显示一定韧性,直销模式的销量由438辆提升至610辆,收入相应增加至1.88亿元,带来规模效应;同时,受惠于旗下门店推出以旧换新计划受到市场欢迎,二手房车业务收入飙升至3,540万元,按年增加超过五成。 暂退出高端市场 旗下品牌结构的分化在今年上半年表现得尤为明显。瞄准中端市场的Snowy River销量达1,247辆,较去年同期1,234辆逆势小幅增长1.1%,该品牌主要面向澳洲与新西兰最庞大的家庭与退休人群,需求相对稳定。 相比之下,高端品牌Regent仅售出25辆,较去年同期78辆暴跌67.9%。公司表示,由于高端市场需求收缩,公司决定暂时退出豪华房车市场,将“重新检视品牌定位与产品设计,以更符合市场需求”,计划在条件成熟后再重返。 至于NEWGEN,上半年销量亦按年下滑17.4%至95辆。该品牌针对年轻消费群体,走入门与潮流设计路线,但年轻人更倾向于租赁房车而非直接购买,市场规模较有限。整体而言,公司目前几乎由Snowy River独力支撑,品牌集中度过高,意味一旦中端市场出现波动,风险将被放大。 不过,受惠于成功在港上市,募集到的资金显著改善了公司资产结构。根据财报,截至期末公司资产净值升至3.3亿元,较去年底大幅增加;流动资产净额由负转正至2.72亿元,意味公司拥有更多资源投入研发与市场推广。 从直销模式销量增长来看,公司强化自营渠道的策略已经见效。然而,因开设新店和加大广告投放导致销售及经销开支飙升64%至5,280万元,开支增速远超收入增速,对盈利能力带来压力。 寻找差异化切入点 海外拓展是新吉奥讲给投资者的故事,公司已成立小组推进欧洲市场,包括潜在并购与欧盟认证,并在加拿大市场设计样车、筹备推广。但挑战不容小觑。欧洲与北美市场的法规壁垒高,消费习惯差异明显,进入成本巨大,更别说要与Winnebago(THO.US)和Thor Industries(WGO.US)等全球品牌竞争,难度可想而知。 澳洲与新西兰的市场基数虽不算庞大,但近年保持稳健增长,也正处于转型期,从量的增长转向结构性的转变。高端车型因经济压力呈现萎缩,年轻人入门需求未完全形成,年轻人倾向租赁而非自购,对功能的需求更为凸显,混合拖挂式、越野型、新能源等车型逐渐成为增长焦点。 为此,新吉奥上半年推出SRH-Hybrid 2025系列混合拖挂式房车,定位于兼具越野性能和舒适度的家庭与年轻族群,公司寄望此产品改善毛利率结构。公司亦计划在欧洲市场引入新能源房车,以迎合政策与消费升级趋势,或成为差异化优势的切入点。 业绩公布后首个交易日,新吉奥股价跌3.42%至1.13港元,但今年1月上市至今仍有15.31%的升幅。目前市盈率为16.1倍,低于美国两大房车巨头Winnebago的22.2倍与Thor Industries的26.3倍,显示市场对其增长前景仍抱审慎态度。…