简报：受惠宁德锂厂停工 赣锋天齐股价齐爆发

以康圣环球对基准医疗提出的3,130万美元收购价来看，B轮和C轮投资者恐怕亏本超过一半 重点： 康圣环球可通过基准医疗现有业务板块快速切入肺癌、胃癌等重大实体肿瘤检测领域 通过疫情期间的积累，康圣环球持有现金、现金等价物及定期存款约19.9亿元 　 莫莉 随着新冠疫情缓解，市场对于抗原和抗体检测的需求出现下降，导致体外诊断(IVD)行业的整体表现自去年起普遍下滑。在国家集体采购政策和医疗反腐行动的双重影响下，IVD公司的经营挑战增加，行业内部分化明显。在这个行业整合的关键时期，具有竞争力的企业抓住机遇，通过并购来扩展其产品组合。 IVD行业中的第三方特检赛道龙头企业康圣环球基因技术有限公司(9960.HK)于9月20日发布公告，表示将以3,130万美元(2.2亿元)的总代价，收购基准医疗100%股权。收购总价包括现金和股票两部分。其中，由基准医疗创始人范建兵实控的基准医疗(香港)获得约1,220万美元，金域医学(603882.SH)、药明康德(2359.HK)以及旗下投资公司通和毓承等六方投资人，一共获得5,887. 7万元；奥博资本和ARCH Venture则选择了以股替代现金，他们获配发约5,943万股康圣环球股票，价值约8,439万港元。 基准医疗的创始人范建兵博士，是基因检测领域的国际领军人物，得益于他的资深行业经验以及此前肿瘤早筛行业的热度，基准医疗曾先后完成四轮融资，在2017年和2021年的B轮、C轮融资中，基准医疗分别获得了2,800万美元和4,000万美元。然而，以康圣环球3,130万美元的收购价来看，后两轮投资者恐怕亏本超过50%。以B轮投资方金域医学为例，在交易中获得了481.5万元，但在2017年的投资中，金域医学付出的金额为1,321.4万元，亏损比例约为63.6%。 康圣环球作为中国最早涉足临床特检服务行业的公司之一，其业务是提供医院普通检测之外的血液病、神经学、遗传及罕见病、传染病、实体瘤、妇科等六大领域的特殊检测服务，在血液学检测领域的市占率多年位列第一，是细分市场龙头。 基准医疗是中国肿瘤早筛早诊断领域的头部企业，主要开发肺癌、乳腺癌、消化系统癌症与泌尿系统癌症等高发癌种的早期筛查、诊断、监测和伴随诊断产品。基准医疗旗下的两大核心产品均属于同类第一(First-in-Class)产品，全球首个肺结节早筛早诊产品“费益检”，可用于肺结节良恶性鉴别辅助诊断，已经获得中国专家共识推荐用于早期肺癌诊断，以及欧盟IVDD CE产品认证。 至于另一款“泌益检UriFind”是通过检测尿液细胞DNA甲基化，对可疑尿路上皮癌患者辅助诊断，已获美国食品药物管理局突破性疗法认证(BTD)和中国药监局第Ⅲ类医疗器械注册证。 在完成此项收购后，康圣环球可以通过基准医疗现有业务板块，快速切入肺癌、胃癌等重大实体肿瘤检测领域，提升肿瘤专科检测实力。根据交易条款，范建兵还将继续带领团队推进基准医疗的技术研发及商业化，此安排或许能降低收购后不同业务之间的磨合风险。 手头现金充足 何以基准医疗此时选择低价卖身呢？这恐怕与其捉襟见肘的财务状况有关。交易公告披露，基准医疗近年一直亏损，2022年和2023年分别亏损1.37亿元和1.22亿元，2024年上半年亦亏损约4,498万元，截至2024年6月底，资产净值为负4.73亿元。然而，自2021年后，中国生物医药行业遇冷，投融资事件与金额呈现断崖式下跌，对基准医疗来说，既无融资输血，自身业务亦扭亏无望，低价卖身成为唯一选择。 同样立足于体外检测行业的康圣环球，业绩更为稳健。在疫情期间，得益于新冠检测需求激增，2022年的营收同比增长49%至13.87亿元，净利润大增105.2%至7,548.4万元。虽然疫情消退后，相关检测收入锐减，但非新冠业务反弹。今年上半年，康圣环球实现营收4.73亿元，下跌3.9%，但盈利仍下挫75.8%至1,052万元。 通过疫情期间的积累，康圣环球财务稳健，截至今年6月底持有现金、现金等价物及定期存款约19.9亿元，为业务拓展和收购提供资金保障。今年7月，康圣环球收购北京博富瑞基因诊断技术约11.38%股权，总代价3,187.6万元，后者专门从事移植医学领域的分子免疫指标特检服务，以及相关试剂设备销售。 将基准医疗收入囊中后，康圣环球于三日内累涨逾11%，其当前市净率仅0.4倍，而ICL行业龙头金域医学的市净率约1.7倍，显示其可能被低估。此次收购完成后，康圣环球的自身竞争力和市场地位都有望提高，投资者可予以关注。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

首席独董负责带领和联系其他独董，共同监督董事会的表现，确保董事会符合公司的长期目标及股东期望 　 赖锦权 为提升上市公司董事会公司治理表现，港交所(0388.HK)在2024年6月就优化《企业管治守则》发表咨询文件，加强对于香港上市公司独立非执行董事的独立性要求。咨询文件建议，如果董事会主席并非独立人士，则需要指定一名“首席独立董事”，限制独立董事不得同时出任多于6间上市公司的董事，与及在任超过9年的独董，将不再被视为独立人士。 该咨询文件提议多设三年过渡期，2028年1月1日起才生效。如果这些改革建议获得采纳，以往一名“独董王”同时担任数十间公司独董， 以及“长年独董”等引起投资者关注的问题将有望解决，并更加符合国际标准。 建议中的首席独董，将作为至少三名独董的领袖，负责带领和联系其他独董，共同监督董事会的表现，确保董事会符合公司的长期目标及股东期望，他们通常充当公司与股东之间的桥梁，促进双方沟通，增强股东对公司的信任。 基于首席独董的独立性，在风险评估和管理方面提供专业意见，能协助董事会制定更合理的风险管理策略，在收购合并、重大投资决策等重要事项上，首席独董的意见往往是不可或缺，除了能够提供专业的建议和见解，亦有助减少公司违反上市披露准则的情况。此外，首席独董更可以加强三位独董的分工职责，避免职责重复及监管不到位，出现违反上市规则的情况。 首席独董角色关键 虽然首席独董的角色非常重要，但首席独董对个别上市公司的职效可能会不同，例如需要考虑董事会人数，如果独董在董事会占有过半席位，设立首席独董可能会有助于独立股东，但若执董的人数多于独董，设立首席独董对于提升整体董事会效能影响不大。 另外一点非常重要的，是首席独董一般由控股股东或公司主席委任，变相有机会令首席独董较为关注大股东，而忽略了小股东的利益，例如大股东拥有超过50%股权，即使在董事会议决时有首席独董参与，也未必有助考虑小股东的利益。因此，笔者建议如果需要加强董事会的独立性，应该考虑执董与独董的人数比例，与及制定机制(例如由独立股东选出，控股股东及其他董事必须弃权)委任首席独董以符合公司及整体股东的利益。 此外，担任首席独董较一般独董的要求更高，包括非常熟悉上市规则及了解公司运营，并需投放一定时间于公司治理中，因此建议可以考虑由提名委员会作出委任及遴选，严格审核首席独董的履历背景及过去的董事会表现，作为独董的领导。 对于咨询文件中有关首席独董的评论，暂时着墨至此，下一篇文章，笔者会与大家分享这项改革建议的更多看法。 赖锦权先生于港交所主板上市公司担任公司秘书，并为香港多间专上学院兼任讲师 本文内容纯属作者个人意见，不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里