再有药企计划回到上海科创板挂牌,科创板上市委员会宣布通过诺诚健华的上市申请

重点:

  • 诺诚健华将成为第四家 “A+H”股两地上市的创新药企业
  • 公司现金流充裕仍频频在资本市场融资,旨在为新药研发储备资金

莫莉

自从上海证券交易所科创板2019年启动以来,未录得盈利的中国创新药企,在资本市场有了新的舞台。2021年,有33家医药生物公司登陆科创板,占科创板上市公司20%。不少在海外上市的创新药企在科创板上市后,获得国内资本热捧,加上能于科创板取得较高估值,也激励更多药企谋划回科创板上市。

4月12日,创新药企诺诚健华医药有限公司(9969.HK)在科创板上市的申请,已获得科创板上市委员会审核通过,预计下一步将递交注册,距离成功在科创板上市仅一步之遥。这是诺诚健华继2020年3月登陆港股市场后,冲击国内A股二次上市,如今成功首发过会,诺诚健华将有可能成为第四家 “A+H”股两地上市的创新药企业。

诺诚健华是一家专注癌症及自身免疫性疾病的分子靶向药物研发公司,核心药物奥布替尼于2020年12月获得国家药监局附条件批准上市。2021年因此成为诺诚健华的商业化元年,营业收入从2020年的140万元上涨至2021的10.43亿元,大增超过700倍。

这主要得益于奥布替尼在2021年实现2.41亿元的销售收入,以及奥布替尼许可权授出的首付款1.25亿美元(7.96亿元)。2021年7月,诺诚健华将奥布替尼的全球独家权利授权给渤健(Biogen),可获得1.25亿美元首付款,以及有资格获得至多8.125亿美元的潜在临床开发里程碑和商业里程碑付款。

这笔高额的授权收入,使得诺诚健华2021年亏损额大幅收窄,从上一年的3.92亿元减少至6,670万元。不过,单一的授权收入难以持续带来业绩,财报显示,截至2021 年 底,公司累计未弥补亏损余额仍高达35.6亿元。

频繁募资

尽管诺诚健华营收已大幅提升,而且现金流充裕,但公司仍然频繁在资本市场募资。2020年3月,诺诚健华在港交所上市时净募集资金约为20.93亿港元(17亿元)。11个月后,公司通过定向增发股份进行募资,高瓴资本和维梧资本以每股14.45港元的价格认购了2.105亿新股,募得近30亿港元。同年9月,诺诚健华再次申报科创板上市,拟募资约40亿元。

诺诚健华现金储备丰厚,截止2021年12月31日,货币资金余额为59.7亿元,占公司资产总额的比率为80.51%。虽然如此,诺诚健华仍在招股书中表示,这次筹集的40亿元中,有12亿元将用于补充流动资金。对此,公司解释称:“这是为了以优化公司资本结构,满足公司经营发展对营运资金的需求。”

创新药企大多积极在资本市场募资,因为药物的研发及商业化需要长期的大量资金投入,诺诚健华也不例外。2019 年度、2020年度和2021年度,公司的研发费用金额逐年上升,分别为2.3亿元、4.2亿元和 7.3亿元。

除了已经商业化的奥布替尼,诺诚健华其他产品目前仍处于研发阶段,其中有10款处于 I/II/III期临床试验阶段,4至5款处于临床前准备阶段。大量在研药物陆续进入临床,也对公司研发费用构成压力。根据招股书显示,科创板上市募集资金中,有21.5亿元将用于新药研发,约占总金额的53.7%。

此外,诺诚健华在积极建设生产基地,目前广州第一期项目基本完成,正在进行奥布替尼片生产准备,预计今年上半年投产。

估值更高

诺诚健华的联合创始人为崔霁松和施一公,前者曾担任前纳斯达克上市医药研发外包机构PPD公司(PPD.US)旗下保诺科技(北京)有限公司总经理,以及美国默克(MRK.US)的早期研发团队负责人;施一公是知名结构生物学家,曾任美国普林斯顿大学教授、北京清华大学副校长,现为中国科学院院士、浙江西湖大学创始校长。

如今,诺诚健华即将在科创板上市,有望成为继君实生物(1877.HK; 688180.SH)、百济神州(BGNE.US; 6160.HK; 688235.SH)以及荣昌生物(9995.HK,688331.SH)之后,第四家实现A+H两地上市的未盈利生物医药企业。

以市销率计算,同为两地上市的创新药企,A股的估值更高。君实生物、百济神州和荣昌生物在A股的市销率分别为19倍、17倍与14倍,而他们在港股的市销率分别仅为9倍、16倍和12倍。如果以前三者在A股市销率的中位数17倍计算,其在科创板上市后的市值有望达到177亿元,大约比其目前的港股市值高30%。

科创板一度对创新药企充满热情。2020年7月15日,君实生物作为中国创新药企第一梯队的企业在科创板挂牌上市,开盘后股价一度上涨三倍,首日大升172%,成为第一家市值破千亿元的创新药企。但A股的散户特征明显,股价波动剧烈,君实生物此后遭遇股价过山车,如今市值已下跌至770亿元。

如今,科创板与创新药企的蜜月期已过。3月31日,荣昌生物在科创板挂牌,开盘后随即破发,首日收盘下跌14.9%,难以再复制君实生物上市时的辉煌表现。在投资遇冷的大环境之下,有施一公加持的诺诚健华能否在科创板获得优异表现,仍待观察。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:佰泽医疗香港首挂股价飙升

肿瘤医疗服务运营商佰泽医疗集团(2609.HK)股票周一在香港交易所首日上市即飙升,此次IPO募资5.62亿港元(7,200万美元),但市场之前反应不温不火。 佰泽医疗最终定价每股4.22港元,属定价下限。香港公开发售获25倍超额认购,国际配售认购倍数不足。该股首日开盘即大涨24%至5.25港元,下午交易时段维持于5.3港元,总市值达约70亿港元。 佰泽医疗目前在中国运营六家自营肿瘤诊疗专科医院,公司年报显示,去年实现营收11.9亿元,较2023年的10.7亿元增长11%;2024年净亏损收窄至1,350万元,上年同期亏损为2,460万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:原奶价格下跌 现代牧业料上半年亏损至多10亿元

大型原奶供应商中国现代牧业控股有限公司(1117.HK)周日公布,预期截至2025年6月30日止六个月将录得8亿元(1.11亿美元)至10亿元净亏损,远高于2024年同期亏损2.07亿元。期内现金EBITDA将与去年同期的15.15亿元持平。 公司表示,期内内地原料奶市场供过于求情况持续,售价持续处于低位,导致原料奶售价出现明显下滑。不过,集团透过优化饲料配方、精准喂饲及大宗商品采购等策略,有效控制营运成本,单公斤奶的销售成本预期将较去年同期下降0.22元以上。 同时,原料奶销售量预期按年增长约10%,有助缓冲价格下滑带来的冲击。现代牧业强调,已实施多项降本增效措施并见成效,随着乳品需求逐步回暖,原奶价格有望回升,将推动集团盈利能力改善,实现可持续增长。 周一公司股价低开,至中午收市报1.04港元,跌0.95%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Lovol makes harvesters

政策利好农业 潍柴雷沃料迎来爆发增长

这家中国领先的农业装备制造商,已提交赴港上市申请,预测产品所在市场将迎来爆发式增长 重点: 潍柴雷沃提交赴港上市申请,拟募资约5亿美元,在中国推进农业现代化的进程中,为自身扩张提供关键资金 受政策红利驱动,公司预计中国智能农机市场未来几年年度增速将超40%   阳歌 潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司上周五递交港交所上市申请时表示,中国正处于农业革命的关键节点。 尽管这家中国拖拉机及收割机龙头企业的论断略显主观,但其正确性或可成立,这将为潍柴雷沃创造爆发式增长契机。中国不光在芯片等高科技领域的自主可控战略广受关注,其对粮食生产自给自足的诉求也同样迫切。 中美贸易摩擦深刻揭示中国对进口的高度依赖,不仅需供养14亿人口,还需满足庞大的牲畜存栏量需求。为降低对外依存度,政府正通过全方位政策推进农业现代化转型,目标是将二十年前数十万小型家庭农场的产业格局,转为运用现代技术与机器,从而提升效率的集约型农场体系。 凭借在国内农机市场的主导地位及智能农机领域的绝对优势,潍柴雷沃有望充分受益此轮转型。根据上市文件披露的财务数据,公司营运相对稳健,但近两年增长态势未达预期。 显著短板在于,公司的利润率明显落后全球同业,既反映其生产效率与国际竞争对手存在差距,也印证中国市场定价压力大于全球其他地区。 申请上市的文件称:“中国已将智能农机列为粮食安全战略支点,正通过系统性政策布局加速产业升级。”公司特别援引《加快建设农业强国规划(2024-2035年)》及《全国智慧农业行动计划(2024—2028年)》两大政策规划,彰显未来数年中国农业现代化的攻坚决心。 有力的政策支持意味着,政府将以补贴、低息贷款等形式,大规模注资推动产业升级。上市文件引用第三方数据显示:在此背景下,中国智能农机市场规模将从2024年的118亿元增至2030年的1,040亿元,年均复合增长率达43.6%。 这一增速将使智能农机渗透率从去年的7.2%,跃升至2030年的33.1%,基本追及全球水平(去年全球的渗透率为31.6%,预计2030年将达34.7%)。随着新一代基于智能农机的集约型农场兴起,中国农业从业人口预计将从2024年的1.6亿缩减至2050年的3,000万。 依赖国内市场 总部位于山东的潍柴雷沃,当前61%的股权由港股上市的潍柴动力(2338.HK)持有。潍柴动力今年4月首次宣布分拆农机板块计划,并在上周五的公告中强调:分拆潍柴雷沃“符合政府关于提升国有资产核心竞争力、增强国际影响力的政策方向”。 此次分拆适逢其时,可为潍柴雷沃输送关键资金,加速智能农机研发,抢占市场先机。公司聘请中金公司担任独家保荐人,预示此次IPO规模可观。 我们估计,公司估值约20亿至30亿美元,上市募资额或达5亿美元。此举几乎可使其现金储备翻一番。截至去年末,潍柴雷沃账面现金共47.8亿元(约合6.65亿美元)。 尽管潍柴雷沃预判未来五年将实现高增长,但其近三年财报尚未显现爆发迹象。公司去年营收从147亿元增至174亿元,同比增幅18.4%,虽属稳健却谈不上惊艳。2023年营收实则收缩8%,公司将主因归咎于收割机销量下滑,但未作详细说明。 拖拉机与收割机构成该公司的核心产品线,去年销售额占比分别为52%和41%。值得注意的是,收割机业务表现逊于拖拉机,其营收贡献率从2022年的46%下滑。公司出口业务有所增长,但仍显薄弱,收入占比从2022年约6%升至去年约10%。 去年,潍柴雷沃的利润从2023年的8.71亿元增至9.57亿元,同比增长9.8%。 如前所述,毛利率是潍柴雷沃显著落后国际同业的指标。过去两年,该指标维持在13.2%,不及迪尔公司(DE.US)28%水平的一半,亦远低于凯斯纽荷兰(CNH.US)21%的水平。迪尔当前的市盈率为25倍,凯斯纽荷兰略低,为16倍。参照此估值区间,潍柴雷沃估值应在153亿元至239亿元之间。 潍柴雷沃以21.2%的农机市场占有率和46%的智能农机份额,雄踞国内双料冠军。若中国农业革命如期而至,其领先地位将成制胜关键。但需警惕,国内外竞争对手同样觊觎此轮爆发式增长,或致这片新兴蓝海竞争急剧升温。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:蓝思科技通过香港上市审批

手机玻璃供应商蓝思科技股份有限公司(300433.SZ)周日公布,已获香港上市委员会批准上市申请,市场预计公司将很快进行公开招股。 蓝思科技由湖南女商人周群飞于1993年创立,主要为智能移动终端提供玻璃盖板,当中包括苹果iPhone。公司去年营收同比增长28%至7,000万元,净利润增长20%至362万元。 此次上市募资,将用于丰富与扩展产品及服务组合、扩大全球业务布局、提升产能,以及加强垂直整合智能及智造能力。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里