DOYU.US
DouYu is a livestream game company

尽管季度亏损大幅增加,但斗鱼在摆脱传统游戏直播业务方面取得了显著进展,消息甫一公布,公司股价大涨31%

重点:

  • 斗鱼第四季度营收下滑12%,净亏损增加了一倍多,同时平均月活用户下降14%至4,450万
  • 随着斗鱼从最初的游戏直播业务向多元化发展,广告及其他收入去年增长了63.6%,收入贡献比达28%

 

谭英

斗鱼国际控股有限公司(DOYU.US)的名字中“斗鱼”两字意思是战斗的鱼,眼下它可能确实在为生存而战,因曾经让它声名鹊起的直播业务逐渐式微。公司上周发布的最新季报显示,第四季度营收持续下滑,延续过去四年来的下滑态势。与此同时,公司的季度亏损也增加了一倍多,全年陷入亏损。

但投资者对公司摆脱直播游戏业务、实现多元化方面取得的进展感到满意。直播游戏业务可谓压力重重,一方面面临激烈的竞争,另一方面政府限制未成年人的上网时间。一些人可能正在押注,猜想斗鱼作为一家独立公司的日子可能已屈指可数,它有机会成为潜在的并购目标,很可能将以溢价出售。

联席首席执行官任思敏在财报电话会议上表示,公司计划今年将更多资源放到新业务上。她说:“我们的战略不是收缩,而是重新分配资源,从低效项目转向高价值业务部门。”

虽然拓展这些业务是一个长期目标,但扭转公司自2021年以来的营收下滑趋势,才是更为紧迫的任务。第四季度,这一下滑趋势仍在继续,营收从去年同期的13亿元降至11.4亿元,同比下降12.3%。净亏损从2023年同期的6,220万元扩大至1.64亿元。

该季度,移动端月均活跃用户数(MAU)同比下降14%至4,450万。不过,一个令人鼓舞的迹象是,最新数据较上一季度增长了5.9%。第四季度,平均付费用户数量也出现同比下降,从2023年的370万降至最新季度的330万。

斗鱼试图通过专注于“其他业务”来重启增长,这些业务包括广告、语音社交网络和游戏会员服务。第四季度,这部分业务的营收同比增长47.2%,达到4.05亿元,全年增长63.6%至12亿元。

投资者似乎把注意力集中在斗鱼多元化发展的强劲势头上,它的股价在公告发布后的两个交易日内飙升17%。不过,股价上涨背后可能还有其他因素在起作用。

线索之一是公司现金减少了35%,从2023年底的68.6亿元减少到2024年底的44.7亿元。管理层在财报电话会议上表示,自2024年开始,斗鱼在分红和股票回购上的支出达到6.2亿元,包括今年1月的最新现金分红。财务副总裁曹昊表示,公司的现金储备足以将资源重新分配到不断增长的业务中,并应对业务波动,同时“大幅”减少净亏损。

这似乎表明,斗鱼正在把股东利益和股价稳定放在首位,同时接受大型竞争对手不可避免的崛起,尤其是抖音。

并购将至?

投资者的热情或许还源于对斗鱼可能被私有化,或被更大竞争对手收购的新预期。其中一个潜在买家可能是领先的游戏公司腾讯控股(0700.HK),腾讯已经是斗鱼的主要股东,持有该公司38%的股份。

腾讯最近一直在收购游戏资产,包括抖音母公司字节跳动的视频游戏工作室,字节跳动已从该行业退出。一些人可能会猜测,腾讯也可能出价将斗鱼和竞争对手虎牙(HUYA.US)私有化,它同样也是后者的大股东,且目前的处境与斗鱼类似。腾讯此前曾试图促成斗鱼和虎牙的合并,但最终于2021年被中国市场监管部门以反垄断为由否决。

跟斗鱼的情况类似,根据虎牙在周二发布的第四季度财报,营收同比下降2.3%至15亿元,净亏损从去年同期的2.75亿元收窄至1.72亿元。而且与斗鱼一样,虎牙的直播收入也在下降,从2023年全年的65亿元下降到去年的47亿元。

尽管最初的斗鱼和虎牙合并计划遭否决,但随着游戏直播行业因政府监管限制、抖音等新平台的竞争,以及消费者情绪低迷而陷入困境,监管机构可能会改变当初的看法。中国媒体报道称,这样的合并或许只是时间问题,腾讯的投资团队去年曾与两家公司的高管会面,讨论合并计划。

虽然斗鱼和虎牙的直播收入一直在萎缩,但斗鱼和快手(1024.HK)却在直播领域快速扩张。快手此前公布的财报显示,其第三季度营收同比增长11.4%至311亿元,利润同比增长49.9%至21亿元。

另一个支持斗鱼和虎牙合并,或者其中一家甚至两家被第三方收购的可能,是两个平台最近出现的合作迹象。这种合作始于去年3月,当时斗鱼、虎牙和腾讯旗下的微信,同时直播腾讯热门游戏《王者荣耀》的一场直播活动。

任何涉及腾讯的此类合并,对腾讯来说都是轻而易举的事情,因它资金充裕,而且已经持有斗鱼38%的股份和虎牙50%的股份。根据斗鱼最新2.65亿美元的市值和虎牙8.38亿美元的市值,腾讯收购斗鱼剩余股份需支付1.62亿美元,收购虎牙剩余股份需支付4.2亿美元,合计才5.8亿美元左右。

斗鱼目前的市销率(P/S)只有0.44倍,远低于虎牙的1.02倍,因此该公司的价值看起来被低估了。这或许反映出分析师群体对斗鱼的看法不太积极,雅虎财经调查的五位分析师均给予“持有”评级。

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