1368.HK

这家运动鞋生产商表示,随着中国取消疫情防控措施,生活开始恢复正常,今年一季度增长开始放缓

重点:

  • 特步称一季度零售额增长20%,与去年30%到35%的增幅相比显著下降
  • 在疫情期间人们健康意识增强的推动下,这家运动鞋生产商去年的销售额较2019年增长近60%

  

阳歌

在动荡的新冠疫情期间,数以百万计的中国人健康意识增强,推动运动服饰取得反周期表现,与步履蹒跚的其他主要零售行业大相径庭。但在那段时间录得强劲增长之后,随着疫情终于开始消退,该行业可能会迎来增长的放缓。

这正是特步国际控股有限公司(1368.HK)一季度营运状况中,部分数据传达出来的信息。该公司最初是为其他大品牌生产运动鞋,过去20年进入了利润更丰厚的业务,开发出了自己的特步品牌。

由于专注于跑鞋,特步是在疫情期间受益的大企业之一,因为在过去三年,很多人转向跑步这项运动以保持健康。这体现在了它去年创纪录的129亿元营收数字中,比2019年疫情前的82亿元,高出了接近60%。

但俗话说,好花不常开,好景不常在。或者至少对特步来说,似乎到了从过去三年的高速增长中脚步放缓的时候了。

周二晚些时候提交的公告显示,特步今年前三个月零售额增长约20%。与去年四季度、即中国实行有史以来最严厉的防疫措施时相比,出现明显改善。但最新数据也反映出,该指标与上年同期30%至35%的增幅相比,出现了相对较大的放缓。

最新数据看起来也像是一个更广泛的收入增长指标,与它去年全年近30%的收入增长相比,也有所放缓。

与此同时,特步称其一季度的零售折扣幅度在25%至30%之间。同样,这与去年同期25%的折扣幅度相比也略有退步,意味着该公司今年为了保住销售额,愿意给与更大折扣。公告中的另一个指标渠道库存周转,也从2022年一季度的四个月略微下降至“少于五个月”。

股东对业绩放缓并没有太过震惊,特步股价在公告发布后的周三小幅下跌0.5%。该股在周四早盘的交易中收复了所有跌幅,再次表明投资者并不太担心他们所看到的情况。

其规模更大的竞争对手安踏体育(2020.HK)大约在同一时间也发布了一季度营运表现,显示出类似的增长趋势。安踏体育称其核心品牌安踏和Fila的销售额录得中单位数和高单位数增长。对安踏体育来说,这与去年8.8%的整体收入增长相比有所改善。投资者对安踏体育的预测似乎也没有表现出太大的感触或担心,在公告发布第二天、即周四的早盘交易中,该股小幅下跌0.8%。

疫情筹码

特步及其同业在疫情期间的表现相当不错,即使在大多数零售商宁可忘记的一段时期已经走进尾声之际,特步仍然受到投资者的强烈青睐。今年到目前为止,它的股价上涨了13%,目前的市盈率为21倍,对此类传统零售商来说,这是一个相对较高的水平。

在同业中,特步的估值低于在中国更知名的品牌安踏体育和李宁(2331.HK),这两个品牌目前的市盈率分别为36倍和31倍。但它的市盈率高于知名度低一些的顺龙控股(0361.HK)的10倍,后者专注于较小的城市。这表明,至少在中国,估值与品牌的知名度密切相关。

除了疫情因素外,由于本土消费者偏好的转变,中国的运动品牌在过去几年经历了一段强劲增长的时期,部分原因是人们对本土品牌的总体印象有所改善。

中国消费者对本土品牌的偏爱与日俱增,部分原因还在于最近中国消费者开始避开外国品牌,因为其中一些品牌在两年前由于一些劳工方面的指控而抵制中国棉。随着这些负面看法逐渐消退,中国消费者可能会将部分注意力重新投向以前在质量方面享有盛誉的海外品牌,这也可能是中国品牌近期增长放缓的原因。

不管原因为何,投资界的确预计特步的销售在今年将放缓。接受雅虎财经调查的26家分析机构的平均预期是,它在2023年的收入将增长约16%,至149亿元左右,较2022年29%的增长下降约一半。

从长远来看,特步及其同行似乎仍处于相对有利的地位,能够从中国民众日益增强的健康意识中获利,而中国政府也在积极推动这种意识。特步在其最新的年度财报中指出,尽管去年总的消费品销售额下降了0.2%,但中国的运动服装销售额增长了2.2%,“这主要是受疫情期间中国民众追求更健康的生活方式推动。”

与此同时,它也指出,政府更加重视中小学体育教育,包括提高体育在标准化考试中的权重,这“为中国内地的体育产业创造了巨大的机遇”。

总而言之,从长远来看,特步很可能从这种趋势中获益。但对于短期投资者来说,随着中国消费者恢复疫情前的一些生活习惯,包括对健康的重视程度减低,以及在一定程度上恢复过去对外国品牌的偏好,该公司及其同业今年可能会经历一场迟来的放缓。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:1药网第二季度营收下滑

医药销售商1药网(YI.US)周三表示,第二季度营收同比下降6.4%至32亿元,面向药房及医疗机构的核心药品销售业务营收下滑6.2%。规模较小的面向消费者的药品销售业务,当季同比亦下跌9.6%。 公司运营成本及费用同比下降6.3%至32亿元,上年同期为34亿元。受此影响,1药网当季实现营业利润10万美元,但净亏损由去年同期的1,400万元扩大至1,950万元。 财报发布后,公司股价周三收跌6.2%,该股过去六个月累计下跌40%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:微盟折让8.9%配股筹15亿港元 无极资本成单一大股东

电商服务供应商微盟集团(2013.HK)周四宣布,配售6.88亿股予无极资本,相当于扩大后股本约16%,配售价为每股2.26港元,较微盟上日收市价折让8.9%,所得款项净额约为15.6亿港元。 微盟表示,所得款项净额约30%将用于探索AI在SaaS中的整合及应用。30%用于扩大媒体渠道及加强精准营销服务。10%用于海外业务发展,30%拨作补充营运资金及一般企业用途。 完成配售后,无极资本持股16%成公司最大单一股东,孙涛勇、方桐舒及游凤椿组成的主要股东集团持股比例,则由8.1%降至6.8%。 微盟股价周四高开,至中午休市报2.61港元,升5.24%。年初至今累跌20.7%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
CHJ sells gold jewelry

乘黄金热申港上市 潮宏基瞄准海外市场

高附加值珠宝设计商中,这家公司正与老铺黄金竞逐投资者资金 重点: 潮宏基希望通过香港上市,复制老铺黄金对投资者的强大吸引力 在本土及东南亚市场,这家公司押注其高附加值珠宝,冀吸引传统消费者及 “国潮”时尚客群   谭英 如果老铺黄金(6181.HK)堪称“中国金饰界的爱马仕”,深交所上市的广东潮宏基实业股份有限公司(002345.SZ)则致力于打造金饰行业的沃尔玛。 当前,积极筹备香港上市之际,潮宏基面向中端市场,打造潮流产品的广角战略正面临考验。公司属于日趋壮大的沪深A股上市企业群体,这些企业通过赴港二次上市吸引海外投资者,旨在为全球扩张募集资金。 上周提交的初步上市申请文件显示,潮宏基拟将部分上市募资用于开设20家海外门店(由香港国际总部统筹管理),以及新建三家国内旗舰店与一处生产基地。 此举或使潮宏基与市场宠儿老铺黄金展开投资者资金争夺战,后者凭借近期强劲股价表现,与泡泡玛特、蜜雪冰城并称香港资本市场的“三朵金花”。但因产品线更广且增速较缓,潮宏基可能面临更大挑战。 潮宏基海外扩张与老铺黄金形成呼应,后者去年在中国香港开设两家门店,今年新增第三家及新加坡门店,完善2021年开设的首家中国澳门境外门店的布局。自此,老铺黄金港澳地区收入快速增长,去年达8.55亿元(1.2亿美元)。因“出海”较晚,去年在吉隆坡、曼谷设新店,柬埔寨开设两家门店,潮宏基海外营收规模明显偏少。 潮宏基A股近期表现优异,52周累计涨幅超过两倍,助推其市盈率达45倍高位。不过,相较老铺黄金股价去年5倍涨幅仍显逊色。即便如此,老铺黄金当前36倍市盈率仍低于潮宏基。 潮宏基全品类产品线涵盖时尚导向的K金系列,以及因含金量多被视为投资品的传统黄金饰品。前者毛利率通常显著更高,盈利能力更强,后者毛利率则相对偏低。 然而,中国传统黄金市场体量更大,凸显消费者多偏好将购金视为投资。据潮宏基申请上市的文件披露,2024年中国传统黄金饰品市场规模达5,242亿元,为2,038亿元时尚黄金市场规模的两倍多。虽然潮宏基在中国整体珠宝市场仅居第九,但在时尚黄金细分领域以1.4%市占率位居首位。 对比老铺黄金今年上半年营收同比激增251%至124亿元、净利润近3倍跃升至22.7亿元的亮眼表现,潮宏基财务数据相形见绌。 营收增速放缓 2024年,潮宏基营收同比增10.6%至65亿元,主要源于占门店主体的加盟网络扩张。今年上半年增速回升至19.6%,营收达40亿元。 今年上半年,公司48.6%的营收源自时尚珠宝,44.6%来自传统黄金饰品,3%来自FION菲安妮手袋业务。公司去年利润下滑42%至1.94亿元,但今年上半年同比反弹45%至3.32亿元。 老铺黄金与潮宏基均深度参与金饰“国潮”风,该趋势近年受年轻世代热捧,他们视此类饰品为时尚宣言而非单纯投资。核心差异在于,老铺黄金将其“古法传承”系列定位高端溢价产品,而潮宏基采取多元化策略,既布局投资市场传统黄金,也推出融合中日元素的潮流手链、手机吊坠等设计款。 金价逼近每盎司4,000美元的历史高位,且52周涨幅超40%之际,两家公司相较仅销售投资型金饰的同行具备独特优势。 金价急涨时,中国消费者往往缩减购金支出,部分原因是价格高企及具不确定性。去年,主打投资金饰的周大福(1929.HK)、周生生(0116.HK)等传统巨头因此遭遇营收利润双双锐减,与老铺黄金及潮宏基的逆势增长形成鲜明反差。 1996年,潮宏基创立于广东汕头,因长期专注按克拉计价的合金设计而被誉为“K金之王”。2006年,公司成为首家亮相巴塞尔国际钟表珠宝展的亚洲珠宝品牌,后于清华大学设立设计实验室,更在汕头创建珠宝博物馆。 2019年,潮宏基推出融合明代花丝工艺的花丝糖果系列;2010年获日本动漫形象哆啦A梦授权后,更以现代亚洲主题开辟新赛道。 如老铺黄金,潮宏基主要通过实体门店销售,1,542家零售网点远超老铺黄金大中华区(含港澳地区)的36家。不同在于,潮宏基1,337家为加盟店(上半年贡献54.6%营收),直营店占比27.3%,余下12.2%营收主要来自线上渠道。 潮宏基的业务增长或取决于其沃尔玛模式在东南亚市场的成效,该地区黄金消费偏好与中国趋同,消费者同样购金用于投资及抗通胀。去年6月公司接受采访时称,国内竞争白热化,未来两年将主攻东南亚市场。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:国富氢能配股集资1亿港元

氢能设备制造商江苏国富氢能技术装备股份有限公司(2582.HK)周三公布,将以每股50.13港元配售199.48万股新股,集资金额约1亿港元。 配售价较公司周三收市价55.5港元折让9.68%,配售股份将占扩大后已发行股份约1.8%。 集资所得的72%资金,将用作支持集团业务的营运,包括支付薪金、社保,以及供应商款项;20%用于偿还现有信贷融资,余下8%用于投资中国及海外氢能项目。 国富氢能周四开盘跌0.1%报55.45港元,公司股价较过去一年高位下跌65%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里