LKNCY.US

这家咖啡连锁运营商一季度每相隔1.9小时新开一家门店,同期收入增长85%

重点:

  • 瑞幸咖啡一季度营收同比大涨85%,净利润激增近30倍
  • 最新业绩显示,在会计丑闻将其推向破产仅两年后,该公司的强势好转仍在继续

 

梁武仁

瑞幸咖啡有限公司(LKNCY.US)继续酝酿着两年前还不可想象的东山再起,通过一个快速扩张的门店网络售卖咖啡,这个网络的门店数量已经超越了星巴克(SBUX.US),成为中国最大的连锁咖啡品牌。

上周,瑞幸咖啡公布一季度净收入同比增长85%至44亿元。在中国拥挤的咖啡市场中,如此快的收入增长本身就令人印象深刻。但更引人注目的是,该公司今年前三个月的净利润同比飙升近30 倍,达到5.65 亿元。

业绩显示,作为星巴克的挑战者,成立于2017年的瑞幸咖啡仍坚定地处于回归的轨道上。三年前,承认3亿美元(20.7亿元)销售额造假,导致该公司几近覆灭。因为该丑闻,瑞幸咖啡被股东提起集体诉讼,收到美国证券监管机构的巨额罚单,并于2020年中被踢出纳斯达克,此时距其IPO仅过去大约一年。

不夸张地说,事实证明,解决所有法律和监管问题的代价是高昂的。但新的管理团队很快纠正方向,专注于轻资产的特许经营战略,扩大以鹿为标识、采用蓝白两色的巨大门店网络。一季度,该公司继续产生了一些与丑闻相关的遗留成本,但该部分已大幅下降,表明让瑞幸咖啡成为中国企业财务丑闻代表的一段往事,现在已经基本过去。

随着令人头疼的问题迅速从人们的视线中消失,瑞幸咖啡正处于全面扩张模式,以巩固其在中国日益拥挤的咖啡市场中的领导地位。该公司一季度新开了1,100多家店,使其总数在3月底增加到了9,300多家,包括大约3,000家特许经营店。最新的门店数比去年底增加了14%

这相当于在1月至3月,瑞幸每1.9小时就开一家新店。快速扩张让该公司远远领先于星巴克。据这家美国咖啡巨头的最新季报显示,截至4月2日,星巴克在华门店数量约为6,200家,是中国第二大咖啡连锁品牌。

在星巴克截至4月2日的财政季度,其在中国的收入增长也远远落后于瑞幸咖啡,销售额同比仅增长3%。然而,值得注意的是,星巴克在中国保持着更大的收入基础,接近8亿美元,这表明瑞幸咖啡以特许经营为中心的模式擅长酝酿新店开张,但在创造新收入方面能力不足。

瑞幸咖啡将其强劲的一季度业绩归功于多种因素,包括推出椰子拿铁等特色饮料,以及其他大受欢迎的新产品。自两年前推出以来,其椰子拿铁的销量已超过3亿杯。

成本控制

瑞幸的关键优势在于商业模式,该模式使其能够通过严格的成本控制来实现盈利,尽管它的咖啡价格远低于星巴克这些高端品牌。只能通过应用程序点单,是瑞幸成本控制的其中一个关键因素,该公司还通过采用极简主义的店面形式来降低租金成本,这些店面大多只有很少或没有座位,不需要很大的空间。当然,瑞幸的特许经营门店越来越多,其资本密集程度远低于自营门店。

快速扩张带来了规模效应,使瑞幸会变得更加高效。最近一个季度,它的营业利润率达到15.3%,与星巴克持平,高于2022年一季度微不足道的0.7%,当时中国所有的零售企业都受到了严格的防疫措施波及。

随着本土市场上的国内外竞争对手越来越多,瑞幸咖啡也开始走向海外。今年一季度,该公司在新加坡开设了前两家门店,这对该公司来说,是一个相当重要的里程碑。

“新加坡门店的推出是瑞幸向国际市场扩张的重要第一步,也是公司国际化战略的起点,”瑞幸咖啡董事长郭谨一在公司发布财报时表示。“通过在新加坡设立办事处,瑞幸的目标是微调我们的整个IT和运营系统,并在海外市场测试我们的商业模式。”

对瑞幸咖啡来说,海外扩张是合理的,因为竞争日益激烈的本土市场,最终会不可避免地趋于饱和。

瑞幸咖啡最近一个有趣的新竞争对手(但它未来有可能变成一个强大的对手)是库迪咖啡,它由瑞幸咖啡的两位创始人因财务丑闻被迫离开公司后,于去年创立。陆正耀和钱治亚两人显然对瑞幸咖啡的运作方式略知一二,他们忙不迭地试图复制前东家的成功模式。

自去年10月成立以来,库迪咖啡已经开设了逾1,000家门店,并计划到2025年底拥有1万家门店。快速扩张并非它唯一与瑞幸相似的地方,它也注重性价比和便利性。但在这一点上,它要赶上瑞幸还有很长的路要走,后者大肆扩张的脚步恐怕不会停下。

尽管一季度业绩亮丽,但仅在纽约进行场外交易的瑞幸咖啡股票,上周大部分时间都在下跌。不过与危机期间的低点相比,它已经上涨了不少,除了比去年大升三倍,更较当年的IPO价格高出约26%。该股目前的市盈率超过45倍,而星巴克为35倍。

如此强劲的估值表明,虽然过去丑闻缠身,而且可能面临来自一家快速崛起的同类公司挑战,但人们对瑞幸的复兴之路仍然充满乐观。考虑到该公司源源不绝流出的不仅仅是咖啡,还有亮眼的财务业绩,这种乐观情绪就不难理解了。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

Senasic IPO

胎压有数盈利未明 琻捷电子要测试市场温度

凭借传感SoC的技术突破与政策红利,琻捷电子正以高增长之姿敲响港交所大门 重点: 过去三年,公司收入由1亿元增至3.5亿元,年复合增长率达83% 胎压监测SoC占公司收入约60%    李世达 在汽车世界里,最不被人注意的零部件,往往承担着最重要的角色。胎压检测装置、电池温度监测,往往能在危急时刻避免严重意外的发生。这些关乎安全的资讯,全仰赖隐身于轮胎或电池之中的传感芯片。 汽车传感芯片制造商琻捷电子科技(江苏)股份有限公司(SENASIC Electronics Technology Co. Ltd.)近日向港交所递交上市申请,准备在香港资本市场寻求新的发展契机。 琻捷是一家专注于传感SoC(System on Chip)的半导体企业。SoC是一种将处理器、记忆体、通信模组及感测电路等多种功能整合到单一芯片上的设计。它的优点是体积小、功耗低、性能高,常用于手机、汽车电子与物联网设备中。 琻捷的产品主要应用于汽车领域,尤其是胎压监测系统(TPMS)与电池管理系统(BMS)。申请文件引用弗若斯特沙利文的数据,琻捷在2024年已是全球第三大、全中国第一大的无线汽车传感SoC供应商,市场份额达7.3%。 可想而知,这家公司的崛起,仰赖中国汽车行业发展的几个趋势。 首先是新能源车的快速渗透。随着中国成为全球最大的新能源汽车市场,对电池安全的要求不断提升。中国在2020年推出强制性标准,要求电池在热失控前能及时预警;而2026年即将生效的新规更进一步要求,在热失控后至少两小时内不得燃烧或爆炸。琻捷正是全球首批量产电池保护SoC(BPS SoC)的公司之一,抢先卡位这一政策红利。 时势造英雄 另一大趋势是汽车智能化与无线化。传统上,车内大量数据依靠线束连接,既增加成本也影响可靠性。无线电池管理系统(wBMS)的出现,有望彻底改变格局。根据行业预测,wBMS市场在2026年至2030年的年均增长率或高达270%以上。琻捷已提前推出符合新标准的产品,并开始在2025年录得wBMS相关收入,未来有望在这片蓝海市场夺得先机。 同时,中国汽车行业的“内卷”氛围也为琻捷提供了机遇。当车企陷入价格战压力时,对于性价比更高、供应安全性更强的本土半导体供应商需求反而提升。琻捷作为唯一能大规模供应TPMS SoC的中国企业,成功打入前十大整车厂的供应链,具备了不可忽视的替代效应。 这些趋势反映在公司的业绩上,呈现出惊人的增长速度。2022年,琻捷的收入为1亿元,至去年已攀升至3.5亿元,年复合增长率高达83%。截至2025年上半年,公司收入进一步增至1.7亿元,同比增长27.1%。毛利率亦逐步改善,由15.4%升至27.1%。 拆解收入结构可以发现,胎压监测SoC仍是最大支柱。2024年,这类产品收入占比达60%,2025年上半年维持在58%左右。BMS SoC收入贡献相对波动,但随着新能源车标准收紧,未来潜力巨大。USI SoC则在底盘、空调、制动压力等传感场景中广泛应用,长期维持约25%的收入占比。 成本压力抑制利润 然而,自成立以来,公司一直处于亏损状态,短期内仍可能持续。申请文件显示,2022年,公司净亏损已达2.1亿元,至去年则维持在3.5亿元左右。今年上半年,公司依然录得约1.4亿元的亏损。 管理层解释,亏损一方面源自业务规模尚未放大到能摊薄固定成本,另一方面来自每年约3至4亿元研发经费,车企的成本压力也压缩了利润空间。值得注意的是,如果剔除金融工具估值波动、股份支付以及商誉减值等非经常性因素,公司的经营亏损其实已有收窄迹象。2022年的经调整亏损约为8,360万元,到2025年上半年则减至约1,570万元。这意味着,随着收入持续扩张和毛利率改善,琻捷的盈利拐点或许并非遥不可及。…
Bain sells Chindata, which operates infrastructure

简讯:贝恩资本40亿美元出售中国数据中心业务予本地买家

贝恩资本(Bain Capital)周三宣布,已同意以40亿美元将其中国数据中心业务出售予深圳东阳光实业(600673.SH)为首的财团,这笔交易是中国历来最大规模的数据中心出售案。 此次出售的资产原名为秦淮数据,是WinTrix DC集团的中国业务,标志着贝恩资本全面退出中国数据中心市场。该公告发布前,今年8月下旬曾有媒体报道数家企业竞购WinTrix中国资产,交易估值或达42亿美元。 贝恩资本2019年整合亚洲两项数据中心资产组建WinTrix,2020年推动秦淮数据在美国上市,后于2023年以31.6亿美元估值完成私有化。 伴随人工智能崛起推高算力需求,数据中心近两年已成为热门投资领域。与此同时,中国政策要求国内通信基础设施由本土企业和投资者持有,贝恩资本可能因此面临出售WinTrix中国资产的压力。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

行业简讯:特朗普拟限制中国药品与疗法 引发制药巨头反弹

美国特朗普政府正考虑签署行政命令,限制来自中国的药品和实验性疗法,措施若落实,恐冲击美国制药产业与病患用药来源。 根据《纽约时报》报道,草案要求,美国制药公司收购中国新药须经外资审查委员会(CFIUS)强制审查,并提高美国食品药物管理局(FDA)对中国临床数据的审核门槛与监管费用;同时推动本土生产抗生素与止痛药,并给予税收优惠与政府采购优先,以降低对中国依赖。 此举在华府引发正反双方的激烈游说。支持该项草案的保守派投资人彼得·泰尔(Peter Thiel)、创投家乔·朗斯代尔(Joe Lonsdale)等,主张中国生技业快速崛起已对美国形成“生存威胁”,必须果断反制。他们在美国初创生技公司持有庞大投资,却因中国竞争而难以退出。相对地,辉瑞(PFE.US)、阿斯利康(AZN.US)、默克(MRK.US)等跨国药企,近年大量收购中国低价实验药物,视其为研发管线的重要来源,因而对新政感到不安。 数据显示,今年上半年大型药企收购案中有38%涉及中国药物,十年前几乎为零。同时,中国今年上半年发起的新药临床试验数量已超越美国,而美国生技IPO市场则陷入低迷。业内人士称:“美国目前仍领先,但我们正在失去优势,必须立刻行动。” 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Linklogis provides supply chain finance

联易融加码区块链布局 欲让供应链金融“再次伟大”

受中国旷日持久的房地产低迷持续拖累,这家数字供应链金融服务商将采用XRP Ledger结算数字交易 重点: 联易融计划将其平台接入XRP Ledger区块链网络,结算国际贸易相关的数字资产交易 这家供应链金融服务商积极应用区块链技术,相关业务已成为其最大收入来源    梁武仁 加密货币有潜力彻底改变金融交易,这已不是秘密。但另一个较少人关注、同样能从数字资产技术中获益的领域,则是供应链金融。至少联易融科技集团(9959.HK)似乎认同这一观点,该公司正试图摆脱对中国低迷房地产行业的传统依赖,谋求回归增长轨道。 上月底,这家运营供应链金融在线平台的企业签署战略合作协议,将在部分业务中采用XRP Ledger(XRPL)。根据公告,联易融将把供应链金融平台接入XRPL的“主网”,一个功能完备的区块链网络,旨在“实现基于真实贸易流数字资产的流通与跨境结算”。 这基本上意味着,联易融将利用XRPL将真实的国际贸易发票进行代币化。这能够大幅提升供应链金融的效率,并降低潜在诈骗风险。这将进一步强化联易融既有的服务,该公司一直致力于透过数字化交易,让供应商与买方的业务往来更加便捷。不过,尽管概念听起来很美好,但需要指出的是,无论是联易融还是 XRPL,目前都没有详细解释这项合作将如何具体落地。 在供应链金融模式下,核心企业(或称“anchor”)凭借自身信用资质,以应付账款为信用载体协助上游供应商获取融资。双方各得其所,核心企业得以延长账期,供应商则获得营运资金。联易融作为居间服务商,以自有资金或贷款折价收购应收账款票据,待票据兑付时赚取微薄利润。 区块链在供应链金融中能发挥多种作用。作为一种去中心化且高度透明的技术,它能让交易更容易追溯,这对防止诈骗和解决争议尤其重要。区块链还能减少人工操作以降低成本,并通过去中介化提升交易效率。 联易融已在“多级流转云”产品中应用区块链技术,该产品将中小型供应商与大客户间交易所产生的应收账款转化为数字凭证(digipos)。自2017年推出以来,该业务现已成为公司最大收入来源。 今年上半年,“多级流转云”平台的供应链资产处理量同比激增54%,在公司总交易量占比接近三分之二,显著高于上年同期的约54%。 战略意义非凡 尽管目前合作细节有限,但可以预见XRPL将助力联易融深化区块链服务体系。XRPL在加密领域举足轻重。该网络于2012年基于打造“不依赖挖矿的比特币”理念创立,其原生加密货币XRP(也称瑞波币)在账本启动时即预置大额初始原生代币,避免后续能源密集型挖矿的成本损耗。 这种机制使XRP交易兼具高速与低成本优势,成为实时跨境支付的理想选择。瑞波币市值位居全球加密货币前三甲,与比特币、以太币齐名,因此联易融选择携手XRPL顺理成章。 双方将在稳定币研发、基于智能合约的供应链资产交易、区块链与人工智能在全球贸易金融中的融合应用等领域探索深度合作。 联易融正扩展其与加密货币相关的业务能力,试图扭转因过度依赖中国房地产相关业务而陷入低迷的局面。虽然公司一直努力推动客户基础多元化,但进展并不显著。截至6月底止的一年内,基础设施与建筑企业仍占其交易总量的三分之一。不过,与房地产行业直接相关的比例则持续下降,已降至不足一成。 因此,透过区块链服务提升业务量,对联易融而言可能是提高效率的重要途径。症结在于,此类服务的利润率似乎偏低,因为数字化交易的成本本就不高,导致盈利空间受限。但低成本恰恰是吸引企业采用“多级流转云”的关键优势,本质上是“以利润换规模”的策略抉择。 这种两难困境在财报中显露无遗。尽管“多级流转云”产品需求激增,联易融上半年营收及毛利率仍同比收缩。期内净亏损同比扩大58%至3.78亿元(约合5,300万美元)。 联易融需要大幅提升交易量,才能克服利润率偏低的问题。最新的区块链合作看似前景可期,但在中国当前的经济环境下,能否迅速见效仍有待观察。 市场情绪仍显乐观,过去一个月联易融股价涨超50%,与XRPL合作公告后更是显著拉升。但其估值仍属审慎,市销率(P/S)为5.7倍,虽远高于信也科技(FINV.US)(市销率仅1倍)为代表的线上消费金融平台。 鉴于中国房地产市场短期未见起色,联易融转型征途注定艰难。但着眼于区块链技术的战略聚焦,或能为长期复苏奠定根基,投资者此刻断言出局为时尚早。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里