LKNCY.US

这家在中国快速崛起的咖啡店,是由涉及瑞幸财务造假被罢免的陆正耀和钱治亚所创立

重点:

  • 库迪咖啡靠高调宣传、快速开店和低价抢占市场,与瑞幸咖啡当初的发展同出一辙
  • 市场估计,受到瑞幸咖啡财务造假的事件影响,由陆正耀和钱治亚创办的库迪咖啡不易取得融资

 

叶天娜

在中国,有两个人首先颠覆了租车行业,再勇闯咖啡赛道,向全球咖啡连锁巨头星巴克(SBUX.US)步步进逼,更扬言要打败对方。的确,他们开设的咖啡连锁集团瑞幸咖啡(LKNCY.US)在中国的分店数目曾于2019年高达4,507家,超越星巴克的约4,100家,但最后却卷入财务造假丑闻,成为美国证券监管当局严厉审查中国企业审计底稿的导火线。

这里说的,就是瑞幸的两名核心创始人陆正耀和钱治亚。自从2020年7月因造假风波被瑞幸罢免后,二人事隔两年便卷土重来,去年10月创办库迪咖啡,决心重回咖啡赛道。

有了瑞幸的经验,陆正耀和钱治亚要另起炉灶并不难。根据库迪网站介绍,公司“由瑞幸创始人、前CEO钱治亚女士携同瑞幸原核心团队倾力打造,注册资金两亿美元”。

去年10月22日,库迪首店落户福建省的福州国际金融中心,陆正耀也没有掩盖野心,直言“咖啡梦想家团队再启征程”,同时大撒金钱,成为阿根廷国家足球队中国区赞助商,打着每杯咖啡仅9.9元的旗号,公开向瑞幸挑战。

重施补贴故技

截至今年4月,库迪全国在营门店达1,199家,比去年12月增长8.1倍,确定选址计划开业的门店数已达520家,即将开业的门店有365家。

这是多么熟悉的“咖啡味道”──高调造势、疯狂补贴、高速开店,不就是当年瑞幸走过的旧路吗?2017年,陆正耀和钱治亚就是用这个策略,为瑞幸争取了5轮融资,筹集近14亿美元(96.7亿元)资金,仅花了短短两年时间,便带领瑞幸在美国上市。

陆正耀的创业史离不开资本,2007年他创办神州租车时同样大撒金钱,不到半年就成为中国最大租车公司,同时获得多轮融资,并在2014年登陆港交所,直到爆发新冠疫情后生意大跌,加上瑞幸造假事件,影响公司融资能力。2020年一季度业绩说明会上,CFO曹光宇直言“瑞幸事件导致目前公司没有再融资的可能”,最终神州租车被私募巨头安博凯私有化退市。

尝过了瑞幸咖啡的苦涩,投资者还愿意再喝一次由陆正耀泡制的咖啡吗?虽然目前未有库迪需要集资的消息,不过我们看看陆正耀在离开瑞幸之后创办的”趣小面”和”舌尖英雄”的融资情况,便可略知一二。

陆正耀被瑞幸罢免后,2021年创立“趣小面”面馆,据媒体报道,该公司曾经想在市场融资1亿元,以取得10亿元估值,但并没有任何进展,最终趣小面以失败告终。

至于“舌尖英雄”主打一度火热的预制菜,管理层豪言要在5个月开设3,000家门店,虽然公司曾获两轮融资共21亿元,但其烧钱扩张之路没走多远,其快速开店目标也没有实现,新一轮融资未有任何进展,去年更出现大规模歇业潮

经历瑞幸造假事件后,陆正耀一下子由亿万富豪变成信用成疑,根据中国执行信息公开网的资料,目前陆正耀有10条被执行信息,不同案件涉及执行目标合计超过45亿元,未履行金额超过34亿元,但该网站并没有钱治亚的信息。

不易取得融资

由此估计,这可能是为何库迪未有在网站提及陆正耀,而只介绍了他的爱将钱治亚,以此淡化陆正耀在库迪的角色。钱治亚在神州租车打工时已经跟随陆正耀,其后晋升为执行副总裁兼营运总监。

“瑞幸事件后,资本市场对陆正耀很失望。另一方面,现时市场情况与几年前很不同,经过官方最近两年的整顿,投资者态度转趋保守,不再轻易砸钱,所以企业融资已不像几年前那么容易。”一名不愿透露姓名的中国私募基金管理层称。

由于缺乏资本支持,陆正耀和钱治亚靠只能借助加盟商协助库迪扩张。据库迪网站介绍,公司没有加盟费,最便宜仅11.5万元便可以开店。在其自管模式下,每月毛利低于两万元不收取服务费,其余毛利水平则收取10%至25%分成。

对比加盟瑞幸的高额加盟费,库迪咖啡吸引不少资金实力较弱、尤其是年轻一代的创业者,反映低加盟门槛正是库迪快速增长的核心原因。

还记得钱治亚2019年带领瑞幸在美国上市时,扬言咖啡在中国不需要卖成奢侈品,甚至扬言会持续补贴三至五年,暂时不考虑盈利的豪言吗?

一盘生意不考虑盈利,仅透过巨额补贴抢占销售量,在欠缺资本支持下,可持续模式自然成疑。因此,本来仅卖9.9元一杯的库迪咖啡,在公司成立不到半年已经要加价,以减轻持续“烧钱”的压力。

库迪的发展与瑞幸同出一辙,下一步自然希望踏上上市之路,“由于陆正耀与钱治亚在瑞幸事件上的往绩,到美国上市几乎不可能,就算选择到香港挂牌,监管机构也一定会看得很严格,因此绝不容易。”该位匿名的私募基金管理层说。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:AI推动业务增长 赤子城料中期纯利翻倍

社交媒体运营商赤子城科技有限公司(9911.HK)周三公布,预料截至6月底止的半年度收入将介乎31.35亿(4.36亿美元)至32.15亿元,按年升约38%至41.5%;净利润料达4.7亿至5.1亿元,按年增长108.9%至126.7%。 公司指出,业绩增长主要得益于持续运用AI技术,推动旗下多元化社交产品稳步发展,带动整体收入及利润提升。同时,赤子城于2024年12月完成收购社交娱乐服务公司NBT Social Networking Inc.的全部权益,使该公司财务表现全面纳入合并报表,也为利润增幅提供支撑。 业绩公布后,赤子城股价周四高开9.3%,至中午休市报11.1港元,升8.40%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:银诺医药招股集资6.8亿元

医药企业广州银诺医药集团股份有限公司(6603.HK)周四在港公开招股,发售近3,655.6万股,一成公开发售,每股售价18.68港元,集资近6.83亿港元,于本月12日截止认购,15日挂牌。 2023及2024年公司均没有收入,更分别录得亏损7.3亿元及1.75亿元。截至今年5月底止,收入3,814万元,亏损同比持续扩大至9,788万元,去年同期蚀6,189万元。 集资所得的5.49亿港元将用于临床试验及核心产品的商业化上市,余下的6,100万港元将用于一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Ab&B fortifies for battle over China’s vaccine market

流感疫苗企业中慧元通招股 持续亏损陷商业化困局

拥有两款核心产品,分别是2023年5月获批上市的四价流感病毒亚单位疫苗,以及即将进入III期临床试验的冻干人用狂犬病疫苗 重点: 引入嘉兴鑫扬及华泰资本作为基石投资者,合共认购了1,300万美元(约9,361万元) 按当前季度消耗速率,账上现金仅够维持约9个月,IPO完成后可将现金流支撑期延长至约22个月    莫莉 后新冠时代,中国疫苗企业普遍面临价格战与市场萎缩的困局,曾经备受追捧的流感疫苗、HPV疫苗、狂犬疫苗等自费“明星”苗种普遍遇冷。在此背景下,专注于创新疫苗研发与商业化、却遭遇规模化和盈利挑战的江苏中慧元通生物科技股份有限公司(2627.HK),于7月31日正式启动港股招股,寻求通过资本市场“输血”以抵御行业“寒冬”。 招股书显示,中慧元通此次全球发售3344.26万股H股,招股价介于每股12.9港元至15.5港元之间。以发行价上限计算, 中慧元通此次IPO最多募资5.18亿港元(4.75亿元)。公司于7月31日至8月6日公开招股,预计8月11日开始在香港交易所上市,一手(200股)入场费3,131.26港元。 中慧元通此次上市,还引入了两家私募基金公司作为基石投资者,嘉兴鑫扬及华泰资本投资合共认购了1,300万美元(约9,361万元),约占IPO基础发行规模的18%。中信证券、招银国际担任中慧元通此次香港IPO的联席保荐人。 ​​中慧元通成立于2015年,目前拥有两款核心产品,分别是2023年5月获批上市的四价流感病毒亚单位疫苗,以及即将于今年第三季度启动III期临床试验的冻干人用狂犬病疫苗。此外,公司还拥有包括重组带状疱疹疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗(PPSV23)在内的11款在研产品管线。 手握一款商业化产品后, 中慧元通依赖四价流感病毒亚单位疫苗的上市销售,在2023年实现了5217万元收入,2024年该产品的完整销售年度带来营收跃升至2.60亿元,展现出爆发式增长。然而,中慧元通在2025年第一季度的收入仅有41.3万元,公司对此解释是:流感疫苗的销售受季节性波动影响,相关销售往往更集中在7月至9月。 中国流感疫苗市场渗透率极低。据招股书引述的报告,2022年至2023年流感季中国的整体流感疫苗接种率为3.8%,美国同期的接种率接近50%。中国流感病毒亚单位疫苗的市场规模有望从2024年的7亿元增长至2033年的29亿元,市场规模巨大。 但是,在中国消费降级的大背景下,属于自费疫苗的流感疫苗市场正在经历激烈的价格战,国药集团旗下的四价流感病毒裂解疫苗价格约为88元/支,而中慧元通的四价流感病毒亚单位疫苗定价高达319元/支。尽管亚单位疫苗具有针对性强,副作用少等优点,但是巨大价差让中慧元通在销售端明显承压。从退货比例就可见一斑,2024年录得的有关2023年销售流感疫苗的实际产品退回为2,130万元,高于此前预估的1,330万元,以2023年的收入5,217万元计算,退货比例达到四成。 因此,在商业化产品收入有限、研发持续投入之际,中慧元通连年录得净亏损。2023年、2024年以及2025年第一季度分别录得净亏损高达4.25亿元、2.59亿元、8730万元。主要原因在于研发开支高企,同期的研发费用分别为2.83亿元、2.05亿元和 4651万元。 流动性濒临极限 ​​截至2025年3月末,中慧元通现金储备仅剩1.15亿元,而流动负债净额高达4.7亿元,资产净值下跌至1.47亿元。按当前季度消耗速率,账上现金仅够维持约9个月。招股书表示,如果按发行价下限计算,本次IPO预计净募资约3.9亿元人民币,理论上可将现金流支撑期延长至约22个月。 当前流感疫苗市场竞争激烈,公司招股书坦承中国市场存在26款获批上市的流感疫苗竞品,包括12种四价疫苗,当中不乏智飞生物(300122.SZ)、科兴生物(SVA.US)等疫苗巨头的产品,它们有着更为成熟的产能和渠道优势。 中慧元通押注的另一个核心产品是冻干人狂犬病疫苗,该产品采用的是二倍体细胞技术路线,因安全性更优、抗体反应更好被视为该类疫苗的升级方向,但是其在中国市场的竞争同样激烈,康华生物、民海生物的同类疫苗已经上市,还有另外6家企业正在研发同一路线的狂犬病疫苗。 中慧元通于2021年6月完成6.9亿元的B轮融资,投后估值41.89亿元。以招股价上限计算,IPO的市值约为60.98亿港元,B轮投资者可以获得大约34%的溢价。中国最大的流感疫苗生产企业华兰生物(002007.SZ)的市销率约为7倍,而中慧元通以招股价上限计算的市销率约为21.5倍,远高于行业龙头的估值。在疫苗企业的业绩普遍滑坡期间,中慧元通作为新玩家攻占市场的艰难程度不言而喻,其长远发展仍有待观察。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:Authentic称“过去、现在、未来均不售锐步”

周三媒体报道,Authentic Brands Group否认向安踏体育用品有限公司(2020.HK)出售锐步。 Footwear News报道称,Authentic Brands执行副总裁Steve Robaire在内部备忘录中表示:“Authentic并未向安踏出售锐步,市场传闻完全错误”。Robaire补充称:“Authentic过去、现在及未来均无剥离锐步的计划”,并表明集团将继续全力支持锐步品牌的发展。 先前有消息称,Authentic有意向安踏出售锐步,并已接近达成协议。创立于1958年的锐步,阿迪达斯于2021年以25亿美元售予Authentic。安踏作为中国最大运动服饰品牌,于2019年收购Amer Sports(AS.US)后,已持有包括威尔胜和始祖鸟等多个国际品牌。 在报道传出后,安踏香港上市股票周三下跌3.3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里