这个云服务商表示,在外部审计机构最近请辞后,公司将对员工的不当行为和交易违规行为展开内部调查

重点:

  • 容联云表示,公司成立了一个独立特别委员会,调查毕马威发现的员工不当行为和异常交易
  • 此前,因多家美国律所指控容联云做出虚假或误导性陈述,容联云的股票已呈自由落体式下跌

梁武仁

任何与欺诈有关的事件都会导致股价呈自由落体式下跌,这是云服务商容联云通讯(RAAS.US)从一件令投资者惊慌失措的戏剧化事件中迅速吸取的教训。

容联云事件听起来与瑞幸咖啡(LKNCY.US)的丑闻惊人得相似,后者导致美国证券监管机构发出威胁,除非中国政府允许中国公司的审计机构配合调查,否则就将这些公司摘牌。但是,瑞幸丑闻爆发时,市值高达数十亿美元,而容联云要小得多,因此不太可能吸引那么多的关注,对投资者造成的破坏也没那么大。

在毕马威发出红色警报后,容联云于上周二发布公告,称公司已经成立独立特别委员会,暂时由三名独立董事组成,开始对员工可能存在的不当行为和异常交易展开内部调查。该委员会还可以聘请法律顾问和法务会计。

在审计容联云去年的报表时,毕马威发现了一些员工的不当行为,包括伪造文件。此外,与某些客户交易有关的违规行为也引起了毕马威的注意。

自2018年以来,毕马威一直担任容联云的审计机构,但它于上月称容联云存在重大缺陷,宣布辞职。容联云的问题包括:对美国会计规则有足够了解的人员不足;缺乏财务结算的成文政策和程序;对收入确认和采购相关流程的控制不足等。

这些缺陷似乎让人看到了一家在纽约上市、资质可疑的公司,从而加重了关于美国证券交易委员会(SEC)无法审查中国公司审计记录的争议。中国政府认为这些审计记录是“国家机密”,但根据一项美国法律,外国公司必须向美国证券交易委员会提供审计记录,因此,大量在纽约上市的中国公司现在都有可能面临退市风险。北京和华盛顿一直在为解决这一僵局进行谈判。

容联云并没有否认毕马威的指控,相反,它似乎承认了这些指控确有其事。据估计,员工的不当行为和交易违规行为将分别影响2021年第二季度收入的5%至10%和第三季度收入的15%至20%,以上数字有待得到独立特别委员会的核实。不出所料,容联云错过了向美国证券交易委员会报告2021年第四季度和全年业绩的最后期限。

在宣布进行内部调查之前,今年容联云的股票已经下跌了70%以上,跌到了不足一美元。就在一年多前,容联云IPO发行价为16美元,也成为了当时中国最大的IPO之一。与那时相比,现在的股价实在是微不足道。最新的消息又引发了在一个交易日里13%的暴跌,后来稍有回升,周三收于0.764美元。无论如何,容联云现在必须想出方法,使公司股价超过最低的1美元门槛,否则面临因这一技术性问题而被迫退市的风险。

急剧下滑的股价

容联云的股价一直在急剧下滑,虽然它公布了可观的收入增长,但正在发酵的丑闻让人对这些数字产生了怀疑。2021年前9个月,该公司收入同比增长48%,毛利润增长更快,表明利润率正在提高。或许投资者对不断膨胀的运营费用不甚满意,因为它导致了当季净亏损的扩大。但是像容联云这样的成长型企业往往需要加大投资,以便获得最终能够带来利润的竞争力。

对于股价的下跌,一个更为合理的解释可能是,人们越来越不相信容联云披露的数据。

据中国媒体报道,这种关切最早出现在去年12月,当时容联云因提供不准确的数据而遭到中国有关当局的处罚。它为此支付了一笔金额不大的罚款,处罚显得颇为轻描淡写。

但随后,几个美国律师事务所宣布对容联云发起集体诉讼,指控该公司发布了各种虚假或误导性声明。只要在谷歌上用英文搜索“容联云”和“集体诉讼”,就能出现整页的律所公告,最早的公告发布时间可以追溯到去年平安夜。

目前尚不清楚是不是12月的罚款打开了律师围攻容联云的闸门。除了上述罚款之外,还有一名指控者称容联云有可疑账款准备金。另一名指控者称该公司没有披露越来越多的客户拒绝付款,导致应收账款大量增加,并且该公司没有在IPO文件中披露与一些认股权证的公允价值有关的大量负债。

到目前为止,尚不清楚这些威胁是否变成了实际的诉讼。即便如此,损害已经造成,容联云股价呈现螺旋式下跌。更重要的是,容联云从未公开回应过任何指控。

直到毕马威宣布辞职后,容联云才最终承认确实存在问题。它承认的问题与律师指控的违规行为不同,是一系列新的违规行为。这就提出了一个问题:容联云究竟陷入了多大的麻烦?是否还会有更多令人震惊的信息披露?

容联云的麻烦是在瑞幸咖啡丑闻发生几乎整整两年后出现的,后者始于一份匿名报告,指控这个星巴克挑战者夸大销售数据。作为回应,该公司跟容联云一样,启动了类似的内部调查,最终发现其2019年的销售额和支出有逾3亿美元(20亿元)的充水。瑞幸咖啡随后从纳斯达克退市,并最终提出了破产申请。

随着容联云的瑞幸时刻到来,根据该公司2020年的收入,它的市销率现在不超过一倍。跟美国云通信巨头Twilio (TWLO.US)基于2021年的销售额得出的6.5倍的市销率相比,容联云相去甚远,而且也不如那些有着类似业务的企业。 

最糟糕的是,如果大家都不相信容联云财务数据的准确性,那么这样的指标就没有多大意义了。谁都不知道容联云的丑闻将会如何发展,不过事情看来肯定不太乐观。这意味着投资者有足够的理由远离这桩有可能变成瑞幸2.0版的丑闻。

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Eccogene files for Hong Kong IPO

曾与阿斯利康达成约20亿美元重磅交易 诚益生物赴港IPO

核心产品ECC5004有望成为同类最佳及第二个在全球市场上市的口服小分子GLP-1受体激动剂 重点: 全球GLP-1受体激动剂市场正迅猛增长,该市场预计到2029年将达到2,465亿美元 诚益生物曾经历4轮融资,短短3年内,估值增长了16.75倍    莫莉 港股市场有望再次迎来一家专注于减肥药赛道的企业。成立仅7年的诚益生物开曼有限公司(Eccogene Inc.)凭借与阿斯利康(AZN.L)达成的一项总价值近20亿美元的重磅交易,正式向港交所主板发起上市冲刺。近日,诚益生物递交主板上市申请,Jefferies、美银证券(BofA Securities)及中金公司担任本次IPO的联席保荐人。 诚益生物是一家处于临床阶段的全球性生物技术公司,致力于探索和开发新一代口服小分子药物,以应对全球心血管代谢疾病和炎症性疾病领域尚未满足的医疗需求。目前,诚益生物尚无产品进入商业化阶段,但其在2023年与阿斯利康达成的一项重磅交易引发市场关注。根据该协议,诚益生物将在研小分子GLP-1(胰高血糖素样肽-1)受体激动剂ECC5004在中国以外的开发和商业化权利许可给阿斯利康,该交易的首付款高达1.85亿美元,诚益生物未来还将有资格获得高达18.25亿美元的临床、注册和商业化里程碑付款等。 ECC5004是一款每日1次的低剂量口服小分子GLP-1受体激动剂,根据招股书,ECC5004有望成为同类最佳及第二个在全球市场上市的口服小分子GLP-1受体激动剂。与现有口服GLP-1药物需严格空腹服用且避免与其他药物同服不同,ECC5004凭借高口服生物利用度,可随餐服用,显著提升了用药便利性。在阿斯利康的支持下,ECC5004目前正在进行两项针对肥胖╱超重症(VISTA)及二型糖尿病的全球IIb期试验,同时在中国开展桥接Ib期试验,这两项临床试验预期于2025年第四季度完成。 全球GLP-1受体激动剂市场近年来呈现爆发式增长态势,主要由其在二型糖尿病和肥胖症治疗中的显著疗效驱动。据招股书引述的弗若斯特沙利文数据,全球GLP-1基石疗法市场规模已从2020年的132亿美元增长至2024年的721亿美元,复合年增长率为52.9%,到2029年,该市场预计将达到2465亿美元。 然而,面对潜力巨大的市场,GLP-1赛道的竞争已日趋白热化。其中,​​口服剂型​​因其能够显著提升患者用药便利性与依从性,成为新一轮竞争的焦点。​​诺和诺德的口服司美格鲁肽已成为首个获批上市的口服GLP-1受体激动剂,目前其减重适应证已在部分市场提交申请,其竞争对手​​礼来​​的开发重点是其口服小分子GLP-1药物 ​​Orforglipron​​的三期临床试验已完成。中国本土创新药亦进展迅速,信达生物(1801.HK)开发的玛仕度肽已经获批上市,还有至少8款国产司美格鲁肽在排队上市、14款GLP-1创新药物在三期临床阶段。 礼来系科学家创业 诚益生物由周敬业博士和徐剑锋博士在2018年共同创立。在此之前,周敬业曾任礼来中国研发中心化学部负责人,徐剑锋曾任礼来中国研发中心的首席科学家。礼来在减肥药领域占据重要位置,其开发的替尔泊肽(Tirzepatide)在减重效果上优于诺和诺德的司美格鲁肽,显示出强大的研发实力。 凭借创始团队在药物开发领域的深厚积淀,诚益生物自成立以来持续获得资本青睐,估值实现快速攀升。诚益生物在2018年签约、2020年完成支付的A轮融资获得1亿元,投后估值为2.02亿元,到了2023年12月阿斯利康与诚益生物达成合作并入股时,公司的投后估值达到了4.98亿美元(35.48亿元),短短3年内,估值增长了16.75倍。 不过,由于诚益生物尚处于临床阶段,公司目前所有收入均源自阿斯利康的合作,导致财务表现出现较大波动。招股书显示,2023年、2024年和2025年上半年,诚益生物的营业收入分别为0.36亿美元、2.21亿美元和55.7万美元,同期的净利润分别为亏损0.52亿美元、盈利1.39亿美元和亏损0.2亿美元。截至2025年6月30日,公司现金及现金等价物为5,643万美元,可为后续临床研发提供资金支撑。 港股减肥药赛道在2025年持续成为资本市场的焦点,今年港股市场已迎来多间GLP-1类药物相关公司登陆港股后,市场表现引人瞩目。8月上市的银诺医药(2591.HK)公开发售超额认购超​​5,300倍​​,派格生物​​(2565.HK)自5月登陆港股后,累计涨幅已经超过240%,体现了资本市场对减肥药赛道企业给予了极高估值和期待。相较于银诺医药上市后164亿港元的市值,诚益生物最后一轮融资的投后估值35.48亿元,后者在推进IPO过程中存在一定的估值提升空间。尽管前景可观,但诚益生物旗下管线均处于临床研发阶段,其最终能否成功上市并商业化,仍需持续关注。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里