瑞幸事件2.0？容联云股价自由落体

2022年05月13日

这个云服务商表示，在外部审计机构最近请辞后，公司将对员工的不当行为和交易违规行为展开内部调查

重点：

容联云表示，公司成立了一个独立特别委员会，调查毕马威发现的员工不当行为和异常交易
此前，因多家美国律所指控容联云做出虚假或误导性陈述，容联云的股票已呈自由落体式下跌

梁武仁

任何与欺诈有关的事件都会导致股价呈自由落体式下跌，这是云服务商容联云通讯（RAAS.US）从一件令投资者惊慌失措的戏剧化事件中迅速吸取的教训。

容联云事件听起来与瑞幸咖啡（LKNCY.US）的丑闻惊人得相似，后者导致美国证券监管机构发出威胁，除非中国政府允许中国公司的审计机构配合调查，否则就将这些公司摘牌。但是，瑞幸丑闻爆发时，市值高达数十亿美元，而容联云要小得多，因此不太可能吸引那么多的关注，对投资者造成的破坏也没那么大。

在毕马威发出红色警报后，容联云于上周二发布公告，称公司已经成立独立特别委员会，暂时由三名独立董事组成，开始对员工可能存在的不当行为和异常交易展开内部调查。该委员会还可以聘请法律顾问和法务会计。

在审计容联云去年的报表时，毕马威发现了一些员工的不当行为，包括伪造文件。此外，与某些客户交易有关的违规行为也引起了毕马威的注意。

自2018年以来，毕马威一直担任容联云的审计机构，但它于上月称容联云存在重大缺陷，宣布辞职。容联云的问题包括：对美国会计规则有足够了解的人员不足；缺乏财务结算的成文政策和程序；对收入确认和采购相关流程的控制不足等。

这些缺陷似乎让人看到了一家在纽约上市、资质可疑的公司，从而加重了关于美国证券交易委员会（SEC）无法审查中国公司审计记录的争议。中国政府认为这些审计记录是“国家机密”，但根据一项美国法律，外国公司必须向美国证券交易委员会提供审计记录，因此，大量在纽约上市的中国公司现在都有可能面临退市风险。北京和华盛顿一直在为解决这一僵局进行谈判。

容联云并没有否认毕马威的指控，相反，它似乎承认了这些指控确有其事。据估计，员工的不当行为和交易违规行为将分别影响2021年第二季度收入的5%至10%和第三季度收入的15%至20%，以上数字有待得到独立特别委员会的核实。不出所料，容联云错过了向美国证券交易委员会报告2021年第四季度和全年业绩的最后期限。

在宣布进行内部调查之前，今年容联云的股票已经下跌了70%以上，跌到了不足一美元。就在一年多前，容联云IPO发行价为16美元，也成为了当时中国最大的IPO之一。与那时相比，现在的股价实在是微不足道。最新的消息又引发了在一个交易日里13%的暴跌，后来稍有回升，周三收于0.764美元。无论如何，容联云现在必须想出方法，使公司股价超过最低的1美元门槛，否则面临因这一技术性问题而被迫退市的风险。

急剧下滑的股价

容联云的股价一直在急剧下滑，虽然它公布了可观的收入增长，但正在发酵的丑闻让人对这些数字产生了怀疑。2021年前9个月，该公司收入同比增长48%，毛利润增长更快，表明利润率正在提高。或许投资者对不断膨胀的运营费用不甚满意，因为它导致了当季净亏损的扩大。但是像容联云这样的成长型企业往往需要加大投资，以便获得最终能够带来利润的竞争力。

对于股价的下跌，一个更为合理的解释可能是，人们越来越不相信容联云披露的数据。

据中国媒体报道，这种关切最早出现在去年12月，当时容联云因提供不准确的数据而遭到中国有关当局的处罚。它为此支付了一笔金额不大的罚款，处罚显得颇为轻描淡写。

但随后，几个美国律师事务所宣布对容联云发起集体诉讼，指控该公司发布了各种虚假或误导性声明。只要在谷歌上用英文搜索“容联云”和“集体诉讼”，就能出现整页的律所公告，最早的公告发布时间可以追溯到去年平安夜。

目前尚不清楚是不是12月的罚款打开了律师围攻容联云的闸门。除了上述罚款之外，还有一名指控者称容联云有可疑账款准备金。另一名指控者称该公司没有披露越来越多的客户拒绝付款，导致应收账款大量增加，并且该公司没有在IPO文件中披露与一些认股权证的公允价值有关的大量负债。

到目前为止，尚不清楚这些威胁是否变成了实际的诉讼。即便如此，损害已经造成，容联云股价呈现螺旋式下跌。更重要的是，容联云从未公开回应过任何指控。

直到毕马威宣布辞职后，容联云才最终承认确实存在问题。它承认的问题与律师指控的违规行为不同，是一系列新的违规行为。这就提出了一个问题：容联云究竟陷入了多大的麻烦？是否还会有更多令人震惊的信息披露？

容联云的麻烦是在瑞幸咖啡丑闻发生几乎整整两年后出现的，后者始于一份匿名报告，指控这个星巴克挑战者夸大销售数据。作为回应，该公司跟容联云一样，启动了类似的内部调查，最终发现其2019年的销售额和支出有逾3亿美元（20亿元）的充水。瑞幸咖啡随后从纳斯达克退市，并最终提出了破产申请。

随着容联云的瑞幸时刻到来，根据该公司2020年的收入，它的市销率现在不超过一倍。跟美国云通信巨头Twilio （TWLO.US）基于2021年的销售额得出的6.5倍的市销率相比，容联云相去甚远，而且也不如那些有着类似业务的企业。

最糟糕的是，如果大家都不相信容联云财务数据的准确性，那么这样的指标就没有多大意义了。谁都不知道容联云的丑闻将会如何发展，不过事情看来肯定不太乐观。这意味着投资者有足够的理由远离这桩有可能变成瑞幸2.0版的丑闻。

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容联云, 毕马威, 集体诉讼, 交易违规, 可疑账款

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