从服务业务和国际扩张的潜力来看,这个即将上市的回收专家的估值可能高于美国的老牌C2C——eBay

重点:

  • 爱回收将自己定位为二手电子产品销售可信赖的中间商,因而具有强大的增长潜力
  • 由于该公司所提供的服务和国际扩张潜力有可能带来大幅增长,因而估值可能会很高

阳歌

英语里常说“买者自负”,这句话特别适用于购买二手物品。如果是涉及汽车和电子产品这样的昂贵商品时,买者往往不愿意购买二手的,担心买到蹩脚货。当这种情况发生时,如果你是从网上某个人那里购买的商品,那就祝你好运能拿回钱吧。

能从多大程度解决好买家的这种困境,就是专营二手商品的爱回收国际有限公司(AiHuiShou International Co. Ltd.,)的巨大吸引力所在。该公司刚刚提交了在纽约上市的申请。事实是,许多人为了省钱,已经在购买二手车、二手电脑和二手智能手机。但是,如果有更多人对于不会买到假货这件事变得有信心,那他们可能也会买二手商品,这正是爱回收试图提供的保证。

这家公司还有其他一些吸引人的地方,包括它有可能作为一个渠道,将数以百万计的中国二手电子产品卖到欠发达市场。另一个主要吸引力是其不断增长的服务业务,包括为二手设备提供检查和维修服务,为转售做必要的准备工作。

说了这么多,让我们深入了解一下爱回收上周五在纽约提交的IPO招股说明书的核心内容。爱回收给自己定下了1亿美元的融资目标。但是路透社4月份的一份报道显示,它的抱负可能要比这个大得多,文章援引消息人士说它的目标是5亿至10亿美元。

路透社的同一篇报道称,该公司正在寻求40亿至50亿美元的估值,因此我们不妨先看看这个因素。在这之前,我们应该指出,通常的市盈率(PE)比较在这里是不可能使用的,因为爱回收从十年前作为一个二手手机销售商起家,目前还在亏钱。

自2019年以来,这家公司的亏损一直在稳步缩小,在今年第一季度,这一数字从2020年同期的1.86亿元缩减到9480万元(1500万美元),少了大约一半。与此同时,其收入增长一直在加速,2021年前三个月的数字比一年前增加了一倍多,达到15亿元。

在这种情况下,比较合适的参照物可能是老牌C2C——eBay,它也允许个人在其平台上与其他消费者进行产品交易。 根据其2020年的销售额,eBay的市销率(P/S)为4。如果爱回收的市销率相同,那么它的估值将在30亿美元左右。

但是,由于其位于中国,销售增长速度更快,爱回收看起来确实比eBay前景更好。这家中国公司的商业模式中还有一个很大的、不断增长的组成部分——能轻易成为未来主要收入来源的某些服务。因此,估值在40亿至60亿美元之间似乎很容易实现。

服务定位

在本文剩下的部分,我们就来看看爱回收的两个似乎将它与eBay等公司区隔开来的不同之处,即服务运营的巨大潜力和国际扩张的巨大潜力。

从服务角度看,爱回收是一个相对独特的线上市场定位,因为它目前还同时运营着实体店和服务中心构成的网络。具体说来,这个网络由7个集中运营中心和23个市级运营站构成。

除此之外,还有一个由700多家线下商店和1500个自助服务亭组成的网络,其中有一部分是通过与中国本土的智能手机巨头小米的合作来提供的。它的主要支持者还包括电商巨头京东(JD.com),它持有爱回收34.7%的股份。

公司的招股书里写道:“这种标准化的处理方式为行业内的质量和定价创造了广泛接受的基准。”它指出,这样的中心还可以帮助卖家完成数据传输和删除数据等功能,以确保最终买家不会获得你的照片、电话号码及其他个人数据。

自从几年前开始发展这部分业务以来,在爱回收的总收入当中,来自服务的收入增长了数倍。在今年第一季度,这一数字达到了2.03亿元,几乎是去年同期的三倍,占最新一季总收入的13.5%。相比之下,2019年的服务收入仅占公司总收入的5.1%。

爱回收的故事当中另外一个有趣的部分是,它有潜力将平台每年经手的数以百万计的电子产品送到海外市场,特别是那些与中国发展水平相当或者更为落后的市场,在那些地方,用了五六年的苹果手机可能仍然具有价值。

公司援引一份研究报告称,去年中国销售了5.38亿件新的消费电子设备,比美国和欧洲的数字加起来还要多。报告进一步估计,去年中国约有26亿件电子设备仍具备一定价值,尽管其中很多实际上不在使用。

爱回收轻松拿下了中国最大的电子产品转售商的地位,占有约7%的市场份额。它表示,将其中一些产品输送到东南亚、拉美和非洲的国际市场,是公司的一个重要增长动力。它可以通过与当地的无线运营商和设备经销商合作,而无需在当地自己构建复杂的网络。

归根结底,该公司看来在很多方面都处于有利地位,有望成为一个主要的全球参与者,为二手电子产品的买家和卖家提供线上和线下的商品和服务。它还可以通过与大型电子品牌的合作来受益,展示其回收利用的特性,随着环保成为越来越大的卖点,这似乎大有可为。

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新闻

CTG Duty Free is a leader in China’s duty-free market with roughly 200 shops, and has benefited from the relaxation of duty-free shopping limits on the southern vacation island of Hainan in 2020.

快讯:贝莱德减持中国中免H股至不足5%

最新:据港交所网页资料显示,投资管理公司贝莱德集团于6月13日减持164.1万股中国旅游集团中免股份有限公司(1880.HK; 601888.SH)的H股,持股量从6.26%减至4.84%。 利好:由于贝莱德对中国中免的持股水平已低于5%的申报门槛,日后如果再减持该股,亦不需要向港交所申报,因此市场未必会知悉这个负面消息。 值得关注:对于一家上市公司而言,主要股东减持股份是利空的信号,意味其可能对公司前景存在负面看法。 深度:2009年已在上海挂牌的中国中免,是中国唯一覆盖全免税销售管道的零售运营商,公司经营近200家零售店铺,是中国免税市场的龙头企业。该公司去年8月在港股上市,成功筹集184亿港元,成为全年“集资王”。虽然其收入及盈利去年重拾升轨,但其管理层近年频繁变动,而且今年首季收入按年减少9.5%,利润亦仅上升0.3%,令市场忧虑其增长放缓。 市场反应:中国中免的港股周三下跌,中午收盘软1.7%至53.4港元,创52周新低。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Improving revenue and profit performance in Meituan’s recently released first-quarter results show the food delivery giant’s efforts at developing its new businesses are paying off.

美团新业务努力渐见成效

美团首季度核心本地商业业务收入大增27.4%至546亿元,而以往一直“烧钱”的新业务,收入也上升18.5%至187亿元,同时经营亏损也明显收窄   凯基亚洲 中国在线食品配送巨头美团(3690.HK)最近公布了截至今年3月底的第一季度业绩,从其收入及盈利表现所见,公司近年致力新业务的努力看来渐见成效。 据其业绩报告显示,首季度收入为732.76亿元,同比增加25%,受惠于期内实时配送交易笔数同比增长28.1%至54.6亿笔,引领核心本地商业业务收入同比大增27.4%至546亿元,并录得97亿元经营溢利,同比增加2.7%;而以往一直“烧钱”的新业务,收入也同比上升18.5%至187亿元,主要由于商品零售业务的收入增长。 受收入显著上升带动,期内非国际财务报告会计准则(non-IFRS)经调整净利润大升36.4%至74.9 亿元,优于市场预期的57.8亿元。 实现管理层承诺 市场关注的焦点,在于其新业务分部收入表现优于预期,虽然该业务仍录得28亿元营运亏损,但已创下2020年第三季以来的新低,除了同比收窄45.2%外,也低于市场预期的32.3亿元,而经营亏损率也由去年同期的32%,明显改善至今年首季度的14.8%,实现了管理层在2023年全年业绩中,表示未来将会集中收窄经营亏损的承诺。 对于今年第二季度业绩展望,首席执行官王兴表示,实时配送服务需求在近月宏观经济影响下,依然录得健康增长,不过由于去年基数较低,令今年首季度增长率较高,但踏入今年第二季,估计增长将回落至正常水平,同时亦反映现时的消费环境。为了让外卖业务继续保持高质量增长,公司会因应多样化消费场景精细化营运,以令中高频用户的交易频次进一步提升。此外,集团会继续提高商品加价率,以及关闭表现不佳的仓库,以便进一步提高运营效率,有望释放更多财务价值,并适时评估措施成效。 另一方面,美团加强了营销解决方案,以协助商家吸引用户,而商家更高的广告投放意欲,亦有助于提高变现能力。管理层指出,消费者的旅行意愿仍在持续,而且更倾向于旅行套餐,市场竞争格局也趋于稳定。而美团旗下的小区电商业务“美团优选”方面,市场预计今年第二季度,新业务的营运亏损将继续收窄至 21 亿元,意味管理层将能继续兑现承诺。 因此,本行对美团第二季的前景展望正面,目标价128港元,比现价大约有一成的上升空间,止损价102港元。 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Toluene derivative products provider Wuhan Youji opened at HK$9.88 in their Tuesday trading debut, 79.6% higher than their IPO price of HK$5.50.

快讯:武汉有机首日上市飙涨

最新:甲苯衍生品供货商武汉有机控股有限公司(2881.HK)周二首日上市,开盘报9.88港元,比定价5.5港元上升79.6%,市值约9.2亿港元。 利好:该公司在香港的公开发售部分反应热烈,获得约337倍超额申购。 值得关注:该公司的国际配售部分,仅接获约92%申购,反映机构投资者对其股份并不十分向往。 深度:武汉有机为中国及全球市场知名的甲苯衍生品供货商,专注于通过有机合成工序制造甲苯衍生品,主要用于食品防腐剂、家用化学品及动物饲料酸化剂等。按去年销售收入计,公司为中国最大的苯甲酸及苯甲酸钠制造商,以及第二大苯甲醇制造商,虽然过去三年均能获利,但去年净利润大减78.6%至7,290万元。该公司今年3月通过港交所上市聆讯,最终成功上市,集资约2,600万元。 市场反应:武汉有机开盘后升势持续,周二中午休盘时大涨80%,报9.9港元。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
NIP Group files for IPO

星竞威武申美上市 或成中国首家上市电竞公司

星竞威武申请在纽约上市,公司成立于去年,由中国和瑞典的两家公司合并而成 重点: 星竞威武申请在纽约上市,估值约为2.5亿美元 公司去年收入增长了27%,但由于2022年因电子竞技受疫情冲击而表现疲软,这个数字可能有所夸大 阳歌 在竞争对手两次失败后,星竞威武集团意欲拔得头筹,成为中国首家上市电竞公司。 公司由瑞典的Ninjas in Pyjamas(睡衣忍者)和中国的ESV5于去年合并而成,上周申请在纽约上市,未公布融资目标。但招股说明书列出了此次IPO的承销商,总共六家,包括中国领先的投资银行中金公司、欧洲的德意志银行,以及中国互联网券商老虎证券的投资银行部门。 承销商如此多,而且还有一些相对知名的公司,这通常表明发行规模相当大,因为它们最后会瓜分上市费用。但星竞威武的估值似乎很小,不会超过4亿美元(这个数字我们后面会再进行详细介绍),这还是公司获得相对强劲估值的情况下。 因此,我们认为此次上市筹集的资金不会超过5,000万美元,这就引出了一个问题:星竞威武这次玩的可能是什么样游戏。 公司是中国第三家尝试海外上市的大型电子竞技公司,希望凭借其在中国和欧洲相对强大的地位赢得投资者。这三家公司都在关注一系列收入来源,从基本的电子竞技团队管理到电子竞技教育、培训,以及将知识产权(IP)出售给收藏产品的制造商。 由游戏和短视频巨头腾讯(0700.HK)和快手(1024.HK)支持的中国最大的电子竞技公司之一英雄体育VSPO,是首家试水IPO的公司,在2022年提出了申请。但后来该公司放弃了这一努力,并在去年收到了一份不错的安慰奖,那是来自沙特阿拉伯主权财富基金的游戏投资部门Savvy Games Group一笔2.65亿美元的投资。 然后是NeoTV,去年初申请在纽约上市。但公司的年收入规模相当小,只有1亿元左右,之后没了后续,美国证券监管机构于今年2月宣布申请已放弃。 星竞威武的规模要大得多,去年的营收为8,370万美元,比2022年预估基础上的6,580万美元增长了27%。 在这里,我们需要指出的是,去年27%的增幅可能是有所夸大,在更为正常的条件下,可能很容易低于20%。这是因为2022年对该行业来说,是非常悲惨的一年,至少在中国是这样,因为了控制疫情传播,限制了旅行和出行。 因此,在没有疫情的正常情况下,星竞威武2022年的收入应会较高,从而不会出现2023年特高的增长率。网映文化早些时候的招股说明书反映了这一现实,该公司2022年上半年的收入比上一年同期下降了32%。 快速增长的市场 星竞威武与网映文化略有不同,因为它去年收购了电竞俱乐部睡衣忍者,因而拥有更广泛的全球影响力。在合并时,这家公司表示在全球拥有约4,000万粉丝,目标是成为“一家覆盖中国、欧洲和南美市场的全球性综合数字体育集团”。 招股书中的第三方市场数据显示,2021年,全球电竞市场的规模为526亿美元,预计每年将增长12.1%,到2027年将达到1,020亿美元。集团追逐的只是这个市场的一小部分,包括:2021年价值14亿美元的电竞俱乐部市场;2021年价值23亿美元的电竞人才管理市场;2021年价值6亿美元的电竞赛事制作市场。 招股说明书没有按地理位置细分星竞威武的收入,但据推测,大部分收入来自中国,现在那里是它的大本营。公司由一个年轻的团队领导,年仅29岁的前ESV5首席执行官何猷君担任董事长。何猷君引人关注,因为他是有“赌王”之称的何鸿燊最小的儿子。何鸿燊生前为澳门成为亚洲的“拉斯维加斯”奠定基础。何猷君的不凡出身也可以解释为什么有这么多银行愿意为这笔交易承销。 睡衣忍者原来的首席执行官Hicham Chahine出任联席CEO,他的年龄稍大,为35岁。公司高级团队的其他成员看起来经验更丰富,其首席财务官、战略和运营官都在40岁出头。 尽管收入相对较小,但随着规模扩大并更有效地利用资源,它的效率正在提高。其毛利从2022年的370万美元增加到去年的720万美元。毛利率也大幅提高,从同期的5.7%上升到8.6%,不过这两个数字都不算特别出色,反映出该行业成本密集的特性。 公司在2022年和2023年均报告了运营亏损,去年的净亏损从2021年的610万美元增加到1,330万美元。 估值方面,有不少公司可供比较、参考。其中,丹麦的Better Collective(BETCO.ST)和印度的Nazara Technologies(NAZARA.NS)的市销率(P/S)分别为3.4倍和5.3倍。由于中国存在较高的监管风险,取该范围较低端的比率,将使星竞威武的价值相对较低,约为2.5亿美元。…