滔搏的烦恼：两大王牌不复当年勇

汽车交易服务平台汽车之家（ATHM.US；2518.HK）周四披露，受中国车市持续低迷影响，首季度收入同比下滑10%。在面临市场持续疲软，公司过去一年间已裁减约五分之一岗位。 截至3月底的首季度，汽车之家实现营收14.5亿元，低于上年同期的16.1亿元。其中媒体服务收入同比下跌26%至2.42亿元，线索服务收入下降11%至6.45亿元。公司净利润同比下滑10%，从3.8亿元跌至3.41亿元。 业务承压之际，汽车之家持续通过人员优化控制成本。截至3月底员工总数为4,345人，较上年同期的5,420人减少20%。公司美股周四收跌0.8%，年内累计跌幅约3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司（6831.HK）周四在港公开招股，发售1.68亿股，一成公开发售，招股价每股7.19港元，集资约12.1亿港元，本月13日截止认购，16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者，当中包括无钖紫鲜及Action Chain等，合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州，截至2024年底餐厅数目达493家，覆盖28个省市地区，去年集团收入为38.4亿元人民币，按年升6.9%；盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得，约63.3%用于扩展餐厅网络，26.3%设立中央食材加工设施，5.4%升级信息技术系统及相关基础设施，5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

葡萄牙曾是复星国际全球化战略的重要据点，随着“瘦身健体”策略的推进，公司正持续出售葡萄牙资产 重点： 出售葡萄牙里斯本地产项目中的部分单位，代价约1.9亿欧元 去年还债111亿元    李世达 十几年前，葡萄牙曾经是复星国际有限公司（0656.HK）全球化战略的重要跳板，也是中葡合作的一段佳话。不过，随着复星逐步“瘦身健体”，遂行轻资产战略，近年已陆续出售不少葡萄牙资产。 最新的案例，是本周二宣布向葡萄牙中央银行（Banco de Portugal）出售位于葡萄牙里斯本Entrecampos项目中除M单元外的A2及A3幢大楼未来单元，包括作为其组成部分的所有地下停车位，基础代价约1.92亿欧元（约15.8亿元）。 Entrecampos是葡萄牙里斯本市中心的重要区域，正进行“Entrecampos 综合开发计划”的大型城市再生项目，交易中的两幢大楼属于该计划六幢大楼中的两幢。项目由葡萄牙保险公司Fidelidade Property Europe主导，而复星国际正是Fidelidade的控股股东。根据公告，这两幢资产所涉及的建筑面积，约占Entrecampos整个项目预期总建筑面积的19%。 降低地产项目风险 2018年，Fidelidade以约2.74亿欧元的价格从里斯本市政府手中购得 Entrecampos区域的多块地皮，总开发面积约为25公顷。开发计划预计总投资额在7.5亿至8亿欧元之间，将建设约900套住宅单位，其中279套为市场销售，其余为可负担租赁住房，并包括办公室、零售商业、餐饮、绿地和社区设施等多元用途。整个项目预计于2027年下半年完工。 公司称，出售葡萄牙项目可降低房地产风险敞口、通过引入信誉优良之首批进驻机构提升项目声誉，以及减少可出租办公空间以降低租赁风险，有助于最小化与空置率相关的不确定性并符合风险缓释目标。公司表示，出售所得将用于一般营运资金。 葡萄牙一直是复星国际全球战略的重要一环。2014年，复星国际以10亿欧元代价获得Fidelidade控股权，其后又以8.6亿欧元持有光明医疗，也以1.75亿欧元成为葡萄牙商业银行BCP的大股东。这三大核心业务建立起复星在葡萄牙的“保险+医疗+银行”企业协同体系，葡萄牙也成为其国际化经营路线的代表性地区。 不过，随着从2022年开始，复星进入所谓的“瘦身健体”阶段，陆续出售非核心、非主营资产，以减低负债压力，一些海外资产也陆续脱手。 2024年1月，复星国际以2.35亿欧元出售葡萄牙商业银行（Millennium BCP）的5.6%股份，仍保留20%以上的股份。同年5月，复星将旗下子公司持有的德国私人银行HAL 99.743%股份出售给荷兰银行，交易金额约为6.7亿欧元。7月，再以约408亿日元将旗下的北海道星野TOMAMU度假村出售给日本不动产投资公司YCH16。 三年出售750亿元资产 根据公司3月底公布的年报，仅2024年一年，复星在集团层面签约退出资产达175亿元，合并报表层面则约为300亿元。2022年至2024年，累计完成资产退出约750亿元。2024年，公司兑付境内外公开债务合计111亿元。 根据年报，虽然截至去年底总债务增长约1%至2,141亿元，总债务占总资本比率也由2023年底的50%增至为52%，但公司手头现金较2023年底增加138.8亿元至1,063.4亿元，资金流动性仍然强劲。公司管理层则喊话，要在一至两年内将归属集团的有息债务降至约500亿元水平。 另外，去年公司总收入达1,921.4亿元，同比略减3.1%，产业运营利润则达到49亿元。合并报表后股东应占亏损达43.5亿元，但主要由于去年阿里巴巴低价回购菜鸟股权导致账面减值51亿元所致，剔除该因素后，股东应占溢利达7.5亿元，反映实际经营状况优于表面数据。 另外，去年复星国际完成了复星旅文的私有化，而复宏汉霖（2696.HK）的私有化则遭小股东否决。董事长郭广昌在业绩发布会上表示，这说明小股东对复宏汉霖充满信心。他将复宏汉霖称为复星最具未来想像力的企业，是复星未来的“珠穆朗玛峰”。 郭广昌说：“我们讲‘有进有退’，退的是重资产项目和一些非核心产业，进的是有巨大想像力和广阔成长空间的创新产业。”话音未落，旗下复星医药（2196.HK）便于4月中增持复宏汉霖约3.9%股份，总持股达到63.43%。 目前公司股价约4.15港元，徘徊在52周低点附近，今年以来跌去约8.8%，预测市盈率为4.33倍，实属偏低，考虑到公司瘦身健体渐显成效，旗下业务稳健具增长潜力，以及债务情况持续好转，公司估值有望持续修复。…