游戏增长效率提升 雅乐科技盈利猛增

这家中东社交媒体公司三季度营收创历史新高，得益于成本控制和游戏收入强劲增长，利润猛增 44%        

重点：

• 受游戏业务收入增长31%的推动，雅乐科技三季度总收入增长6.4%
• 由于雅乐科技将重点转向高价值用户，公司的付费用户数量在本季度出现了罕见的下滑

阳歌

对于主攻中东、土耳其和拉丁美洲等发展中市场的领先社交媒体公司雅乐科技(YALA.US)来说，游戏开始了。

雅乐科技最初是一家社交媒体公司，在2020年IPO后不久，曾因基于语音的多项功能而短暂登上全球新闻头条。但近年来公司将重心转向游戏业务，这也是它上周一发布的最新季报中的明星业务。随着雅乐科技从之前专注于休闲游戏玩家转向更硬核的游戏，公司的游戏业务在报告期内取得了逾30%的营收增长。

与此同时，随着对硬核游戏玩家的关注，带动平均每用户收入增长7%。尽管如此，公司对头两款硬核游戏的更新相对低调，这两款游戏分别是二季度推出的策略游戏《Merge Kingdoms》，和先后于5月和8月在土耳其和中东推出的《Age of Legends》。

雅乐科技董事长杨涛在公司的财报电话会议上表示，就收入而言，三季度《Merge Kingdoms》在包括沙特阿拉伯和卡塔尔在内的海湾国家位列iOS策略游戏收入榜前十。他接着表示，从收入来看，《Age of Legends》在沙特阿拉伯、阿联酋和阿曼位居Google Play上角色扮演类游戏榜首。

“虽然和我们的旗舰应用相比，中核和硬核游戏还没有对集团的营收做出重大贡献，但我们看到了这个领域巨大的增长空间，”杨涛说。

财报发布后，雅乐科技的股价下跌了超9%，不过第二天就收复了部分跌幅。值得注意的是，随着对其新的硬核游戏的预期不断增强，该股目前的交易价格接近两年来的高点。今年迄今为止，因其在中东社交媒体市场的强势地位而重获投资者青睐，该股已上涨约70%。

股价大幅上涨推动雅乐科技的市盈率(P/E)达到12倍左右，低于全球巨头、Facebook的运营商Meta (META.US)的30 倍，但与领先的中国游戏运营商腾讯(0700.HK)的15倍相差不远。雅乐科技的市盈率也领先于微博(WB.US；9898.HK)的7倍，反映出目前社交媒体和游戏公司的估值波动范围之大。

虽然新推出的硬核游戏仍在积累用户，但雅乐科技的整体游戏业务显然是最新季报中的亮点。本季度游戏业务收入同比增长31%，达到3,120万美元 (2.21亿元)，较上一季度仅2.8%的增长急剧加速。据此计算，游戏业务目前占雅乐科技总营收的37%，高于上一季度的30%。公司的其余收入来自推出较早的聊天服务。

优质游戏玩家

雅乐科技解释说，它正在转移侧重点，原来是单纯追逐付费用户的数量，现在则是努力提高这些用户的质量，换句话说，就是优先考虑那些舍得在网上花钱的人。

这一转变体现在其最新的付费用户数据上，它在当季罕见地同比下降了2.6%，至1,120万。不过，尽管付费用户数量下降了，但该公司每付费用户平均收入 (ARPPU) 却同比增长约7%，达到7.35美元。把这两个数字结合起来，可以看出离开的付费用户在很大程度上是那些消费较低的人。

雅乐科技的游戏业务表现不错，但聊天服务中规中矩，收入同比下降4%至5,390万美元。尽管此消彼长，雅乐科技在本季度的营收还是达到创纪录的8,520万美元，同比增长6.4%，远高于该公司此前7,300万至8,000万美元的预期。

雅乐科技是一家相对稳健的公司，债务很少，现金储备庞大，截至9月底总计5.45亿美元。在当前利率高企的环境下，庞大的现金储备发挥了优势，最近一个季度为其带来了的560万美元的利息收入，而去年同期仅77.8万美元。由于这笔意外之财，再加上公司持续严格的成本控制，雅乐科技本季度的净利润同比增长44%，达到3,520万美元。

该公司当季的净利润率也从去年同期的30.5%跃升至41.4%，公司首席财务官胡杨表示，该公司预计2024年全年这个数字将保持在35%左右或更高。

雅乐科技已经表明，它并不羞于尝试新事物，8月的时候它曾暗示，即将推出一个针对动画爱好者的计划。杨涛在最新的财报电话会议上暗示，还有另一项新举措。

他说，“除了中核和硬核游戏，我们还在探索新的产品和业务，可以给（中东）用户带来传统的线下服务，作为对雅乐科技产品组合的补充。”他还说，“当出现有意义的进展时”，公司将会提供更多细节。

最后，还有一点需要强调的是，雅乐科技透露，随着在全球造成轰动的TikTok及其广受欢迎的短视频服务的进入，中东市场作为雅乐科技的主场正在悄然经历大洗牌，并受到新的认可。雅乐科技的管理层目前似乎并不太担心TikTok，不过他们也指出，市场上大家的感受并不都一样。

“TikTok发展迅速，到目前为止在市场上表现非常好，”雅乐科技的总裁萨菲(Saifi Ismail)在财报电话会议上说。“就竞争而言，TikTok对直播或短视频产品的影响更大。如果你看一下第三方数据，其中一些服务商因为TikTok的冲击而失去了市场份额。”

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