0665.HK 6837.HK 600837.SHG
Haitong International privatization

海通国际获母公司海通证券建议以协议安排方式私有化,且私有化价格有较高溢价

重点:

  • 海通国际获海通证券以每股1.52港元私有化,较停牌前收市有1.14倍溢价,涉资最高34.2亿港元
  • 海通国际去年度录得逾65亿港元巨亏,随着公司加强资本金的措施,今年上半年亏损大幅收窄至7.81亿港元

     

罗小芹

海通证券(6837.HK,600837.SH)以协议安排(Scheme of Arrangement)私有化海通国际证券集团有限公司(665.HK),而且私有化溢价高达1.14倍,市场憧憬其他中资券商有潜在的私有化机会,但实际上海通证券提私有化有加强公司治理及简化集团架构的考虑。

海通证券根据公司法第99条以协议安排方式私有化海通国际,程序上只需至少75%参与投票的无利害关系股东的票数投票批准,同时反对票不超过无利害关系股份的10%投票权,门槛较自愿性全面要约为低,而且海通国际早前进行10供3,已剔除部分投票意向不明的小股东,所以使用All or nothing的协议安排是便更捷的私有化方式。

在私有化前,海通证券持股比例为73.4%,无利害关系股东持股为25.43%。按每股私有化1.52港元,连购股权在内涉资最多34.17亿港元。

海通国际去年突然录得巨额亏损65.41亿港元,公司归因中港两地股债市场的波动,导致交易及投资收入净额录得47.21亿港元。

在母公司支持下,今年海通国际进行一系列加强资本金的措施,3月底在年度业绩日,同时宣布按10供3供股,净额集资11.6亿港元,另外,海通国际向母公司发行一笔2亿美元的次级永续债,并成功筹组160亿港元银团贷款。随着财政改善,海通国际获标准普尔重申BBB评级,长期展望“稳定”。

今年6月初,海通国际资产管理部主管及董事总经理王胜祖接受彭博访问时称,过去一年公司已不断减低对内地房企美元债的敞口,并将资金转移至美国长年期国债或投资级别的债券。

他说,海通国际已积极转出亚洲固定收益资产,以增持美国长债,会将视乎美联储的货币政策讯号而为。

海通国际减持内房美元债,转投美债的策略暂时未见成果,中期亏损只收窄至7.81亿港元,未能亏转盈。然而,受惠于期内发行永续债及供股等加强资本金的举措,资产负债情况趋向稳定。截至今年6月底止,公司总负债较年初下降2%至672亿港元,净资产较年初增加20亿港元至227亿港元。

今年2月中证监严厉打击非法跨境证券业务,对专注港股的券商影响仍大。例如国泰君安国际(1788.HK)继去年度净利润大跌九成三后,今年上半年盈利同比再跌26%至1.19亿港元,而去年录得亏损的申万宏源香港(0218.HK),今年上半年亏损只收窄至7,134万港元。

券商业务陷困境

随着港股成交转趋淡静,近期更有多日罕有录得不足500亿港元成交。另外,新股表现也乏善可陈,若不计及转板、以介绍方式上市及特殊目的收购公司(SPAC),今年前三季香港新资集资额约244亿元,较去年同期大跌六成七。在如此疲弱的市况下,证券业经营环境严峻,其他券商的大股东未必愿意拿真金白银私有化,所以要在券商股寻宝,想法并不切实际。

事实上,海通证券提出私有化,本身有加强海通国际治理的考虑,去年海通国际录得巨亏,负责投资决策的现任副主席、行政总裁兼执行董事林涌要负上很大责任,今年6月原任海通证券证券金融部总经理宋世浩获委为海通国际联席行政总裁和执行董事,与林涌共同肩负领导公司的重责。海通证券其后发起供股及发行永续债等资本操作,旨在强化子公司海通国际的财政状况,也是为私有化先行铺垫。

究竟今次私有化价格是否合理?1.52港元的私有化价格相当于海通国际市值128亿港元,表面上公司净资产为227亿港元,相对而言,私有化价格不吸引,但这些金融资产的质量成疑。再者,私有化价格较10供3的供股价高1倍多,考虑到港股市况前景不明,1.52港元的私有化价格已经不差。

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新闻

Fanhua details plans for $500 million White Group investment

市场要闻:泛华计划走向全球  进军高科技医疗保健领域

这家中国保险经纪公司表示,将利用新加坡投资者的 5 亿美元,通过两项医疗相关收购,走出本土市场    余特莉 泛华控股集团 (FANH.US)周二表示,该公司将利用新加坡华德集团高达5亿美元的新投资进行收购,以增强其远程医疗和医疗机器人能力,以实现其核心中国保险经纪业务以外的多元化发展。 本月初,泛华与华德集团签署了高达5亿美元投资的框架协议。华德集团还承诺向泛华控股的资产管理公司普益财富(PUYI.US)投资最多5亿美元。这项投资将对两家公司产生重大推动作用,皆因两家公司的市值均低于 4 亿美元。 最新公告发布后,泛华股价周二上涨近 15%,但第二天大部分涨幅就回落了。最新的公告没有包含普益财富 5 亿美元投资的细节,普益的股价基本没有变动。 最新公告称,华德集团将注资推动泛华在人工智能领域的发展,并在新加坡、越南、欧洲、美国和香港设立据点。该公司补充称,双方还将探索两项资产的潜在投资。 其中之一是一家总部位于亚洲的远程医疗解决方案提供商,在亚洲拥有由 2,000 名医生、600 家诊所和超过 100 万用户组成的网络,使其成为该地区最大的提供商之一。另一家是医疗级人工智能人形机器人制造商,用于医学研究以及家庭和老年护理,公司并在多个国家设有开发设施。 该公告没有说明华德集团将获得什么投资回报。但公告称,由于华德集团创始人兼执行主席白振华将立即成为泛华董事长,因此应该可以理解为该公司可能会获得泛华的大量股权。 泛华联合创始人胡义南和首席战略官林创斌将辞去联席董事长职务。胡义南将担任副董事长兼首席执行官,而林创斌将继续担任董事和目前的执行职务。 华德集团是一家精品投资公司,于 2005 年成立,主要专注于不同国家的人工智能相关投资。公司创始人白振华曾担任新加坡国会议员13年。 白振华的说话和投资计划表明,华德集团希望帮助泛华拓展至中国本土市场以外的市场,该市场的增长在过去两年大幅放缓,金融服务提供商持续受到政府的严格审查。 他表示:“我们完全相信泛华能够通过其开拓性的创新合作伙伴关系,转型为全球领导者。” 泛华在过去一年中进行了几项收购,试图重振增长,但尚未取得巨大成功。因此,其新的联盟看起来像是一次从目前专注于国内的保险经纪业务实现多元化的游戏,并成为华德集团计划下的人工智能驱动的科技旗舰。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。…
China’s leading online travel agent Trip.com on Thursday reported its net profit soared more than six-fold to 9.92 billion yuan last year, mainly due to strong post-pandemic demand for travel in both China and internationally.

快讯:旅游需求增长强劲 携程去年利润增6倍

最新:中国领先的网上旅行社携程集团有限公司(TCOM.US; 9961.HK)周四公布,去年的净利润为99.18亿元,同比大幅增长607%,主要因为中国及国际旅游需求增长强劲。 利好:受益于住宿预订与交通票务收入分别同比大增133%与123%,该公司去年营业收入大增122%至445亿元。 值得关注:如果单计去年四季度,其净利润同比减少37%至12.97亿元,主要因为营业成本、研发费用与销售费用大增,抵销了收入增长。 深度:自从新冠疫情于2020年在全球爆发,各国的边境封锁措施对旅游业带来沉重打击,携程集团收入明显下跌,更在2020年及2021年录得亏损,但随着中国自2022年12月起解除新冠疫情相关限制措施,国内旅游迎来报复式反弹,协助该公司业绩大幅增长。其管理层在业绩报告中表示,预计全球旅游业今年维持增长趋势,集团将持续致力于投资技术与产品创新,促进业务可持续发展。 市场反应:携程的港股周四早段上涨,中午收市升5%至348港元,创52周新高。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Gracell Biotechnologies announced Tuesday that its shareholders approved the company’s sale to AstraZeneca at an extraordinary general meeting on Feb. 19.

快讯:亘喜生物股东 同意阿斯利康全购

最新:亘喜生物(GRCL.US)周二公布,在2月19日举行的股东特别大会上,股东已投票同意阿斯利康(AZN.L)对其提出的全资并购提案。 利好:由于资本市场对创新药企业的看法不如以往般乐观,相关企业融资困难,亘喜生物仍获得跨国药企全资并购,对其投资者而言,是极富吸引力的一条退路。 值得关注:预计合并于2月22日前后完成后,亘喜生物将成为一家私人公司,其美国存托股票将不再在任何证券交易所上市或交易。 深度:亘喜生物成立于2017年,致力于开发创新、高效的细胞疗法,并于2021年登陆纳斯达克,当时每股发行价为19美元,筹资2亿美元。由于中概股在美股市场近年不被看好、创新药行业遇上融资寒冬,加上其管线尚在临床早期,研发工作仍需大量资金支持,其股价去年曾大挫逾92%。去年12月,该公司获得阿斯利康提出以每股10美元、最高12亿美元的代价全资并购,为其过去三年闯荡纳斯达克的旅程画上句号。 市场反应:亘喜生物周二收盘升1%至10.24美元,贴近过去一年的高位。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
TH International in need of more cash commitment

需注入更多资金助力 Tims天好中国扩张计划放缓

由于与品牌所有者在新投资方面存在分歧,Tims天好咖啡连锁在华运营商的扩张落后于计划 重点: Tims天好咖啡品牌的所有者RBI的首席执行官表示,Tims天好中国需要“投入更多资金”,“以激动人心的方式”扩大这个咖啡品牌的在华业务 此前的公司数据显示,截至1月中旬Tims天好中国在华拥有909家Tims天好咖啡门店,低于此前计划到2023年底拥有1,000家门店的目标 阳歌 有没有人想要甜甜圈? 自从Tims天好咖啡在中国的运营商去年决定把该品牌的这道招牌餐点之一从菜单上去掉后,如今在它的中国门店里,你很有可能已经看不到它的身影了。现在,对于该连锁品牌在中国的运营商Tims天好中国(THCH.US)来说,现金似乎也越来越少,而这正在侵蚀该公司在中国市场大举扩张的计划。 这是餐饮品牌国际(QSR.US)上周财报电话会议上的多番言论传递出的一个重要信息。该公司是Tims天好咖啡品牌的所有者,也是Tims天好中国的合作伙伴。作为一家合资企业,Tims天好中国的其他股东包括Cartesian Capital,以及中国本土合作伙伴腾讯和物美。在电话会议上,餐饮品牌国际(简称RBI)首席执行官乔希·科布扎(Josh Kobza)发表一些言论,暗示Tims天好咖啡在中国的业务意外放缓。 单独上市的Tims天好中国尚未公布第四季度的业绩。一位发言人告诉咏竹坊,公司对科布扎的言论不予置评(科布扎具体说了什么,我们稍后再做介绍)。 但这并不妨碍投资者表明自己的态度,在RBI公布第四季度业绩并发表中国市场相关言论当天,Tims天好中国在纽约挂牌交易的股票下跌了5.6%。今年迄今为止,该股已下跌22%,自2022年9月通过与特殊目的收购公司(SPAC)合并上市以来,该股已下跌超过80%。 具有某种象征意义的是,最新这一轮抛售导致Tims天好中国的市销率(P/S)跌至具有重要心理意义的1倍以下,截至上周末是0.97倍。相比之下,肯德基和必胜客在中国的运营商百胜中国(YUMC.US;9987.HK)的市销率为1.54倍,而披萨连锁达美乐比萨(DPZ.US)在中国的运营商达势股份(1405.US)的市销率则为3.75倍。 我们上月首次指出可能出了问题,当时Tims天好中国公布的部分最新门店数量数据似乎表明,该公司落后于在华开店目标。数据显示,1月初,该公司在中国拥有909家Tims天好咖啡餐厅,远低于其在2023年中预测的到去年底拥有1,000家门店的目标。 扩张放缓背后的罪魁祸首可能是中国经济放缓,加上Tims天好咖啡连锁在中国的业绩不及预期造成的双重打击。经济放缓的影响谁都逃脱不过。但就具体公司而言,2018年进入中国并在几年后开始大举扩张的Tims天好咖啡连锁,似乎仍在努力站稳脚跟。 科布扎含蓄地谈到了这个问题,他提到“在华业绩疲软”是对四季度RBI总的同店销售额产生负面影响的一个因素。他没有具体提到中国的Tims天好咖啡连锁,而且我们还应该注意到,RBI旗下的另一个大品牌汉堡王也通过另一个合作伙伴在中国市场占据重要地位。 疲软的国际业绩 话到这里,我们就来仔细看看科布扎究竟说了什么,从他的话里,可以听出Tims天好咖啡未能达成开店目标是因为资金短缺。  “关于Tims天好咖啡的业务,我们认为我们的合作伙伴需要投入更多资金,以激动人心的方式扩大这项业务,我们认为他们这么做至关重要,”他在谈到该品牌在华业务时说。“我们正在与这两家公司合作,为实现我们的增长愿望奠定必要的基础,我们知道我们有能力做到这一点。” 在电话会议的问答环节,几位分析师问到了中国市场的情况,科布扎随后补充说:"我们也确实认为,需要向该业务投入更多资金,才能真正发挥其潜力。” 这些言论似乎都表明,Tims天好中国正在犹豫是否要像之前计划的那样,大举向中国的Tims天好咖啡连锁店投入资金。此外,该公司最近也很有可能难以获得资金,因为出于对中国经济放缓,以及中美紧张局势相关地缘政治风险的担心,许多银行和其他资金来源都在减少对华投资。 由于在中国市场的扩张速度不及预期,RBI表示将把今年全球餐厅数量的增长预测,从5%下调至4.5%左右。 科布扎在谈到中国时提到的“业绩疲软”,体现在了Tims天好咖啡国际业务的同店销售额数据中。尽管汉堡王的国际业务录得同店销售额增长,但在四季度,Tims天好咖啡的同店销售额却下滑6.3%,较上年同期4.3%的降幅有所加快。 发布最新季度业绩的同时,RBI公布了一个五年计划,目标是到2028年在全球范围内拥有7,000家Tims天好咖啡连锁店,这将比去年底的4,525家增加50%以上。该连锁店的中国业务是其扩张的重要组成部分,因为它的在华连锁门店数量为909家,约占去年底全球1,308家门店总数的70%。 除了在去年年底拥有1,000家门店的目标之外,Tims天好中国此前还表示,他们计划到2026年底在华拥有3,000家Tims天好咖啡连锁店。这些计划与百胜中国和达势股份等公司的大举扩张计划相类似。百胜中国的目标是到2026年在华拥有2万家门店,达势股份的目标是到2026年在华开设1,500家门店。 Tims天好中国去年第三季度的收入同比增长42.7%,达到4.36亿元。表面上看可能还不错,但要考虑到大部分乃至全部增长可能都来自新店开业,而同期新店开业增幅更是高达57%。所有这些都表明,Tims天好中国在华扩张计划面临阻力,并且除非RBI愿意介入并提供更多援助,否则它可能需要收缩扩张计划。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里