9992.HK
After a rapid expansion, the retailer of blind-box toys can now boast a bigger market value than some Hong Kong blue chips such as Chow Tai Fook, Li Ning and Haidilao.

这家以盲盒为销售模式的零售企业,市值超过周大福、李宁、海底捞等蓝筹股

重点︰

  • 泡泡玛特第三季海外销售大涨逾4.4倍,远超市场预期
  • 公司创始人王宁乘着好消息配股,套现超过15亿港元

 

裴梓龙

福布斯中国在今年7月公布的2024年中国最佳CEO榜单中,出现了一位只有37岁的年轻总裁,他就是以销售潮流盲盒的泡泡玛特国际集团有限公司(9992.HK)创始人王宁,成为该榜史上最年轻的白手起家企业家。

泡泡玛特今年股价累涨了2.5倍,市值一度突破1,000亿港元,截至上周五则约950亿港元,比卖金饰龙头股周大福(1929.HK)、拥有香港海港城和时代广场的九龙仓置业(1997.HK)、以及火锅连锁巨头海底捞(6862.HK)等蓝筹更高,以王宁持股接近48%来说,其账面身家直逼500亿港元。

在内地消费市场疲软的大环境下,不少消费类企业的老板都不好过,但泡泡玛特的业绩反而节节上升。公司最新公布的第三季业绩,可以用喜出望外来形容,整体收入增长最多125%,其中中国内地市场增长55%至60%,港澳台及海外收入的增幅高达440%至445%。

业绩一出,一众投行估计公司有机会打破管理层早前预计的全年业绩指引,野村更大赞泡泡玛特为“中国最佳零售股”,吸引投资者蜂拥买入公司股票,在公布业绩翌日高开超过13%,全天大涨18.5%至75.2港元,翌日更高见78港元,创15个月新高,市值突破1,000亿港元。

瑞银的报告看好公司潜在增长,指海外市场在第四季是传统旺季,成为股价催化剂,目标价由75.5港元升至86.5港元,评级“买入”;中金更将其目标价大幅上调43%至82港元,称国内外需求强劲,开店仍有较大空间;摩根士丹利也将该公司目标价由69港元升至81港元,认为其知识产权(IP)产品仍有很大的增长动力。

正当股价炒得热腾腾之时,市场便传出王宁配股的消息,而上周五开市前有一宗大手成交上板,每股71.98港元,比上一个交易日折让约5.1%,总值约15.62亿港元,估计这宗成交便是来自王宁。消息公布后,泡泡玛特的股价当日曾急挫约7%,收市微微跌破配股价。

金利丰证券研究部董事黄德几直言,泡泡玛特在如此少的折让下,都能吸引投资者肯接货,消息公布后股价跌幅也不太多,反映市场有一定承接力。

明星效应

泡泡玛特今年海外市场大爆发,全靠一款来自旗下“The Monsters”系列IP中,一只叫有尖尖大耳朵、毛茸茸身体及九粒尖牙的“Labubu”公仔爆红,其原因无疑是受到明星效应带动。这几年红爆全球的韩国女团BlackPink中的泰籍成员Lisa,原来正是Labubu的粉丝,经常在个人社交媒体上发布Labubu的挂饰、公仔及不同产品等,引爆Labubu在潮。

在Lisa故乡泰国,一度掀起了泰国王室设计的Labubu炒风,一只约100港元的Labubu公仔,在泰国一度炒高至约2,000港元,疯狂程度可想而知。

另一方面,在于王宁的积极出海策略,公司两年前首次进军新加坡,其后到马来西亚开店,去年5月再到泰国,先攻陷东南亚市场;今年2月远赴美国洛杉矶、5月到越南、6月再于英国零售热点牛津街开店,截至今年6月底,集团在港澳台及海外市场的门店达92家,机器人商店162台。

泡泡玛特在2020年12月成功在港上市,招股价每股38.5港元,首日挂牌一度大涨超过一倍,到2021年初一度晋身“红底股”,高见107.6港元,惟其后整体大市转弱,泡泡玛特的股价也随之下挫。

事实上,泡泡玛特这种盲盒营销模式曾惹来中国官方不满,在其2020年12月上市后约半个月,官媒新华社便发文批评“盲盒热”,认为盲盒是一种赌博心态引发的畸形消费,令消费者容易上瘾,把不少爱好者每月花费不菲购买盲盒,形容为“一入盲盒深似海,从此钱包是路人”,更指监管部门应进一步管控其经营模式。文章发布后,一度引发市场忧虑官方或限制盲盒消费,触发投资者抛售公司股份。

凯基亚洲投资策略部主管温杰认为,目前投资泡泡玛特有两个风险,首先就是官方政策,例如有关当局将来会否对盲盒模式产品销售设限,其次就是估值太高:“该公司历史市盈率已经来到80多倍,预测市盈率也高达37倍。由于今年业绩增长很理想,市场对公司未来的业绩期望或会更高,要在高基数上再有强劲增长并不容易。”

他说,除非公司再有一个新的火爆全球的IP,否则一旦业绩不达预期,或影响股价表现,不建议投资者高价追入。

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新闻

简讯:荣耀冲刺上市之路 新一轮融资引入知名投资者

荣耀终端有限公司(原华为技术有限公司旗下廉价智能手机品牌)正进行新一轮融资,是为上市做最后准备。据《财新》援引荣耀内部人士的讲话报道,新一轮融资的投资者包括中国电信、中金资本和基石基金。 荣耀并未透露融资规模及其最新估值。 荣耀去年11月表示,公司为上市进行必要的准备。今年8月,公司表示正在股改,同月还透露中国移动已成为投资者之一。 华为于2013年推出荣耀品牌,将其定位为高端华为智能手机品牌的低端品牌。为应对美国的制裁,华为于2020年底将该品牌剥离,强调此举对荣耀的长期生存是必要。当时荣耀的买家,大多是深圳市政府属下的机构。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:药物收入减少 石药发盈利警告

石药集团有限公司(1093.HK)周四发出盈利警告,预计今年前9个月的净利润同比减少约16%。 其业绩下降的主要原因,是因为抗肿瘤治疗领域及心血管治疗领域药物的收入,于这段期间录得约18%及11%的同比跌幅,但部分被神经系统治疗领域药物收入的4%收入升幅所抵销。石药的股价周五早上曾挫13%至5港元。 欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这裏
Daqo cuts ultilization rate to 50%

多晶硅供应过剩 大全配合政府降产能

这家多晶硅生产商表示,目前其产能仅利用一半,这个利用率似乎是中央政府为稳定市场而设定的 重点: 为了应对多晶硅价格暴跌而下调产量,大全能源第三季度收入暴跌逾半 公司表示今年的多晶硅产量将在20.5万吨,远低于2月预测的28.5万吨   阳歌 中国经常因在新兴行业增加过多产能而受到西方指责,太阳能行业就是一个典型例子。中国不仅迅速新增大量太阳能组件的产能,还增加生产太阳能组件用的主要原料多晶硅。 现在,北京方面似乎终于行动起来,试图纠正这情况。中国领先的多晶硅生产商之一大全新能源股份有限公司(DQ.US; 688303.SH)的最新说辞显示,北京方面强烈“建议”多晶硅生产商将产能利用率控制在一半。在这里,我们需要做一些字里行间的解读,因为大全能源并没有直接说它被下令减产。 公司表示,由于“需求疲软”,第三季度将产能利用率降至50%,轻易证实了这一点。 这里的大背景是,过去两年大全能源及其同行一直在大举增加多晶硅产能,最初都是因为各国竞相新建太阳能发电场以减少碳足迹,导致多晶硅价格飙升。大全能源是它们中的典型代表,它计划在内蒙古新建一个大型生产中心,将年产能从2022年底的约10万吨,增加两倍达到30万吨。 新增产能如此之多,再加上新太阳能发电场的建设速度比预期的慢,尤其是在中国以外,导致多晶硅价格暴跌,结果大多数公司现在都在亏本生产。大全能源再次成为典范,报告称三季度平均每公斤多晶硅的生产成本为6.61美元——远高于期间向客户收取的每公斤4.69美元。 因此,公司称三季度毛损率为30.5%,去年同期毛利率达14%。这里,我们指出虽出现毛损,但仍比二季度的72.4%毛损率有所改善。 这让我们回到北京试图纠正这种情况的话题上,即通过我们上文提到的强烈建议削减产能。 大全能源表示,其所属的行业协会——中国光伏行业协会10月14日召开会议,呼吁大家“强化行业自律,防止内卷式恶性竞争”。它还表示,协会还宣布了太阳能组件的“参考价格”。听起来像是组件生产商面临严重的供应过剩和由此引发的价格战,由此而被限定了价格。 大全能源副首席执行官Anita Chu在公司三季度财报电话会议上表示:“因此,关于将行业参与者的生产水平或利用率降到50%的讨论一直在进行。”她似乎指的是多晶硅生产商收到的类似“指导”。同样,尽管没有直接说,但她的发言,以及大全能源的最新产能利用率,都强烈表明所有生产商都被要求只使用一半的产能,直至价格稳定下来。 被分析机构抛弃 值得注意的是,只有两名知名券商的分析师参加了大全能源的三季度业绩电话会议,会上的许多问题都来自身份不明的投资者,他们似乎更关心自己持有的股票,而不是行业趋势。就连出席会议的两位分析师也来自较小的机构,即杰富瑞和罗仕。 现实情况是,由于中国生产商造成了严重的供过于求,分析机构对整个太阳能行业(包括多晶硅和组件生产商)的看法变得相当悲观。 事实上,中国政府正试图强制降低产能,和设定组件价格下限来介入,这可能有助在短期内稳定市场,由此可见中国政府能够采取在西方难以想象的措施。然而,从行业信誉的角度看,这种举措只会进一步吓跑投资者和分析师,因它们表明这个行业不仅受实际市场条件的影响,也受北京反复无常的政策决定的影响。 在雅虎财经10月份调查的12家分析机构中,只有7家将大全能源评为“买入”或“强力买入”,而其他5家则将其评为“持有”或“表现不佳”。这些分析机构预计,大全能源今明两年将出现亏损,由于多晶硅价格大幅下跌,今年的收入将下降50%以上。 今年第三季度,大全能源每公斤多晶硅的平均价格为4.69美元,较上年同期的7.68美元下降了近40%。价格的大幅下跌,导致大全三季度营收从去年同期的4.848亿美元降至1.985亿美元,降幅过半。 由于面临减产的压力,大全能源三季度仅生产了43,592吨多晶硅,低于上一季度的64,961吨。公司预计产量将进一步下降,称四季度产量将仅在3.1万吨至3.4万吨之间,因为公司遵守了中国政府的强制去产能要求,并试图控制亏损。因此,公司表示,今年的产量将只有20万吨至21万吨,远低于2月份给出的28万吨至29万吨的预测。 公司本季度录得净亏损6,070万美元,但它很快指出自己有大约24亿美元的现金,以及容易获取的银行存款,并且没有债务,这可以帮助它度过目前的困难。我们曾建议,公司可能会考虑使用其中的一部分现金将进行私有化,因目前它的市值只有15亿美元,西方投资者显然暂时放弃了该公司。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:正荣地产债务重组续延期

正进行债务重组的正荣地产集团有限公司(6158.HK)昨天公布进展,集团表示重组支持协议的截止日期,原本在上月底到期,但现时将进一步延至本月的30日。 事实上,正荣地产今年已多次将重组协议的日期延迟,反映集团与债权人仍未达共识。今年集团的中期业绩持续恶化,亏损23.4亿,较去年同期扩大60%。截至今年6月底,集团的现金只有39亿元,但总债务近600亿元。 集团的物业销售情况也不乐观,9月份的销售金额只有5.7亿元,按年跌47%,首三季度的累计销售近49亿元,按年跌61%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里