毛利率持续下滑 健康160上市存隐忧
数字化医疗是医疗服务的未来趋势，已有近4,500万注册用户的健康160，正式发起上市申请
重点：
- 健康160超过六成收入来自医药健康用品批发，但毛利率开始下滑
- 公司持续亏损，但通过提高收入和降低成本，亏损正在收窄
李世达
优质医疗资源分配不均、供应有限，是内地医疗长期面对的问题，而在互联网时代，数字医疗的出现被看好能解决这些问题。在国家《健康中国2030规划纲要》的推动下，互联网医疗领域正在扬帆起航。
根据弗若斯特沙利文的资料，中国数字医疗健康综合服务行业的市场规模从2017年的289亿元，增长到2022年的1,352亿元，期间复合年增长率为36.2%，预计于2030年将达到13,951亿元，2022年到2030年的复合年增长率为33.9%。
继智云健康（9955.HK）与医脉通（2192.HK）上市后，中国最大数字医疗健康服务平台健康160国际有限公司，刚向港交所递交上市申请文件。
健康160是一家数字医疗健康服务平台，公司通过连接医疗健康机构、医护人员和个人用户，为客户提供多样化医疗健康服务。根据上市申请文件，按2022年平台挂号数量、合作医院数量等计算，公司是中国数字医疗健康综合服务行业最大的服务平台。
创始人、董事长兼CEO罗宁政毕业于国防科技大学，获得计算机工程学士学位，创业前曾有在学校任教及在医院任职的经验。2005年罗宁政开始在深圳市中西医结合医院担任信息健教科副主任。同年2月创办深圳宁远（健康160前身），进军数字医疗领域。
营销拉动业绩
与医疗健康机构合作是健康160业务的核心，公司提供数字化解决方案帮助医疗机构进行转型，同时提供数字医院解决方案，包括智能化疾病预防及管理，院内信息系统建设等。
健康160也为医护人员提供服务，提供在线健康服务平台与医护管理平台工具。至于个人用户，健康160提供在线健康服务，透过一站式平台提供在线挂号、咨询和诊断、消费医疗套餐以及医药健康用品。另外公司还涉足在线零售药店业务。
截至2023年6月30日，平台服务范围已扩展至全国260多个城市。连接超过30,000家医疗健康机构，亦与超过720,000名医护人员建立合作关系。注册个人用户达4,490万名，截至今年中，平均月活跃用户为300万名。
2020年至2022年，健康160收入分别为2.8亿元、4.2亿元、5.3亿元；年内亏损为2,988万元、1.5亿元及1.2亿元、截至今年上半年，收入2.7亿，蚀2,478万元。集团通过提高收入和降低成本，将亏损收窄。
健康160称，亏损主要原因为公司正处于开发服务及产品、扩大医疗资源以及增加平台流量的过程中，产生了大量的成本及费用。其中营销开支超过研发费用接近一倍，以2022年为例，该年研发开支为5,406万元，而销售及营销开支为9,742万元。仍然依靠营销拉动业绩。
主要收入靠“卖药”
不仅如此，健康160两大收入来源是数字医疗解决方案与医药健康用品销售，但后者占比逐年增加。批发医药健康用品产生的收入占比不断上升，从2020年的24.9%，升至今年上半年的63%。
收入依赖“卖药”的坏处，便是令毛利率呈现逐年下降的趋势。据上市文件资料，报告期内，健康160的毛利率由2020年的36.8%下跌至今年上半年的24.8%。公司表示，毛利率下降主要是因为来自销售医药健康用品业务的收入比例不断扩大。销售医药健康用品业务的毛利率只有单位数字，更由2020年的7.9%跌至今年中2.1%。相反，数字医疗健康解决方案的毛利率则保持在75%左右。
销售医药健康用品业务的毛利率的严重下滑，拉低了整体毛利率。健康160表示，主要是因为该业务线下批发模式收入占比逐年增长，与零售模式相比，批发模式相对毛利较低所致。
互联网＋医疗健康已成为国家重点战略，愈来愈多地方政府开始拥抱互联网医院，透过打通医、药、保险的健康医疗系统，整合有限的医疗资源覆盖更多人群。
相较于同业对手智云健康专注在个人慢性病管理解决方案、医脉通主打医师平台，健康160在深圳深耕12年，在数字医疗的探索上累积多年运营经验，旗下的160云医院、云社康、云药店等解决方案，都为打造城市级医疗健康服务入口奠定良好基础。随着未来更多研发资源的投入，在政策支持及用户口碑的逐渐累积下，相信健康160也有望逐步扭亏为盈。
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