智能充电上市集资挑战马斯克

2024年02月16日

这家欧洲第二大电动车快速充电桩销售商，希望通过赴美上市来增强财务实力

重点：

智能充电申请在纳斯达克上市，去年前九个月收入同比增长46%
公司由两名前特斯拉工程师创立，希望以其回流电网的快速充电桩脱颖而出

谭英

名不见经传的快速充电桩制造商智能充电有限公司希望在纳斯达克上市来充实资本，从公司预计不到1亿美元的市值来看，此次IPO的规模似乎不大。但受益于公司稳健的前景，并且包括德意志银行、中国的华泰证券和老虎证券等强大承销团队，此次融资是有可能出现惊喜结果。

智能充电的电动车充电桩是全球储能解决方案市场的一部分，根据本月提交的IPO招股说明书中的第三方市场数据，预计到2026年这个市场将达到900亿美元。使用直流电的快速充电桩市场增长最快，需求每年增长约33%，从2021年的4.0TWh增长到2030年的52.0TWh。招股说明书称，智能充电是欧洲第二大直流快速充电桩销售商，尽管该市场分散且竞争激烈。

那么，又名XCharge的智能充电的竞争对手到底是谁？美国巨头特斯拉(TSLA.US)是最大的竞争对手之一，它拥有由5万多个“超级充电桩”组成的全球网络，居于世界领先地位。据《EV Magazine》报道，第四大电动汽车充电桩制造商是中国的能链智电(NAAS.US)。其他主要充电站制造商包括 EVgo(EVGO.US)和Blink Charging(BLNK.US)。

Blink Charging目前的市销率 (P/S) 为1.72倍，EVgo 的市销率则要略微低一些，为1.56倍。按照今年预计销售额计算，同样1.6倍左右的市销率，智能充电的市值约为6,000万美元。

虽然自称全球领导者，但智能充电的实际销量依然相当小。公司的直流快速充电桩销量从2021年的807个增长到2022年的1,934个，增加了一倍多，去年前九个月销量总计1,443个。同时，它声称自近十年前成立以来，已在全球卖出超过4万个充电桩。

智能充电的收入依然相当有限，不过正在快速增长。去年前九个月，这个数字较上年同期的 1,920万美元增长了46%，达到2,800 万美元。毛利率也从2021年的35.2%，稳步提高到去年前九个月的44.2%。但同期营业费用增加了两倍，从630万美元增至1,840万美元，主因是首次公开募股前要支付750万美元的股权补偿。最重要的是，公司在2023年前九个月陷入了亏损，净亏损670万美元，2022年同期则录得净盈利70万美元。

智能充电的产品线包括最大输出功率200kW的智能直流充电桩C6EU、最大输出功率400kW的C7超快充电桩，以及输出功率210kW的最新NET ZERO净零系列。相比之下，特斯拉的超级充电桩输出功率为250kW。净零系列一个差异化的因素是，它能够让多余的电力返回电网，从而降低运营成本，吸引买家。

缘起特斯拉

智能充电由前特斯拉项目经理侯逸飞和丁锐于2015年成立，他们最初将目标定在中国新能源汽车市场。

两人从中看到商机，2009年左右中国新能源汽车热潮开始时，充电桩非常缺乏。侯逸飞在特斯拉任职期间负责特斯拉的公共充电。只干了一年多一点，他就离开了特斯拉，因他认为自己和丁锐可以通过给硬件添加基于云的管理软件，来改进这些充电桩。丁锐在特斯拉任职的时间也不到两年。

两人开始为能源和运输行业客户的车队或服务站提供套餐，其中包括中国最大的电网运营商国家电网有限公司。到2018年，他们已在中国供应了2万个充电桩，大部分位于北京和深圳。

公司在汉堡开设了办事处，开始探索最近也蓬勃发展起来的欧洲市场。和中国一样，欧洲的充电业务也得到政府的大力扶持，它的欧洲业务最近超过了中国业务。公司在欧洲的支持者包括壳牌风险投资公司，后者参与了它2021年的B轮和2023年的C轮融资。2022年，该公司欧洲业务收入同比增长120%，达到1,820 万美元，而来自中国的收入仅为420万美元，来自其他国家的也只有690万美元。

那么，对于这次上市，我们应该抱持怎样的期待？Seeking Alpha的分析师多诺万·琼斯(Donovan Jones)并不看好这家公司，因为它收入增长放缓、经营业绩参差不齐而且尽管“净零系列”产品，有能力将未使用的电力返回电网，但基本未经检验。但是，如果充电桩运营商喜欢“净零系列”能降低成本的功能，也可能改变游戏规则，因为智能充电是为数不多生产此类“电池到电网”充电设备的企业。

公司在2023年表示，将利用最新一轮融资的资金，在美国为“净零系列”（该系列于去年8月在德克萨斯州推出）建一座充电桩厂。在招股说明书中，公司表示还将把IPO所得的50%用于投资德州的工厂，20%用于研发，20%用于全球市场扩张，10%用于营运资金。

智能充电至少表现出了先见之明，把重点首先放在发展迅速的欧洲市场，而不是发展缓慢的美国。2021年，欧洲安装的充电桩数量为4.5万个，而北美的充电桩数量为2.31万个。招股说明书显示，预计2022年至2026年，欧洲的这个数字将以每年83.6%的速度增长，略高于北美81.5%的预测。意味着到2026年，欧洲的充电桩安装量将达到91万个，远远超过北美的54.42万个。

所以，能开发受欢迎的充电桩来为未来一代新能源车提供动力的企业，这个市场有着巨大的潜力。现在，智能充电要做的，就是大力发展业务，并证明自己能够成为该领域的全球领军者。

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新闻概要：任命CEO兼派特別息斗鱼息诱投资者

这家直播游戏平台在其首席执行官被捕一年多后公布新领导层，目的希望克服多方面的挑战余特莉在线直播游戏平台斗鱼控股有限公司(DOYU.US)周四任命一位新的联席首席执行官，填补长时间的领导真空。同时，公司宣布巨额特别现金分红，希望引投资者购买其股票。公司表示，任思敏将担任联席首席执行官，即时生效，填补自2023年11月创始人兼首席执行官陈少杰被捕后的管理层空缺。当时，陈因涉嫌经营赌博和允许斗鱼平台发布色情、低俗及其他敏感内容而被拘留。此后，一个临时委员会负责公司运营。在收入收缩的情况下，缺乏强有力的领导对斗鱼的股价造成影响，公司的市值从2019年上市时的37亿美元暴跌至约2.85亿美元。任思敏表示：“鉴于我们目前的现金状况和战略商业计划，我们将继续专注提高运营效率，努力克服宏观经济和运营环境中的挑战，以支持公司的长期发展。” 任于2021年6月加入斗鱼，曾担任副总裁，负责项目管理和合规。任思敏被任命的同一天，斗鱼还宣布派发每股9.94美元的特别现金分红，等于公司周三收盘价的80%。在这两项公告发布后，斗鱼的股票在周四交易中飙升27.7%，达到15.69美元。过去12个月，其股价几乎翻倍。这并不是斗鱼第一次分发特别股息。去年7月，公司宣布类似规模的每股9.76美元的特别现金分红，几乎相当于当时约18美元股价的一半。腾讯支持的斗鱼由陈少杰于2014年创立，在2019年美国IPO时因直播游戏的强大人气而蓬勃发展。然而，公司面临来自虎牙(HUYA.US)、快手(1024.HK)和哔哩哔哩(BILI.US; 9626.HK)等对手的激烈竞争，政府对未成年人游戏的限制也对其业务造成了打击。最近，经济放缓也导致直播粉丝减少开支。所有这些因素对斗鱼造成了影响，过去三年其业绩屡次未能让投资者满意。去年的第三季度，公司报告收入同比下降21%，降至10.6亿元(约合1.515亿美元)。其核心直播收入同比暴跌34.7%，降至7.52亿元，主要由于总付费用户和每用户平均收入的下降。其季度调整后净亏损为3,980万元，而一年前的调整后利润为7,190万元。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年01月17日

DOYU.US

简讯：淋巴瘤药物销售强劲诺诚健华收入增长37%

诺诚健华医药有限公司(9969.HK; 688428.SH)周四公布，去年公司收入增长37%至10.1亿元，主要受惠专治淋巴瘤和自身免疫性疾病的药物奥布替尼(Orelabrutinib)的强劲增长。公司表示，去年其约10亿元的收入来自奥布替尼，该药品销售额同比增长49%。诺诚健华继续亏损，去年蚀4.43亿元。但比2023年的6.44亿元亏损减少约30%。公司表示，亏损收窄既得益于奥布替尼的销售额增加，也得益于业务规模扩大下，运营效率提高。周五上午，诺诚健华在港的中午收盘上涨4%，报5.46港元。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年01月17日

9969.HK 688428.SHG

简讯：鱼油加工商高龙海洋港股IPO获备案

鱼油加工商高龙海洋集团有限公司(Coland Ocean Group Ltd.)周四获证监会颁发境外上市备案通知书，这是中国企业境外上市的必要程序。高龙海洋拟发行不超过1.15亿股，在港交所上市。成立于2008年的高龙海洋是一家饲料级及食品级鱼油精炼及浓缩企业，主要生产基地在福建省。根据灼识咨询报告，截至2023年底，按销售收入计，公司于中国饲料级鱼油精炼及浓缩市场中的市场份额为24.8%，排名第一；食品级鱼油市场则排第八。 2024年上半年，高龙海洋的收入为2.45亿港元，同比续增14.8%，录得净利润版1,035.2万港元，同比大降65.2%。毛利率由2022年的24.3%下滑至2024年上半年的7.4%。公司表示，产品售价的下降以及原材料成本的居高不下是主要原因。作为公司产品的重要原料，秘鲁毛鱼油离岸价格自2022年起暴涨，主因是秘鲁政府实施捕捞配额措施。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年01月17日

发行5.5亿美元股票挂钩证券名创优品海外重金开路

转型成功的名创优品，近期宣布发行5.5亿美元股票挂钩证券，加快海外扩张脚步重点：公司发行股票挂钩证券5.5亿美元，并订立看涨期权价差交易第三季度，公司海外业务收入则增长39.8%至18.1亿元李世达 “谷子经济”(Goods Economy)在中国大行其道，积极开发IP产品的快时尚设计师品牌名创优品(9896.HK; MNSO.US)，正在加快海外拓店的脚步。近日，公司宣布发行本金总额为5.5亿美元(约42.9亿港元)、2032年到期的股票挂钩证券，期限7年，票面年利率为0.5%。根据公告，证券兑换的初始行使价定为64.395港元，较前一个交易日(1月6日)收市价格溢价26.14%。由于发行股票挂钩证券通常意味着摊薄股权，对股价带来压力。因此消息公布后，名创优品股价下跌5.2%，过去一周则下跌了12.44%。不过，名创优品实际上已为摊薄效应预作准备。根据公告，公司将订立看涨期权价差交易，包括下限看涨期权及上限看涨权证。下限看涨期权由对手方授予名创优品看涨期权交易，由名创优品酌情行使，行使价为每股64.395元，与上述股票挂钩证券行使价相同。至于上限认股权证，则由名创优品授予看涨期权价差对手方，由对手酌情行使；行使价为每股约102.1元，较名创优品前一个交易日的收市价51.05元，有高达100%溢价。公司表示，是次交易集资净额约4.57亿美元，相当于约35.54亿港元，其中50%将用于海外门店网络扩展、供应链优化与发展、品牌建设及推广、额外海外营运资金及其他一般公司用途，另外50%用于股份回购。野村认为，本次集资有助公司增长及股东回报，因此上调美股目标价7%，由26.3美元升至28.1美元，维持“买入”评级。花旗则持不同看法，认为相关证券结构复杂，或会令投资人困惑，在股价高位下发行，将令市场产生短期负面情绪。前三季海外收入增长近四成与半年前相比，名创优品市盈率(P/E)从19倍增长到24倍，已高于无印良品品牌运营商良品计划(7453.T)的22.5倍，以及BJ批发俱乐部(BJ.US)的23倍，显示市场持续正面看待公司的发展策略。根据第三季度业绩，名创优品收入按年升19.3%至45.2亿元，经调整净利年增6.9%至6.8亿元。期内，毛利率按年提升3.1个百分点至44.9%。最大亮点仍在于海外增长，按市场划分，内地业务收入按年增长8.7%至27.1亿元；海外业务收入则增长39.8%至18.1亿元。 2024年前三季，名创优品门店增至7,186间，按年净增773间，当中海外新增门店占449家，占比接近六成。目前，内地门店共有4,250，当中仅29间为直营店，其余4,221均为加盟店；海外门店则共有2,936间，直营及加盟店分别为422间及2,514间。公司业绩的成长与惊人的拓店速度，与当前低迷的消费环境显得格格不入。对公司主席兼首席执行官叶国富来说，这种发展似乎早有预料。名创优品的逆势增长，显然受到去年爆火的“谷子经济”所带动。“谷子”由英文“Goods(商品)”音译而来，指的是带有二次元IP的徽章、玩偶、公仔、立牌等衍生周边产品。尽管这些产品制造成本不高，却因搭载动漫IP而具备收藏价值甚至情绪价值，广受二次元爱好者的欢迎，一些限定产品在二手市场甚至可炒到数倍乃至数十倍的价格。兴趣消费赛道叶国富很早就看到这股潮流。他曾在一次讲话中说，“消费目的是什么？是开心，是美好，更是愉悦的体验”按照他的定义，消费者已从低价消费、性价比消费进化到“兴趣消费”，现在的消费者不只看商品功能，更看重商品带来情感和情绪上的价值。因此他将原本定位为低价杂货店、被批评为山寨大创百货(DAISO)的名创优品，转型为IP联名集合店，大手笔搜集迪斯尼、史努比、芭比、哈利波特、宝可梦等上百个IP角色授权，复制在马克杯、绒毛玩偶、枕头、发夹、文具等各种用品上，让消费者乐此不疲地掏腰包买单。他们还发现，全球消费者在IP商品上的价格敏感度更低。在中国，门店客单价约为38元，但在美国却可高达150元。因此增加海外门店数量、签约更多IP，就是再明确不过的目标。名创优品看好“兴趣消费”与“谷子经济”的成长潜力，正在加速海外扩张的脚步，为全球消费者提供令他们开心的产品。只要顾客开心，股东就会更开心。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年01月17日

9896.HK MNSO.US

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