晶科能源遇疫挑战 长期前景依旧光明
这家太阳能电池板制造商称，其收入从去年第四季度到今年第一季度录得环比下降，但指出，乌克兰战争正在加速全球摆脱对化石燃料的依赖
重点：
- 晶科能源将第一季度收入环比下滑10%归咎于新冠疫情造成的业务中断，但补充说，挑战是“短期的、可控的”
- 该公司预测今年总出货量将在35GW至40GW之间，意味着它将从竞争对手那里抢夺市场份额
阳歌
晶科能源股份有限公司（JKS.US; 688223.SH）刚刚发布的两份最新公告，传递出不少信息。公司的盈利状况似乎表明，在这个拥挤的行业摸爬滚打十余年之后，它正在崛起为世界领先的太阳能电池板制造商之一。太阳能行业目前才刚刚开始围绕几家大型企业进行整合。
当中涉及的意义重大，因为随着各国争相部署越来越高效的太阳能和风能发电，从而减少碳足迹，该行业有望在未来十年实现爆炸式增长。
晶科能源的行业领先优势在周三发布的第一份重要公告中体现出来，公告称，该公司开发的太阳能电池转化效率高达25.7%，创下了世界纪录。这个消息显然有点自吹自擂，因为太阳能电池的转化效率一直在不断提高。该公司甚至指出，之前的纪录25.4%也是自己在去年10月创下的。但对发电厂建设者而言，每一次的提升都会让太阳能比传统的燃煤和燃气发电更有吸引力。
晶科能源在另一份重要公告，即周四发布的更常规的季度财报中提及了这个话题。晶科能源指出，随着西方国家努力摆脱对俄罗斯最大出口产品石油和天然气的依赖，乌克兰战争似乎注定会加速太阳能发电设备的安装。
这种依赖在俄乌战争期间频繁表现出来，欧洲国家多次谴责俄罗斯的军事行动，但同时仍然购买俄罗斯天然气。在俄罗斯本周早些时候突然切断天然气供应时，其中两个国家——波兰和保加利亚，已经痛苦地意识到无法两全其美。
“在欧洲，俄乌战争已经突显了太阳能需求，预计今年年内该需求会持续增加，未来随着时间的推移还将进一步稳定增长，”晶科能源董事长兼CEO李仙德在季报附带的声明中说。
在一连串新信号的影响下，晶科能源的股价表现相对良好，一周前预先公布部分业绩之后，其股票上涨了2.3%。在宣布了创纪录的转化效率之后，其股价又上涨了10%。在周四最终业绩发布后，其股价出现下跌，可能是由于早期上涨之后的获利止盈。总之，该股票在上周上涨了约5%。今年迄今也上涨了15%——这是许多在美上市的中国公司做不到的。
在估值方面，晶科能源和在美国上市的同行阿特斯集团（CSIQ.US）的交易价格，似乎仍然低于在其他地方上市的中国同业及非中国同业，这是因为在美上市的中概股目前面临着中美争端引发的退市风险。晶科能源在美国的股票基于2023年盈利预期的市盈率为15倍，阿特斯集团的市盈率为仅为8倍。相比之下，美国龙头企业First Solar （FSLR.US）的市盈率为32倍。在中国上市的竞争对手天合光能（688599.SH）基于2023年盈利预期的的市盈率也高于晶科能源，为23倍。
不断增长的市场份额
说了这么多，我们将在本文的后半部分关注晶科能源的最新业绩，从中似乎可以看到，它在这个快速增长的行业中继续扩大市场占有率。我们将从一些背景数字开始，晶科能源预测今年全球将有250GW的光伏新增装机，比2021年的183GW增加了三分之一以上。
该公司预计将销售35GW至40GW的装机容量，这意味着拥有全球市场约15%的份额。这里我们应该指出的是，这个市场份额可能略高，因为该公司今年的销售预测包括太阳能硅片、电池和组件，而不仅仅是成品。但一个类似的计算显示，晶科去年在全球市场上占有约13.6%的份额，这意味着随着行业的整合，其份额正在增长。
这些数字，再加上该公司在提高转化效率方面的领先地位，似乎预示着晶科能源的长期发展前景良好。不过，短期业绩略显逊色，该公司第一季度出货量为8.4GW，比去年同期增长56.7%，但比上一季度下降13.4%。一季度的收入也环比下降10%，至148亿元（22亿美元）。
“自3月份以来，中国的疫情防控政策导致物流拥堵，运输能力大幅下降，这进一步增加了成本压力，”李仙德在公告中说。晶科的生产地点相对多元，在中国之外的美国、越南和马来西亚都有设厂。这是回避对中国制造实施反倾销处罚的一个重要因素。过去五六年里，美国和欧洲一直在对中国商品实施反倾销处罚。
但总的来说，晶科能源的大多数生产仍然放在中国，由于实行新冠清零政策，频繁、意外的封锁令很多企业陷入了混乱状态。虽然这在一二季度给晶科能源造成了一些痛苦，但它表示，总体影响应该是“短期的、可控的”。
财报中另一个值得注意的数字是晶科的毛利率，该公司上季度的毛利率从上年同期的17.1%降至15.1%。该公司将下降归咎于高昂的材料成本，即过去一年多晶硅成本的飙升。但这些价格似乎已经见顶。全球最大多晶硅生产商之一的大全新能源（DQ.US）一周前公布，一季度的平均售价从上一季度的每公斤33.91美元降至32.76美元。
在利润方面，晶科能源最新的净利润从去年同期的2.21亿元降至2,900万元，不过这似乎主要跟部分债务的公允价值变化有关。总而言之，这份财报似乎主要延续了最近的趋势，显示出晶科正在成为整合中的太阳能行业的领导者，该行业将在技术进步和各国急于摆脱化石燃料的推动下加速成长。
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