1234.HK
China Lilang pressed ahead against all odds

去年中国服装行业生产明显下滑,但中国利郎推进“利郎简约男装”品牌战略升级,并继续拓展新零售模式,成功加强品牌年轻化

重点:

  • 中国利郎去年收入为35.44亿元,同比升14.8%,净利润5.3亿元,同比升18.4%
  • 公司正计划开设海外直营店,为业务打入国际市场做好准备

     

罗小芹

受外围疲软、内需增长乏力、成本上涨等一揽子因素的影响,2023年中国服装行业生产规模有所下降,但中国利郎有限公司(1234.HK)在收入和盈利均取得不错成绩,尤其是下半年,与该公司积极推动网上零售有很大关系。

中国利郎去年全年收入同比升14.8%至35.44亿元,净利润为5.3亿元,增长18.4%。下半年收入20.5亿元,同比增长21.6%,销售成本仅增10.3%至18.37亿元,净利润增达36.1%至2.6亿元,期内毛利率同比增加2.2个百分点至48.2%。业绩公布翌日,利朗股价上升4.7%。

2023年初疫后社会逐步复常,但下半年经济步履显然未稳,中国服装行业销售亦受困扰。根据国家统计局数据,去年服装行业规模以上企业工业增加值同比下降7.6%,完成服装产量亦同比下降8.7%,两者跌幅均较2022年为高。

内地服装市场受整体内需不足影响,中国利郎亦务实地优化零售网络,关闭若干经营效益未如理想的店铺,惟优质商场中的优越铺位供应有限,以致拖慢开店速度,全年门店总数未达净增加100家的目标。至去年底,公司自营及透过分销商经营的轻商务门店共302家,透过自营、代销及分销商营运的主系列店铺共2,393家,合计共2,695家, 同比净增加51家。

电商收入增

不过,随着内地网购习惯愈趋普及,服装、鞋帽、针纺织品类商品及实物商品网购的增长尤为突出,两者销售额分别同比增长12.9%及8.4%,中国利郎亦因应网购习惯日趋普及,继续推动新零售业务,大力发展兼具互动性和娱乐性的直播带货销售模式,提升消费者的网上消费体验,叠加自营网店和微商城业务发挥在线线下的互补优势。

由于新零售模式提升经营效率的效果显著,公司预计今年新零售业务年增长达20%以上,高于整体销售额增幅的15%。

中国利郎主力销售男装,旗下“主系列”及“轻商务系列”分别以“利郎LILANZ”及“利郎LESS IS MORE”品牌经营,去年推进“利郎简约男装”品牌战略的升级工作,成功推动轻商务系列的销售增长,门市数量和门市效率均有所提升。

按系列分,去年主系列收入为28.4亿元,占整体收入的80.1%,同比增长10.7%,门店净增长8家,轻商务系列收入为7.03亿元,同比增长35.2%,门店净增长43家,单店门市效率增加12.4个百分点,由于轻商务系列平均单价上涨,令此分部的销售和毛利均快速增长。

由于疫情过后经销商受库存压力影响,订单受压,中国利郎通过提升库存的管理能力, 去年计提存货拨备回拨较2022年多2,666万元,而且年内不用为分销商提供返利,令经营现金流进一步改善。

根据2023年财报显示,公司存货8.26亿元,较2022年减6.72%,存货周转天数170天,同比减25天,反映库存管理效率提高。随着回收长期拖欠的应收帐款有所增加,以及轻商业销售表现亮丽,应收帐款7.33亿元,同比减13%,而应收帐款周转天数亦减12天至42天。

准备进军海外

中国利郎管理层在绩后指出,大市环境可能令不少品牌退出,却能为公司开店计划营造条件,今年目标是新开门店介乎100至200家,但基于内地网购习惯非常普及,相信门店数目并非硬指标,反而值得关注的是公司正计划开设海外直营店。管理层提及先后两次到访东南亚市场进行实地观察,为业务打入国际市场做准备。

中金发布研究报告称,维持中国利郎“跑赢行业”评级,考虑到公司积极扩张线下门店并加大电商业务发展力度,分别将2024和2025年的盈利预测上调至6.1亿元和6.7亿元,上调目标价至5.16港元,相当于2024年9倍和2025年7.8倍的预测市盈率。

中国利郎拥有健康的现金流,让公司有更大余裕派息,全年共派息0.36港元,包括末期息0.13港元及特别末期息0.05港元,派息比率高于七成三,收益率约8%。中国利郎延伸市盈率仅10.5倍,与业务相若的赢家时尚(3709.HK)的15倍和申洲国际(2313.HK)的21倍比较,无论是股价和派息水平,中国利郎均颇具吸引力,可看高一线。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:淘宝启动500亿元补贴计划

电商巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下即时零售平台“淘宝闪购”周三宣布,启动总额达500亿元(69.76亿美元)的补贴计划,为期12个月,将直接补贴消费者与商家,借此加速推动大消费平台建设与服务升级。 在商家端,淘宝闪购推出店铺补贴、商品补贴、配送补贴与免佣减佣等措施,保障利润空间、促进订单成长;在消费者端,则透过大额红包、免单卡与官方补贴一口价商品等方式,强化购物吸引力。 淘宝闪购自5月上线以来成长迅速,官方指出目前日订单已突破6,000万单,并带动全国店家订单量月增逾100%。部分地区餐饮商家营业额较前一季翻倍成长,零售与花类商家亦明显受惠,吸引大量新客。另外,中国整体即时零售市场日订单亦从1亿单增长至1.6亿单,显示竞争正持续升温。 阿里巴巴港股周三逆市跌0.4%,报109.4元,美股则跌2.86%,报110.71美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:首开即崩盘 拨康视云午收劲跌30%

眼科医药公司拨康视云有限公司(2592.HK)周四在港首日挂牌,开市股价即跌6%报9.5元,之后股价持续下跌,中午收市报7.04元,跌30%。 公司发售6,058.2万股,每股定价10.1元,录得超额认购78倍,国际配售并不足额,集资净额5.22亿元。 拨康视云2022及2023年均未有收入,至2024年则录得收入1,000万美元,去年亏损9,913万美元,按年收窄23%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
HBM notches up another mega deal

和铂医药获6.7亿美元BD大单 转型之路能否久长?

随着今年医药股的回暖,和铂医药上半年的股价上涨了350%,而同期恒生创新药指数仅仅上涨58%,股价涨幅远超行业水平 重点: 和铂医药在创新药业界有“BD之王”的称号,已经完成了17次BD出海交易 由于和铂医药没有商业化产品提供稳定收入来源,业绩容易出现波动    莫莉 从全链条重资产模式到以BD(Business Development)为主要收入来源的轻资产商业模式,和铂医药走出了一条与其他创新药企业截然不同的发展之路。上周一,和铂医药控股有限公司(2142.HK)宣布与大塚制药株式会社(4578.T)达成全球战略合作,以最高6.7亿美元(48亿元)的交易总金额将其自主研发的BCMA×CD3双特异性T细胞衔接器HBM7020在大中华区之外的开发、生产和商业化权益出售给大塚制药。 根据协议条款,和铂医药在此次BD交易中将获得总计4700万美元的首付款和近期里程碑付款。此外,在达成特定研发和商业里程碑后,和铂医药还有权获得高达6.23亿美元的额外付款,以及基于未来产品净销售额的分级特许权使用费。 交易对象HBM7020是一款针对BCMA(B细胞成熟抗原)与CD3(T细胞表面抗原)的双特异性抗体,可以有效激活T细胞并杀伤目标恶性B细胞。2023年8月,HBM7020获批在中国开展针对癌症的I期临床试验。全球首个被批准上市的BCMA/CD3双特异性抗体强生Teclistamab,被获批治疗多发性骨髓瘤。 和铂医药在创新药业界有“BD之王”的称号,根据行业媒体医药魔方的统计,和铂医药已经完成了17次BD出海交易,仅仅是今年上半年,和铂医药就通过license-out、NewCo等方式完成了6笔交易。 除了与大塚制药的合作之外,和铂医药在3月21日与跨国医药巨头阿斯利康(AZN.US)签署​​总金额45.75亿美元​​的全球合作协议,阿斯利康将与和铂医药共同研发针对免疫性疾病、肿瘤及其他多种疾病的多特异性抗体,并获得两个临床前项目的授权许可选择权,及未来提名开发更多靶点的权利,为此阿斯利康向和铂医药支付​​1.75亿美元首付款、近期里程碑付款和额外新增项目的选择权行使费,以及最高达44亿美元的研发及商业里程碑付款,外加一定比例的销售分成​​。 这是和铂医药与老朋友阿斯利康的第三次合作了,早在2022年,和铂医药以3.5亿美元曾授权给阿斯利康一款CLDN18.2xCD3双抗。2024年,和铂医药全资子公司诺纳生物的一项临床前单抗项目以超6亿美元授权给阿斯利康。这一次的携手合作,双方的关系更加深入,阿斯利康不仅以真金白银引进了项目,更是以1.05亿美元认购了和铂医药9.15%的新发行股份,双方还将在北京共建一个创新中心。 跨国企业的认可,也让资本市场对和铂医药尤为偏爱。与大塚制药的合作消息公布当日,和铂医药的股价大涨了12.32%。随着今年医药股的回暖,和铂医药上半年的股价上涨了350%,而同期恒生创新药指数仅仅上涨58%,股价涨幅远超行业水平。 去年业绩规模收缩 和铂医药的股价暴涨,与其股价曾长期处于低位有关。在生物医药低谷期,和铂医药一度砍管线、卖工厂,以求实现“断腕重生”。2022年下半年,由于和铂医药长期处于亏损状态,又难以融资获得现金支持,公司只能将核心产品巴托利单抗转让给石药集团子公司,亦结束了一款重要产品的III期临床试验,还将位于苏州的产业化基地转让给了药明生物( 2269.HK )子公司药明海德,带来6,193万元亏损。​​ 和铂医药也在2022 年底成立全资子公司诺纳生物,将利用全人源抗体转基因小鼠平台及新一代自主研发的免疫细胞衔接器双抗平台提供CRO业务,另一个子品牌和铂医疗则将持续推进内部管线的全球临床开发进程。这种双轮驱动的轻资产运营模式,让和铂医药可以将资源集中于管线的开发。公司创始人、董事长兼CEO王劲松曾多次在媒体访问中,将和铂医药与通过技术平台驱动和BD合作实现商业化的再生元(REGN.US)进行类比:“我们希望通过与阿斯利康可能长达十年的深度合作,将我们的整个运营体系搭建在一个稳固且强大的平台之上,实现商业回报的稳步增长,进而加速转变成像再生元这样的世界级卓越企业。” 2024年,和铂医药尽管实现了连续两年盈利,但是期内的营业收入同比减少了57%至3,810万美元,净利润为278万美元,更是同比锐减88%。由于和铂医药没有商业化产品提供稳定收入来源,单纯依靠BD模式,业绩容易出现波动。和铂医药当前的市盈率已经高达325倍,甚至远超过再生元的市盈率13倍。尽管和铂医药与医药巨头的绑定让其业绩短期内的预期向好,但是长期发展仍取决于技术平台的创新力与对外授权项目的研发进展,投资者需注意其商业化缺位的潜在风险。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:中国罕王出售澳洲金矿业务交易告吹

从事铁精矿业务的中国罕王控股有限公司(3788.HK)周三公布,原计划向内蒙古汇能煤电集团出售旗下澳洲全资附属公司Primary Gold的交易正式告吹。Primary Gold主要资产包括位于澳洲北领地的Mount Bundy金矿项目。 根据双方于2024年初签署的股份出售协议,交易对价为3亿澳元(1.97亿美元),並以若干先决条件为完成前提,包括买方须于2025年7月1日下午5时前,获得澳洲外国投资审查委员会(FIRB)出具的无异议通知。然而,中国罕王表示,买方未能如期取得该批准,故公司当日正式向买方及其担保人发出终止通知,立即终止股份出售协议。 交易告吹意味公司须重新评估澳洲资产的发展方向。中国罕王指出,集团目前正全面检视金矿业务发展路线,未来将专注优化资源配置,并计划于短期内对外公布新规划,以提升资产价值与股东回报。 中国罕王股价周三高开,一度升逾4%,其后转跌,至中午收市报2.28港元,跌0.44%。年初至今仍累升近200%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里