这家厨房电器制造商在2020年下半年利润增长6倍,财报出炉后股价大涨20%

重点:

  • 厨房电器专家JS环球生活得益于新冠疫情期间在家做饭的人变多,获利颇丰
  • 以目前的价格看,该公司股价看起来被高估了,包括最新财报公布后,单日涨幅达到了20%

阳歌

古语有云:一人之失即他人之得。用这句话来描述JS环球生活有限公司(JS Global Lifestyle Co. Ltd.,港交所:1691)的最新财报,是再合适不过了。这家厨房电器制造商的业务在全球新冠疫情大流行期间出现了爆炸式增长,数百万计的人在家里做饭,既是出于现实考虑,也是发泄创造力的出口。

这家总部位于杭州的公司,是在正确的时间出现在正确地点的一个经典案例。它在2019年底在香港上市,反响平平。这其实是它当年第二次尝试上市,因为第一次未能打动投资者。

该公司生产的厨房电器种类繁多,从搅拌机到榨汁机、高压锅等,外形相对美观好看,目标市场主要是北美和中国,其次是欧洲。

它终于在第二次成功上市,以5.20港元(0.67美元)的价格发行股票,并筹集了可观的3.8亿美元。然后,就在不温不火的首发后一个月,新冠疫情在中国出现,并迅速蔓延到世界其他地区。这给JS环球生活的生意点了一把火,也点燃了该公司的股价,自上市以来,它的股价已经上涨了五倍,包括周四最新业绩公布后大涨20%。

在经历了如此巨大的涨幅、吸引了如此多的关注之后,许多人可能会想,这只股票是不是已经有点过热,可能会出现回调。我们将在本文结尾探讨这个问题,以及随着该公司主要市场的疫情开始缓解,未来可能出现的情况。

北美和中国是JS环球生活上市时最大的市场,前者占它销售额的48%,后者占42%。去年上半年,北美的份额开始爬升,并在下半年持续增长,因为美国人意识到他们呆在家里的时间可能会超出最初的预期。

全年北美地区销售额增长52%至22亿美元,占公司2020年营收的53%。随着中国迅速控制住疫情,到五六月份生活基本恢复正常,它在中国的销售额增长相对缓慢,为13%,达到14亿美元。

中国的经历表明,随着今年美国疫情逐渐得到控制,北美也可能遵循类似轨迹。考虑到目前新疫苗接种的速度,以及乔·拜登(Joe Biden)总统最近的预判(他认为美国人可能会在今年的7月4日过一个相对正常的国庆节),看起来这是很有可能发生的事情。

爆发式增长

说了这么多,我们先来仔细看看这只股市黑马巨星2020年的大势数据,然后再来看看它的估值和今年可能出现的趋势。

JS环球生活的财报指出,2020年下半年的收入猛增50%,达到27亿美元。这标志着,与上半年22%的营收增长相比,下半年营收增长速度加快,原因是许多美国人意识到在可预见的未来,他们将被迫更多呆在家里,因此纷纷购买厨房电器。

该公司下半年的利润同比增长了6倍多,达到2.62亿美元,这与上半年约40倍的增长相比,其实是大幅放缓的。这样的数据看起来像是一家公司在经历了一段极速增长之后,开始走向成熟的典型案例。

虽然JS环球生活将去年的大幅增长在一定程度上归功于疫情,但特别指出是自己通过建立在线销售渠道,抓住了突然转向在线购物的机会。它还指出,越来越多的人在家吃饭的趋势推动了它的大幅增长,但在财报中,它同样也没有过多强调这一点。

关于今年业务可能受到的影响,报告也是轻描淡写,这很可能是因为公司不想引起过多的关注:在疫情过后的世界,随着人们逐渐恢复到以前的生活方式,它的增长可能会急剧放缓。

相反,该公司利用其报告中的“展望”部分,重点介绍了它正在想方设法从中国以外外包更多的商品,以避免美国在特朗普的贸易战中对中国制造的商品征收的关税。这样的转变看起来很谨慎,虽然只会产生有限的影响,因为在疫情期间,对大多数人来说,价格从来都不是一个主要的考虑因素。

从估值角度来看,JS环球生活的股价目前看起来有些高,市盈率为33倍,这计入了它最近股价和利润的大涨。这种相对较高的数字,通常出现在高增长企业身上,而厨房电器制造商往往难以跻身其间。

相比之下,它在中国的竞争对手格力电器和美的的市盈率都为23倍,瑞典的伊莱克斯(Electrolux)和美国巨头惠而浦(Whirlpool)的市盈率分别是17倍和15倍。

虽然该公司夯实基础、抓住了疫情带来的机会,这方面值得夸赞,但随着销售增长的大幅放缓,甚至出现停滞或者萎缩,它似乎不大可能在今年维持同样的利润增长水平。这就意味着,它的市盈率可能维持在目前的高位,当然,除非它的股价出现一次早该发生的回调。

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新闻

SJM’s prospect does not inspire confidence

赌枱大减卫星场结业 澳博前景难寄厚望

澳博今年首季业绩大幅改善,但仍未能扭亏为盈,表现落后于一众博企 重点: 集团首季亏损收窄逾九成,蚀7,400万港元 投资银行对澳博前景看法一般,大摩给予"减持"评级   刘智恒 已故赌王何鸿燊曾雄霸澳门赌业40年,今天家族成员在博彩业上仍具影响力,但旗舰澳门博彩控股有限公司(0880.HK)的市占率已大不如前,市场大半被外来者瓜分,昔日主宰澳门赌业的时代一去不返。 相对于其它博企,澳博在疫后复苏较缓慢,刚公布的首季业绩仍亏损7,400万港元(947万美元),虽远较去年同期亏损8.69亿港元理想,但始终未有盈利可言。期内净收益升73%至69.2亿港元,经调整EBITDA(息、税、折旧及摊销前盈利)为8.64亿港元,按年增长近27倍。 新葡京总收益19.58亿港元,经调整物业EBITDA为5.35亿港元,按年升2.4倍。上葡京综合渡假村总收益大幅改善,大升近两倍至14.2亿港元,经调整物业EBITDA为8,800万港元,去年同期亏损2.3亿港元。至于卫星赌场,经调整物业EBITDA仍录得亏损5,200万港元。业绩公布后,翌日澳博股价微升0.35%报2.87港元。 投行态度保留 即使发布一份大有改善的成绩表,投资市场对于澳博仍甚有保留,摩根士丹利指出,澳博的首季业绩与该行大致符合,续给予澳博“减持”评级,目标价2.15港元。中金则维持“中性”评级,只微升今年EBITDA预测1%至42.1亿港元,维持2025年为48.22亿港元,目标价3.3港元。汇丰上调集团今明两年的EBITDA预测5至6%,并将目标价由2.6港元上调至3港元,维持“持有”评级。 事实上,澳博迟迟未获盈利,其中很大程度是上葡京的业务尚在发展期,收入仍然未赶上新葡京。虽然今年首季已有较大改善,代价是要大手投入资源,进行持续的推广。 2023年的市场推广及宣传开支达38.25亿港元,较2022年大升7.3倍,拉低了去年整体业绩表现。预计澳博为推动上葡京的旅客量,推广费用会持续加码,至于能否同时大幅提升上葡京的收益,相信还需要一段时间。 赌枱大减三成 另外,澳博的一大问题是集团整体赌枱数量被澳门政府大幅削减。2022年博彩牌照竞投中,澳门政府根据标书得分来分配赌枱数量,美高梅中国(2208.HK)获批750张,较之前上升近36%,金沙(1928.HK)与银河娱乐(0027.HK)所获分配数量跟过去相若,永利(1128.HK)减少10.7%至570张,新濠(0200.HK)旗下的新濠博亚(MLCO.US)减少17.8%至750张,澳博成为大输家,赌枱数量大减29.2%至1,250张。 赌枱数量大减,暂时或许未有太大影响,但随着赌客量慢慢上升,澳博能再提升收入的空间会受到赌枱量的制肘,直接影响收入。此亦所以投资市场对澳博未来发展有一定戒心,毕竟集团业务纵使做得好,也受到赌枱数量的限制而难扩大收益。 瑞信指出,今天澳门的博彩生态出现大变化,由以往贵宾厅主导,转而向中场及休闲玩家为主,赌枱数量至关重要,政府的赌枱安排,对澳博控股和新濠国际未来发展有负面影响。 卫星赌场关门 另外,新的博彩法例修改了规则,赌厅的运营模式改变,过去中介人向博企承包赌厅,双方再而分成的时代一去不返。新法例下赌厅不再外包,中介人只能收取佣金却不能摊分盈利,令原先赌厅中介人的积极性大大减低;加上现时内地禁止北上拉客,贵宾厅的营运变得艰难,而卫星赌场很依赖VIP客户,业务自然受到影响,收入亦难复旧观。 卫星赌场眼见盈利大不如前,甚至有亏损风险,许多经营者意兴阑珊。澳门2022年修订博彩法及新赌牌落实后,期间已有7间卫星赌场结业。现时尚有11间继续营运,银河娱乐及新濠博亚各占1间,余下9间属于澳博。由于澳博是云云博企中,拥有最多卫星赌场,自然受影响最大。2019年高峰时澳博有16家卫星赌场,现只余下9家,可想而知在此次新赌牌竞投中,受到了一定重创。 今年首四个月,澳门博彩收入达758.7亿澳门元,按年升54%,预计全年的赌收可逾两千亿澳门元。在大环境不断改善下,博企的收益将陆续增加,澳博也可受惠;然而在赌枱及卫星赌场数量减少,上葡京的业务提升未能一蹴而就,预期澳博今年的股价只能较去年略佳,整体上升空间受到局限。正如投行给予的目标价每股介乎3至3.3港元,较上周五收市的3.1元差距不大。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻概要:国际业务增长放缓 信也科技收入微增

这家在线贷款服务商一季度国际业务增长41%,低于上一季度的85% 阳歌 周三,在线贷款中介服务商信也科技集团 (FINV.US) 发布财报,一季度国际业务增速放缓,反映公司在扩大海外业务以抵消国内业务增长放缓上所面临的困难。 与此同时,尽管在中国经济不确定性上升的环境下,公司利润下降,不良贷款增加,但公司促成的交易额增长11.3%,助它实现整体收入的小幅增长。 财报公布后,信也科技的股价在周四的交易中下跌了2.1%。今年到目前为止,该股上涨了2.2%,落后于iShares MSCI中国ETF的16%涨幅,原因是投资者担心中国金融行业的贷款违约率上升。信也科技报告称,截至今年3月31日,中国业务90天以上的拖欠率,从一年前的1.72%上升至2.45%。 虽然很多竞争对手在当前环境下趋向保守,导致它们在中国的贷款活动和收入下降,但信也科技仍在继续推动贷款的增长。 公司最新公布的业绩显示,一季度居于核心地位的国内业务,促成交易额达461亿元,较去年同期的418亿元上涨10.3%。国际市场促成交易额22.1亿元,较上年同期的15.7亿元同比增长40.8%,但增长率较去年第四季度的85%和第三季度的99%大幅下降。 信也科技正将目光转向国际市场,以抵消国内市场增长放缓和风险上升的影响。在本土市场,它不仅面临着经济不确定性上升带来的违约增加,还有金融监管机构频繁收紧政策,带来的监管风险亦续渐上升。 不过,包括印尼和菲律宾业务在内的海外业务,仍只相当于中国业务的一小部分,海外贷款仅占未偿还贷款总额的2%。信也科技表示,一季度国际业务对营收的贡献虽有增长,但还是相对较小,只占集团总营收的18.8%。 信也科技中国业务的独立借款人数量,在今年一季度同比下降18.2%至180万。但由于平均贷款规模大幅增加,抵消了这一影响。它在中国的平均贷款规模增长28%,达到10,121元。因此,公司一季度整体收入同比增长3.7%至31.7亿元,但净利润下降了23%,为5.32亿元。 信也科技表示:"尽管自2024年初以来宏观经济持续向好,但我们所处市场仍存在不确定性。”公司续称:“已观察到复苏的积极迹象,并将继续密切监测横跨整个泛亚市场的宏观状况,并在业务运营中保持谨慎。” 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Lepu touts itself as the only biotech company in China working on all three very promising fronts, with PD-1 products in the new drug application (NDA) stage, multiple “smart missile” antibody-drug conjugate (ADC) products in clinical trials, and OV products under development.

快讯:乐普生物配股筹近2.3亿元

最新:创新药企乐普生物科技股份有限公司(2157.HK)周五宣布,计划以每股4.58港元,配售最多5,117万股份,占整体已发行股本约2.99%。 利好:该公司预计将得到约2.3亿元集资净额,以用来抗体偶联药物(ADC)及溶瘤病毒候选产品的研发、临床试验及其他工作流程,并补充流动资金。 值得关注:这次配售股份的价格4.58港元,较该公司周四的收盘价5.28港元折让达13.09%。 深度:乐普生物声称是中国唯一一家既有新药药证申请报产阶段(NDA)PD-1单抗、也有多个临床II期抗体偶联药物(ADC,又称聪明导弹)管线产品,同时布局溶瘤病毒(OV)药物的药企。该公司2022年上市之际,由于遇上医药股“资本寒冬”,最终IPO定价较C轮融资价格打了86折,集资约8亿港元。由于首款商业化产品于2022年底开始销售,该公司去年录得2.25亿元收入,但未能摆脱亏损局面。 市场反应:乐普生物周五股价下挫,中午收盘软6.3%至4.94港元,处于过去52周的中间水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Logistics provider ZTO Express announced Thursday its net profit fell 13% year-over-year to 1.45 billion yuan ($201 million) in the first quarter of 2024.

快讯:中通毛利率维持高水平

最新:物流公司中通快递(开曼)有限公司(ZTO.US; 2057.HK)周四公布,今年一季度净利润按年减少13%至14.5亿元,非国际准则计算的经调整盈利,则增加15.8%至22.2亿元。 利好:该公司一季度的包裹量增长13.9%至71.7亿件,预计全年包裹量为347.3亿至356.4亿件,按年增长15%至18%。 值得关注:该公司期内核心快递服务收入按年增长11%,主要受惠于包裹量增长13.9%,但部分被单票价格下降2.5%所抵销。 深度:中国快递物流市场竞争激烈,当中以中通的盈利能力最强,去年毛利率高达30.4%,抛离于行业主要对手顺丰控股(002352.SZ),圆通速递(600233.SH)及申通快递(002468.SZ)去年上半年的12.1%至15.98%。虽然该公司曾被美国沽空机构Grizzly Research指控财务造假,但公司经过调查后,去年4月发布结果,并表示所有指控均无事实根据。今年一季度,其毛利率高达30.1%,比去年同期上升两个百分点,继续傲视同侪。 市场反应:中通快递的港股周四上涨,中午收盘升7.2%至186.1港元,处于过去52周的中间水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里