数据安全审查结束在即 满帮集团有望迎来复苏

媒体报道称，这家货运应用程序运营商可能很快被允许恢复新用户注册，结束政府数据安全审查期间近一年的禁令

重点：

• 有报道披露，中国官方对满帮集团将近一年的数据安全审查可能接近尾声，但该公司表示，对新用户注册的同步禁令尚未解除
• 该公司报告首季度总净收入增长53.7%，但预测本季度可能放缓至39%至46%

阳歌

对于中国大部分地区来说，夏天可能即将到来，但对于满帮集团(YMM.US)来说，感觉更像是漫长的冬天终于即将结束。这个为卡车司机与境内运输货物公司牵线搭桥的平台运营商，刚刚发布了最新的季度业绩，触发了一轮反弹，其股票在公告发布后的两个交易日里上涨了15%。

这份业绩看起来相对令人鼓舞，尤其是考虑到从3月份开始，中国的卡车运输受到了国内声势浩大的疫情防控措施的严重冲击。但投资者似乎更专注于《华尔街日报》的一篇报道，其中提到对满帮集团接近一年的网络安全审查即将结束。

这将是该公司的一项重大进展，自从去年7月宣布该审查以来，满帮集团一直被禁止注册新用户。它是当时遭到此类禁令的三家公司之一，另外两家也是在美国新上市的中国公司：与优步类似的滴滴全球(DIDI.US)，以及在线招聘网站运营商看准网(BZ.US)。

这三家公司去年都因为该禁令遭受损失，因为新用户通常是企业最重要的增长引擎之一。据《华尔街日报》报道，审查结束后，三家公司应该很快能够恢复注册新用户。路透社甚至报道称，它在使用其应用程序时发现，满帮集团已经重新放开新用户注册。

周三在公司的一季度财报电话会议上，满帮集团首席财务官蔡翀提到了这个问题，称满帮集团尚未恢复注册新客户。但市场似乎认为这种情况很快会出现，这与中国政府发出的更广泛的信号相对一致。

中国去年启动了三次网络安全审查，针对互联网公司掀起了大规模的监管浪潮，对包括从国家安全到政府认为反竞争和对国家青年有害行为在内的各种问题进行了整顿。然而不久前，政府官员传递出越来越多的信号显示，监管浪潮将很快开始放松。

满帮集团只是政府放松监管预期引发股价强劲上涨的众多中国互联网公司之一。5月25日以来，该股票上涨了64%，目前价格接近于年初的水平。这听起来可能不算什么，但它标志着该股票在今年早些时候的基础上实现了相对强劲的反弹，当时许多人担心在中美证券监管机构的压力之下，在美上市的中概股可能被迫退市。

这轮反弹之后，满帮集团股票目前的市销率为6.4倍，领先于更传统的物流公司中通(ZTO.US; 2057.HK)的4.6倍，也远高于同城配送专家达达集团(DADA.US)的1.7倍。但许多人可能认为该股票的估值应该更高，因为作为网络平台运营商，没有与车队所有权相关的费用，满帮集团的成本远低于其他物流公司。

政府的转变

虽然数据安全审查即将结束是满帮股价最近反弹的主因，但该公司首季度的业绩看起来也相当稳健。许多财报已经出来的公司，都呈现出类似的趋势。它们都宣布首季度表现强劲，但由于许多城市在3月底开始出台严格的疫情控制措施，预计第二季度将大幅放缓。

满帮一季度总净收入同比增长53.7%，达到13.3亿元。该公司最大的增长动力来自增长了两倍的交易佣金，达到2.58亿元，占收入近20%。 

该公司继续出现净亏损，不过最新季度的亏损与去年同期基本持平，为1.92亿元。经过调整，满帮实际上是盈利的，这剔除了员工股票赠与等项目。在此基础上，该季度净利润增长68%，达到1.9亿元。

尽管面临新冠疫情的不利因素，该公司还是预测第二季度营收同比增长将会相对强劲，增幅在39%至46%之间。虽然较一季度有所放缓，但远高于许多公司对同期财务表现的预测。4月和5月，上海实施了为期两个月的全面封锁，令许多企业受到重大打击，中国金融之都的业务陷入停滞。 

虽然卡车运输受到了疫情措施的影响，但满帮首席财务官蔡翀说，发改委已经介入，试图取消一些省市加码设立的措施。虽然中国一些人认为“清零”政策高于一切，但更注重经济的官员也在强调，尽量减少控制措施所造成的经济损失也很重要。 

蔡翀说，“鉴于发改委决定放宽限制，促进物流的全面恢复，在过去的一个月里，我们已经看到了业务运营的逐步恢复，交易也出现普遍复苏的迹象。”他还表示，满帮相信，最近防疫措施的负面影响是短暂的。

归根结底，有迹象显示，满帮在今年下半年强劲复苏的势头良好。网络安全审查的结束应该会让它的收入增长回到加速轨道，同时，政府采取更平衡的方法来控制疫情和保经济，也应该对其有利。

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