这家综合营销服务商今年上半年的收入中,有64.6%与它的行政总裁有关

重点:

  • 主打财经节目的综合营销服务商壹九传媒第四次申请在港交所上市,但在新冠疫情下,公司上半年收入大挫并转盈为亏
  • 壹九传媒的收入十分依赖行政总裁马红漫,上半年与他有关的收益占公司整体64.6%,万一他辞职,将严重影响公司前景

叶天娜

中国股民有谁不认识马红漫?就算不知道谁是“马博士”,相信也会听过由他主持的财经节目《老马日日评》。这个互联网音频节目累积超过10亿次点击,每集平均超过30万次点击,订阅用户超过580万,反映这名知名财经主持人有多受网民关注。

马红漫是上海社会科学院政治经济学博士,也是壹九传媒有限公司的行政总裁及执行董事,他最近再次带领这家综合营销服务提供商闯关港交所(0388.HK),是三年内第四次申请在港股上市,独家承销人仍然是创升融资。

根据初步招股文件,2013年成立的壹九传媒以原创内容为核心业务,主要收入来自四大板块,分别为视频节目营销服务、线下公关及其他营销服务、新媒体内容营销服务,以及广告投放服务。截至报告期,壹九传媒共制作及发布了12个视频节目,在不同电视网络播放;而公司制作的28个音频节目,分别于在线音频平台喜马拉也和蜻蜓FM播放。

翻开壹九传媒的业绩,可见收入波动颇大,2019年营业额约8,300万元,2020年跌至7,876万元,去年回升至9,330万元,但到今年上半年却只有608万元,同比大幅下挫84.7%。公司表示,由于新冠病毒疫情在中国再度爆发,上海自3月中旬开始实施强制区域封锁措施,令视频节目的拍摄遭延误,对运营及业务带来不利影响。

除了收入飘忽,这三年半以来,壹九传媒的毛利率也持续恶化,从2019年的74.2%降至去年的54.8%,今年上半年更只有23.4%,导致公司上半年由盈转亏,录得821万元净亏损。

既然业绩下滑,为何该公司渴求在这个不太合适的时机上市?

合约仅余两年

公司虽表示,上市筹资所得将用于开发及扩充视频节目组合、扩充团队、成立自有录像厂、透过并购谋求增长等,表面看是有满腹大计。但当仔细一看,不难发现壹九传媒的收入主要来自“台柱”马红漫,有8个视频节目及18个音频节目是由他主持,而这些节目在过去三年半占总收入35.8%至59.8%。至于所有业务分部与马红漫相关的收益,今年上半年更高达64.6%。

马红漫持有公司4.62%股权,主要是创办人王莹在2019年以每股1元转让给他,条件是在2019年5月16日至2024年5月15日期间,需继续在公司任职。由于距离限期只剩下两年,如果马红漫不再续约,甚至另立门户,恐怕会严重打击公司收入。因此,为免夜长梦多,公司倒不如在这个风险降临前,早点上市筹集资金。

翻查记录,壹九传媒前身为约珥传媒,由王莹在2013年创办,当时公司只有三个人,但制作的财经节目占据中国知名财经媒体《第一财经》访谈类节目头部位置。2016年,约珥传媒登陆北京新三板,不到三年时间便因为成交量极低,在2019年1月选择退市,2020年获同方财经、飞鸿投资及Flare New Holding共投资约2,300万元,估值约2.5亿元。

退出新三板后,王莹开始部署在港股上市,一方面把股份“半卖半送”转让予马红漫,凭借其名气维持公司收入,并于2020年11月首次向港交所递交上市申请,最后无功而回,去年两度申请又告失败,这次再度闯关,在目前股市疲软、整体经济下滑的大环境下,加上香港新股市场暮气沉沉,即使最后能成功上市,估计也难以取得较高估值。

投资者最担心的,是马红漫会否沽出持股套现后离开公司,作为创办人的王莹如何挽留这位“台柱”,将成为公司重中之重。

另一方面,壹九传媒的节目主要依赖《第一财经》及爱奇艺等平台播放,王莹曾在2010年8月至2014年8月出任《第一财经》制片人,估计约珥传媒的节目当年获《第一财经》看中,可能是依靠王莹在第一财经工作累积的经验和人脉,但事隔多年,如果壹九传媒失去这些强大靠山的平台,竞争力或受到影响。

根据公司在申请文件中解释,由于业务模式,通常不会与客户签订长期协议,而其收入也依赖有限的客户,例如在2019年,最大客户已贡献了27.7%总收入,但因为该客户财务状况倒退,2020年已不再贡献收入,直接导致公司当年营业额下降5.1%。而在2019至2021年,前五大客户收入分别占45.8%至52.9%,反映其收入来源欠缺多元性。

此外,像壹九传媒这类综合营销服务商,在中国的竞争非常激烈,根据弗若斯特沙利文的数据,去年,行业前五大参与者的总收入为837.36亿元,但只占整个市场的6.6%,只有一两个爆红节目的壹九传媒自然五甲不入,仅占整体市占率0.003%。

可想而知,壹九传媒如果想持续发展,单靠马红漫一人并非上策,反而是培育更多马红漫,或者直接收购其他公司以壮大业务。

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新闻

行业简讯:传音手机全球销售超越Vivo

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简讯:万科董事长辛杰因个人原因辞职

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EHang makes eVTOLs

亿航智能推长程航空器 能否成突破股价的利刃?

这家电动垂直起降航空器制造商推出第二款主力机型,满载航程不小于200公里,与其原有短途机型形成互补 重点: 亿航智能推出第二款主力机型VT35,其200公里满载航程,对原始机型EH216-S的30公里航程形成互补 公司获得合肥市政府鼎力支持,承诺提供5亿元资金扶持 阳歌 电动垂直起降航空器(eVTOL)制造商亿航智能(EH.US)近期似乎陷入横行状态,自两年前旗舰产品获中国民航局颁发适航证后,公司的股价始终在较宽的区间内波动。 似为提振股价,公司近期开始力推其新一代主力产品,满载航程不小于200公里的长航程电动垂直起降航空器,以匹配原有约30公里航程的短途机型EH216-S。今年8月,亿航智能宣布重大计划,将在安徽合肥建立新型号VT35的生产基地。 本周一,公司在合肥正式发布VT35,试图以此吸引投资者瞩目。值得注意的是,活动被描述为“亮相仪式”,暗示现场无人实际目睹VT35飞行。新闻稿中配发的若干飞行照片,明显摄于华南风景秀丽的广西地区,表明该机型虽已进行有限试飞,但或未达到能在重要发布会上公开展示的成熟度。 合肥市政府高层官员、本土汽车制造商江汽集团股份公司,以及中国民航局低空领域官员出席仪式。三方均具重要意义,合肥市政府近期已成亿航智能重要支持者,江汽集团将担任VT35主力生产商,而监管机构的出席,则呼应了中国多次表态欲发展低空经济,尽管相关规划尚未取得实质进展。 消息令投资者略受鼓舞,公告发布当日,亿航智能美股股价攀升4.8%。但涨幅及相近规模的单日下跌,在两年前亿航智能取得全球首批主流航空监管机构认证后,已渐成常态。 这似乎表明,该股颇受单日交易者注意,但未赢得长线投资者青睐。其最新收盘价18.04美元,基本处于10至26美元波动区间的中位。过去两年多数时间,其美国存托凭证(ADS)在此区间波动。 8月,亿航智能大幅下调2025年营收指引反而雪上加霜,将预期从9,000万元砍至5,000万元(约合700万美元)。公司解释语焉不详,仅表示正“调整交付节奏,以优化商业运营流程、有效管控风险,确保示范飞行高质量并具扩展性”。 城际交通 这一切表明,研发商用电动无人小型飞机,这类尖端产品道阻且长,易受热炒却频遇挫折。此类状况虽在预料之中,但亿航智能等企业仍需持续发布新进展,以维系投资者热情。 最新消息似乎正基于此考量。发布会宣布VT35的长航程特性适用于跨城市、跨海域、跨山区,并披露诸多技术细节,该型号初始定价650万元(约合100万美元)。今年3月,中国民航局受理其型号合格证申请,正式启动适航审定流程。 亿航智能尚未透露这款两座机型何时能取证。此里程碑事件至少还需数年,不过其首款机型的审定经验或能一定程度加速进程。 不出所料,亿航智能称已获合肥市政府平台公司订单。自今年2月宣布联合本土汽车龙头江汽集团及合肥国先控股,在当地共建电动垂直起降航空器生产基地后,合肥已成为亿航智能最坚定的支持者之一。 8月,亿航智能宣布该基地将专注长航程新机型生产,总投资额10亿元。更重要的是,合肥市政府将额外提供5亿元“支持”, 包括无人驾驶航空器订单、投资或其他产业链上下游合作形式。 上述举措伴随亿航智能业务逐步起势,尽管增速仍低于长线投资者预期。第二季度,公司营收同比增长44%至1.47亿元,共交付68架EH216机型。但企业客户仅占13席,表明仍高度依赖政府支持。这未必是劣势,亿航智能指出,电动垂直起降航空器在应急管理、智慧城市、消防救援、物流测绘等政府主导领域的应用正日益增多。 公司毛利率也维持在62%的健康水平,剔除员工股权激励费用后甚至实现盈利。截至6月底,手握11.3亿元现金储备,资金状况相对充裕,这在过去并非总是如此。 估值方面,亿航智能当前市净率(P/B)为9.8倍,介于Joby Aviation(JOBY.US)17倍与Archer Aviation(ACHR.US)3.91倍之间,后两者尚未实现营收且正争取适航认证。凭借中国适航证,亿航智能似居全球电动垂直起降航空器企业前列。不过,营收预期大幅下调表明,纵使长航程VT35等研发持续稳步推进,公司前路仍不平坦。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:广和通招股集资最高29亿港元

无线通信模组制造商深圳市广和通无线股份有限公司(0638.HK, 300638.SZ)周二在港公开招股,发售1.35亿股,一成公开发售,每股招股价介乎19.88港元至21.5港元,一手200股,入场费4,343.37港元,最高集资29亿港元。公司于本周五截止认购,10月22日挂牌。 2023年及2024年的持续经营业务产生的利润,分别为3.77亿元及4.2亿元。今年截至4月底,持续经营业务产生的利润1.6亿元,按年增14.6%;公司表示,主要是模组产品及解决方案销量增加。 集资所得约55.0%将作研发用途,包括与AI及机器人技术相关的产品开发,约15.0%将用于在中国深圳建设制造设施,约10%用于偿还银行借款,10%用于战略投资,余下作一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里