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What lurks beneath Trip.com's results surge

线上旅游龙头平台携程去年业绩亮丽显眼,公司有信心今年也可迎来增长一年

重点:

  • 公司去年盈利按年劲升72%至171亿元
  • 第四季度收入达127亿元,按年升23%

 

刘智恒

内地经济放缓,消费疲弱,餐饮服装企业表现差劲,但人人勒紧裤头的同时,却不吝惜旅游花费。即使穷游也好,对旅游业确实起到带动作用,令业界的生意表现一枝独秀,携程集团有限公司(9961.HK, TCOM.US)更是最大受惠者。

携程集团公布四季度及全年业绩,四季度收入达127亿元,同比升23%,盈利更升69%至22亿元。公司表示盈收双升,全赖越来越强劲的旅游需求。

主席扬言增长继续

携程上季各项业务均录得理想升幅,来自住宿预订业务的收入为52亿元,同比上升33%;交通票务收入48亿元,同比上升16%;旅游度假业务收入同比上升24%至8.7亿元;商旅管理业务收入为7亿元,同比升11%。

公司全年收入达533亿元,按年上升20%,全年的盈利大升72%至171亿元。若不计算股权报酬费及其他的公允价值变动,去年赚180亿元,2023年为131亿元。即单以业务去计算,盈利的增长按年为37%。

业绩表现远胜市场,董事会执行主席梁建章表示:“2024年旅游市场展现了显著的韧性。”集团对于今年业务充满信心:“我们致力于投资人工智能并促进入境旅游,以推动创新并提升整体旅游体验,预期将在行业中迎来又一年的增长。”

增速难再一路狂奔

市场普遍认同管理层对今年的预期,然而在过去两年爆发式的旅游消费后,就别寄望再有一个大幅度的攀升,特别是在经济疲弱,消费意欲大减下,旅游业的增长趋势虽持续,但要如疫后式的报复增长,机会就较低。

根据文化旅游研究院(中国文化和旅游部旗下的数据中心)的统计,2023年及2024年间,国内出游人次分别为48.91亿及56.15亿,增长93%及14.8%。期内国内游客出游总花费为4.91万亿元及5.75万亿元,分别增长139%及17.1%。从数据看,经过疫后的报复式消费,2024年的增长幅度大幅下降。

事实上,从携程去年四个季度的盈利也看出一点端倪,首季是43亿元、次季是38亿元,第三季68亿元,到第四季只有22亿元,虽说第三季是暑期旺季,但第四季亦有十一国庆黄金周,但盈利仍较首季及次季有较大的差距,可见公司盈利趋势已经有所减弱。

行业的专家也认为,增长态势能延续,但前景并非一片美好。中国旅游协会副会长、前国家旅游局副局长杜一力,早前在中国旅游协会的活动上强调,今年旅游需求是“旺丁不旺财”。

她指出,“旺丁”的趋势稳定向上,一般市民大众的旅游继续增强,但2025年整体旅游消费将相对平稳,在转型的经济环境中,文旅市场将以“卷”字当头,旅业的参与者要准备打硬仗。

竞争对手来势汹汹

杜一力所指,除了对旅游消费的增长有保留外,更点出行业的竞争将日趋白热化。毫无疑问,携程在旅游行业内占据压倒性优势,龙头地位暂时仍未被别的挑战者动摇,但这个市场既然那样火,以商人逐利的本性,不会平白放过这块肥肉,要分一杯羹或要进占市场者大不乏人。

我们看到,传统的在线旅游平台如同程(0780.HK),美团(3690.HK)及飞猪等,从来没有半点放松,持续与携程竞争。要知道美团几乎是人们日常生活必用的平台,而同程背后是腾讯,有微信的流量去支持,携程不能掉以轻心。

后来者更有抖音、小红书、快手(1024.HK, KUASF.US)等,也对旅游市场虎视耽耽。虽然暂时未能威胁携程地位,但别忘记这些后来者,其平台有超强的流量,而短视频及直播等,正是目前大众最接受的媒介,几乎每天花大量时间去观看,难保经过时间发展,他们可抢去携程的部分江山。

按去年盈利,携程现时的市盈率为19倍,同程延伸市盈率也在此水平,考虑到携程规模及盈利能力,估值有望再增加,意味股价仍有上升空间,但经过两年旅游业的爆发增长,投资者别再寄望股价能如过去两年般以倍计上升。

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新闻

简讯:不同集团通过上市聆讯 拟本月底启动IPO

据国内媒体报道,高端婴童用品制造商不同集团于周四通过港交所上市聆讯,为其本月底启动IPO铺平道路。 根据周四向港交所提交的最新招股说明书显示,中信证券与海通国际担任承销商,但不同集团尚未公布具体募资目标。 据更新文件披露,该公司2025年上半年收入同比增长25%,由上年同期的5.82亿元增至7.26亿元;同期毛利率自50.2%降至49.3%。同期利润按年增长72%,从2,820万元增至4,850万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:安踏计划未来三年东南亚开千家门店

运动服装制造商安踏体育用品有限公司(2020.HK)周四在新加坡一场活动上表示,未来三年计划在东南亚开设1,000家门店。安踏将东南亚总部设在新加坡,未来逐步拓展至南亚、澳洲及新西兰等周边市场。 安踏表示,今年上半年,安踏品牌海外收入同比增长超过150%,主要受惠于东南亚市场增长,以及在美国和中东的新线下业务启动。在中东和北非,安踏零售网络已覆盖阿联酋、沙特阿拉伯、卡塔尔、埃及和肯尼亚等市场。另外,公司即将于9月在美国比佛利山开设美国首家旗舰店,推动进一步扩张。 今年上半年,该公司收入增加14.3%至385.4亿元(54.1亿美元),经调整纯利增加7.1%至65.97亿元,毛利率下跌0.7个百分点至63.4%。截至6月底,集团共拥有逾13,000间门店。 安踏周五高开,至中午休市报93.8港元,转跌1%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Senasic IPO

胎压有数盈利未明 琻捷电子要测试市场温度

凭借传感SoC的技术突破与政策红利,琻捷电子正以高增长之姿敲响港交所大门 重点: 过去三年,公司收入由1亿元增至3.5亿元,年复合增长率达83% 胎压监测SoC占公司收入约60%    李世达 在汽车世界里,最不被人注意的零部件,往往承担着最重要的角色。胎压检测装置、电池温度监测,往往能在危急时刻避免严重意外的发生。这些关乎安全的资讯,全仰赖隐身于轮胎或电池之中的传感芯片。 汽车传感芯片制造商琻捷电子科技(江苏)股份有限公司(SENASIC Electronics Technology Co. Ltd.)近日向港交所递交上市申请,准备在香港资本市场寻求新的发展契机。 琻捷是一家专注于传感SoC(System on Chip)的半导体企业。SoC是一种将处理器、记忆体、通信模组及感测电路等多种功能整合到单一芯片上的设计。它的优点是体积小、功耗低、性能高,常用于手机、汽车电子与物联网设备中。 琻捷的产品主要应用于汽车领域,尤其是胎压监测系统(TPMS)与电池管理系统(BMS)。申请文件引用弗若斯特沙利文的数据,琻捷在2024年已是全球第三大、全中国第一大的无线汽车传感SoC供应商,市场份额达7.3%。 可想而知,这家公司的崛起,仰赖中国汽车行业发展的几个趋势。 首先是新能源车的快速渗透。随着中国成为全球最大的新能源汽车市场,对电池安全的要求不断提升。中国在2020年推出强制性标准,要求电池在热失控前能及时预警;而2026年即将生效的新规更进一步要求,在热失控后至少两小时内不得燃烧或爆炸。琻捷正是全球首批量产电池保护SoC(BPS SoC)的公司之一,抢先卡位这一政策红利。 时势造英雄 另一大趋势是汽车智能化与无线化。传统上,车内大量数据依靠线束连接,既增加成本也影响可靠性。无线电池管理系统(wBMS)的出现,有望彻底改变格局。根据行业预测,wBMS市场在2026年至2030年的年均增长率或高达270%以上。琻捷已提前推出符合新标准的产品,并开始在2025年录得wBMS相关收入,未来有望在这片蓝海市场夺得先机。 同时,中国汽车行业的“内卷”氛围也为琻捷提供了机遇。当车企陷入价格战压力时,对于性价比更高、供应安全性更强的本土半导体供应商需求反而提升。琻捷作为唯一能大规模供应TPMS SoC的中国企业,成功打入前十大整车厂的供应链,具备了不可忽视的替代效应。 这些趋势反映在公司的业绩上,呈现出惊人的增长速度。2022年,琻捷的收入为1亿元,至去年已攀升至3.5亿元,年复合增长率高达83%。截至2025年上半年,公司收入进一步增至1.7亿元,同比增长27.1%。毛利率亦逐步改善,由15.4%升至27.1%。 拆解收入结构可以发现,胎压监测SoC仍是最大支柱。2024年,这类产品收入占比达60%,2025年上半年维持在58%左右。BMS SoC收入贡献相对波动,但随着新能源车标准收紧,未来潜力巨大。USI SoC则在底盘、空调、制动压力等传感场景中广泛应用,长期维持约25%的收入占比。 成本压力抑制利润 然而,自成立以来,公司一直处于亏损状态,短期内仍可能持续。申请文件显示,2022年,公司净亏损已达2.1亿元,至去年则维持在3.5亿元左右。今年上半年,公司依然录得约1.4亿元的亏损。 管理层解释,亏损一方面源自业务规模尚未放大到能摊薄固定成本,另一方面来自每年约3至4亿元研发经费,车企的成本压力也压缩了利润空间。值得注意的是,如果剔除金融工具估值波动、股份支付以及商誉减值等非经常性因素,公司的经营亏损其实已有收窄迹象。2022年的经调整亏损约为8,360万元,到2025年上半年则减至约1,570万元。这意味着,随着收入持续扩张和毛利率改善,琻捷的盈利拐点或许并非遥不可及。…
Bain sells Chindata, which operates infrastructure

简讯:贝恩资本40亿美元出售中国数据中心业务予本地买家

贝恩资本(Bain Capital)周三宣布,已同意以40亿美元将其中国数据中心业务出售予深圳东阳光实业(600673.SH)为首的财团,这笔交易是中国历来最大规模的数据中心出售案。 此次出售的资产原名为秦淮数据,是WinTrix DC集团的中国业务,标志着贝恩资本全面退出中国数据中心市场。该公告发布前,今年8月下旬曾有媒体报道数家企业竞购WinTrix中国资产,交易估值或达42亿美元。 贝恩资本2019年整合亚洲两项数据中心资产组建WinTrix,2020年推动秦淮数据在美国上市,后于2023年以31.6亿美元估值完成私有化。 伴随人工智能崛起推高算力需求,数据中心近两年已成为热门投资领域。与此同时,中国政策要求国内通信基础设施由本土企业和投资者持有,贝恩资本可能因此面临出售WinTrix中国资产的压力。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里