拼多多南美扩张 缓解监管不确定性

拼多多旗下低价购物应用程序Temu在海外市场扩张取得显著进展，最近更在巴西推出网站，将加强其在南美洲市场的地位

大华继显

中国折扣电子商务公司拼多多控股公司(PDD.US)的应用程序Temu在海外市场扩张取得显著进展，最近更在巴西推出网站，将加强在南美洲市场的地位。Temu已在亚洲、欧洲、北美、南美洲、非洲和大洋洲建立了稳固的网络，以因应日益激烈的竞争环境，以及在欧洲、东南亚的挑战性监管环境。

Temu是在今年6月6日在巴西推出网站，成为Temu在南美市场扩张战略中的重要里程碑，也是Temu的第70个国家网站。早在去年5月，拼多多将Temu引入墨西哥，该应用程序迅速在电商月活跃用户数目(MAU)中跃居首位，截至今年5月达到1,900万用户，超过了MercadoLibre(MELI.US)的1,530万名，以及亚马逊(AMZN.US)的480万名。

新的巴西网站在其主页上显示大幅度折扣和免运费优惠，如购物满160雷亚尔(约212元)，即可减免16雷亚尔、购物满240雷亚尔，更减免60雷亚尔。Temu早在5月中旬已准备进入巴西市场并获得认证，根据巴西政府的税收激励计划，价值50美元以下的产品免除进口税。

为何Temu急于开拓更多海外市场？主要是因为监管更新在即。欧盟计划对来自中国在线零售商(包括Temu、Shein和AliExpress)的低价商品征收关税。欧盟委员会将于本月稍后提议，取消目前的150欧元(1,180元)免税购物门槛。欧盟考虑取消这一限制，作为去年5月提出的海关改革项目的一部分，但现在可能会加快采纳，以遏制廉价进口商品涌入。

Temu在人口大国印度尼西亚市场也可能面临监管障碍。由于其直接从制造商销售给消费者的业务模式，与印度尼西亚国内要求“有中介”或“经销商”的法规互相冲突，预计将制约了Temu在东南亚的扩张。

挑战亚马逊

事实上，Temu以其低价获得越来越多消费者青睐，吸引了比eBay(EBAY.US)更多的重复购物客户，同时对美国网购巨头亚马逊构成挑战。Temu在美国上线不到两年的时间里，已经捕捉到比eBay更多的重复客户。一项于今年4月进行的调查显示，34%的受访者至少每个月在Temu购物一次，超过了eBay的29%。不过，亚马逊仍然是市场的主导者，超过75%的受访者表示，他们每个月至少在那里购物一次。

拼多多在“物超所值”的策略带动下，有望继续捕捉全球市场份额，我们预计，该公司今年商品交易总额(GMV)将同比增长21%，达到4.6万亿元。因此，本行对该股维持买入评级，12个月目标价格为200美元，对应2024年预测市盈率约21.3倍，潜在升幅达45%以上。其主要股价催化剂，分别为海外扩张步伐、消费者购买频率增加以及对其产品的持续认同，以及在线杂货与农产品销售强劲。

基于Temu海外扩张带来的积极增长前景，我们对拼多多保持乐观态度。

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