拥有Club Med的复星文旅说有光，于是便有光？

公司报告它在海南岛的大型度假村2020年第一季度业务量猛增161%，股价却应声下跌5%

重点：

• 拥有地中海俱乐部的复星文旅最新数据进一步证明，疫情消退后，旅游业将出现强劲反弹
• 公告发布后，公司的股票遭到抛售，反映了投资者在最近股票上涨后的谨慎态度

阳歌

投资者似乎开始厌倦来自全球旅游业没完没了的乐观预测，这个行业是全球新冠疫情最大的受害者之一。

在复星旅游文化集团（Fosun Tourism Group，港交所：1992）做出最新乐观预测后，这就是我们基于市场反馈得到的印象。复星旅文是中国最大的一家民企集团的旅游分支，它最大的资产是法国的度假村运营集团地中海俱乐部(Club Med)。

复星旅文刚刚发布了最新的业务消息，其中暗示了一旦疫情开始消退，人们开始重新旅行，压抑的需求就会爆发出来。投资者最初的反应并不像人们所期望的那样，该公司的股票在周三香港的早盘交易中下跌了5%。

我们稍后再来看看这份报告，它相对详细地介绍了一旦大流行病消退，旅行恢复到更正常的模式，备受打击的旅游业可能会出现什么情况。但首先我们应该指出，与人们的预期相反，旅游股在整个疫情期间实际上表现得相对不错。

在周三的下跌之前，复星旅文的股价在过去52周内几乎翻了一番，准确地说，上涨了88%。拉斯维加斯金沙集团（Las Vegas Sands）——在西方和亚洲拥有类似多样化组合的度假式赌场，股价在此期间上涨了35%。领先的邮轮运营商皇家加勒比国际邮轮（Royal Caribbean）与这一趋势背道而驰，即便如此，股价在这期间也只是略有下降。

看起来每个人都对疫情过后行业的强劲反弹下了大注，这毫无疑问也反映在复星文旅周二收市后发布的最新预测中。

报告提及了当前时期的严峻形势，公司称其核心旅游业务的收入在第一季度暴跌74.5%，至10.6亿元（1.63亿美元）。

这并不太令人惊讶，因为该公司大约一半的收入来自欧洲——地中海俱乐部的许多度假村都在那里。许多人都会记得，欧洲和北美直到去年3月底才真正开始感受到疫情的影响，这意味着去年第一季度世界上这些地区的业务基本正常。很明显，今年第一季度的情况则正好相反。

复星报告称，其核心度假村业务在第一季度下降了更大的85.3%，因为它在欧洲的大部分滑雪度假村仍然关闭，即使开放的度假村的运营能力也只有平时的三分之一。

但是该报告为公司的中国本土市场提供了一些更为乐观的数字，由于中国的新冠疫情基本得以控制，国内旅行在近几个月已经恢复到更为正常的水平。

第一季度，位于中国南方海南岛的三亚亚特兰蒂斯（Atlantis Sanya）大型度假村的游客数量增加了125%，达到119万。度假村的实际收入更是跃升了161%，这意味着每位游客的支出同比大幅增加。复星文旅补充说，以收入计算，该度假村的业务几乎恢复到疫情前的水平了，为2019年的93.6%。

清明假期

虽然三亚的度假村取得了亮眼的增长，但更好的观察角度可能来自四月初的清明假期，公司提供了四天假日期间中国业务与疫情前相比的更多数据。与疫情之前的2019年同期相比，该公司在华旅游和度假村业务的总体收入在今年的假期中增长了53%。

 “疫情将持续对本集团截至2021年6月30日止六个月的营业额产生重大负面影响，”复星总结说，显然，它预计今年上半年会出现亏损。

看看上文提到的其他一些度假旅游公司，对后疫情世界也表现出了同样的乐观。嘉年华集团（Carnival）是另一家主要的邮轮运营商，从它身上可以观察到整体的市场情绪。它在本月初表示，2022年的预订量已经超过了“非常强劲的2019年”，尽管公司没有做什么广告和市场宣传。

正如预期的那样，所有这些公司在2020年的收入都出现了大幅下降。复星文旅报收入下降六成左右，算是较小的跌幅。比较起来，拉斯维加斯金沙集团收入下降74%，皇家加勒比更是暴跌80%。复星可能受益于地理布局的多样性，而金沙集团主要集中在拉斯维加斯和澳门，而皇家加勒比更是百分百地依赖邮轮，疫情期间基本停摆。

在股票方面，复星文旅在疫情之前并未受到投资者的追捧，是因为地中海俱乐部的品牌形象老化；2015年，经过一场意外的竞购战，复星以10亿美元略高的价格将其收购。该公司在2018年12月的IPO中筹集了约4.28亿美元，市场需求乏力导致股价位于底部区间。

尽管该公司作出了乐观的预测，认为它可以通过在中国本土市场推出迎合该国新兴中产阶级的新产品来赚大钱，但它的股价自上市后却稳步下行。就在去年10月，该股股价比其IPO价格低了近60%，达到6.47港元（0.83美元）的低点，而上市价格为15.60港元。

自10月的低点以来，该股几乎翻了一番，尽管它的交易价格仍比其IPO发行价低20%以上。根据疫情开始前的2019年利润计算，它目前的市盈率为25倍。

对于这种增长缓慢的公司来说，这仍然有点高。但是，如果你相信其利润明年可以在2019年的基础上增长50%或更多，而且你也喜欢该公司描述的中国长线增长故事，那么在目前的水平上，该股可能仍然是一项合理的投资。

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