Lalatech relaunches Hong Kong IPO

今年上半年,这家货运物流公司的收入增长 18%,由于效率提高,调整后利润增长41%。

余特莉

物流巨头拉拉科技控股有限公司周三重新启动上市计划,尽管在中国内地及香港市场面临经济逆风,但集团仍能通过持续强劲的增长和可观的利润来吸引投资者。

受北京刚宣布的重大经济提振措施推动,上周香港股市上涨,为去年首次申请上市的拉拉科技创造了时机。美的集团9月中旬在香港上市,首日表现良好,也带动起市场上的乐观情绪。

拉拉科技旗下有两个物流品牌,在香港及海外以Lalamove营运,在中国内地则以货拉拉品牌营运,其著名的橙色送货车车队总让企业和个人客户眼前一亮。公司的数据驱动平台,将商家与庞大的货车司机网络连接起来,实现对订单的快速回应和具成本效益的定价。

拉拉科技新上市文件中的第三方数据显示,按其数字平台匹配和支付的全球闭环货运交易总值 (GTV) 计算,公司是全球最大的物流交易平台,占全球53.9%的市场份额。仅在2024年上半年,拉拉科技就促成超过3.38亿份订单,全球总货运GTV为46亿美元,同比分别增长30%和17%。公司期内为超过1,500万平均月活商家提供服务,并为约140万名平均月活司机带来了赚取收入的机会。

拉拉科技的最新上市申请,除以持续增长和不断提升的利润来吸引投资外,亦正好迎来近期股市回升的炽热气氛。公司去年收入上升28.8%至13亿美元,今年上半年延续上升态势,同比已升18%至7.09亿美元。 

在最新的中期报告,公司的毛利率为59.4%。因开支控制得宜,其经营支出占收入的比例,从去年同期的43.5%降至37%。公司去年首次实现年度调整后利润,(不包括员工的股票薪酬开支),今年上半年经调整后利润按年亦急升 41%至2.13亿美元。

拉拉科技于2013年在香港成立,迅速扩展到东南亚、南美和中国内地。它是中国货运交易平台中走向全球的先驱者。目前公司服务于包括泰国、菲律宾、印尼、新加坡和马来西亚等主要东南亚市场,以及墨西哥和巴西等拉美市场,并已开展日本市场的服务。

2024年上半年,拉拉科技海外货运GTV增长至3.68亿美元,海外货运订单量达7,900万宗,同比分别增长26%和28%,成为公司增长的动力。上半年,其海外收入增长24%至6,620万美元,占总收入的9.3%。

高盛、摩根大通和美银是此次 IPO 的保荐人。公司的竞争对手快狗打车Gogox (2246.HK) 于2022年在港上市,但一直未获投资者的青睐,目前股价已较上市价下跌近 98%。

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新闻

简讯:脑动极光首席执行官因病去职

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周五公布,集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡,因持续加重的抑郁症引发的健康问题辞职,自周四起生效。 王晓怡在公告中称,其病情在公司上市过程中加重,确认必须暂停所有工作,集中精力治疗康复,此举也有助确保公司治理稳定。公司已授权集团首席技术官兼首席运营官蔡龙军代行王晓怡职务。 脑动极光总部位于浙江绍兴,是中国首家将脑科学与人工智能技术相结合、开发医疗级数码疗法产品的公司,其产品管线涵盖由血管疾病、神经退化性疾病、精神疾病、儿童发育缺陷等。去年公司收入1.22亿元(1,700万美元),按年增82.01%,亏损1.98亿元,收窄44.7%。 消息公布后,周五公司股价高开,至中午收市报6.99港元,升1.8%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Unisound works with Shenzhen subway

AI新股蜂拥抢上市 云知声审慎募资4,000万美元

AI服务提供商云知星此次的上市募资额相对较少,只有4,000万美元, 占其股本的比例略超2%, 而其现金流正快速消耗 重点: 云知声计划通过香港上市募集约4,000万美元, 股票预计于6月30日挂牌 这家AI服务提供商去年收入增长29%, 客户群相对多元化, 但现金流正快速消耗 阳歌 AI新股市场,是否正趋于饱和? 这一问题,在云知声智能科技股份有限公司(9678.HK)的最新招股文件中跃居首位。云知声周五低调启动香港IPO, 募资目标至多仅为3.2亿港元(约合4,100万美元)。公司计划发售156万股, 仅占股本的2.2%, 似乎表明其对股票的热度并不十分自信。 此外, 云知声称已找到基石投资者认购约三分之一股份, 意味向其他投资者仅售约100万股, 每股定价在165港元至205港元。若上限定价, 公司市值将达145亿港元, 但根据最新招股文件, 股价更可能接近下限, 其估值约为117亿港元。 云知声预计于6月30日在主板上市。 那么, 云知声为何对此次上市持如此谨慎?公司提供AI产品及服务, 旨在助力医疗领域及更广泛的客户群体,如酒店及交通运输等行业,提升运营效率。其增长步伐稳健但不惊艳, 去年收入增幅为29%。 不过,云知声现金流为负, 去年消耗逾半现金储备。与此同时,…
ENN bids to reshape its gas business with listing switch-up

先退市再上市 新奥股份如何一石多鸟?

中国燃气产业深度整合的当下,新奥股份选择了一条极富策略性的道路,一举重塑产业版图与市场估值 重点: 公司拟先私有化港股上市公司新奥能源,再以介绍形式在港上市,形成A+H架构 公司表示,这次整合有助于简化营运并强化其在天然气市场的地位    李世达 中国最大的民营燃气企业之一,新奥天然气股份有限公司(600803.SH)正在用一次罕见的市场操作,重构其资本版图、估值体系与产业协同策略。 本周一,新奥股份正式向港交所提出上市申请,打算以介绍形式于港股上市,中国国际金融香港证券为独家保荐人。此前于今年3月底,新奥股份提出以协议安排方式私有化持股34.28%的港股上市公司新奥能源(2688.HK)。介绍上市须待私有化协议安排生效,以及港交所上市委员会批准后方可作实。 也就是说,新奥股份将先私有化新奥能源,以新奥股份名义发行H股在港交所重新挂牌,将自己在港股第二上市,打造“A+H”双重平台。介绍形式上市的好处是能够跳过IPO环节,缩短上市周期,但不涉及新股发行,也就不会募得新资金。 根据新奥股份提交的上市申请文件,整个操作分为两个核心步骤:一是收购新奥能源全部已发行H股股份,二是以新奥股份名义安排H股在港交所上市,从而实现新奥股份接替新奥能源在港股的市场地位。 在私有化交易中,新奥股份将向新奥能源的原有H股股东支付每股2.9427股新奥股份H股及现金代价24.50港元,总现金代价为183.61亿港元(23.39亿美元)。交易完成后,新奥能源的H股将全数被收购并注销,从而实现退市。此前,新奥股份已透过全资子公司新能香港向银行团贷款185亿港元,为此次私有化之用。 另一方面,为配合介绍上市,新奥股份预计最多发行不超过22.04亿股H股。这些H股不属于公开发售性质,也非市场募资用途,而是专为完成私有化而发行给原新奥能源股东的对价股份。由于这些股份已分配予具身份的股东且具备足够流通性,故可直接符合港交所“介绍上市”的技术门槛。 透过这一操作,不但完成了对新奥能源的100%控股,也实现了A+H两地上市架构的切换,同时保留了原H股股东的市场参与权利,避免因退市而失去流通平台,具备策略与市场层面的双重考量。 此次操作也为投资人提供了套利空间。目前新奥能源股价65港元,以公司估算的新奥股份H股18.86港元计算,私有化对价价值约80港元,潜在收益超过23%。而自公布私有化消息后,新奥能源股价已涨10%。 而从财务状况来看,截至去年底新奥股份资产负债率约为54.3%,若加上新增的185亿港元贷款,仍低于能源类企业常见的70%风险线。另一方面,公司持有货币现金约121亿元,现金流稳定,整体结构仍安全。 整合产业链上下游两端 新奥能源为中国最大的民营城市燃气营运商之一,掌控261个城市燃气专营权、覆盖超过3,100万个居民用户与27万工商客户。而新奥股份作为集团母公司,则更聚焦于LNG进口、储运设施、平台交易及泛能技术等上游与平台型业务。两家公司虽然此前已存资本联系(新奥股份持有新奥能源34.28%股权),但在财务报表与治理架构上始终相互独立,难以实现利润最大化与营运协同。 此次交易完成后,新奥股份将成为新奥能源的唯一股东,不仅可全面并表其利润,也能将其销售网络与终端资源纳入整体战略规划。公司宣称,合并后的新奥股份2024年净利润将从原本的44.93亿元提升至81.36亿元,增幅高达81.1%。若以港股介绍上市后的合理估值计算,新奥股份在港的整体市值有望达千亿港元规模。 更重要的是,在能源价格波动愈发频繁的背景下,能够控制完整产业链、打通气源采购与终端销售两端,便能具备更强议价能力与风险对冲手段。 从2024年财报数据来看,由于天然气价格大跌,新奥股份的收入从2022年的1,540.4亿元下滑至2024年的1,358.3亿元,天然气批发业务毛利率也从2023年的4.27%大幅下降至0.37%,对其盈利造成极大压力。同时,新奥能源的零售业务则稳定提供逾11%的毛利率,且随着工业用户复苏与能源结构调整,未来有望进一步扩张。 整体而言,新奥股份用银行贷款来的钱进行一系列操作,取得了市值约720亿港元公司的100%股权,形成气源采购到终端销售的全产业链闭环,实现境内外估值体系的重塑,可谓一举多得的操作。随着整合落地与双重上市架构搭建完成,新奥股份对抗风险的能力显著增强,也有望进一步打开成长空间。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Alsco makes reusable boxes

增长放缓应收账高企 优乐赛二度递表现阴霾

这家中国汽车行业可循环包装材料龙头企业,在增长放缓、估值不稳及应收账款高企的压力下,二次冲关之路恐现阴霾 重点: 优乐赛申请港股上市,公司去年营收增速大幅放缓,利润下滑20% 公司第二次递交上市申请,之前首次冲关因合规问题而失效 谭英 苏州优乐赛共享服务股份有限公司(Alsco Pooling Service)上周再次递表港交所,较去年11月的首次申请已风光不再。当时,公司业务如日中天,却因合规问题折戟沉沙。值得注意的是,最新上市文件显示,公司去年下半年业务急剧放缓,反之其首次申请文件显示,去年开局则强劲得多。 然而,在完成合规整改后,优乐赛仍可能先于拉拉科技(Lalatech)等竞争者登陆资本市场。拉拉科技虽多次递表港交所,却至今未上市。中国汽车产业目前在生产及出口两方面,均处于全球领先地位,优乐赛凭借与汽车业的相关性,或可给其上市提升吸引力。 公司董事长孙延安1998年创立的物流设备服务公司,最终发展为优乐赛。这家原名“安华物流”的企业,如今已成国内汽车业最大的集装箱及包装共享服务商。 优乐赛生产可折叠集装箱、周转箱及金属器具及其他特定容器,供汽车企业使用后回收循环。产品的折叠设计便于往返运输,客户按包装周转次数付费。 优乐赛采用高强度聚丙烯材料生产箱体,核心生产基地位于江苏连云港。2022年,公司在江苏盐城建成第二家工厂,负责塑料件回收再生。这种“可回收”模式,主要面向电池等汽车零配件的中小供应商。 上市文件引述独立研究称,优乐赛去年位居国内共享包装企业第二,在汽车服务市场位列第一。中国物流包装解决方案市场规模达1,187亿美元,其中物流容器销售占93.7%,优乐赛占有1%的市场份额。 避开国内约3,500家箱体供应商的竞争红海,优乐赛率先开辟自称为“集装箱共享”的服务市场。该细分赛道2023年规模仅169亿元(23亿美元),优乐赛位居头部。 优乐赛虽涉足集装箱销售市场,但其2023年及2024年营收分别仅有12.9%和8.5%源自箱体销售,主体收入仍来自“共享服务”业务。 距首次递表这半年间,公司基本面的变化显然拖累上市前景。今年1月,中国证监会曾就其股权转让、定向增发及员工持股计划纠纷等合规问题提出质疑,导致首次IPO遇阻。 虽已进行合规整改,但优乐赛最新上市文件披露的去年全年数据,以及截至今年4月底的部分经营信息表明,其去年下半年业务明显失速。 营收增速放缓 去年下半年,优乐赛营收增速较上半年大幅滑坡,利润也转向收缩。去年全年营收8.4亿元,仅同比增长5%,较上半年17%的增幅急剧放缓;全年利润同比下滑21%至5,070万元,逆转上半年80%的增速。 居高不下的应收账款始终困扰着这家公司,最大客户疑似车企巨头比亚迪,去年结算方式从银行转账改为应收票据,账期由30天延至60天。 此后,优乐赛去年应收款项增至3.82亿元,同比上升6%,占年末流动资产比重高达72%,远超10%至15%的健康区间。贸易应收款及应收票据周转周期也从2023年的159.9天拉长至167.9天,显著高于30至60天的健康标准。 最新申請文件显示,优乐赛今年正着力清收逾期账款。截至今年4月末,公司3.13亿元贸易应收款中83.3%已完成兑付。高企的应收账款折射出中国汽车业的困境:历经数年爆发式增长后,深陷产能过剩困局。 优乐赛历次融资及股权转让对应的估值,同样波动剧烈。2017年A轮融资估值5.4亿元;2022年7月B轮融资升至8亿元,当时苏州属地国资注资获约10%的股权。但据媒体报道,2022年9至10月的两笔股权转让显示其估值回落至6.72亿元。 2020年代初,苏州出台《苏州市汽车整车、电子及零部件产业创新集群行动计划(2023-2025年)》,支持优乐赛建设年处理3万吨汽车塑料颗粒、2,000吨中空板材的回收再生基地。 纵使面临经济下行与汽车业困局,中国物流领域的共享经济仍方兴未艾。总部位于香港的拉拉科技运营类似Uber模式的货运车联网平台,今年4月第五次递表港交所,高盛、美银证券及摩根大通担任联席保荐人。 快狗打车(2246.HK)2022年7月上市后,股价已从21.6港元发行价跌至3.9港元,这对共享经济物流企业不是好兆头。不过,优乐赛或仍寄望借力前期合规整改,在业务承压的背景下二度闯关。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里