押注行业复苏 见知教育申请纽约上市

首次申请在纽约上市一年后，这家教育内容提供商设定了价格区间和3,450万美元的筹资目标

重点：

• 首次申请在纽约上市一年后，见知教育设定了5美元到7美元的价格区间，以及3,450万美元的筹资目标
• 此前，另一家中国教育公司强势登陆美股，表明在去年的大规模整治行动之后，投资者对此类公司的兴趣可能正在回归

阳歌

中国教育股能否迎来新的曙光？

这是一个很重要、却不易回答的问题，因为去年中国政府对该领域进行大规模整治之后，投资者正在试图弄清楚剩下来的中国教育股当中，哪些有望腾飞。虽然现在说反弹将至还为时过早，值得注意的是，在最近为数不多的申请在美上市的中国公司中，有两家来自教育行业。

我们两周前报道过其中一家公司，当时，语言培训公司金太阳教育(GSUN.US)的股价在纳斯达克上市后的首个交易日翻了两番，创下一年多以来中国公司在纽约上市首日的最佳表现。这只股票此后上涨更多，显示出首日的上涨并不只是侥幸。

如今，见知教育科技集团有限公司希望在纽约上市复制这一成功，并在周三提交的更新招股说明书中进行了详细说明。它差不多在一年前首次提出上市申请。

我们当时进行了报道，因为它申请上市的时机似乎很糟糕。当时政府大规模监管的势头正在形成，北京方面禁止民办教育机构提供K-12学生核心科目的辅导服务。更重要的是，去年7月正是针对在美上市中概股的监管风暴的高峰期，导致此类上市几乎停滞。

见知教育未受到教育整治行动的影响，因为其服务并不是新监管针对的目标。该公司向包括大学和图书馆在内的客户销售内容，主要是教学视频，而这些机构可以把内容提供给大学生和成年人，帮助他们改善在中国竞争激烈的就业市场的前景。中国鼓励私营部门参与面向成人的教育服务，因此该领域的公司如果能够提供市场所需的产品和服务，就有望获得成功。

一年前首次申请IPO之后，见知教育提交了12份更新的招股说明书，包括本周这份。最新文件显示，该公司打算募集约3,450万美元(2.3亿元)，低于去年5,000万美元的最初目标。它还设定了每股美国存托股票(ADS)由5美元到7美元的价格区间。这个范围的中间定价将使公司市值达到3.63亿美元，成为教育领域的中型企业。

从估值角度来看，按照该价格区间中间价计算，该公司基于去年利润的市盈率为44倍，如果以2020年的更高利润为基础，市盈率则降到28倍。后者与中国东方教育(0667.HK)的25倍相当，远高于民生教育(1569.HK)的4.3倍，两家公司都是职业教育服务提供商。

总之，见知教育似乎认为自身增长潜力巨大，应该获得相对较高的估值。如果投资者的接受度与两周前金太阳教育上市时相似，对中国民营教育行业整体而言无疑是个好兆头。

教育是金

说实话，教育在中国的巨大潜力，是显而易见的事情。正如我们在去年的整治行动中看到的，民营教育部门面临的挑战是避免历史、语文、数学和科学等核心科目的K-12教育。而其他学科，比如艺术类还是可以的，向其他教育机构提供教材也是可以的。因此，提供成人教育的民营教育企业是受到鼓励。

归根结底，大多数中国人都非常重视教育，包括自己和子女的教育，他们愿意在课程、教材和产品上花大钱，只要这些东西能给他们和子女带来竞争优势。因此，任何能够创造出市场需要的产品和服务，同时又能避开敏感领域的公司，都可以做得相当不错。

现在就判断见知教育是否属于此类公司还为时尚早，该公司的招股说明书看起来不错，但谈不上出色。该公司去年营收增长14%，至4.73亿元，与2020年13%的增幅大致相当。

虽然这些数字不会为见知教育赢得头部企业这样的荣誉，但人们可能认为，由于新冠疫情导致的中断，学校、图书馆和大学一再关闭，过去两年在某种程度上是不寻常的。因此，一些人可能会说，这家公司在如此艰难的时期实现了两位数的收入增长，理应获得市场表扬。

但它的利润却引起质疑。见知教育的财报显示，其去年的净利润从2020年的8,690万元下降39%至5,290 万元。该公司将其归咎于两大项目，其中包括“巨大的设备采购成本”，以及教育内容采购成本的上升。

由于成本上升，它的毛利率从2020年的31.9%和2019年的36.5%，下降到去年的22%。这种利润率的下降从来都不是一个好兆头，见知教育可能想通过利用IPO筹集的资金来扩大规模经济效益，把利润率拉回原来的水平。

截至去年年底，该公司的现金规模相对较小，为6,100万元，这意味着首次公开募股将使其现金立即增加两倍多。该公司表示，筹集的资金75%将用于新内容和产品开发，其余将用于销售、营销和一般管理费用。

归根结底，最值得注意的可能是见知教育的象征性意义，因为如果成功上市，它将成为过去一年里在纽约上市的少数几家中国公司之一。几乎可以肯定的是，该公司希望像金太阳教育的IPO一样取得巨大成功，押注投资者在过去一年对教育股敬而远之后，可能会重新表现出兴趣。

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