2145.HK
Chicmax profit triples

用最新数据计算后发现,公司去年下半年营收增长77%,利润增长三倍

重点:

  • 上美股份表示,受益于旗下韩束系列抗衰老护肤品销售强劲,预计去年营收增长约53%,利润增长两倍
  • 公司越来越像一家电子商务公司,去年上半年线上销售额占总收入的比例,从上年同期的74%上升至81%

     

阳歌

即便是在困难时期,保持外表年轻也很重要。相反,在这种经济不稳定时期,生孩子似乎不那么重要。

这是护肤品厂家上海上美化妆品股份有限公司(2145.HK)最新盈利预告中的两个关键信息。该公司上周五披露,受益于核心产品——韩束系列抗衰老护肤品销售业绩蒸蒸日上,公司去年下半年收入和利润双双飙升。

公司没有对另一个主要产品线、以母婴为目标用户的红色小象发表评论。但它去年的中期报告显示,随着中国生育率不断下降以及竞争的加剧,去年上半年业务销售暴跌。

对上美股份来说,庆幸的是韩束占据了公司销售的最大份额,并且这个数字还在增长。

上美股份预计去年的收入在40亿至42亿元间,取中间值计算,较2022年的26.8亿元增长约53%。用上半年的数据进行简单计算后发现,公司的收入增长从上半年的26%加速至下半年的77%。

利润的增长趋势更为强劲,预计2023年全年利润在4.2亿元至4.6亿元间,大约是2022年1.47亿元利润的两倍。与收入增长趋势类似,该公司的利润增长也从上半年的61%加速至下半年的300%左右,即增长四倍。

在这里,我们需要指出的是,2022年下半年和2023年下半年有着天壤之别,因为前者是中国最暗淡的时期之一,国家为控制疫情而最后一搏并最终放弃。相比之下,2023年下半年基本一切正常,虽然消费者在年初的一波热情后变得谨慎。

解读消费行为向来是一门微妙的艺术,但投资者的态度则更直接一些,至少在对上美股份最新报告的反应是这样。 周一,也就是公告发布后的首个交易日,该股飙升15.3%,收于46.85港元的历史最高点。该股目前较2022年12月IPO时25.20港元的发行价高出约80%,自三个月前触及IPO后的最低点以来已上涨一倍多。

经历了这一轮飙升后,上美股份当前的市盈率(P/E)为34倍,这看上去更像是一家科技公司的表现。但说实话,该公司越来越像一家电子商务公司,而非传统零售商,去年上半年线上销售额在总收入中的占比,从2022年同期的74%上升至81%。

经济衰退的证据?

上美股份的市盈率可能看起来很高,事实上,它远远领先于逸仙电商(YSG.US)9倍的预期市盈率,这是一家更为传统的实体化妆品连锁店,预计2023年录得亏损。但上美股份落后于珀莱雅(603605.SH)目前47倍的市盈率,更不及丸美股份 (603983.SH),后者的市盈率高达56倍。

那么,为什么投资者对这些看起来相对普通的零售公司如此兴奋呢?答案似乎在于它们与电商结合,以及相对抗衰退的特性。不然,你要如何解释在消费者减少在智能手机和汽车等非必需大件商品的支出之际,上美股份的核心品牌韩束销售额仍在飙升?

2003年推出的韩束是上美股份旗下历史最悠久的品牌,那时公司刚成立一年,它也是上美股份旗下三大品牌中唯一在去年上半年实现收入增长的品牌。不过,韩束的增长相当可观,这个抗衰老护肤品牌上半年销售额增长70%,达到约10亿元。公司将增长归功于抖音上的新销售渠道,这进一步凸显了公司越来越像一家电子商务公司,而不是传统零售商。这一巨大增长,巩固了韩束作为上美股份头牌的地位,总收入占比从一年前的48%升至65%。

相比之下,面向18至35岁女性、产品使用天然原料的旗下品牌一叶子,去年上半年销售额下降了23%,在总收入中的占比,从上年的21%下降到了约13%。红色小象的销售额下降最严重,去年上半年下降38%,在总销售额中的占比从上年的24%下降到了12%。公司将这种下降归咎于“激烈的竞争”,不过中国不断下降的出生率肯定也是原因之一。

加大对在线业务的重视,加上成本控制,上美股份去年上半年的毛利率,从2022年同期的64.9%提高到了69.0%。在当前形势下,公司在使用现金减少债务方面看起来也相当谨慎,更不是追求激进的扩张。与此同时,其现金持有量从2022年底的11.5亿元,大幅下降至去年6月的5.81亿元。但其资产负债率也从2022年的61.6%,大幅降至去年6月的38.4%。

总而言之,上美股份去年的收入和利润大幅增长,尤其是在下半年,至少这在一定程度上要归功于疫情后的反弹。但其抗衰老护肤系列韩束的强劲增长,似乎也反映了这类产品,即使面对日益谨慎的消费者,依旧具有一定的弹性,这或许可以解释为什么投资者突然开始追捧该公司的股票。

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新闻

TikTok Deal

新闻概要:中美马德里会谈就TikTok交易达成框架协议

TikTok交易将化解美方对安全的担忧,但同时保留这个热门社交平台的“中国特色”    李世达 中美官员周一表示,双方在西班牙马德里举行的会谈中,就TikTok问题达成一项框架协议。美国总统特朗普随后在社交媒体表示,该协议将在周五与中国国家主席习近平的通话中确认。 此次会谈由中国国务院副总理何立峰率团,美方则由财长贝森特(Scott Bessent)领衔,议题涵盖美方单边关税措施、出口管制以及TikTok问题。这是自美国总统川普今年4月启动新一轮关税战以来的第四次会谈。 这项涉及1.7亿美国用户的热门社交媒体应用的潜在协议,成为这两个全球第一与第二大经济体在数月谈判中罕见的突破。 据财新报道,中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢表示,关于TikTok问题,中国一贯反对将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化,绝不会以牺牲原则立场、企业利益和国际公平正义为代价,寻求达成任何协议。 李成钢说:“中方将坚决维护国家利益和中资企业合法权益,依法依规开展技术出口审批。同时,中国政府充分尊重企业意愿,支持企业在符合市场原则基础上,开展平等商业谈判。” 贝森特则在会谈结束后表示,双方就TikTok问题达成了框架协议,他称这项协议是两个私有主体之间的事,但商业条款已达成一致。他强调,该协议将解决美国在安全方面的担忧,但同时会保留TikTok的中国特色。 CNBC报道称,贝森特指出,在该框架下,可能会由美国控制TikTok的所有权。 TikTok的未来动向一直是中美谈判焦点。特朗普今年以来已三度签署行政令,将TikTok出售期限不断延后,最新截止日期为9月17日。根据美方立法,一旦无法剥离,TikTok将面临在美被禁的命运。 特朗普先前曾强调,美国已有潜在买家,包括地产大亨弗兰克·麦考特(Frank McCourt)、AI初创公司Perplexity AI以及由Employer.com创办人廷斯利(Jesse Tinsley)组成的财团等,不过方案涉及收购范围与股权结构各有差异。 然而,TikTok是否能够出售,最终需经中国政府批准。早在2020年,中国商务部与科技部便将“基于数据分析的个性化推送服务技术”及“人工智能交互界面技术”纳入出口管制清单,意味TikTok核心演算法若要转让,必须获得主管部门许可。 中方先前已多次强调,将依法依规处理TikTok相关事宜,坚决维护企业正当权益,并强调中国政府从未要求企业违反当地法律提供境外数据。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里  --

简讯:自驾龙头首挂 禾赛科技午收升逾一成

自动驾驶技术公司禾赛科技有限公司(2525.HK, HSAI.US)周二首日在香港挂牌,开市即升7.7%报229.2港元,之后股价續向上升,中午收市报237.2港元,升11.5%。 公司发售1,955万股,一成于香港公开发售,每股定价212.8港元,录得超额认购167.7倍,国际配售超额13倍,集资净额40亿港元。 过去三年,禾赛科技均为全球第一大激光雷达供应商,去年在全球ADAS(高级驾驶辅助系统)市场排名第三。公司的收入由2022年的12亿元,增至去年的20.77亿元。今年首三个月,收入3.59亿元,同比增加46.3%,亏损则收窄84%至1,750万元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:英国零售商Sainsbury’s向京东出售Argos谈判告吹

电商巨头京东集团股份有限公司(9618.HK, JD.US)近期积极在欧洲市场寻求并购实体零售商,但其拓展计划在英国受挫。 英国连锁超市集团J Sainsbury plc(SBRY.L)周日公告,已终止与京东关于出售旗下商品零售商Argos的谈判。公司称,在媒体披露双方洽谈出售的消息后,京东大幅修改收购条件,但该方案不符合公司的最佳利益,因此决定退出洽谈。 Argos是英国第二大综合商品零售商,拥有全英第三大访问量的零售网站及逾 1,100个提货点,在2016年被Sainsbury's以11亿英镑收购。 Sainsbury's预计,2025至2026财年可实现零售基础经营溢利约10亿英镑(13.6亿美元),以及超过5亿英镑的零售自由现金流。 京东港股周一平开,至中午休市报132.7港元,升0.76%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
QMSK is involved in auto insurance for accidents

纳斯达克新规限制 青民数科被迫提升集资额

这家汽车保险售后服务提供商,将首次公开募股目标扩大为最初四倍,募资上限达3,700万美元 重点: 继纳斯达克宣布拟要求中概股募资额不低于2,500万美元后,青民数科大幅调高纳斯达克上市规模 这家公司最新财年营收增长38%,但因扩张开支激增,导致利润下降近10% 阳歌 青民数科(青岛)技术服务有限公司最新修订的纳斯达克上市申请中,最引人注目的并非汽车保险理赔服务的业务动态,而是募资规模的巨量级上调。不过,此次将募资目标从900万美元提升至上限3,700万美元,并不意味着公司对投资者认购热情的信心上升。 实际上,此次激进扩容直接源于纳斯达克本月早些时候,宣布拟严控中概股小规模上市。此类募资通常不足1,000万美元的微型上市,已成纳斯达克中概股主流,公众流通股比例普遍低于总股本的10%。 此类低流通量易引发股价剧烈波动,通常呈现单边下跌态势。当股价闪崩时,缺乏经验的散户往往损失惨重。雪上加霜的是,多数企业采用激进的估值定价,使其上市后股价大幅回落几成定局。 回溯今年3月首度申请赴美上市时,青民数科完全符合上述情况。这家向车险企业提供理赔风险评估等增值服务的公司,据其1月原始申请及3月修订文件披露,最初募资目标仅600万至900万美元。当时,公司计划售出的150万股,仅占总股本约9%。 最新修订文件中,其募资目标已大幅跃升至2,500万至3,750万美元区间,对应每股4至6美元。当前,公司拟售625万股,为原始方案四倍有余,占扩股后总股本比例近30%。 募资规模与流通股比例的双重提升,显然是对纳斯达克9月3日拟修订中概股上市标准的直接回应。新规要求所有中概股募资额不低于2,500万美元,公众流通股市值需达1,500万美元。若流通股市值跌破500万美元,将自动启动暂停交易及退市加速机制。 上周五提交的修订版招股书中,青民数科明确提及纳斯达克待实施的新规,该标准尚需美国监管部门批准。 公司声明:“若新规生效,将大幅提高我司等发行人的上市及维持上市门槛。无法满足修订后的上市要求,可能导致我们难以在纳斯达克挂牌或维持上市地位,从而对证券流动性、市场能见度及整体变现能力造成重大不利影响。” 估值高企 青民数科每股4至6美元定价区间及上市后2,125万股总股本,对应市值介于8,500万至1.27亿美元之间。按截至2025年3月财年最新年报利润计,中位数市盈率(P/E)达47倍;其市销率(P/S)中位数为2.2倍。 相较中国车险领域同业,上述估值均显偏高。在港上市的众淼控股(1471.HK)涵盖车险业务,市盈率37倍、市销率7.8倍。而处于亏损状态的保险经纪商手回集团(2621.HK)与车车科技(CCG.US)市销率仅分别为0.68倍及0.19倍。 尽管青民数科或因已有盈利且增速较快,可尝试更高估值溢价,但现实是投资者较难认同。如同我们之前指出,采取激进估值的中概股首日交易常现股价大跌,往往在数月甚至数日内市值腰斩。 待观其效,青民数科会维持高估值,抑或因募资规模巨幅扩容,需引入超计划的投资者而被迫下调定价。 最后,审视财务数据,公司基本面确具优势。青民数科通过覆盖中国大部地区的10,651个服务网点开展业务。风险评估服务单价低廉,截至2025年3月财年平均价50美元,较上年48.80美元微涨2.5%。 招股书显示,最新财年客户数量从35家增至64家,增幅显著。表明其客户群虽集中但仍具规模,涵盖若干“头部保险公司”。 伴随客户群扩容及单笔风险评估成本上升,公司最新财年营收同比增长38%,从截至2024年3月的3,460万美元增至4,770万美元。其毛利率保持相对平稳,从上年9.6%微降至9.2%。但为支撑扩张投入的运营开支激增近两倍,致使其最新财年利润同比下降8%,从244万美元降至225万美元。 总体而言,青民数科上市,基本面相对扎实,募资规模与流通比例的巨幅提升预示未来赴美中概股的转型方向。但当前估值诉求仍显激进,意味公司最终可能被迫将发行价降至当前4至6美元区间以下。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里