投资者对大健云仓亮丽业绩无动于衷

2024年09月12日

GCT.US

这家B2B电子商务公司为重振低迷的股价，公布了一项4,600万美元的股票回购计划

重点：

大健云仓二季度收入翻倍，净利润增长46.7%，截至6月的12个月，其平台GMV突破10亿美元
投资者似忽略该公司上周公布的乐观财报和股票回购计划，其股价在随后几天下跌

谭英

有时你就是赢不了。不管是因为中国科技股近期走势动荡、中国制造业整体疲软、海运成本失控，还是美国家具市场低迷，自大健云仓科技公司(GCT.US)两年前上市以来，投资者基本上都对其敬而远之。

上周，这家跨境B2B电子商务公司宣布了一项规模较大的股票回购计划后，投资者继续对其避之不及。大约一个月前，投资者还忽略该公司最新的出色业绩。二季度该公司的收入实现了三位数增长，利润也实现强劲的两位数增长。

大健云仓是一家B2B电子商务公司，运营总部位于苏州，主要业务是从中国采购家具、家用电器和健身器材等大件物品，并将其销售给美国、欧洲和日本的经销商。自3月份公布首季度业绩以来，公司股价已下跌近60%。最新的二季度业绩未能阻止股价下滑。

上周公布的4,600万美元股票回购计划短暂中止了抛售，但随后下行压力再次出现。

投资者的忽视，导致大健云仓股票的市盈率只有6.7倍。这还不到阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK) 21倍的三分之一，与全球巨头Shopify (SHOP.US)的69倍相比，更是相差甚远。

大健云仓试过各种办法来赢得投资者的支持，包括在2023年6月的股票回购。它的部分努力有效果，但大部分也是徒劳无功。

为了应对上市公司会计监督委员会(PCAOB)，大健云仓先是将其官方总部从苏州迁至沃尔纳特，然后又迁至艾尔蒙特，两地都位于洛杉矶。公司最近还更换了首席财务官，由曾在洛杉矶普华永道工作了10年的临时负责人Erica Wei，取代David Kwok Hei Lau。

去年11月，公司出资8,500万美元收购了Noble House Furnishings，这是一家已破产的室内和室外家居用品B2B分销商，总部位于查茨沃斯，这让它在洛杉矶地区，有了库存和230万平方英尺的仓库空间。同月，公司还以1,000万美元收购了Wondersign，后者总部位于佛罗里达州。

二季度，公司新推出面向家具供应商的品牌即服务(BaaS)平台Christopher Knight Home，利用一批核心市场卖家完成了试点阶段。

公司似乎成功抵御了Grizzly Research在5月份发布的做空报告带来的压力，该报告称，大健云仓的网络流量与其报告的增长不匹配。大健云仓在回应时指出，与B2C公司不同，它的客户通常是经销商而不是消费者，并且2024年4月其网站的访客为13万，与经销商终端市场一致。

虽然它自身的进展看起来足够稳健，但也有一些它无法改变的因素正在影响业务。其中包括美国市场整体疲软，2024年上半年美国零售家具销售额同比下降7%。除此之外，来自数据聚合服务商Statista的数据显示，集装箱运费从2023年10月一个40英尺集装箱1,342美元，骤涨至今年7月的5,900美元，创下有记录以来的最高价格。

改善财务状况

尽管存在这些宏观不利因素，但该公司的财务状况持续改善。大健云仓董事长吴雷表示，二季度总收入同比增长103%至3.1亿美元，连续第六个季度扩张。公司当季净利润增长46.7%至2,700万美元。

公司唯一显示出疲软的关键指标是8.7%的净利润率，低于上年同期的12%。但即便如此，净利润率下降主要是受股票的薪酬支出1,390万美元影响，去年同期仅为150万美元。最新的收入增长延续了2023年总收入增长43%至7.038亿美元，净收入增长292.1%至9,410万美元的趋势。

上个月的公司财报电话会议上，吴雷向投资者表示，大健云仓的商业模式是“独一无二的”，并将强劲的二季度收入增长，归因于其“新商业模式，显然这在供应链中提供了更好的效率”。

公司的收入来自产品和服务。其产品不仅在自己的GigaCloud Marketplace平台上销售，还通过第三方电子商务网站销售。公司还为买家和第三方卖家提供一系列服务，不仅包括电子商务服务，还包括海运和仓储等。二季度来自产品的收入为2.26亿美元，增长了105.2%，而来自服务的收入为8,540万美元，几乎是2023年第二季度4,330万美元的一倍。

截至6月30日的12个月，大健云仓平台上的商品交易总额(GMV)从2023年同期的6.075亿美元，增长80.7%至11亿美元。在这12个月期间，其市场上第三方卖家的GMV增长76.1%，达到5.719亿美元，占总GMV的52.1%，活跃的第三方卖家数量增长了39.8%，达到930家。

大健云仓二季度的总收入为3.11亿美元，轻松超过了三个月前给出的2.65亿至2.8亿美元的预期。公司给出这么保守的估计并不少见，目的是降低预期，希望超出预测能够提振股价。

大健云仓的股价在上个月公布二季度财报的当天小幅上涨，但在接下来的一个交易日，回吐了所有涨幅甚至进一步下跌。同样，在上周宣布股票回购计划后，公司股价短暂上涨，但随后几天又回吐了所有涨幅并进一步下跌。

公司估计三季度的总收入在2.66亿美元至2.82亿美元之间，按中值计算，较去年同期的1.78亿美元增长54%。标志着和最新一季度的增长相比大幅放缓，不过该公司很有可能只是作出保守的估计。

在雅虎财经大健云仓的页面上，有一位投资者评论道：“毫无疑问，目前做空占据主导地位，但就我而言，我会继续持有，并对长期前景保持乐观。”雅虎财经8月份调查的五家分析机构，都将公司评为“买入”。因此，显然有些人对公司持乐观态度，或至少认为它的股票从目前的价格看，具有相当的投资价值。

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电子商务

阿里巴巴, 大健云仓, 吴雷

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2025年10月22日

9922.HK

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