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即使近日香港新股市场火热气氛减退，新加坡海事服务商Pinnacle Marine亦计划在香港上市，并已递交上市申请 重点： 收入及毛利均有增长，但销售及行政开支上升拖累利润 在新加坡铝制工作船建造商中排名第三 　 白芯蕊 马六甲海峡为全球海运重要交汇处，连接亚洲、欧洲、中东及美洲贸易重要航道，当中新加坡港更是全球最大船用燃料补给港及核心转运枢纽，在当地从事海事服务的Pinnacle Marine Holdings Ltd.，近日向港交所递交上市申请，保荐人为同人融资。 Pinnacle Marine于2009年成立，业务历经四大关键阶段，由最初船舶物资供应，延伸至自有船队租赁，再于2018年打破海外采购瓶颈自建铝制工作船，并于2024年全面启用占地约15.3万平方英尺的港口码头设施租赁。 上市申请文件显示，截至2026年前5个月，船务代理服务为集团主要收入，占集团总收益1,942万新加坡元（1.02億元人民幣）的37.5%。所谓船务代理服务，是指Pinnacle Marine通过协调靠港手续及各种运营安排赚取费用，并向客户报销代垫费用。 代理服务收入同比下滑 新加坡船务代理服务需求与港口活动有密切关系，由于船舶靠港频率、转运量、碇泊处活动，以及日益复杂的法规及合规要求，变相推动对船务代理的需求。截至2025年止过去五年，新加坡船务代理服务市场年均增长率为4%。 不过，Pinnacle Marine前五个月船务代理服务收入同比下滑17.3%，集团解释主要由于新加坡靠港船只次数同期只有1,023次，同比下跌13.8%，加上海事港务局强制实施数字化方案，部分原需收费的传统人工服务，包括船员证件资料登船检查服务等，将不再收取费用，变相影响集团收入。 幸好，集团第二及第三大业务，即造船及工作船租赁服务，同期仍实现增长，抵消了船务代理服务收入下滑，令集团前五个月总收入仍能微升0.6%至1,942万新加坡元。 尤其是集团造船业务增长持续加快，2023年、2024年、2025年分别为374万新加坡元、778万新加坡元及1,428万新加坡元，其中2024年及2025年同比升108%及83.4%，到2026年前五个月同比增幅亦达16.7%至594万新加坡元，占集团总收入的30.6%，为该公司第二大收入来源。 所谓的造船业务，意思是指制造工作船，工作船主要用于支援港口及周边水域作业的港口工作，集团早于2018年5月已开始造船业务，用于自身运营及交付客户，包括在新加坡支持港口作业、船员接送、沿海物流，按2025年交付量计算，集团在新加坡铝制工作船建造商中排名第三。 此业务近年收益增长主要受惠于工作船数目及总长度上升，由2023年的4艘（总长60米），增至2024年的9艘（总长164米）以及2025年度14艘（总长255米），至于2026年前五个月已售出7艘（总长136米），按总长来计算，已达2025年的53.3%。 铝材采购占集团造船服务总销售成本约15.1%，尤其铝材冶炼属高耗能产业，能源价格的任何持续上涨均可能导致铝价走高，从而推高销售成本，公司已估算铝材成本上涨10%，预计影响2025年造船服务毛利率由50.1%降至49.3%。 销售及行政开支急增 值得留意的是2026年前五个月集团总收入及毛利都实现增长，分别同比升0.6%和11.2%，达到1,942万新加坡元和837万新加坡元，但在同期销售及行政开支同比增长24.5%拖累下，令期内利润却下滑23.3%至331万新加坡元。 无可否认海运在全球贸易总量中占比约80%，航运活动与全球经济、工业生产、能源需求及跨境贸易密切相关，而马六甲海峡是全球领先的海事中心与转运枢纽，但俄乌战争令高通胀环境持续，加上欧美等各国债务占GDP高企，经济难免会受影响而放缓，最终航运业势必受影响。 再者，新加坡工作船建造商面临来自马来西亚、印尼及越南等区域司法管辖区的成本竞争，其中印尼因劳动力成本较低，加上滨海土地较多占有优势，也会对Pinnacle Marine造船业务构成极大威胁。 整体而言，Pinnacle…