JD.US 9618.HK

担任京东首席执行官仅一年的徐雷“快闪退休”,由首席财务官许冉接替,这次徐雷离开的时点颇为蹊跷,市场揣测离创办人刘强东回归之日不远

重点:

  • 去年4月,京东创始人刘强东退任首席执行官,但徐雷接任后曾说刘强东“从未离开过”,反映其实权可能有限
  • 京东首季度经调整净利润75.9亿元,同比大涨88%,并获大行看好其前景

 

罗小芹

中国电子商贸巨擘京东集团股份有限公司(JD.US; 9618.HK)管理层再度出现变动,继去年4月创始人刘强东退任首席执行官,并由徐雷接任后,该公司上周四突然宣布徐雷辞去首席执行官及执行董事职务,将于今年6月由现任首席财务官许冉接替,而许冉的首席财务官空缺,则由旗下京东物流(2618.HK)现任首席财务官单苏担任。

公告显示,徐雷是因为“个人原因”而选择退休,并改任京东集团顾问委员会首任理事长的虚衔,徐雷解释是要“把更多时间花在家人身上”。

有传媒援引消息报道,京东零售于4月才完成五年来最重大的组织变革,将事业群变更为事业部,并首次打通自营及开放平台(POP),目前零售业务状况相对混沌,可能至少要半年时间磨合。由于徐雷一向掌管零售业务,历任京东零售首席执行官,他于此时退下火线,时机或令市场不解。

变身执行主席?

随着徐雷退休,董事会主席刘强东会否以执行主席的姿态“复出”,也成为市场焦点。事实上,此前他已主导了公司多轮组织、战略及经营目标调整,并明确将“低价策略”作为京东零售未来三年的核心方向,又批评业务表现不足的同事,显示他正高度参与日常运营。事实上,消息公布后,京东的股价翌日大涨7.3%,可能反映投资者也可能憧憬刘强东的强势回归。

回顾同样于上周四公布的一季度业绩,或许已足以显示徐雷离职的端倪。

财报显示,京东一季度收入仅同比增加1.4%至2,430亿元,其中商品收入下降4.3%至1,956亿元,成为营收放缓主因,至于表现较佳的服务收入则上升34.5%至474亿元。期内,京东的经营利润为64亿元,比一年前的24亿元翻了一倍以上,并录得62.6亿元净利润,成功扭亏为盈。至于反映实际业务表现的非通用会计准则(Non-GAAP)经调整利润,更大增88.3%至75.9亿元。

环顾中国一季度社会消费品零售总额同比增长10.6%,但家用电器和音像器材类、通讯器材类消费情况却未见好转,季内上述两类商品销售总额分别同比下降1.7%和5.1%。考虑到“家电3C”等产品正是京东传统强势的商品类别,现在让徐雷退下火线,也可能是刘强东为了力保基本盘而委任熟悉财务的人,以尽快扭转形势。

徐雷其后在业绩会议上指出,中国年初自疫情后重新开放,宏观经济和消费需求处于恢复性的爬坡期,但动力及消费需求仍然不足,不同零售种类也呈现出了不同的恢复趋势。

他强调,京东零售希望管理架构更扁平、敏捷、高效, 提升运营效率,采销业务普通员工到CEO中间只有三个层级。将于下月升职的许冉补充,京东零售将事业群变更为事业部,并按照产品种类拆分为采销小组,下放更多经营决策权、业务管理权,同时绑定小组个人考核及业绩。

许冉展望二季度至今,京东的商品交易总额(GMV)同比增长率较首季加速,收入增长也更快。在低价策略下,公司拨出更多资源支持第三方商家(3P),希望引导用户改变购物习惯,带动销售表现,现时不论活跃商家交易量、用户流量及复购率均稳步向上。

虽然管理层强调“低价策略”已开始带动收入,但中国消费疲软、内部需求不足的大气候,仍然是影响电商业务关键。相比之下,季内服务收入较商品收入有更多亮点。

服务收入加速

许冉表示,首季服务收入已增长至占总收入的20%,除了为健康的利润率作出贡献,也体现在招商方面的成功,包括加入京东平台的第三方商家数量,已达到历史新高。

服务收入贡献主要来自京东健康(6618.HK)及京东物流,前者首季收入同比增加54%,调整后经营利润大增108%:后者收入增长34.4% 经调整亏损收窄29%至7.1亿元。

虽然京东一季度交出不错的成绩单,但撇除服务收入,京东零售表现仍然疲软,是未来数季表现的隐忧。该公司预测市盈率约13倍,位处同业阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)及拼多多(PDD.US)约9.3倍及16.7倍的中间水平,反映投资者对其看法中性。

不过,麦格理的研究报告仍然看好京东前景,称由于该公司持续进行组织转型及精简运营,一季度调整后收入远高于预期,决定分别上调其今明两年的经调整盈利预测8%及5%,目标价由205港元上调至207港元,维持“跑赢大市”评级。

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