担任京东首席执行官仅一年的徐雷“快闪退休”，由首席财务官许冉接替，这次徐雷离开的时点颇为蹊跷，市场揣测离创办人刘强东回归之日不远
重点：
- 去年4月，京东创始人刘强东退任首席执行官，但徐雷接任后曾说刘强东“从未离开过”，反映其实权可能有限
- 京东首季度经调整净利润75.9亿元，同比大涨88%，并获大行看好其前景
罗小芹
中国电子商贸巨擘京东集团股份有限公司(JD.US; 9618.HK)管理层再度出现变动，继去年4月创始人刘强东退任首席执行官，并由徐雷接任后，该公司上周四突然宣布徐雷辞去首席执行官及执行董事职务，将于今年6月由现任首席财务官许冉接替，而许冉的首席财务官空缺，则由旗下京东物流(2618.HK)现任首席财务官单苏担任。
公告显示，徐雷是因为“个人原因”而选择退休，并改任京东集团顾问委员会首任理事长的虚衔，徐雷解释是要“把更多时间花在家人身上”。
有传媒援引消息报道，京东零售于4月才完成五年来最重大的组织变革，将事业群变更为事业部，并首次打通自营及开放平台(POP)，目前零售业务状况相对混沌，可能至少要半年时间磨合。由于徐雷一向掌管零售业务，历任京东零售首席执行官，他于此时退下火线，时机或令市场不解。
变身执行主席？
随着徐雷退休，董事会主席刘强东会否以执行主席的姿态“复出”，也成为市场焦点。事实上，此前他已主导了公司多轮组织、战略及经营目标调整，并明确将“低价策略”作为京东零售未来三年的核心方向，又批评业务表现不足的同事，显示他正高度参与日常运营。事实上，消息公布后，京东的股价翌日大涨7.3%，可能反映投资者也可能憧憬刘强东的强势回归。
回顾同样于上周四公布的一季度业绩，或许已足以显示徐雷离职的端倪。
财报显示，京东一季度收入仅同比增加1.4%至2,430亿元，其中商品收入下降4.3%至1,956亿元，成为营收放缓主因，至于表现较佳的服务收入则上升34.5%至474亿元。期内，京东的经营利润为64亿元，比一年前的24亿元翻了一倍以上，并录得62.6亿元净利润，成功扭亏为盈。至于反映实际业务表现的非通用会计准则(Non-GAAP)经调整利润，更大增88.3%至75.9亿元。
环顾中国一季度社会消费品零售总额同比增长10.6%，但家用电器和音像器材类、通讯器材类消费情况却未见好转，季内上述两类商品销售总额分别同比下降1.7%和5.1%。考虑到“家电3C”等产品正是京东传统强势的商品类别，现在让徐雷退下火线，也可能是刘强东为了力保基本盘而委任熟悉财务的人，以尽快扭转形势。
徐雷其后在业绩会议上指出，中国年初自疫情后重新开放，宏观经济和消费需求处于恢复性的爬坡期，但动力及消费需求仍然不足，不同零售种类也呈现出了不同的恢复趋势。
他强调，京东零售希望管理架构更扁平、敏捷、高效， 提升运营效率，采销业务普通员工到CEO中间只有三个层级。将于下月升职的许冉补充，京东零售将事业群变更为事业部，并按照产品种类拆分为采销小组，下放更多经营决策权、业务管理权，同时绑定小组个人考核及业绩。
许冉展望二季度至今，京东的商品交易总额(GMV)同比增长率较首季加速，收入增长也更快。在低价策略下，公司拨出更多资源支持第三方商家(3P)，希望引导用户改变购物习惯，带动销售表现，现时不论活跃商家交易量、用户流量及复购率均稳步向上。
虽然管理层强调“低价策略”已开始带动收入，但中国消费疲软、内部需求不足的大气候，仍然是影响电商业务关键。相比之下，季内服务收入较商品收入有更多亮点。
服务收入加速
许冉表示，首季服务收入已增长至占总收入的20%，除了为健康的利润率作出贡献，也体现在招商方面的成功，包括加入京东平台的第三方商家数量，已达到历史新高。
服务收入贡献主要来自京东健康(6618.HK)及京东物流，前者首季收入同比增加54%，调整后经营利润大增108%：后者收入增长34.4% 经调整亏损收窄29%至7.1亿元。
虽然京东一季度交出不错的成绩单，但撇除服务收入，京东零售表现仍然疲软，是未来数季表现的隐忧。该公司预测市盈率约13倍，位处同业阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)及拼多多(PDD.US)约9.3倍及16.7倍的中间水平，反映投资者对其看法中性。
不过，麦格理的研究报告仍然看好京东前景，称由于该公司持续进行组织转型及精简运营，一季度调整后收入远高于预期，决定分别上调其今明两年的经调整盈利预测8%及5%，目标价由205港元上调至207港元，维持“跑赢大市”评级。
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